杰西-李佛摩的生平
近來(lái)在網(wǎng)上看到了不少關(guān)于杰西-勞利斯頓-李佛摩(Jesse Lauriston Livermore)的生平的中文資料，發(fā)現(xiàn)其中以訛傳訛的內(nèi)容相當(dāng)多。比方說(shuō)，有不少文章說(shuō)李佛摩臨終前窮困潦倒，給人感覺他是因?yàn)楦F才自殺的。（其實(shí)呢，申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)，跟變成窮人，完全是兩個(gè)概念。）實(shí)在看不下去了。所以lazy Susan把自己找到的有關(guān)李佛摩的生平的資料整理一下，以正視聽。J



杰西-勞利斯頓-李佛摩(1877年7月26日至1904年11月28日)，綽號(hào)“少年賭客” (Boy Plunger)，是二十世紀(jì)初期著名的股票交易者。李佛摩的出名是因?yàn)樗謩e在1907年和1929年的股票市場(chǎng)暴跌中賣空，賺取了數(shù)以百萬(wàn)美元記的財(cái)富，而他又分別在隨后的投機(jī)交易中失利，喪失了幾乎同樣多的財(cái)富。



李佛摩生于美國(guó)馬賽諸塞州West Acton，15歲就開始他的交易生涯。李佛摩的父親希望他務(wù)農(nóng)，李佛摩不愿意，在母親的支出下，李佛摩離家出走。他職業(yè)生涯的開始是在波士頓的Paine Webber經(jīng)紀(jì)行從事記價(jià)員的工作。[Reminiscences of a Stock Operator的第一章寫道：I got a job as quotation-board boy in a stock-brokerage office.] 記價(jià)員的工作是把股票最新成交價(jià)格寫到客戶室的報(bào)價(jià)板上。



在工作中，勤于思考的李佛摩記錄下了他對(duì)木未來(lái)是市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)的某些預(yù)期，并在以后的波動(dòng)中檢驗(yàn)自己的判斷是否準(zhǔn)確。李佛摩的一位朋友說(shuō)服李佛摩從事了他一生中的第一筆真刀真槍的現(xiàn)金股票交易。李佛摩以5美元的保證金冒險(xiǎn)，買進(jìn)了Burlington股票，從他的第一筆交易中賺了3.12美元。雖然起初的買賣是小打小鬧，但李佛摩開始獨(dú)自交易。



李佛摩在15歲時(shí)已經(jīng)賺了超過(guò)一千美元的利潤(rùn)（在當(dāng)時(shí)是一大筆錢）。之后的數(shù)年內(nèi)，他在所謂的“空中交易號(hào)子”(bucket shops)中賺錢?！翱罩薪灰滋?hào)子”的實(shí)質(zhì)是并不執(zhí)行真正的交易，而是客戶跟號(hào)子對(duì)賭。只要股票的價(jià)格波動(dòng)稍微大些，空中交易號(hào)子的客戶就可能將其投入的少量保證金喪失殆盡。空中交易號(hào)子的大部分客戶的投入到空中交易號(hào)子的錢就是這樣被洗掉的。不過(guò)，機(jī)智過(guò)人的李佛摩卻能在大部分情況下戰(zhàn)勝空中交易號(hào)子。最終，虧了錢的空中交易號(hào)子自然禁止李佛摩在空中交易號(hào)子交易了。此后，李佛摩開始把精力投入到在合法的市場(chǎng)中交易。這一變化最終導(dǎo)致李佛摩設(shè)計(jì)出一整套戰(zhàn)勝市場(chǎng)的新規(guī)則。



李佛摩在他的一生中，賺過(guò)數(shù)以百萬(wàn)美元記的財(cái)富，也虧過(guò)數(shù)以百萬(wàn)美元記的財(cái)富。其中最為有名的是，栽1907年的市場(chǎng)大跌后，他的身家達(dá)到了300萬(wàn)美元，在1929年的股市暴跌后，他的身家達(dá)到一億美元的天文數(shù)字。但是他在隨后又分別失去了這這兩筆可觀的財(cái)富。李佛摩不僅僅是一位陳公的證券投機(jī)者，他還給交易員們留下了寶貴的證券交易操作哲學(xué)。他的交易哲學(xué)強(qiáng)調(diào)，如果交易者的交易方向是正確的，他應(yīng)該逐步提高他的頭寸規(guī)模；而在面臨損失時(shí)，應(yīng)快速止損。



