具有自主定價(jià)權(quán)的六大行業(yè)龍頭上市公司分析
 
 
2005-04-26 11:19:00　　中證網(wǎng)
 
 
 
　　北京證券研發(fā)中心　吳琪

　　昨日股指擊穿前期低點(diǎn)，盤中雖有一定回抽，但力度明顯偏弱，空方依然占據(jù)主導(dǎo)地位，盤中個(gè)股表現(xiàn)“冰火兩重天”。在大面積個(gè)股下跌的市場(chǎng)背景下，兩市共有7只股票收在漲停位置，如果算上ST股，則漲停家數(shù)達(dá)到11只，這在股指大幅下跌的市況中是極為少見的；但與此同時(shí)，也有數(shù)十只股票被打在跌停位置。個(gè)股走勢(shì)的嚴(yán)重分化，一方面反映出了市場(chǎng)資金的流向，另一方面也進(jìn)一步加大了投資的難度。那么，投資者后市應(yīng)該如何操作呢？

　　策略一：不對(duì)績(jī)差低價(jià)股追加資金

　　持續(xù)數(shù)年走低的績(jī)差低價(jià)股，是使中小投資者損失最大的股票群體。以往游資主導(dǎo)時(shí)代的股票炒作主要以題材、概念為主，中小散戶介入這些股票時(shí)并沒有以其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?yōu)橹饕獡窆梢罁?jù)；但當(dāng)市場(chǎng)主流資金結(jié)構(gòu)已經(jīng)發(fā)生巨變之后，中小投資者在整個(gè)市場(chǎng)操作理念發(fā)生根本性改變之后，沒有對(duì)這些缺乏業(yè)績(jī)支撐的股票及時(shí)止損，導(dǎo)致虧損加劇。迄今為止，仍有不少投資者對(duì)于低價(jià)股情有獨(dú)鐘，總是認(rèn)為股價(jià)已經(jīng)足夠低了，再跌也跌不到哪里去，等有了資金后再追加以攤薄成本，以期早日解套。

　　我們認(rèn)為，對(duì)于這部分持續(xù)走出下降通道的股票，其最大的共性就是公司的盈利能力都出現(xiàn)了問題，沒有足夠的業(yè)績(jī)作為其股價(jià)的支撐。對(duì)于這些股票而言，唯一的表現(xiàn)機(jī)會(huì)就是所謂的重組題材，但是隨著市場(chǎng)監(jiān)管的不斷完善、政府功能定位的變遷，重組難度越來(lái)越大是必然趨勢(shì)；同時(shí)，題材式重組除了能被游資用來(lái)短線炒作外，很難吸引具有研發(fā)能力的主流機(jī)構(gòu)介入。在這樣一個(gè)大環(huán)境下，績(jī)差股的邊緣化趨勢(shì)將會(huì)越來(lái)越明顯，其發(fā)展方向是成為股性十分呆板的“死股”，即使下跌空間不大，但上漲能力也是相當(dāng)有限的。如果把有限的資金再投入到這一群體，無(wú)疑只會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大虧損，當(dāng)務(wù)之急應(yīng)該承認(rèn)投資失誤，將損失鎖定。

　　策略二：耐心等待高價(jià)股的介入機(jī)會(huì)

　　近階段，云南白藥、貴州茅臺(tái)、中集集團(tuán)等股票繼續(xù)表現(xiàn)出強(qiáng)者風(fēng)范，這批股票由于出色的成長(zhǎng)性而成為股市“不倒翁”，顯然是應(yīng)該重點(diǎn)關(guān)注的對(duì)象。但是個(gè)人認(rèn)為，即使如此，也需要尋找一個(gè)較好的介入機(jī)會(huì)。以最具代表性的中集集團(tuán)為例，該股去年6月初除權(quán)后，股價(jià)反復(fù)走強(qiáng)，但每一次走強(qiáng)后都有一到兩個(gè)月左右的整理走勢(shì)，如果在風(fēng)口浪尖上介入，則需要遭受不短時(shí)間的套勞之苦，在大盤熊市未改的背景下，極容易破壞操作心態(tài)，繼而引發(fā)判斷失誤。

　　對(duì)于高價(jià)股，最穩(wěn)妥的辦法就是在其調(diào)整后、行情初起階段介入。此外，還要密切關(guān)注公司基本面的變化。目前強(qiáng)勢(shì)股基本都是建立在業(yè)績(jī)能保持同步增長(zhǎng)假設(shè)基礎(chǔ)之上的，也正因?yàn)槿绱?，其?dòng)態(tài)市盈率水平才能始終維持在一個(gè)相對(duì)具有投資價(jià)值的低區(qū)域內(nèi)。鑒于目前二級(jí)市場(chǎng)整體盈利模式依然以價(jià)差收入為主，一旦其上漲基礎(chǔ)出現(xiàn)一定程度的松動(dòng)，帶來(lái)的必然是股價(jià)的大幅波動(dòng)，因此，投資者在介入其中時(shí)，也應(yīng)密切跟蹤公司基本面發(fā)展?fàn)顩r。

　　策略三：培養(yǎng)個(gè)股挖掘能力

　　對(duì)于投資者而言，還要面對(duì)的是一大批業(yè)績(jī)尚可、成長(zhǎng)性有限的低價(jià)股群體，客觀的講，要從中挖掘出有價(jià)值的股票絕非易事。具有專業(yè)研發(fā)能力的基金尚且只能在白馬股中扎堆，對(duì)于一方面要避免所選股票被邊緣化，另一方面又想抓住市場(chǎng)先機(jī)的中小散戶而言，難度可想而知。

　　目前，主流機(jī)構(gòu)往往從設(shè)定的股票池中選擇股票，不在其股票池中的股票，機(jī)構(gòu)根本不予考慮。因此，投資者所選股票至少應(yīng)是能在機(jī)構(gòu)視野范圍之內(nèi)的股票，即其股票池中的股票。一個(gè)比較有參考價(jià)值的股票群體就是兩市發(fā)布的成份股，無(wú)論是上證50、上證180還是深圳100以及新近公布的滬深300，雖然其所包含的成份股到目前為止不一定合理，但基本都囊括了滬深市場(chǎng)上有價(jià)值的股票。同時(shí)，在今后不斷的調(diào)整過(guò)程中，成份股結(jié)構(gòu)將會(huì)日趨合理，在這一股票群體中尋找具有新利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)的股票，更能做到有的放矢。

　　從行業(yè)角度看，具有突出的比較優(yōu)勢(shì)或中國(guó)特色的上市公司（具有自主定價(jià)權(quán)）；能在一定程度上抵御宏觀經(jīng)濟(jì)大幅波動(dòng)所帶來(lái)沖擊的消費(fèi)、資源、物流業(yè)等板塊內(nèi)的股票；以及行業(yè)地位突出的龍頭型上市公司股票，仍將是今后市場(chǎng)的機(jī)會(huì)所在，建議積極關(guān)注九芝堂、金鷹股份、古越龍山、巴士股份、中化國(guó)際、馬應(yīng)龍等個(gè)股。