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牛市如何進(jìn)行，和操作及對(duì)的行情認(rèn)識(shí)(2009-08-08 17:20:40) 最近政策微調(diào)，市場(chǎng)在連續(xù)反彈190天后出現(xiàn)四天的借勢(shì)清洗獲利盤(pán)，多重成本線(xiàn)（120周線(xiàn)）下出現(xiàn)短中調(diào)整。繼續(xù)加倉(cāng)強(qiáng)勢(shì)股，調(diào)整完后牛市還會(huì)繼續(xù)。3000點(diǎn)上加的倉(cāng)繼續(xù)持倉(cāng)，底部籌碼逐步買(mǎi)回，依然是堅(jiān)定持有和買(mǎi)入強(qiáng)勢(shì)股，耐心等待5年牛市中的第一調(diào)整牛市的第一階段；3200點(diǎn)4200點(diǎn)機(jī)構(gòu)大換手；牛市7.8.9月需成資金成交144937.73億到18萬(wàn)億； 目前未到第一階段的中大調(diào)整的時(shí)刻。在月供可正常供給的情況下；上升目標(biāo)未到，繼續(xù)持倉(cāng)；維持
堅(jiān)定持有和買(mǎi)入強(qiáng)勢(shì)股，耐心等待5年牛市中的第一調(diào)整 周，月，季線(xiàn)遇到成本壓力；籌碼需充分換手。 牛市的依據(jù)：
每個(gè)市場(chǎng)都有它的一個(gè)基本的上升速率。這一速率的形成和幾個(gè)因素有關(guān)： 一是上市制度。上市控制比較松的，因市場(chǎng)擴(kuò)容速度和牛市的腳步跟得比較緊，所以它的平均上升速率會(huì)打折扣。這很正常，股市本就是供給與需求的產(chǎn)物。 二是上市結(jié)構(gòu)。上市公司中屬于老化的企業(yè)比較多，它的上升速率相對(duì)就會(huì)小，因?yàn)闆](méi)有太多的未來(lái)供人們想象、預(yù)期。 三是貨幣供應(yīng)量的大小。貨幣過(guò)剩情況越嚴(yán)重，其平均的上升速率越大。當(dāng)然，這個(gè)平均速率只能是從長(zhǎng)期來(lái)看，比如將目前的日本股市與上世紀(jì)50年代的日本股市比。如果我們把目前的日本股市和上世紀(jì)80年代的日本股市比，則它的上升速率為負(fù)。因?yàn)檫^(guò)于嚴(yán)重的貨幣過(guò)剩會(huì)將股市的平均價(jià)格推到過(guò)高的高度，使其今后的上升空間被完全吞噬。 四是宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)與上市公司的平均利潤(rùn)增長(zhǎng)率。這里的宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)不應(yīng)該是GDP的實(shí)際增長(zhǎng)率，而應(yīng)該是它的名義增長(zhǎng)率。因?yàn)閷?shí)際增長(zhǎng)率已經(jīng)扣除了通貨膨脹，而國(guó)民經(jīng)濟(jì)總量與上市公司的利潤(rùn)是不用扣除通貨膨脹的，比如今年公司每股稅后利潤(rùn)為0.50元，你不能說(shuō)因?yàn)橥浺蛩兀运睦麧?rùn)只能算作0.45元，還有0.05元沒(méi)收。 根據(jù)上述因素，筆者曾經(jīng)提出過(guò)滬深股市的兩個(gè)大體靠譜的平均上升速率。一個(gè)是名義GDP的年均增幅，略高于13%；一個(gè)是我國(guó)上市公司年均利潤(rùn)增長(zhǎng)率，為12.41%——看到這個(gè)數(shù)字，有人也許會(huì)想：我國(guó)上市公司的質(zhì)量很差，它的平均利潤(rùn)增長(zhǎng)率還低于GDP的增長(zhǎng)率。這種情況其實(shí)是和我國(guó)當(dāng)前國(guó)情有關(guān)的，我國(guó)經(jīng)濟(jì)仍處在快速擴(kuò)張階段，外延式增長(zhǎng)是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要模式。而外延式增長(zhǎng)投資規(guī)模的擴(kuò)大始終會(huì)高于盈利規(guī)模的擴(kuò)大，這是我國(guó)上市公司年均利潤(rùn)增長(zhǎng)率略低于GDP增長(zhǎng)率的主要原因。