富有諷刺意味的是，李佛摩有時(shí)并沒有嚴(yán)格地準(zhǔn)尋他自己的規(guī)則。他曾聲稱，未能堅(jiān)持他自己的規(guī)則，是他在1907年和1929年賺取了巨大的財(cái)富后又失利的主要原因。



號(hào)稱是由愛德溫-李費(fèi)佛(Edwin Lefevre)寫的暢銷書《股票作手回憶錄》(Reminiscences of a Stock Operator)反思了李佛摩的很多投機(jī)心得和教訓(xùn), 愛德溫-李費(fèi)佛（1871年至1943年）是美國(guó)記者，作家和政客?！豆善弊魇只貞涗洝菲鸪跏?922年和1923年期間發(fā)表在《星期六晚報(bào)》(The Saturday Evening Post)上的一系列文章，共12篇。《股票作手回憶錄》的形式是是第一人稱敘事的小說(shuō)，它講述了華爾街一位職業(yè)股票交易者的故事。盡管是作為小說(shuō)發(fā)表的，但普遍認(rèn)為此書其實(shí)就是李佛摩的傳記。該書在1925年出版后大獲成功，幾乎每十年就會(huì)再版一次。據(jù)說(shuō)《股票作手回憶錄》已經(jīng)被翻譯成中文，德語(yǔ)，法語(yǔ)，波蘭語(yǔ)和意大利語(yǔ)等語(yǔ)言。



署名是李佛摩本人的一本書名叫《如何交易股票：把時(shí)間因素和價(jià)格結(jié)合起來(lái)的李佛摩手法》（"How to trade in stocks:  The Livermore formula for combining time element and price，該書有中譯本，有翻譯成《股票大作手操盤術(shù)》的。在這里可以看到這本書的英文電子版）。不過(guò)李佛摩親自操刀的這本《如何交易股票》，并不如別人寫他的《股票作手回憶錄》暢銷J。《如何交易股票〉一書是在1940年，就是李佛摩自殺那年出版的。當(dāng)時(shí)戰(zhàn)爭(zhēng)的陰云吸引了人們的注意力，這可能是這本書出版后不太受關(guān)注的最主要原因。李佛摩后來(lái)披露說(shuō)，《股票作手回憶錄》一書其實(shí)是他本人執(zhí)筆的，李費(fèi)佛只是擔(dān)任編輯和指導(dǎo)。有人猜測(cè)兩人間的這種合作并非第一次。由于李費(fèi)佛本人是作家兼記者，人們猜測(cè)李佛摩利用李費(fèi)佛等人替他在報(bào)紙上發(fā)布消息及撰寫誤導(dǎo)市場(chǎng)的文章。



仁者見仁，智者見智。也有人對(duì)李佛摩的生平提出的想法的看法，認(rèn)為李佛摩的聲望只是夸大宣傳的結(jié)果，他的很多巨大的成功純粹是夸大其詞。有人熱為李佛摩市是在1929年的崩盤中沒有賺到多少錢，因?yàn)樗膶?duì)沖規(guī)模很大。有人指責(zé)李佛摩在他的職業(yè)生涯的末期比一個(gè)掮客好不了多少。



