編輯本段簡介

　　利率市場化是指通過市場和價(jià)值規(guī)律機(jī)制，在某一時(shí)點(diǎn)上由供求關(guān)系決定的利率運(yùn)行機(jī)制，它是價(jià)值規(guī)律作用的結(jié)果。一直是我國金融界長期關(guān)注的熱點(diǎn)問題.2000年以來廣受人們關(guān)注的利率市場化改革終于邁出了第一步：經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，從2000年9月21日開始，改革我國外幣利率管理體制，首先是放開外幣貸款利率，由金融機(jī)構(gòu)根據(jù)國際金融市場利率的變動情況以及資金成本、風(fēng)險(xiǎn)差異等因素，自行確定各種外幣貸款利率及其結(jié)息方式。

編輯本段我國利率市場化的外部宏觀環(huán)境分析

　　1. 國際環(huán)境因素分析。80年代以來，國際金融市場上利率市場化已成趨勢，美國于1986年3月成功地實(shí)現(xiàn)了利率市場化，日本于1994年10月最終成功地實(shí)現(xiàn)了利率市場化。　　2. 加入WTO后的影響分析。中國加入WTO后，在5年后取消外資銀行開展人民幣業(yè)務(wù)的地域和客戶服務(wù)限制，并可以經(jīng)營銀行零售業(yè)務(wù)，銀行業(yè)的所有業(yè)務(wù)將徹底放開　　3. 外匯管理政策的影響分析。推動利率市場化改革，在縮小本外幣利率差額的同時(shí)，也會減輕實(shí)施外匯管制的政策壓力，使得積極穩(wěn)妥地放開更多的本外幣溝通的渠道成為可能。　　4. 國際金融市場的發(fā)展趨勢分析。進(jìn)行利率市場化改革，不但為金融機(jī)構(gòu)擴(kuò)大規(guī)模創(chuàng)造了條件，而且也為以后人民幣資本項(xiàng)目下可兌換創(chuàng)造條件。同時(shí)，也為將來金融機(jī)構(gòu)之間通過資本市場工具，以市場為導(dǎo)向進(jìn)行大規(guī)模的購并重組創(chuàng)造了條件。

編輯本段我國利率市場化的內(nèi)部環(huán)境分析

遇到的問題

　　1. 財(cái)政連年赤字，宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定存在隱患。　　2. 商業(yè)化的銀行體系和金融機(jī)構(gòu)良性競爭的局面尚未形成，金融監(jiān)管體系尚不夠完善。　　3. 國有企業(yè)經(jīng)營狀況不佳，預(yù)算軟約束尚未消除。　　4. 受亞洲金融危機(jī)的影響，加上自身長期積累下來的體制與結(jié)構(gòu)弊端，目前國內(nèi)市場普遍存在需求不足，政府已將利率調(diào)到相當(dāng)?shù)偷乃健?h3 class="headline-2 bk-sidecatalog-title" style="margin-top: 15px; margin-right: 0px; margin-bottom: 5px; margin-left: 0px; padding-top: 0px; padding-right: 0px; padding-bottom: 0px; padding-left: 0px; font-size: 16px; font-family: Arial; line-height: 22px; clear: both; ">我國政策　　這些情況都表明，我國的利率市場化是一個(gè)復(fù)雜而又敏感的政策，應(yīng)慎重推行。　　我國已于1996年放開了同業(yè)拆借利率，向市場利率邁出了堅(jiān)實(shí)的第一步。接著又放開了國債的市場利率，逐步建立起一個(gè)良好的貨幣市場與國債市場的利率形成機(jī)制，也為政府進(jìn)行利率調(diào)整確定了一個(gè)基準(zhǔn)利率。這都為利率市場化打下了基礎(chǔ)。接下來，我國應(yīng)首先著手調(diào)整利率結(jié)構(gòu)，將法定利率由200多種減少到30種左右，并根據(jù)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況更為頻繁地調(diào)節(jié)利率，同時(shí)完善貨幣和資本市場，豐富市場上的交易品種，逐步擴(kuò)大企業(yè)融資中市場利率的比重。當(dāng)國有銀行商業(yè)化進(jìn)展順利，銀行體系的競爭水平提高和監(jiān)管機(jī)制得到完善時(shí)，就可以考慮逐步擴(kuò)大商業(yè)銀行決定貸款利率的自由權(quán)，放開貸款利率。而如果銀行經(jīng)營狀況良好，國有企業(yè)改革也取得進(jìn)展時(shí)，就可以逐步放開存款利率。通過這樣有步驟、漸進(jìn)地層層推進(jìn)的改革，最終實(shí)現(xiàn)利率的完全市場化。

