市場(chǎng)上一些類(lèi)似掉期協(xié)議的黃金衍生品近期走勢(shì)顯示出看空的機(jī)構(gòu)已經(jīng)占了上風(fēng)，對(duì)黃金產(chǎn)品的預(yù)期收益率正在下降。

　　“看上去已經(jīng)不再像是短期調(diào)整了，重要的支撐線已經(jīng)跌破，往下跌可能還有空間?！痹?SPAN id=Info.7723>黃金期貨上追空的趙剛平掉了手里的一半倉(cāng)位，這一半倉(cāng)位已經(jīng)讓他獲利不小，而他正準(zhǔn)備用另一半倉(cāng)位來(lái)“捕捉”黃金有可能出現(xiàn)的下跌趨勢(shì)。

　　就在上周，國(guó)際市場(chǎng)的黃金期貨價(jià)格創(chuàng)出了自2011年9月上旬下跌以來(lái)的新低——1523.9美元/盎司，這也是國(guó)際黃金期貨近半年來(lái)的最低價(jià)，而這被不少市場(chǎng)分析人士視作黃金上漲趨勢(shì)“轉(zhuǎn)頭”的重要信號(hào)，牛市終結(jié)的猜測(cè)成為飄到眾多黃金投資者心頭上的一塊疑云。

　　美元打壓與短期過(guò)剩

　　從紐約商品交易所(COMEX)交易的黃金期貨行情中，新金融記者看到，在上周?chē)?guó)際黃金期貨出現(xiàn)了連續(xù)的下挫，金元期貨分析師范燕文認(rèn)為，從短期來(lái)看美元指數(shù)的走強(qiáng)成為一個(gè)重要因素。范燕文告訴新金融記者，近期美國(guó)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)可謂強(qiáng)勁，就業(yè)、消費(fèi)者信心指數(shù)以及房地產(chǎn)數(shù)據(jù)均好于預(yù)期，這一點(diǎn)從強(qiáng)勁的道瓊斯指數(shù)以及美聯(lián)儲(chǔ)的態(tài)度中就可以看得出來(lái)。美聯(lián)儲(chǔ)在近期議息會(huì)議的決議中表示美國(guó)經(jīng)濟(jì)溫和增長(zhǎng)，并不會(huì)推出許多投資者臆想的第三次量化寬松，只是仍然保持低利率。美國(guó)經(jīng)濟(jì)情況的好轉(zhuǎn)以及美聯(lián)儲(chǔ)稱(chēng)短期內(nèi)不會(huì)大量投放貨幣都給予了美元強(qiáng)大的支撐；同時(shí)在歐洲深陷債務(wù)泥潭的背景下，歐元區(qū)由于消費(fèi)增長(zhǎng)乏力、財(cái)政貨幣政策不統(tǒng)一等深層次原因影響，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)短期仍難走出陰霾，更讓美元有了理直氣壯上漲的理由，美元的強(qiáng)勢(shì)無(wú)疑打壓了以美元計(jì)價(jià)的國(guó)際黃金價(jià)格。

　　雖然近期美元走勢(shì)給黃金價(jià)格帶來(lái)了較大震動(dòng)，但黃金作為商品，供需層面的情況也在“共振”似的影響著金價(jià)。國(guó)都期貨分析師李健告訴新金融記者，當(dāng)歐債危機(jī)進(jìn)入2011年下半年階段的時(shí)候，很多商業(yè)銀行和機(jī)構(gòu)的美元流動(dòng)性就十分短缺了，在這種情況下，黃金的避險(xiǎn)魅力悄然消退的主要原因在于黃金遭到了機(jī)構(gòu)的大量借出。雖然近幾年利率顯著下降，但倫敦銀行同業(yè)拆放利率(Libor)并未隨之大幅下降，并且由于信貸風(fēng)險(xiǎn)較高，而不是所有銀行都能通過(guò)同業(yè)拆放市場(chǎng)進(jìn)行拆借，黃金出借利率低于Libor，從而導(dǎo)致黃金租賃利率為負(fù)值(編者注：黃金租賃利率=黃金出借利率-Libor)。從2011年三季度開(kāi)始這一狀況即出現(xiàn)開(kāi)始惡化，2011年11月黃金租賃利率迅速跌破-0.2，這就意味著在供給上黃金已經(jīng)出現(xiàn)了過(guò)剩，而銀行通過(guò)拋出黃金的方式換取貨幣流動(dòng)性可能在其中起了很大作用。