李佛摩在華爾街的成功



李佛摩早年就成為一名成功的交易者。在他的書中，他聲稱，即使是在他功名成就了之后，他的雙親讓人反對(duì)他從事交易，因?yàn)樗麄儫o(wú)法理解，一個(gè)人可以“不做工”，卻能相對(duì)快速得賺這么大一筆錢。李佛摩通過(guò)追隨市場(chǎng)價(jià)格的趨勢(shì)賺了錢。他可能基于某只特定股票或某種商品的價(jià)格和成交量走勢(shì)，來(lái)選定他買進(jìn)或賣出這種股票或商品。然后，他會(huì)先建立相對(duì)較小的初始頭寸。如果他起初的頭寸讓他賺了錢，他就會(huì)增加他的頭寸，如果無(wú)利可圖，他就把頭寸清除掉。（這就是她津津樂道的“測(cè)試”市場(chǎng)。）這種手法能夠賺取大規(guī)模的利潤(rùn)，而損失較小。他還在市場(chǎng)的臨界點(diǎn)(critical points)作出跟當(dāng)時(shí)流行的人氣向背的逆勢(shì)操作。利潤(rùn)，在1907年和1929年市場(chǎng)接近頂部，人們大都興高采烈時(shí)，他開始放空。



在設(shè)計(jì)好了自己的交易規(guī)則后，李佛摩在1906年曾短暫忽視了這些規(guī)則。他在大盤上漲時(shí)反復(fù)放空Union Pacific，并且，甚至是在這只股票短暫上升時(shí)，他還在不斷得為他的空頭頭寸加碼。他自己都無(wú)法解釋這樣做的原因，但是他當(dāng)時(shí)有放空這只股票的強(qiáng)烈沖動(dòng)。數(shù)天后爆發(fā)了1906年洛杉磯地震。李佛摩繼續(xù)追加空頭頭寸，從中賺到了25萬(wàn)美元。



李佛摩首次出名是在1907年，當(dāng)時(shí)隨著市場(chǎng)的暴跌，他放空整個(gè)市場(chǎng)。他注意到當(dāng)時(shí)的情況時(shí)，人們?nèi)狈?gòu)買股票的資本。因此，他認(rèn)為，面臨保證金追繳壓力的太多市場(chǎng)人士將邁出股票，從而導(dǎo)致股價(jià)的下跌。在缺乏資本的情況下，沒有買家能夠吸納被賣出的股票，而這將進(jìn)一步推低股價(jià)。1907年的股市暴跌之后，李佛摩的身家達(dá)到300萬(wàn)美元。



但是一次失利的變化交易導(dǎo)致李佛摩喪失了他1907年財(cái)富的90%。他在棉花交易中違背了他許多的關(guān)鍵準(zhǔn)則，他輕信了其他人的建議（他本來(lái)喜歡獨(dú)立操作），并且在頭寸虧損的情況下加碼。1908年至1912年的波瀾不驚的，缺乏賺錢機(jī)會(huì)的市場(chǎng)中，他繼續(xù)虧錢。他欠債一百萬(wàn)美元，并宣布破產(chǎn)。在第一次世界大眾中的牛市以及隨后的跌勢(shì)中，他東山再起，重新獲得了財(cái)富，并還清了他欠債權(quán)人的錢。



李佛摩生活奢侈，在全球擁有不少豪華大宅，每處住所均配有仆人，及豪華轎車車隊(duì)，他還擁有供他到歐洲游玩的豪華游艇。李佛摩一生中結(jié)過(guò)三次婚。他的第二次婚姻是在他在1918年12月2日（他41歲時(shí)）與一位漂亮的百老匯歌舞演員Dorothy結(jié)婚。李佛摩與Dorothy育有兩個(gè)“漂亮的兒子”。



李佛摩在二十世紀(jì)二十年代的大牛市中繼續(xù)賺錢。1929年， 他注意到市場(chǎng)狀況變得于1907年的市場(chǎng)類似。他開始放空各種股票，而隨著這些股票的持續(xù)下跌，他逐步增加頭寸。當(dāng)幾乎所有人都在1929年的股市崩盤中虧的時(shí)，李佛摩則在賺取放空利潤(rùn)后身家漲到1億美元。





投資風(fēng)格



杰西-李佛摩沒有接受過(guò)股票投資方面的任何“正宗”教育，原本也沒什么經(jīng)驗(yàn)。他是一個(gè)靠自己的鉆研和努力成功的人，他從自身的成功的經(jīng)驗(yàn)和失敗的教訓(xùn)中學(xué)習(xí)。正是他自身的那些成功和失敗的案例幫助他鞏固了他的交易理念，即使在今天的市場(chǎng)上，自始至終人們?nèi)匀荒軌蛘业剿慕灰桌砟睢?BR>


