標的券擴容箭在弦上 轉融通時代散戶賺錢更難

http://www.sina.com.cn  2011年10月30日 10:51  證券市場紅周刊

　郝寧

　　在激烈討論一年半以后，轉融通悄悄叩響了A股大門。中國證券金融股份有限公司(下稱證金公司)10月19日正式獲得國家工商局的企業(yè)名稱核準，待相關辦法規(guī)則出齊后將正式掛牌。業(yè)內(nèi)普遍認為，證金公司的成立意味著融資融券進入實質(zhì)性階段，而雙向機制下散戶在市場中賺取價差更加困難。

　　轉融通年底或推出

　　所謂轉融通，是指證金公司向銀行、基金和保險等機構投資者借入證券或籌得資金后，再轉借給證券公司，為證券公司開展融資融券業(yè)務提供資金和證券來源?！昂唵蔚卣f，有了轉融通業(yè)務之后，現(xiàn)在可以動用證券公司以外的證券和資金了?！睒I(yè)內(nèi)人士向《紅周刊》記者解釋道。

　　證金公司的股東是深滬證券交易所和中登公司，注冊資本金為60億元。作為轉融通業(yè)務的流轉中樞，“證金公司可以通過借貸利率、保證金比例和借貸規(guī)模來調(diào)節(jié)融資融券業(yè)務的總體規(guī)模，為證券行業(yè)帶來財務杠桿，以改善證券公司盈利模式”。東方證券某營業(yè)部總監(jiān)對本刊說，“轉融通推出將使得‘兩融’業(yè)務快速增長，尤其是為券商提供了籌碼，打破以往融券的業(yè)務瓶頸，直接利好券商股?！?/P>

　　據(jù)消息人士稱，有望年內(nèi)公布的轉融通實施方案各項細則已日漸明確，并已下發(fā)各大券商征求意見。國泰君安分析師梁靜表示，“轉融通最快將在年底正式開始運作?！睋?jù)了解，券商早在今年8月份便啟動系統(tǒng)開發(fā)，目前已經(jīng)基本開發(fā)完畢，即將進入測試階段，正常估計到年底技術準備將完全成熟。

　　標的券擴容箭在弦上

　　標的券的范圍太小一直是制約融資融券業(yè)務發(fā)展的瓶頸，而正是這個問題造成了滬深股市“長短腳”的奇特現(xiàn)象——融資規(guī)模長期高于融券規(guī)模。證金公司的設立對于放大融資融券規(guī)模，尤其是融券規(guī)模有著積極意義，但短期內(nèi)融券業(yè)務的有效放大還是要看標的券擴容進度。

　　在轉融通推出前，當務之急是提升融資融券范圍，否則即使推出轉融通也是空中樓閣。目前，融資融券試點標的證券為深證成指40只股票和上證50指數(shù)(1807.056,32.55,1.83%)成份股，僅占A股比例的5%，且均為大盤股。而從國際市場看，融資融券標的股占比多在50%以上。標的證券有限曾經(jīng)是制約融資融券開展的掣肘，不過這一情況將得到改變。有消息指出，在目前90只標的證券基礎上，融資融券標的證券范圍將進一步擴大，滬深標的證券擬擴容至上證180、深證100的280只成份股以及7只ETF。如果“兩融”標的擴容，那么有望迎來此項業(yè)務的井噴。

　　散戶要警惕被絞殺

　　融資融券開閘近一年半，只是讓A股市場有了個股的做空機制，轉融通的推出將讓多空雙方力量更加平衡，A股市場賣空時代正式到來。英大證券研究所所長李大霄(微博)認為，融資融券發(fā)展初期融資的力量大于融券的力量，轉融通業(yè)務是為了加大融券的力度，使之前不平衡的融資融券業(yè)務得到平衡，但融資力度也將加大，因此這是一個偏中性的政策，并非做空的政策。

　　從國外經(jīng)驗來看，轉融通等新業(yè)務不會從根本上改變市場既有的趨勢和運行規(guī)律，但在股市整體弱市的背景之下，這項“中性”的政策對投資者信心無疑產(chǎn)生一定的負面影響。對于50萬元以下的小散戶來說，由于不能參與融資融券業(yè)務，今后將會面臨大量融券賣空的風險，當買入的股票遇到股市低迷或者大量融券賣空時，將承受極大風險。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，轉融通推出后，標的證券的范圍和數(shù)量都將會大幅提升，一旦個股遭遇利空，也許就不僅僅是一兩個跌停了，可能會有更多的跌停，這將讓投資者損失慘重。另外，以前炒作小盤股時不用太多資金就能封住漲停板，但轉融通推出后，如果炒作時遭遇大量融券賣空，股價當天就有下跌的風險。轉融通業(yè)務等于機構變相T＋0，而散戶仍是T＋1，這可能會讓散戶喪失了及時止損的權利。

　　華泰證券(10.56,0.14,1.34%)分析師陳慧琴表示，“融資融券配合股指期貨，機構資金可做多空選擇，雙向操作都能獲利。但散戶因為資金量少、缺乏專業(yè)能力等原因，絕大多數(shù)仍然要靠低買高賣做差價獲利，這令本來就處于弱勢的他們遭遇更加不利的境況。”