中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席郭樹(shù)清去年10月底上任不久在一個(gè)內(nèi)部場(chǎng)合，向證監(jiān)會(huì)和IPO發(fā)審委委員提出一個(gè)問(wèn)題：“IPO不審行不行？”日前，一位上市公司重組審核委員會(huì)委員將這個(gè)信息透露給了媒體，媒體將其稱為郭樹(shù)清的“驚人之問(wèn)”，并作了公開(kāi)報(bào)道。報(bào)道說(shuō)，雖然郭樹(shù)清此問(wèn)時(shí)隔已有數(shù)月，但這位委員在談起這個(gè)話題時(shí)“依然充滿震驚”。

　　中國(guó)的IPO從2009年年中重啟以來(lái)，成績(jī)和缺陷都十分明顯。成績(jī)是在發(fā)審委的力推下，新股的發(fā)行出現(xiàn)了前所未有的大躍進(jìn)，較好地完成了政府所期望達(dá)到的利用股市幫助企業(yè)融資的目標(biāo)。至于缺陷，自然就是大量新股的“三高”發(fā)行，對(duì)市場(chǎng)資金形成了“抽血”作用，導(dǎo)致交易市場(chǎng)長(zhǎng)期陷于熊市。針對(duì)這一情況，市場(chǎng)上不斷出現(xiàn)對(duì)IPO制度的抨擊，要求將目前實(shí)行的IPO審核制改為注冊(cè)制，讓IPO完全徹底地接受市場(chǎng)的檢驗(yàn)，“三高”發(fā)行的亂象也可得到很好地克服。

　　現(xiàn)在看來(lái)，郭樹(shù)清在履任證監(jiān)會(huì)主席之時(shí)，聽(tīng)到了市場(chǎng)的這種呼聲，故而才能發(fā)出這樣一問(wèn)。最近幾個(gè)月來(lái)，雖然證監(jiān)會(huì)已經(jīng)改變了以往拒絕聽(tīng)取市場(chǎng)意見(jiàn)的態(tài)度，開(kāi)始著手對(duì)IPO制度進(jìn)行改革，比如發(fā)行公司的信息預(yù)披露時(shí)間從原來(lái)的發(fā)審會(huì)前5天提前約1個(gè)月，全面公布IPO申報(bào)企業(yè)名單和基本信息情況，但這些動(dòng)作只是技術(shù)方面的調(diào)整，并不能將其稱為制度方面的改革，因此盡管“改革”的動(dòng)靜很大，但I(xiàn)PO制度其實(shí)一仍其舊，仍舊沿襲了前兩年的躍進(jìn)態(tài)勢(shì)，對(duì)交易市場(chǎng)的壓力并未出現(xiàn)絲毫減輕。

　　終結(jié)IPO到底有什么擔(dān)心的？比較靠譜的答案是，如果取消對(duì)IPO的審批，就意味著權(quán)力失去對(duì)市場(chǎng)的作用，市場(chǎng)將陷于一片亂局之中。這種思維不僅是官方堅(jiān)持對(duì)IPO審核的“理論基礎(chǔ)”，也是市場(chǎng)上投資者的普遍態(tài)度。盡管因?yàn)榻灰资袌?chǎng)的長(zhǎng)期下跌，投資者對(duì)無(wú)節(jié)制的IPO意見(jiàn)很大，但市場(chǎng)仍寄希望于“權(quán)力之手”，而不是釜底抽薪，終結(jié)IPO審核，從而讓真正的市場(chǎng)機(jī)制來(lái)發(fā)揮對(duì)市場(chǎng)的平衡作用。

　　IPO審核制度之所以飽受詬病，主要在于它已經(jīng)演變?yōu)檎畯?qiáng)力推進(jìn)企業(yè)上市的一種制度。自上世紀(jì)90年代中期，資本市場(chǎng)逐漸被政府所接納，政府看到了它在融資方面的巨大作用，隨之將其用為解決國(guó)企困難的一個(gè)工具，導(dǎo)致股市上出現(xiàn)了大量經(jīng)營(yíng)不善的上市企業(yè)，一些企業(yè)在權(quán)力的幫助下甚至以造假來(lái)混進(jìn)市場(chǎng)。時(shí)至今日，雖然少量的造假企業(yè)被清除，但政府利用IPO來(lái)幫助企業(yè)解決資金困難表現(xiàn)得更為積極，證監(jiān)會(huì)作為政府所屬的一個(gè)部門，必然要配合政府的這一中心工作。至于為之設(shè)立的IPO審核制，源自政府所保持的對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行濃厚的“父愛(ài)主義”情結(jié)，政府期望利用這種審核來(lái)將不合格企業(yè)阻擋在市場(chǎng)大門之外，以保護(hù)投資者利益。但實(shí)踐已經(jīng)證明，權(quán)力把門并不能阻擋住不合格企業(yè)，反而給一些有政府資源的企業(yè)進(jìn)入市場(chǎng)，提供了權(quán)力保護(hù)的“背書”，而投資者利益保護(hù)只能被架空。

　　盡管郭樹(shù)清發(fā)出“驚人之問(wèn)”，但他并未提供答案。因此，我們?nèi)绻麖乃倪@一設(shè)問(wèn)中讀出IPO審核將要取消的信息，或只是一種美好理想，并不符合事實(shí)。中國(guó)股市IPO，已經(jīng)深深地陷入一種制度困境，這個(gè)困境就在于，中國(guó)股市的設(shè)立和發(fā)展，其根本的目的是為了融資，至于投資者能否通過(guò)這個(gè)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)財(cái)產(chǎn)性收入的增加，只是一個(gè)附帶的功能，它或許從來(lái)不是證監(jiān)會(huì)的主要工作目標(biāo)。正是在這種以融資為目標(biāo)的政策路徑之下，盡管交易市場(chǎng)一片狼藉，但I(xiàn)PO仍能保持高歌猛進(jìn)，企業(yè)仍能籌集到遠(yuǎn)超其實(shí)際需要的資金。近兩年來(lái)，A股市場(chǎng)上的投資者損失慘重，但它卻成了有幸擠過(guò)權(quán)力審批之門進(jìn)入市場(chǎng)的企業(yè)的狂歡盛宴