他所運(yùn)用的一些主要準(zhǔn)則包括：


——錢不是通過(guò)對(duì)價(jià)格波動(dòng)的日內(nèi)交易(day trading)賺來(lái)的。李佛摩強(qiáng)調(diào)，重要的是聚焦作為一個(gè)整體的市場(chǎng)，而不是關(guān)注個(gè)股。他指出，更大的成功來(lái)自確定總體市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，而不是試圖在不關(guān)心市場(chǎng)方向的情況下挖掘某只個(gè)股的走向。



——在牛市中采取買進(jìn)并持有的策略，在市場(chǎng)喪失（上漲）勢(shì)頭時(shí)賣出。李佛摩總是準(zhǔn)備好一套退出策略。



——研究公司，市場(chǎng)及經(jīng)濟(jì)的基本面。李佛摩根據(jù)投資者在投資中所投入的努力的多少，來(lái)區(qū)分成功的投資者與不成功的投資者。



——只關(guān)注短線的投資者最終將損失其資本。



——不理睬內(nèi)線消息(insider information)，做你自己獨(dú)立的分析。李佛摩對(duì)在從何處獲得信息的問(wèn)題上非常小心，他建議運(yùn)用多個(gè)消息來(lái)源。



——求變，使投資策略適應(yīng)變化的市場(chǎng)環(huán)境。



與李佛摩有關(guān)的主要書籍：



《如何交易股票》（"How to Trade in Stocks" ，電子版），Jesse Livermore著（1940年）；

《股票作手回憶錄》（"Reminiscences of a Stock Operator"，電子版），Edwin Lefevre著（1923年）；

《像杰西-李佛摩一樣交易》(“Trade Like Jesse Livermore” ，電子版)，Richard Smitten著（2004年）；

《杰西-李佛摩——投機(jī)之王》(“Jesse Livermore – Speculator King”)，Paul Sarnoff著（1985年）；

《杰西-李佛摩：全球最偉大的股票交易者》(Jesse Livermore: The World’s Greatest Stock Trader)，Richard Smitten著（2001年）；

《李佛摩的秘密：分析市場(chǎng)關(guān)鍵體系》(The Secret of Livermore: Analyzing the Market Key System)，Andras Nagy著（2007年）。



李佛摩本人喜歡的書





李佛摩喜歡的一本書是1841年首次出版的Charles Mackay所著的《非同尋常的大眾幻想與群體性癲狂》(Extraordinary Popular Delusions and the Madness of Crowds)。這也是李佛摩的好友兼股票交易者Bernard Baruch青睞的一本書。后者也是少數(shù)在1929年的崩盤中賺錢的人之一。



在《股票作手回憶錄》中，李佛摩還引用了Dickson G. Watts所著的《投資藝術(shù)》(“Speculation as a Fine Art”，電子版)中的很多笑話。




崩盤之后的事情



李佛摩的第二任妻子Dorothy最終提出離婚，并與她的新情人暫住在內(nèi)華達(dá)州里諾[里諾是美國(guó)有名的“離婚城市”，據(jù)說(shuō)，凡欲離婚者，只須在該市住滿3個(gè)月，即可離婚。] Dorothy在1932年9月16日與李佛摩離婚，理由是李佛摩遺棄她。兩個(gè)兒子的監(jiān)護(hù)權(quán)歸母親。



李佛摩在1933年3月28日與當(dāng)時(shí)38歲的Harriet Metz Noble在伊里諾伊州Geneva結(jié)婚。兩人沒度蜜月。這是Nina（李佛摩昵稱他這第三任妻子為Nina。李佛摩在1940年寫的那本書上就印著“獻(xiàn)給Nina”）的第五次婚姻，而據(jù)說(shuō)她這四位前夫最終均死于自殺。把李佛摩也算上的話，就是說(shuō)Nina的五位丈夫均是自殺身亡。不可思議。



Nina跟李佛摩結(jié)婚后不久就發(fā)現(xiàn)私生活放蕩的李佛摩包養(yǎng)情婦，Nina怒不可遏，除了經(jīng)常跟李佛摩大吵大鬧外，還要求他在不在她身邊時(shí)，不論身在何處，都必須每小時(shí)準(zhǔn)點(diǎn)給她打一次電話。