編輯本段利率市場化改革的進(jìn)程

　　第一部分 利率市場化改革的進(jìn)程穩(wěn)步推進(jìn)　　利率市場化是我國金融改革的重要內(nèi)容。我國早期的改革側(cè)重于理順商品價(jià)格。90 年代后期以來，開始強(qiáng)調(diào)生產(chǎn)要素價(jià)格的合理化與市場化。資金是重要的生產(chǎn)要素，利率是資金的價(jià)格，利率市場化是生產(chǎn)要素價(jià)格市場化的重要方面。我國的利率市場化是在借鑒世界各國經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，按照黨中央、國務(wù)院的統(tǒng)一部署穩(wěn)步推進(jìn)的?？傮w思路是先貨幣市場和債券市場利率市場化，后存貸款利率市場化。　　一、銀行間同業(yè)拆借市場利率先行放開銀行間同業(yè)拆借市場利率是整個(gè)金融市場利率的基礎(chǔ)，我國利率市場化改革以同業(yè)拆借利率為突破口。　　(一)放開銀行間拆借利率的嘗試1986 年1 月7 日，國務(wù)院頒布《中華人民共和國銀行管理暫行條例》，明確規(guī)定專業(yè)銀行資金可以相互拆借，資金拆借期限和利率由借貸雙方協(xié)商議定。此后，同業(yè)拆借業(yè)務(wù)在全國迅速展開。針對同業(yè)拆借市場發(fā)展初期市場主體風(fēng)險(xiǎn)意識薄弱等問題，1990 年3 月出臺了《同業(yè)拆借管理試行辦法》，首次系統(tǒng)地制訂了同業(yè)拆借市場運(yùn)行規(guī)則，并確定了拆借利率實(shí)行上限管理的原則，對規(guī)范同業(yè)拆借市場發(fā)展、防范風(fēng)險(xiǎn)起到了積極作用。　　(二)銀行間拆借利率正式放開1995 年11 月30 日，根據(jù)國務(wù)院有關(guān)金融市場建設(shè)的指示4精神，人民銀行撤銷了各商業(yè)銀行組建的融資中心等同業(yè)拆借中介機(jī)構(gòu)。從1996 年1 月1 日起，所有同業(yè)拆借業(yè)務(wù)均通過全國統(tǒng)一的同業(yè)拆借市場網(wǎng)絡(luò)辦理，生成了中國銀行間拆借市場利率(CHIBOR)。至此，銀行間拆借利率放開的制度、技術(shù)條件基本具備。　　1996 年6 月1 日，人民銀行《關(guān)于取消同業(yè)拆借利率上限管理的通知》明確指出，銀行間同業(yè)拆借市場利率由拆借雙方根據(jù)市場資金供求自主確定。銀行間同業(yè)拆借利率正式放開，標(biāo)志著利率市場化邁出了具有開創(chuàng)意義的一步，為此后的利率市場化改革奠定了基礎(chǔ)。　　二、放開債券市場利率債券市場是金融市場的重要組成部分，放開債券市場利率是推進(jìn)利率市場化的重要步驟。　　(一)國債發(fā)行的市場化嘗試1991 年，國債發(fā)行開始采用承購包銷這種具有市場因素的發(fā)行方式。1996 年，財(cái)政部通過證券交易所市場平臺實(shí)現(xiàn)了國債的市場化發(fā)行，既提高了國債發(fā)行效率，也降低了國債發(fā)行成本，全年共市場化發(fā)行國債1952 億元。發(fā)行采取了利率招標(biāo)、收益率招標(biāo)、劃款期招標(biāo)等多種方式。同時(shí)根據(jù)市場供求狀況和發(fā)行數(shù)量，采取了單一價(jià)格招標(biāo)或多種價(jià)格招標(biāo)。這是我國債券發(fā)行利率市場化的開端，為以后的債券利率市場化改革積累了經(jīng)驗(yàn)。　　5(二)放開銀行間債券回購和現(xiàn)券交易利率1997 年6 月5 日，人民銀行下發(fā)了《關(guān)于銀行間債券回購業(yè)務(wù)有關(guān)問題的通知》，決定利用全國統(tǒng)一的同業(yè)拆借市場開辦銀行間債券回購業(yè)務(wù)。借鑒拆借利率市場化的經(jīng)驗(yàn)，銀行間債券回購利率和現(xiàn)券交易價(jià)格同步放開，由交易雙方協(xié)商確定。　　這一改革措施，提高了金融機(jī)構(gòu)資金使用效率，增強(qiáng)了金融機(jī)構(gòu)主動調(diào)整資產(chǎn)、負(fù)債結(jié)構(gòu)的積極性；隨著銀行間市場債券回購、現(xiàn)券交易規(guī)模不斷擴(kuò)大，其短期頭寸融資的特性日益明顯，短期回購利率成為中央銀行判斷存款類金融機(jī)構(gòu)頭寸狀況的重要指標(biāo)，為中央銀行開展公開市場操作奠定了基礎(chǔ)；銀行間債券回購與現(xiàn)券交易利率的放開，增強(qiáng)了市場的價(jià)格發(fā)現(xiàn)能力，為進(jìn)一步放開銀行間市場國債和政策性金融債的發(fā)行利率創(chuàng)造了條件。　　