謝百三：考慮國(guó)情 退市切莫亂來(lái)
一、美國(guó)股市是大進(jìn)大出的，請(qǐng)看武漢科技大學(xué)董登新教授的文章：NYSE（美國(guó)主板市場(chǎng)）上市公司數(shù)通常維持在2000家左右，創(chuàng)業(yè)板（NYSDAQ）維持在3000家左右。美國(guó)每年在主板上市100-300家新公司，退市也有100-300家；每年在創(chuàng)業(yè)板上市300-500家新公司，退市也有300-500家。 如美國(guó)2000年上市839家，退市834家；2004年上市411家，退市496家；2007年上市371家，退市411家；2009年上市225家，退市500家；2010年上市358家，退市539家，2011年主板加創(chuàng)業(yè)板共有5092家公司。 美股市"大進(jìn)大出"是美國(guó)股市優(yōu)勝劣汰機(jī)制及資源配置功能的充分體現(xiàn)。對(duì)于董教授此文，我們十分重視，與上海基金的顧問(wèn)們討論過(guò)，首先這些數(shù)字出處何處？其次我們很懷疑所謂的"美式"退市是否是中國(guó)現(xiàn)在所講的退到一文不值的退市，還是一種并購(gòu)，2-3家公司合成一家公司的溫和重組？但無(wú)論如何，美國(guó)的情況是"流水不腐，戶樞不蠹"的。 二、中國(guó)退市機(jī)制要考慮中國(guó)國(guó)情，不能魯莽亂來(lái)。 ?、僦袊?guó)最早出現(xiàn)的退市是多年前的水仙AB股。記得水仙的副總經(jīng)理退市前一周很驚慌來(lái)電說(shuō)，怎么會(huì)讓我們退市呢，我們的負(fù)債是有，但比農(nóng)墾商社少多了，而且我們還有B股，有國(guó)外投資者。過(guò)了一兩天，他又難過(guò)地來(lái)電說(shuō)，肯定是選我們作典型了，負(fù)債少，對(duì)銀行呆壞賬影響少，有B股，對(duì)中外投資者都是個(gè)教訓(xùn)。 ②當(dāng)時(shí)，面對(duì)證監(jiān)會(huì)的督促，想以水仙為例殺雞儆猴的情況，上海市領(lǐng)導(dǎo)一方面是配合了，但另一方面也表示，上海今后再也不能出現(xiàn)水仙事件，上海所有的ST都要救起來(lái)。政府一出面，立馬就救，結(jié)果農(nóng)墾商社變白貓（現(xiàn)為浙報(bào)傳媒），巨虧變大盈。 上海市是精明的，這些ST本來(lái)向上海的銀行如浦發(fā)銀行等大量貸款，現(xiàn)在貸款的欠債全部還清，浦發(fā)銀行的不良資產(chǎn)比例下降到很低點(diǎn)，浦發(fā)銀行又進(jìn)行了一次配股再融資得到幾十億。上?？傎~上是打了個(gè)打勝仗，這就是地方政府千方百計(jì)救ST、防退市的原因。 ?、芩{(lán)田退市，使地方利益?zhèn)艽?。藍(lán)田是退市了，但它對(duì)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)影響很大。在中國(guó)，往往是一家上市公司管一方水土，對(duì)地方經(jīng)濟(jì)財(cái)政影響很大，真要出事、退市，有時(shí)對(duì)地方經(jīng)濟(jì)的傷害是致命的。 ?、?君子不立危墻之下"。盡管在古今中外，垃圾變黃金，烏鴉變鳳凰的事何其好也；在股市中，資產(chǎn)重組就能起到這種突變的作用。特別是在審核制下，殼資源還很珍貴之時(shí)。但我仍勸大家不要買ST，形勢(shì)不同了，負(fù)債多的公司，這8個(gè)月很可能地方政府也無(wú)能為力。寧可放棄之，也不可立于危墻之下??！記住巴菲特的話：投資的第一條規(guī)則就是不輸錢，第二條規(guī)則就是記住第一條規(guī)則。 【本周宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出來(lái)了一部分，CPI上漲3.4%，前四個(gè)月平均每月3.7%，央行對(duì)此仍保持高度警惕，關(guān)于降息和降低準(zhǔn)備金率一字未提，其實(shí)3.4%的通脹是不高的，是屬于溫和通脹。這種通脹有可能長(zhǎng)期化，與GDP的8.1%相比還是比較溫和的，在金磚五國(guó)中是最好的。但這種3.4%比以前的下跌是以經(jīng)濟(jì)的嚴(yán)重下滑、失業(yè)率的大幅提高為代價(jià)的，我個(gè)人看法：寧可容忍適度通脹長(zhǎng)期化，也要保持一定的經(jīng)濟(jì)增速。進(jìn)出口數(shù)據(jù)也出來(lái)了，出口增長(zhǎng)4.9%，進(jìn)口增長(zhǎng)0.3%，順差達(dá)到184億美元，外貿(mào)增速過(guò)緩，進(jìn)出口低于預(yù)期，這說(shuō)明美國(guó)歐洲中國(guó)經(jīng)濟(jì)都不景氣，對(duì)今后經(jīng)濟(jì)發(fā)展是會(huì)有一定影響的，中國(guó)經(jīng)濟(jì)目前在這種情況下還在低位徘徊，因此不管股市出了多少的改革新政，股市始終是欲振乏力，處于調(diào)整之中。新股的改革絲毫不聽(tīng)廣大投資的意見(jiàn)，繼續(xù)我行我素，利益向機(jī)構(gòu)傾斜，使廣大中小散戶處于不利之中。投資者應(yīng)該選好個(gè)股，控制倉(cāng)位】(作者為復(fù)旦大學(xué)金融與資本市場(chǎng)研究中心主任) □ .謝.百.三 .金.融.投.資.報(bào)
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