這肯定會(huì)干擾李佛摩的交易。也許就是李佛摩的下坡路的開始。反正，最終不知道到底是什么原因，李佛摩在1929年賺的錢大部分又很快被他賠光了。李佛摩本人也沒向任何人透露他虧錢的具體原因，但他確實(shí)是再度千金散盡了。1934年3月7日，再度破產(chǎn)的李佛摩被自動(dòng)暫停了芝加哥商品交易所(Chicago Board of Trade)的會(huì)員資格。



1935年，李佛摩的前妻D(zhuǎn)orothy在一次醉酒后的爭(zhēng)吵中開槍打傷了李佛摩的兒子小杰西-李佛摩(Jesse Livermore Jr.)。小杰西-李佛摩肺部中彈，身受重傷，經(jīng)過(guò)了多日的搶救后才保住性命，但日后經(jīng)常舊傷復(fù)發(fā)，疼痛難忍。這是當(dāng)時(shí)的一大丑聞。在李佛摩的努力下，Dorothy被保釋，避免了牢獄之災(zāi)。兩個(gè)兒子的監(jiān)護(hù)權(quán)則回到李佛摩手中。



1939年下半年，小杰西-李佛摩建議父親李佛摩寫一本有關(guān)他在股票和商品市場(chǎng)的交易經(jīng)驗(yàn)和技巧的書。李佛摩接受了建議，在1940年3月份，《如何交易股票》一書出版?？上нm逢二次世界大戰(zhàn)，大眾對(duì)股市的興趣低迷，這本書不夠暢銷。李佛摩的操作方法在當(dāng)時(shí)仍然是新鮮的，備受爭(zhēng)議的，當(dāng)時(shí)的股票市場(chǎng)大師們對(duì)這本書的評(píng)價(jià)參差不齊。



1940年11月28日下午4點(diǎn)半，時(shí)年63歲的李佛摩走進(jìn)紐約第五大道的一座酒店開槍。李佛摩坐在衣帽間盡頭的一個(gè)凳子上，拔出一把32毫米口徑的Colt自動(dòng)手槍（他1928年買下的這把槍），把槍筒放在他的右耳后，并扣動(dòng)扳機(jī)。李佛摩旋即當(dāng)場(chǎng)身亡。



警方披露，李佛摩的個(gè)人筆記本中留有8頁(yè)手寫的自殺字條。《紐約論壇報(bào)》(New York Tribune)11月30日?qǐng)?bào)道，媒體想了解字條的內(nèi)容，警方簡(jiǎn)潔地回答說(shuō)，在李佛摩的口袋里有一本皮質(zhì)的備忘錄，里面的內(nèi)容是寫給他妻子的。警方官員念出李佛摩的個(gè)人筆記本上的話：“我親愛的Nina：沒法避免了。我遭遇了嚴(yán)重的情況。我厭倦了戰(zhàn)斗。沒法繼續(xù)了。這是唯一的出路。我佩不上你的愛。我是失敗者。我真的抱歉，但這是我唯一的出路。愛你的Laurie”。



盡管李佛摩在二十世紀(jì)三十年代再度破產(chǎn)，但他在第一次破產(chǎn)后的東山再起后已經(jīng)“學(xué)乖”，為自己和家人留了“后路”，拿出一些錢設(shè)立了任何人都無(wú)法動(dòng)用本金的信托。李佛摩雖然破產(chǎn)，仍是有錢人，并非窮困潦倒。李佛摩死后留下的信托和現(xiàn)金資產(chǎn)在五百萬(wàn)美元以上?？赡苁撬麌L試恢復(fù)交易信心的努力未能成功，讓他倍感自己已經(jīng)老朽，加上家庭生活的問(wèn)題，導(dǎo)致他患上了嚴(yán)重的抑郁癥，最終自殺。



小杰西-李佛摩后來(lái)發(fā)展到酗酒，還有暴力傾向，曾試圖殺死自己的妻子。小杰西-李佛摩最終也死于自殺