　　通脹回落與機(jī)構(gòu)降溫

　　在市場(chǎng)投資者看來(lái)，黃金除了避險(xiǎn)功能之外另外一大作用便是防通脹，但隨著大宗商品價(jià)格的大幅回撤和各國(guó)貨幣、財(cái)政政策的謹(jǐn)慎，全球的通脹水平開(kāi)始溫和回落，黃金的投資亮點(diǎn)也開(kāi)始變得有些暗淡。新金融記者了解到，經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織(OECD)2011年11月底公布的對(duì)全球各地區(qū)通脹報(bào)告預(yù)計(jì)2012年全球各國(guó)家和地區(qū)通脹基本上均會(huì)出現(xiàn)回落的走勢(shì)，其中歐元區(qū)2012年將由2011年的2.6%回落至1.6%，而美國(guó)2011年通脹年率為3.2%，2012年將回落至2.4%，與此同時(shí)，以中國(guó)、印度、巴西為代表的發(fā)展中國(guó)家通脹水平也將開(kāi)始“退燒”，在這種情況下，購(gòu)買(mǎi)黃金防通脹的需求也會(huì)出現(xiàn)減少。

　　新金融記者了解到，全球最大的黃金投資基金ETF-SPDR的持倉(cāng)顯示，近期該基金已大幅減持了25.41噸黃金至1254.57噸，連續(xù)的大幅減持引起了市場(chǎng)的擔(dān)憂。從美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)公布的持倉(cāng)數(shù)據(jù)來(lái)看，截至上周末紐約商品交易所的黃金合約總持倉(cāng)為36.11萬(wàn)手，遠(yuǎn)低于2011年9月初的52.33萬(wàn)手，而基金凈多單持倉(cāng)較2011年9月份也有近25%的減幅，很顯然許多機(jī)構(gòu)已經(jīng)漸漸失去了做多的熱情。路透社的調(diào)查也支持了這一結(jié)論，截至2011年12月底，當(dāng)年資金流入路透社追蹤的八種產(chǎn)品中黃金數(shù)量為434萬(wàn)盎司，遠(yuǎn)低于2010年全年的990萬(wàn)盎司。

　　曾在國(guó)內(nèi)知名金融研究機(jī)構(gòu)擔(dān)任首席策略分析師的韓靜也告訴新金融記者，不僅僅從黃金租賃利率上可以看到黃金的過(guò)剩，從黃金投資衍生品近期的變化上也可以看到黃金不再像從前那樣受到追捧了。韓靜向新金融記者透露，市場(chǎng)上一些類(lèi)似掉期協(xié)議的黃金衍生品近期走勢(shì)顯示出看空的機(jī)構(gòu)已經(jīng)占了上風(fēng)，對(duì)黃金產(chǎn)品的預(yù)期收益率正在下降。

　　雖然黃金的不斷下跌讓投資者開(kāi)始變得悲觀，但也有分析人士認(rèn)為黃金的避險(xiǎn)功能并沒(méi)有消失，只是目前因?yàn)?SPAN id=Info.7273>歐洲債務(wù)危機(jī)的持續(xù)發(fā)酵令市場(chǎng)流動(dòng)性匱乏，黃金遭到拋售，短期供應(yīng)出現(xiàn)過(guò)剩，十年以來(lái)黃金上漲的大牛市形態(tài)還沒(méi)有完全被破壞，不過(guò)從另一方面來(lái)看，美元重新走強(qiáng)，全球通脹形勢(shì)的緩和也使得黃金投資魅力大減，從這個(gè)角度來(lái)看，黃金中期或?qū)⒂瓉?lái)一波重要調(diào)整。 名詞鏈接倫敦銀行同業(yè)拆放利率(Libor)：Libor是London Interbank Offered Rate的縮寫(xiě)，指歐洲貨幣市場(chǎng)上，銀行與銀行之間的一年期以下的短期資金借貸利率?，F(xiàn)在Libor已經(jīng)作為國(guó)際金融市場(chǎng)中大多數(shù)浮動(dòng)利率的基礎(chǔ)利率，從Libor變化出來(lái)的，還有新加坡同業(yè)拆放利率(Sibor)、紐約同業(yè)拆放利率(Nibor)、香港同業(yè)拆放利率(Hibor)等等。