(三)放開銀行間市場政策性金融債、國債發(fā)行利率1998 年以前，政策性金融債的發(fā)行利率以行政方式確定，由于在定價(jià)方面難以同時(shí)滿足發(fā)行人、投資人雙方的利益要求，商業(yè)銀行購買政策性金融債的積極性不高。1998 年，鑒于銀行間拆借、債券回購利率和現(xiàn)券交易利率已實(shí)現(xiàn)市場化，政策性銀行金融債券市場化發(fā)行的條件已經(jīng)成熟。同年9 月，國家開發(fā)銀行首次通過人民銀行債券發(fā)行系統(tǒng)以公開招標(biāo)方式發(fā)行了金融債券，隨后中國進(jìn)出口銀行也以市場化方式發(fā)行了金融債券。　　1999 年，財(cái)政部首次在銀行間債券市場實(shí)現(xiàn)以利率招標(biāo)的方式6發(fā)行國債。　　銀行間債券市場利率的市場化，有力地推動了銀行間債券市場的發(fā)展，為金融機(jī)構(gòu)產(chǎn)品定價(jià)提供了重要參照標(biāo)準(zhǔn)，是長期利率和市場收益率曲線逐步形成的良好開端，也為貨幣政策間接調(diào)控體系建設(shè)奠定了市場基礎(chǔ)：一是提高了金融機(jī)構(gòu)調(diào)節(jié)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的主動性，金融機(jī)構(gòu)債券投資占比逐步提高，超額準(zhǔn)備率趨于下降，對中央銀行公開市場操作的敏感度增強(qiáng)；二是公開市場操作的工具種類隨之不斷豐富，操作方式和力度也日趨靈活。　　銀行間市場建設(shè)與利率市場化國際經(jīng)驗(yàn)表明，金融市場建設(shè)對于利率市場化具有十分重要的意義。首先，金融市場的發(fā)展有利于發(fā)揮利率的資源配置作用；其次，金融市場的發(fā)展為金融產(chǎn)品創(chuàng)新提供了條件，金融產(chǎn)品創(chuàng)新是推進(jìn)利率市場化的重要手段；再次，金融市場發(fā)展使利率市場化與中央銀行利率調(diào)控能力、金融機(jī)構(gòu)產(chǎn)品定價(jià)能力和利率風(fēng)險(xiǎn)管理能力的協(xié)調(diào)發(fā)展成為可能，是完善中央銀行調(diào)控體系和提高金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營能力的重要條件。　　有價(jià)證券及投資/(有價(jià)證券及投資+貸款) 平均超額準(zhǔn)備率7為穩(wěn)步推進(jìn)利率市場化，人民銀行認(rèn)真貫徹落實(shí)黨中央、國務(wù)院的方針政策，注重加強(qiáng)銀行間市場建設(shè)，不斷完善市場法規(guī)體系，為各項(xiàng)業(yè)務(wù)開展提供制度保障。近年來先后發(fā)布了關(guān)于同業(yè)拆借管理、商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債比例管理、銀行間市場債券交易管理等規(guī)章制度，初步形成了銀行間市場運(yùn)行的規(guī)則基礎(chǔ)。近年來，銀行間市場成員范圍不斷擴(kuò)大。其中同業(yè)拆借市場成員范圍已擴(kuò)大到存款類金融機(jī)構(gòu)、部分非銀行金融機(jī)構(gòu)、以及市場化發(fā)行債券的政策性銀行等絕大部分金融機(jī)構(gòu)，成員總數(shù)由1997 年末的96 家增加到2004 年末的656 家。銀行間債券市場參與者范圍也已由1997 年市場啟動時(shí)的商業(yè)銀行，擴(kuò)大到包括城市商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司、經(jīng)營人民幣業(yè)務(wù)的外資銀行、證券公司、基金管理公司、財(cái)務(wù)公司、金融租賃公司等在內(nèi)的各類金融機(jī)構(gòu)和非金融機(jī)構(gòu)法人，參與機(jī)構(gòu)數(shù)已由1997 年的16 家增加到2004 年末的3983 家。　　在銀行間市場成員不斷增加的同時(shí)，市場品種和交易方式也不斷豐富。