沃倫·巴菲特投資策略的歷史與演進

作者：瑪麗·巴菲特

譯者：龐冰心

想了解沃倫·巴菲特的投資天賦并非那么難。然而，卻往往有一種與99%的投資者遵從的那種投資策略背道而馳的投資理論與策略。我們說巴菲特策略有違常理，那它體現(xiàn)在什么方面呢？大家看，當(dāng)其他人都在拋售股票時，沃倫卻選擇性地買進。這里的關(guān)鍵詞是“選擇性”。沃倫決定買進股票時，會選擇優(yōu)質(zhì)股——那些具有“持久競爭優(yōu)勢”的公司。

當(dāng)全世界都在計算買進牛市股后的收益時，我們卻發(fā)現(xiàn)沃倫在新興市場將股票一售而空，積累了一大筆現(xiàn)金頭寸。兩、三年之后牛市達到頂峰，我們可能看到沃倫無所事事地靜坐著——沒有任何行動——看似即將錯過表面上無盡增漲的股價帶來的輕松收益。

實際上，在前兩個牛市的頂峰，當(dāng)時投資專家們把矛頭指向了沃倫，稱沃倫已經(jīng)不行了或者說走下坡了。但當(dāng)這些股市最終崩盤，股民們拋掉股票時，是誰在投資低谷選擇了世界上最具優(yōu)勢的一些企業(yè)，并以低價買進了股票？是沃倫·巴菲特。

巴菲特早期的投資策略是，在股票購買熱潮開始時，從市場上積累資金，在上個世紀(jì)60年代后期就是這種情形。之后幾年，在股價過高時他就停購，在伯克希爾哈撒韋公司積累資金，等待利用股價不可避免的下跌時機。巴菲特正是由于洞悉這種推動個人公司發(fā)展的微觀經(jīng)濟力量，才得以在眾多公司中選出未來的贏家，因此，他收購了多家具有長期較大經(jīng)濟優(yōu)勢的公司。這些非同尋常的公司對20-40年的長期投資意義重大。

股市崩盤時，沃倫收購那些經(jīng)濟優(yōu)勢明顯的公司——等到市場與股價恢復(fù)時賣出。這種做法為其未來投資準(zhǔn)備了資金。他還投資一些個人“項目”，盡管這類項目短期可能造成公司股價下跌，但其長期的經(jīng)濟效益還是很可觀的。他在套利行業(yè)是個大玩家，而且這個領(lǐng)域還會創(chuàng)造大量財富。

巴菲特成功的關(guān)鍵始于，在他人沒有資金時他卻擁有大筆資金。然后他就等待觀望。一旦股市暴跌，一些優(yōu)勢企業(yè)以低價出售，他就買下。下一步，市場恢復(fù)時，他便留住真正的優(yōu)勢公司，出售一般性公司，回籠資金。最后，市場行情開始向好的勢頭發(fā)展時，他積累股息中的巨額收入與股票銷售額（賣掉公司和股票）——僅留下一些具有持久競爭優(yōu)勢，并能夠長期為其創(chuàng)造財富的公司。（沃倫積累伯克希爾所有公司的資金。而一些個人投資者會將賺來的巨額收入存入貨幣市場賬戶。）

沃倫始終重復(fù)這樣一個循環(huán)過程，直到他擁有一個巨大投資組合，該組合是由迄今為止一些最具優(yōu)勢的公司組成的，在這個過程中，他成了世界上第三個最富有的人。

作為投資者，您看完這本書就會了解，沃倫眼中具有長期經(jīng)濟優(yōu)勢的公司以及他現(xiàn)在投資的公司。您還能從中學(xué)到如何評估公司，來幫您確定您今天或?qū)砟骋惶焖龉蓛r是否會給您帶來可觀的收益率。

沃倫?巴菲特的股票投資組合<二>（節(jié)選）