如果你不知道這一點(diǎn)，并以此來(lái)褒洋貶內(nèi)，那你對(duì)經(jīng)濟(jì)還沒(méi)入門(mén)，哪怕你頭頂著經(jīng)濟(jì)學(xué)家的帽子——無(wú)論是在中國(guó)還是在國(guó)外，始終入不了經(jīng)濟(jì)之門(mén)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家有的是。 2008年四季度，我們?cè)?jīng)以12.47%的年均上升速率推算過(guò)：以1995年為起點(diǎn)，按年均12.41%的上升速率計(jì)，2008年上證指數(shù)的年平均值會(huì)在什么位置？2009年上證指數(shù)的理論值會(huì)在什么位置？結(jié)論是，按年均12.41的上升速率，2008年上證指數(shù)的年平均值為3024點(diǎn)，2009年的理論值為3400點(diǎn)。上述推算是按年度計(jì)算的。下面我們提供一張按年均12.41%的上升速率推算的各月上證指數(shù)平均值與理論值擬合圖，時(shí)間從1996年1月開(kāi)始，刻度為對(duì)數(shù)刻度。所以要用對(duì)數(shù)刻度，是因?yàn)樗芊从硨?shí)際走勢(shì)與平均速率線(xiàn)之間的上下幅度關(guān)系。 在這張圖上我們可以看到一些非常有意義的地方。 首先，股市的走勢(shì)從本質(zhì)上說(shuō)，是一種無(wú)序中的有序。你看，從1996年以來(lái)，上證指數(shù)實(shí)際上就是以12.41%的年均上升速率在運(yùn)行的。其中在牛市中，股指就運(yùn)行在平均速率線(xiàn)的上方，中途的大級(jí)別調(diào)整，其最低點(diǎn)不會(huì)破平均速率線(xiàn)。比如，1997年1510點(diǎn)調(diào)整，到1999年5月最低1047點(diǎn)，當(dāng)月的平均速率線(xiàn)在986點(diǎn)。即便在2001到2005年的大熊市中，當(dāng)股指第一次跌到平均速率線(xiàn)時(shí)，依然獲得了有效支撐。而熊市來(lái)臨后，股指就會(huì)在平均速率線(xiàn)下方運(yùn)行，平均上升速率線(xiàn)成為大盤(pán)最重要的上升壓力線(xiàn)，如2002年到2004年，情況就基本如此。 其次，從實(shí)際的運(yùn)行中我們可以看到，12.41%的平均上升速率線(xiàn)作為上證指數(shù)的一條有效的上升中軸線(xiàn)完全能夠成立。如果我們以平均速率線(xiàn)為一條邊，近10年來(lái)，上證指數(shù)處在平均速率線(xiàn)上方與下方的“空間面積”大體上呈對(duì)稱(chēng)關(guān)系。尤其是2002年到2004年的幾個(gè)高低點(diǎn)，均落在這條線(xiàn)上。在完成了上面論述后，我們?cè)賮?lái)探討當(dāng)前的股市。 我們先以熊眼來(lái)看：2008年的這輪調(diào)整中，平均速率線(xiàn)并沒(méi)有起到實(shí)際的支撐作用，雖然當(dāng)年4月在2990點(diǎn)獲得一次反彈，但這次反彈并沒(méi)有達(dá)到月線(xiàn)級(jí)別，上證指數(shù)的月平均值是一路下行，沒(méi)有出現(xiàn)2002年到2004年這樣的景象。“過(guò)猶不及”，如果熊市依然延續(xù)，那么，1664點(diǎn)這輪行情只是對(duì)這種“過(guò)”的一次修正。根據(jù)熊市經(jīng)驗(yàn)，所謂大B浪反彈任務(wù)已經(jīng)完成，行情就此結(jié)束。 我們?cè)僖耘Ｑ蹃?lái)看。如果目前已經(jīng)處于牛市，那么，剩下的就是三種可能。最悲觀(guān)的一種是：牛市第一階段任務(wù)完成，進(jìn)入中期調(diào)整。最樂(lè)觀(guān)的一種是：大盤(pán)只是受到了平均上升速率線(xiàn)的阻礙，平均速率線(xiàn)下方的“空間面積”有多大，上方的空間面積就有多大，牛市還在半山腰。比較中性的是：牛市第一階段的任務(wù)只能說(shuō)已接近于完成，但距真正的結(jié)束還有一些時(shí)日，目前的調(diào)整只是其中的一個(gè)次級(jí)別調(diào)整，其級(jí)別小于、最多相當(dāng)于2402點(diǎn)到2037點(diǎn)這樣級(jí)別的調(diào)整。我選取最后一種。
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