以銀行間債券市場為例，自1998 年、1999 年先后實(shí)現(xiàn)政策性金融債、國債的市場化發(fā)行后，銀行間市場債券的券種形式日益多樣化，出現(xiàn)了貼現(xiàn)債、附息債、本息拆離債、附選擇權(quán)債券等新品種；在招標(biāo)方式上，不僅采取數(shù)量招標(biāo)方式，還采取利率招標(biāo)方式；2004 年4 月12 日，人民銀行頒布的《全國銀行間債券市場債券買斷式回購業(yè)務(wù)管理規(guī)定》，進(jìn)一步豐富了債券回購的業(yè)務(wù)形式，增加了回購市場價(jià)格發(fā)現(xiàn)、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)等多種功能。　　隨著交易主體的增加和金融產(chǎn)品的豐富，銀行間市場交易量逐年遞增。據(jù)統(tǒng)計(jì)，銀行間拆借市場2004 年實(shí)現(xiàn)總拆借額1.46 萬億元，比1998 年增長6 倍；2004 年銀行間債券市場現(xiàn)券交易額為2.52 萬億元，比1998 年交易額增長758倍；債券回購交易額9.31 萬億元，比1998 年增長90 倍。　　近年來銀行間市場的發(fā)展對我國的金融改革具有深遠(yuǎn)的意義。第一，銀行間市場的發(fā)展為形成完整的市場化的基準(zhǔn)收益率曲線奠定了基礎(chǔ)。目前，銀行間拆借市場和回購市場利率已成為短期金融產(chǎn)品定價(jià)的重要參照指標(biāo)，銀行間市場國債發(fā)行利率和二級市場收益率也為中長期利率產(chǎn)品定價(jià)提供了參照系。第二，銀行間市場成為實(shí)施貨幣政策間接調(diào)控的重要場所。1998 年以來，依托于銀行間債券市場的公開市場業(yè)務(wù)已經(jīng)成為中央銀行貨幣政策日常 性操作的最重要工具。市場交易主體對貨幣政策信號的靈敏度不斷增強(qiáng)，貨幣政策傳導(dǎo)渠道更加順暢市場化是實(shí)現(xiàn)我國利率改革目標(biāo)的關(guān)鍵。存、貸款利率市場化的思路是“先外幣、后本幣；先貸款、后存款；先長期、大額，后短期、小額”。　　(一)積極推進(jìn)境內(nèi)外幣利率市場化1996 年以來，隨著商業(yè)銀行外幣業(yè)務(wù)的開展，各商業(yè)銀行普遍建立了外幣利率的定價(jià)制度，加之境內(nèi)外幣資金供求相對寬松，外幣利率市場化的時(shí)機(jī)日漸成熟。2000 年9 月21 日，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，人民銀行組織實(shí)施了境內(nèi)外幣利率管理體制的改革：一是放開外幣貸款利率，各項(xiàng)外幣貸款利率及計(jì)結(jié)息方式由金融機(jī)構(gòu)根據(jù)國際市場的利率變動情況以及資金成本、風(fēng)險(xiǎn)差異等因素自行確定；二是放開大額外幣存款利率，300 萬(含300 萬)　　以上美元或等額其他外幣的大額外幣存款利率由金融機(jī)構(gòu)與客戶協(xié)商確定。　　2002 年3 月，人民銀行將境內(nèi)外資金融機(jī)構(gòu)對境內(nèi)中國居民的小額外幣存款，統(tǒng)一納入境內(nèi)小額外幣存款利率管理范圍。　　2003 年7 月，境內(nèi)英鎊、瑞士法郎、加拿大元的小額存款利率放開，由各商業(yè)銀行自行確定并公布。小額外幣存款利率由原來國家制定并公布7 種減少到境內(nèi)美元、歐元、港幣和日元4 種。　　2003 年11 月，小額外幣存款利率下限放開。商業(yè)銀行可根據(jù)國際金融市場利率變化，在不超過人民銀行公布的利率上限的前提下，自主確定小額外幣存款利率。賦予商業(yè)銀行小額外幣存款利率的下浮權(quán)，是推進(jìn)存款利率市場化改革的有益探索。　　2004 年11 月，人民銀行在調(diào)整境內(nèi)小額外幣存款利率的同時(shí)，決定放開1 年期以上小額外幣存款利率，商業(yè)銀行擁有了更大的外幣利率決定權(quán)。　　隨著境內(nèi)外幣存、貸款利率逐步放開，中資商業(yè)銀行均制定了外幣存貸款利率管理辦法，建立了外幣利率定價(jià)機(jī)制。各行還根據(jù)自身的情況，完善了外幣貸款利率的分級授權(quán)管理制度，如在國際市場利率基礎(chǔ)上，各商業(yè)銀行總行規(guī)定了其分行的外幣貸款利率的最低加點(diǎn)幅度和浮動權(quán)限，做到了有章可循，運(yùn)作規(guī)范。　　商業(yè)銀行的利率風(fēng)險(xiǎn)意識和利率風(fēng)險(xiǎn)管理能力得到不斷加強(qiáng)。　　(二)穩(wěn)步推進(jìn)人民幣貸款利率市場化1、人民幣貸款利率市場化的初步推進(jìn)1987 年1 月，人民銀行首次進(jìn)行了貸款利率市場化的嘗試。　　在《關(guān)于下放貸款利率浮動權(quán)的通知》中規(guī)定，商業(yè)銀行可根據(jù)國家的經(jīng)濟(jì)政策，以國家規(guī)定的流動資金貸款利率為基準(zhǔn)上浮貸款利率，浮動幅度最高不超過20%。　　