由于市場的極度低迷，近期有很多股民清戶，他們顯然已經(jīng)對中國股市失去了信心。今日有一個93年入市的老股民發(fā)微博宣告自己決定離開他相伴近二十年的股市：“再見了，中國股市。作為93年入市的老股民，昨天清空了所有的A股和B股，今年虧損55萬人民幣。從93年到昨天累計虧損120萬”。

     如此長股齡的老股民沒有在2001年開始的股權(quán)分置4年熊市中離開，沒有在2008年股市暴跌中離去，卻在今天宣告離開中國股市，值得我們管理層的反思，這位老股民征戰(zhàn)近二十截今天總算領(lǐng)悟到了，不管他如何費盡心力在股市中博弈，從長遠來看，最終的輸家還是中小投資者。那么為啥歐美證券交易所內(nèi)可以長久的歡騰？而中國股民的笑聲卻難以一直持續(xù)，最后黯然選擇此時離去呢？我的回答是：中國股市給中小投資者掙錢效應(yīng)正在喪失，散戶的虧損面正在不斷擴大。

新股超高價發(fā)行透支了牛市行情

     自2009年6月新股改革啟動以來，超高價發(fā)行透支了牛市的行情，而且潛藏著股價下行的壓力。以前采用市盈率定價發(fā)行方法，是根據(jù)IPO上市公司所在行業(yè)的平均市盈率再結(jié)合該公司的實際情況來定價，而現(xiàn)在采用的所謂“市場化”定價方式，使得保薦人和參與報價機構(gòu)投資者串通一氣，人為的抬高新股市盈率，使牛市空間被全部堵死。舉個例子：去年海普瑞IPO發(fā)行價高達148元,對應(yīng)的發(fā)行市盈率為73.27倍。而隨著股市的調(diào)整，當(dāng)年新股超高發(fā)行的股價大多已經(jīng)被腰斬！一邊是投資者被腰斬，一邊是上市公司在IPO后不久業(yè)績大量變臉，高管套現(xiàn)變富翁，超募資金不是挪作他用，就是躺在銀行生息，對企業(yè)的主業(yè)毫無幫助。

限售股解禁封殺未來牛市行情

     中國股市最大的特色就是有流通股和非流通股之分。其形成原因就是當(dāng)年管理層怕國有企業(yè)上市時，由于盤子太大國有資產(chǎn)被賤買，想出讓一部分股權(quán)先上市流通，而大部分股權(quán)不予流通，人為減小國有股上市股份數(shù)量。此舉目的就是，等上市的國有股價被抬高后，然后再宣布全流通，這樣國有股能買個好價錢。以前上市公司60%以上的股份不流通，流通股股價上漲并無后顧之憂，而現(xiàn)在已進入全流通時代，股價上行會受到解禁股的打壓，股價難以持續(xù)上漲。

監(jiān)管層已經(jīng)放棄了“救市”的職能

     政府已經(jīng)放棄了“救市”的職能，也就是說不管股市未來出現(xiàn)什么狀況，政府只做監(jiān)管，不來參與。不過以前歷次牛市行情基本都是政府因新股發(fā)行困難，不得已才采取救市措施的結(jié)果，所以中國股市被稱為“政策市”?，F(xiàn)在政府要把“政策市”改為“市場化的股市”，但是股市本身也并沒有真正的市場化，很多制度還沒有建立并且完善，現(xiàn)在不具備市場化的條件。如今政府先走一步，放棄了“政策市”的制度安排，結(jié)果只能讓股市熊態(tài)百出。中國股市如今不存在自發(fā)啟動牛市行情的機制，但存在“自發(fā)啟動熊市行情的”基礎(chǔ)。試想在制度不健全、管理層又不“救市”的情況下，投資者只能用腳投票，離開這個傷心地。

保護中小投資者利益只是一句空話

     中國股市缺乏的是牛市的氛圍。中小投資者地位低下，很多官員對股市投資者存在嚴(yán)重偏見。沒有人會真心實意在實實在在的采取有效措施保護股市投資者，“保護投資者”的口號喊了很多年，但行動卻不到位。在此情況下，股市跌了，管理層少干預(yù)，股市漲多了，監(jiān)管層會覺得有泡沫，必須遏制。

上市公司的業(yè)績不支持牛市

     中國股市上市公司的業(yè)績不支撐牛市，今年上半年很多上市公司不務(wù)正業(yè)，把本該生產(chǎn)用的資金去“委托貸款”放了高利貸，通過放高利貸的利息來為其中報增色。所以中國股市的上市公司有幾個是為投資者著想？有幾個是從長遠考慮想把公司主業(yè)發(fā)展得越來越好？較多的是挖空心思先是想著掠奪投資者的財富，后是不務(wù)正業(yè)，把從投資者手中融來的血汗錢用于高利貸這種高風(fēng)險的行業(yè)內(nèi)。上市公司拋開主業(yè)，急功近利，怎么會支撐長期牛市？有人指責(zé)，中國股市投資者只想投機，但我要問一下，中國股市的上市公司，有多少能讓投資者進行長期投資和價值投資的？

ST被爆炒劣幣驅(qū)逐良幣

      今年以來，雖然大盤指數(shù)跌幅超過13%，但ST個股反而平均上漲12%以上。兩市120多家ST類個股，其中竟有3成的價格超過10元。正所謂藍籌不藍，ST個股艷紅。但是這類披“星”戴“帽”一族，又豈是中小投資者敢玩的？恐怕也只有牛散或基金經(jīng)理王亞偉掌管的基金，不時地出現(xiàn)在一些不死鳥的前十大流通股東中。這說明在股市退市機制尚未出臺之時，ST類公司因可能被資產(chǎn)重組而“華麗”轉(zhuǎn)身，這些股市“不死鳥”瘋狂表演的同時，讓提前知道內(nèi)情蟄伏其中的“先知先覺者”獲取暴利，而中小投資者一旦跟風(fēng)極有可能損失慘重。藍籌股趴著不動，ST個股爭芳斗艷，反映出市場的一種畸型的投機心態(tài)，那么只能讓93年入市的老股市因跟不上趟，而選擇退出股市。 

     自央行最新發(fā)布的2011年第3季度儲戶問卷調(diào)查報告顯示，在當(dāng)前物價、利率以及收入水平下，居民愿意股票投資的只有9.2%，“股票投資”降至2009年以來最低水平。這反映出二個問題：一是今天要想在股市中掙錢比以往任何時段都難；二投資者的利益始終沒有得到有效的保護，中小投資者始終是股市的最弱勢群體。如果長此下去，中國股市不僅會喪失融資功能，還會成為使更多投資者離開這個市場。我覺得93年入市的這位老股市頓悟得還太晚了一些，白白浪費了這么多精力、時光和金錢，實在有些冤。