記者 黃利明 實習(xí)記者 郭佳 3月2日下午，全國政協(xié)委員、中央財經(jīng)大學(xué)教授賀強(微博)召開提案發(fā)布會，披露提案建議重新推出國債期貨。此前，國債期貨暫停交易已經(jīng)17年，賀強認(rèn)為，中國資本市場規(guī)模不斷擴大，監(jiān)管水平逐步提高，法律法規(guī)不斷完善，因此重新推出國債期貨交易的條件已經(jīng)基本成熟。而證監(jiān)會方面則在今日公開表示，經(jīng)過長期的精心準(zhǔn)備，國債期貨也有望在不久的將來推出實施。

我國在1992年曾經(jīng)推出國債期貨交易。由于當(dāng)時各方面條件不充分，監(jiān)管缺乏經(jīng)驗，造成了國債期貨市場過度投機，爆發(fā)了國債期貨的“327”事件。于是，在1995年5月17日，管理層決定暫時停止國債期貨交易。

國債期貨屬于重要的金融創(chuàng)新品種，在國際金融市場中占有重要的地位。據(jù)國際清算銀行和美國期貨業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，2010年利率期貨占全球金融期貨成交額的90%，而其中的國債期貨占利率期貨成交規(guī)模的42%。目前，全球有26個國家和地區(qū)的28個期貨交易所推出了國債期貨。全球前十五大經(jīng)濟體，以及“金磚國家”中的巴西、俄羅斯、印度、南非都紛紛推出了國債期貨，但是，中國目前卻還沒有推出國債期貨。

對于重新推出國債期貨的成熟條件在哪，賀強表示，一是截止2011年底，國債年度發(fā)行量已由2000年的0.3萬億元上升到1.4萬億元，可流通國債高達(dá)6.4萬億元，可以為國債期貨提供充足的交割數(shù)量，可以增強國債期貨市場的抗操縱性。第二，我國國債一級發(fā)行利率完全由市場投標(biāo)決定，二級國債交易利率由市場供求關(guān)系決定，通過充分競爭形成利率，利率能較快地反映市場信息，便于形成國債期貨的合理定價。第三，隨著利率市場化程度的提高，我國利率波動日益頻繁和劇烈，而利率每上升1%，國債市值約下降3000億元。為規(guī)避利率風(fēng)險，金融機構(gòu)對國債期貨具有迫切需求。第四，股指期貨上市以來，整體運行平穩(wěn)，沒有出現(xiàn)暴漲暴跌和嚴(yán)重過度投機現(xiàn)象，也沒有出現(xiàn)明顯的操縱市場的違法行為。股指期貨的有效監(jiān)管對推出國債期貨具有十分重要的借鑒意義。同時，現(xiàn)行的證券及期貨法律法規(guī)體系為國債期貨的成功推出提供了重要保障。

賀強認(rèn)為，重推國債期貨有利于擴大直接融資的比重。國債期貨交易可以活躍國債流通市場，促進債券發(fā)行，擴大直接融資的比例，使企業(yè)融資模式更加合理，進一步優(yōu)化了社會的資源配置。其次，國債期貨的推出，可以進一步擴大利率市場化的范圍，形成整個金融市場 的基準(zhǔn)利率，構(gòu)建完整的利率體系，便于發(fā)揮利率杠桿的經(jīng)濟調(diào)節(jié)作用。三是金融機構(gòu)可以充分發(fā)揮國債期貨套期保值的功能，滿足自身規(guī)避風(fēng)險的需求，有利于提高金融機構(gòu)風(fēng)險管理的水平。四是重推國債期貨交易，有利于發(fā)揮其價格發(fā)現(xiàn)功能，促使國債發(fā)行價格進一步合理化。

賀強特別提到了國際市場推行國債期貨的情況，在歐債危機中，由于希臘、西班牙等國家沒有國債期貨市場，國債市場單一，運行缺乏彈性，導(dǎo)致安全性不高，同時，國債風(fēng)險難以分散和轉(zhuǎn)移，致使債務(wù)危機加重。相反，由于德國有國債期貨市場，促進了國債的發(fā)行。今年1月上旬，德國國債在拍賣時，需求強勁，大約70億歐元資金競購39億歐元的國債，開創(chuàng)了-0.01%利率發(fā)行國債的歷史。德國通過國債期貨交易，不僅促進了國債的低成本發(fā)行，而且利用市場轉(zhuǎn)移和分散風(fēng)險，在一定程度上化解了債務(wù)風(fēng)險。因此，他認(rèn)為重推國債期貨有利于促進國債發(fā)行，緩解財政支出困難，也有利于轉(zhuǎn)移、分散國債風(fēng)險，在一定程度上防止和延緩債務(wù)危機。