1996 年5 月，為減輕企業(yè)的利息支出負(fù)擔(dān)，貸款利率的上浮幅度由20%縮小為10%，下浮10%不變，浮動范圍僅限于流動資金貸款。在連續(xù)降息的背景下，利率浮動范圍的縮小，造成銀行對中小企業(yè)貸款的積極性降低，影響了中小企業(yè)的發(fā)展。為體現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)與收益對等的原則，鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)大力支持中小企業(yè)發(fā)展，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，人民銀行自1998 年10 月31 日起將金融機(jī)構(gòu)(不含農(nóng)村信用社)對小企業(yè)的貸款利率最高上浮幅度由10%擴(kuò)大到1020%；農(nóng)村信用社貸款利率最高上浮幅度由40%擴(kuò)大到50%。　　為調(diào)動商業(yè)銀行發(fā)放貸款和改善金融服務(wù)的積極性，從1999年4 月1 日起，貸款利率浮動幅度再次擴(kuò)大，縣以下金融機(jī)構(gòu)發(fā)放貸款的利率最高可上浮30%。9 月1 日起，商業(yè)銀行對中小企業(yè)的貸款利率最高上浮幅度擴(kuò)大為30%，對大型企業(yè)的貸款利率最高上浮幅度仍為10%，貸款利率下浮幅度為10%。農(nóng)村信用社浮動利率政策保持不變。　　在貸款利率逐步放開的同時(shí)，為督促商業(yè)銀行加強(qiáng)貸款利率浮動管理，人民銀行于1999 年轉(zhuǎn)發(fā)了建設(shè)銀行、上海銀行的貸款浮動利率管理辦法，要求商業(yè)銀行以此為模板，制定各行的貸款浮動利率管理辦法、編制有關(guān)模型和測算軟件、建立利率定價(jià)授權(quán)制度等。2003 年，人民銀行再次強(qiáng)調(diào)，各商業(yè)銀行和城鄉(xiāng)信用社應(yīng)進(jìn)一步制定完善的貸款利率定價(jià)管理制度和貸款利率浮動的管理辦法。經(jīng)過幾年的努力，各商業(yè)銀行和部分城鄉(xiāng)信用社基本建立起根據(jù)成本、風(fēng)險(xiǎn)等因素區(qū)別定價(jià)的管理制度。　　2、人民幣貸款利率市場化邁出重要步伐2003 年以來，人民銀行在推進(jìn)貸款利率市場化方面邁出了重要的三步：第一步是2003 年8 月，人民銀行在推進(jìn)農(nóng)村信用社改革試點(diǎn)時(shí)，允許試點(diǎn)地區(qū)農(nóng)村信用社的貸款利率上浮不超過貸款基準(zhǔn)利率的2 倍。　　第二步是2004 年1 月1 日，人民銀行決定將商業(yè)銀行、城11市信用社的貸款利率浮動區(qū)間上限擴(kuò)大到貸款基準(zhǔn)利率的1.7倍，農(nóng)村信用社貸款利率的浮動區(qū)間上限擴(kuò)大到貸款基準(zhǔn)利率的2 倍，金融機(jī)構(gòu)貸款利率的浮動區(qū)間下限保持為貸款基準(zhǔn)利率的0.9 倍不變。同時(shí)明確了貸款利率浮動區(qū)間不再根據(jù)企業(yè)所有制性質(zhì)、規(guī)模大小分別制定。　　第三步是2004 年10 月29 日，人民銀行報(bào)經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，決定不再設(shè)定金融機(jī)構(gòu)(不含城鄉(xiāng)信用社)人民幣貸款利率上限。　　考慮到城鄉(xiāng)信用社競爭機(jī)制尚不完善，經(jīng)營管理能力有待提高，容易出現(xiàn)貸款利率“一浮到頂”的情況，因此仍對城鄉(xiāng)信用社人民幣貸款利率實(shí)行上限管理，但其貸款利率浮動上限擴(kuò)大為基準(zhǔn)利率的2.3 倍。所有金融機(jī)構(gòu)的人民幣貸款利率下浮幅度保持不變，下限仍為基準(zhǔn)利率的0.9 倍。至此，我國金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款利率已經(jīng)基本過渡到上限放開，實(shí)行下限管理的階段。　　與此同時(shí)，貸款利率浮動報(bào)備制度初步建立，各商業(yè)銀行和城鄉(xiāng)信用社通過報(bào)備系統(tǒng)，定期向人民銀行反饋貸款利率的浮動情況。利率浮動情況報(bào)備制度的建立，既有利于主管部門及時(shí)掌握全國范圍內(nèi)的利率浮動情況，提高決策的科學(xué)性和準(zhǔn)確性，也有利于金融機(jī)構(gòu)建立集中統(tǒng)一的數(shù)據(jù)采集、分析系統(tǒng)，完善自身的利率管理體系，將貸款利率管理融入到經(jīng)營管理的大局中去。　　2003 年以來，人民銀行連續(xù)三次擴(kuò)大金融機(jī)構(gòu)貸款利率浮動區(qū)間，為推進(jìn)利率市場化改革、促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)健康發(fā)展、加強(qiáng)和改善宏觀調(diào)控起到積極作用，主要體現(xiàn)在：12一是使貸款利率更好地覆蓋風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)直接關(guān)系到解決中小企業(yè)和民營企業(yè)貸款難的問題。目前部分小企業(yè)經(jīng)營狀況不穩(wěn)，社會誠信體系不健全，對小企業(yè)的貸款風(fēng)險(xiǎn)相對較大。　　貸款定價(jià)限制的逐步放開使貸款利率能夠反映貸款風(fēng)險(xiǎn)狀況，更好地覆蓋風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，從而鼓勵(lì)商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)更多地為中小企業(yè)和民營企業(yè)提供金融服務(wù)。　　二是在金融生態(tài)逐步改善的過程中，使金融機(jī)構(gòu)有能力利用利息收入彌補(bǔ)貸款損失。金融生態(tài)即微觀層面的金融環(huán)境，包括法律、社會信用體系、會計(jì)與審計(jì)準(zhǔn)則、中介服務(wù)體系、企業(yè)改革的進(jìn)展和銀企關(guān)系等諸多方面。金融生態(tài)的好壞直接關(guān)系到貸款風(fēng)險(xiǎn)的大小和新增不良貸款的比例。我國金融生態(tài)的改善不可能一蹴而就，將是一個(gè)歷時(shí)相當(dāng)長的過程。因此，對貸款風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的覆蓋需求也是長期客觀存在的，利率浮動區(qū)間的擴(kuò)大能夠使貸款利率覆蓋貸款風(fēng)險(xiǎn)，使金融機(jī)構(gòu)的貸款損失能從利息收入中彌補(bǔ)。　　三是能夠培養(yǎng)我國金融機(jī)構(gòu)的產(chǎn)品定價(jià)能力。我國加入世界貿(mào)易組織后，特別是2006 年過渡期結(jié)束后，金融業(yè)的競爭將大大加劇。特別對于商業(yè)銀行而言，人民幣業(yè)務(wù)的全面開放將使其面臨若干挑戰(zhàn)，其中商業(yè)銀行是否具有有效的資產(chǎn)負(fù)債管理能力是主要挑戰(zhàn)之一。由于我國利率長期處于管制狀態(tài)，商業(yè)銀行的自主定價(jià)能力比較薄弱，而且沒有積累這方面的保險(xiǎn)和系統(tǒng)性數(shù)據(jù)，包括分類的企業(yè)違約率狀況及其產(chǎn)生原因的數(shù)據(jù)。逐步擴(kuò)大13利率浮動區(qū)間，可以培養(yǎng)商業(yè)銀行的自主定價(jià)能力，提高其管理資產(chǎn)負(fù)債的能力，使其逐步成為有國際競爭力的金融機(jī)構(gòu)。　　四是實(shí)現(xiàn)宏觀調(diào)控中的“區(qū)別對待、有保有壓”。社會主義市場經(jīng)濟(jì)要求優(yōu)化資源配置，對于金融機(jī)構(gòu)發(fā)放貸款來說，就是要求依據(jù)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和風(fēng)險(xiǎn)狀況貸款定價(jià)有所不同。擴(kuò)大貸款利率浮動區(qū)間后，金融機(jī)構(gòu)對不同風(fēng)險(xiǎn)的客戶群進(jìn)行分析和把握，在此之上，實(shí)現(xiàn)對貸款及其價(jià)格的區(qū)別對待、有保有壓，優(yōu)化資源配置，從而也實(shí)現(xiàn)了推進(jìn)利率市場化改革的重要目標(biāo)。　　根據(jù)2005 年1 月對全國金融機(jī)構(gòu)法人2004 年第四季度貸款利率浮動情況的統(tǒng)計(jì)顯示，2004 年第四季度金融機(jī)構(gòu)發(fā)放的全部貸款中，實(shí)行下浮利率的貸款占比為23.23%，比三季度上升2.43 個(gè)百分點(diǎn)；實(shí)行基準(zhǔn)利率的貸款占比為24.56%，比三季度下降4.54 個(gè)百分點(diǎn)；實(shí)行上浮利率的貸款占比為52.21%，比三季度上升2.11 個(gè)百分點(diǎn)；金融機(jī)構(gòu)貸款利率在2004 年10 月新增的利率浮動區(qū)間內(nèi)也有分布，其中，在基準(zhǔn)利率2 倍以上區(qū)間內(nèi)，金融機(jī)構(gòu)的貸款占比為2.68%，貸款利率更好的覆蓋了貸款的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。　　從各類金融機(jī)構(gòu)看，國有獨(dú)資商業(yè)銀行下浮利率、執(zhí)行基準(zhǔn)利率和上浮利率的貸款在其新增貸款中占比分別為27.13%、28.54%和44.33%。與三季度相比，下浮利率貸款占比增加2.83 個(gè)百分點(diǎn)，執(zhí)行基準(zhǔn)利率貸款占比減少11.46 個(gè)百分點(diǎn)，上浮利率貸款占比增加8.63 個(gè)百分點(diǎn)。股份制商業(yè)銀行上浮利率貸款占比為36%，較三季度上升2.7 個(gè)百分點(diǎn)，仍為各類金融機(jī)構(gòu)中最低水平。下浮利率貸款中的占比為32.93%，較三季度微升0.93 個(gè)百分點(diǎn)，在各類金融機(jī)構(gòu)中排第一位。區(qū)域性商業(yè)銀行在下浮利率貸款中的占比較三季度上升5.49 個(gè)百分點(diǎn)，在上浮利率貸款中的占比下降6.07 個(gè)百分點(diǎn)。農(nóng)村信用社在上浮利率貸款中的占比較三季度略有上升，在下浮利率和執(zhí)行基準(zhǔn)利率貸款中的占比略有下降，上浮利率貸款仍主要分布于(1.5，2)的區(qū)間內(nèi)。　　商業(yè)銀行貸款利率備案表分企業(yè)類型看，大型企業(yè)下浮利率貸款占比最高，為64.17%，比三季度下降6.33 個(gè)百分點(diǎn)，基準(zhǔn)利率貸款的占比為53.58%，比三季度微升0.48 個(gè)百分點(diǎn)，上浮利率貸款占比為27.58%，比三季度下降6.92 個(gè)百分點(diǎn)。中型企業(yè)下浮利率貸款占比為22.50%，比三季度上升1.60 個(gè)百分點(diǎn)，基準(zhǔn)利率貸款的占比為26.01%，比三季度下降3.19 個(gè)百分點(diǎn)，上浮利率貸款占比為36.72%，比三季度上升4.32 個(gè)百分點(diǎn)。小型企業(yè)下浮利率貸款占比較三季度上升4.73 個(gè)百分點(diǎn)，基準(zhǔn)利率和上浮利率貸款的占比為20.41%和35.70%，分別比三季度上升2.81個(gè)百分點(diǎn)和2.60 個(gè)百分點(diǎn)。　　商業(yè)銀行貸款利率備案表總體看來，放開金融機(jī)構(gòu)(不含城鄉(xiāng)信用社)貸款利率上限及擴(kuò)大城鄉(xiāng)信用社貸款利率浮動區(qū)間的政策效果逐步顯現(xiàn)，金融機(jī)構(gòu)按照貸款風(fēng)險(xiǎn)狀況確定貸款利率的格局初步形成，金融服務(wù)水平進(jìn)一步提高，較好地貫徹了宏觀調(diào)控中的“有保有壓”政策。主要體現(xiàn)在：一是有利于金融機(jī)構(gòu)根據(jù)貸款風(fēng)險(xiǎn)、成本等因素實(shí)行差別定價(jià)。金融機(jī)構(gòu)特別是國有獨(dú)資商業(yè)銀行和股份制商業(yè)銀行的貸款定價(jià)制度和利率風(fēng)險(xiǎn)管理手段不斷完善，主動定價(jià)意識進(jìn)一步增強(qiáng)，金融機(jī)構(gòu)按照貸款風(fēng)險(xiǎn)成本差別定價(jià)的格局初步形成。　　二是有利于金融機(jī)構(gòu)增加對中小企業(yè)的金融支持，提高金融服務(wù)水平。從調(diào)查結(jié)果看，小型企業(yè)在上浮利率為(1.5，2)和2 以上區(qū)間的貸款中占比最高，15同時(shí)，小型企業(yè)在利率下浮的貸款中的占比較三季度上升4.7 個(gè)百分點(diǎn)。中型企業(yè)在下浮利率貸款中的占比也有所提高。這表明金融機(jī)構(gòu)能夠貫徹2004 年10月29 日貸款利率浮動政策的要求，根據(jù)企業(yè)的信譽(yù)、風(fēng)險(xiǎn)等因素確定合理的貸款利率浮動系數(shù)。貸款利率浮動區(qū)間的擴(kuò)大有利于補(bǔ)償中小企業(yè)貸款相對較高的風(fēng)險(xiǎn)和成本，鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)增大對中小企業(yè)和民營企業(yè)的支持力度。　　三是有利于充分貫徹貨幣政策意圖。2004 年第四季度，國家宏觀調(diào)控措施繼續(xù)發(fā)揮作用，在商業(yè)性金融機(jī)構(gòu)貸款利率結(jié)構(gòu)上得到了具體體現(xiàn)，在中短期貸款中占比較高的固定利率貸款的利率水平上升，尤其是1 至3 年期固定利率貸款利率較三季度上升達(dá)0.8 個(gè)百分點(diǎn)；而在長期貸款中占比較高的浮動利率貸款的利率有所下降。同時(shí)，在利率下浮區(qū)間內(nèi)，中小型企業(yè)貸款的占比增加，大型企業(yè)在下浮利率貸款中的占比減少，表明宏觀調(diào)控對貸款利 率水平的影響是有差異的，擴(kuò)大以至放開貸款利率浮動幅度將有利于完善宏觀調(diào)控政策的傳導(dǎo)機(jī)制，提高貨幣政策傳導(dǎo)效率，貫徹 “有保有壓”的宏觀調(diào)控策略。　　(三)人民幣存款利率市場化取得重要進(jìn)展改革開放初期，信托投資公司和農(nóng)村信用社都曾進(jìn)行過存款利率浮動的試點(diǎn)，這是我國存款利率市場化的初次嘗試。在取得一些經(jīng)驗(yàn)的同時(shí)，也出現(xiàn)了一些問題，如在金融機(jī)構(gòu)缺乏財(cái)務(wù)約束的情況下，往往是經(jīng)營狀況不好的機(jī)構(gòu)高息攬存，引起存款搬家、利率違規(guī)等。因此，存款利率浮動在1990年全部取消。實(shí)踐證明，存款利率的市場化宜從大額存款入手，逐步過渡到管住利率上限，采取允許存款利率下浮的方式穩(wěn)步推進(jìn)。　　為探索存款利率市場化途徑，兼顧金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債管理的需要，1999年10月，中國人民銀行批準(zhǔn)中資商業(yè)銀行法人對中資保險(xiǎn)公司法人試辦五年期以上(不含五年期)、3000萬元以上的長期大額協(xié)議存款業(yè)務(wù)，利率水平由雙方協(xié)商確定。這是存款利率市場化的有益嘗試。　　2002 年2 月和12 月，協(xié)議存款試點(diǎn)的存款人范圍擴(kuò)大到全國社會保障基金理事會和已完成養(yǎng)老保險(xiǎn)個(gè)人賬戶基金改革試16點(diǎn)的省級社會保險(xiǎn)經(jīng)辦機(jī)構(gòu)。2003 年11 月，國家郵政局郵政儲匯局獲準(zhǔn)與商業(yè)銀行和農(nóng)村信用社開辦郵政儲蓄協(xié)議存款。放開長期大額協(xié)議存款利率為存款利率市場化改革積累了經(jīng)驗(yàn)，同時(shí)培育了商業(yè)銀行的存款定價(jià)意識，健全了存款利率管理的有關(guān)制度。改革實(shí)踐使“先長期大額，后短期小額”、“存款利率向下浮動，管住上限”的存款利率市場化的思路更加明確和清晰。　　2004 年10 月29 日，人民銀行報(bào)經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，決定允許金融機(jī)構(gòu)人民幣存款利率下浮。即所有存款類金融機(jī)構(gòu)對其吸收的人民幣存款利率，可在不超過各檔次存款基準(zhǔn)利率的范圍內(nèi)浮動，但存款利率不能上浮。至此，人民幣存款利率實(shí)行下浮制度，實(shí)現(xiàn)了“放開下限，管住上限”的既定目標(biāo)。　　放開金融機(jī)構(gòu)人民幣存款利率下限是進(jìn)一步推進(jìn)利率市場化改革的重要步驟，對于我國金融機(jī)構(gòu)管理水平的提高和資本市場的發(fā)展具有積極意義，主要體現(xiàn)在：第一，促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)加強(qiáng)主動負(fù)債管理，鞏固資本充足率，防范過速膨脹的風(fēng)險(xiǎn)。近年來，商業(yè)銀行資產(chǎn)增長速度較快，平均年增長率達(dá)20%左右。資產(chǎn)過度膨脹容易引發(fā)資產(chǎn)質(zhì)量惡化、資本充足率下降等問題。允許存款利率下浮可以鼓勵(lì)商業(yè)銀行主動控制負(fù)債規(guī)模，實(shí)現(xiàn)自我約束，這也是本輪金融宏觀調(diào)控期望達(dá)到的目標(biāo)之一。　　第二，使商業(yè)銀行的資產(chǎn)與負(fù)債匹配更為合理。目前，我國商業(yè)銀行“短存長貸”的資產(chǎn)負(fù)債期限錯(cuò)配問題比較突出。從資17產(chǎn)方來看，在宏觀調(diào)控的背景下，投資類中長期貸款價(jià)格應(yīng)該高，同時(shí)短期貸款價(jià)格保持在低位，從而維持投資和消費(fèi)的正常比例關(guān)系，這可以運(yùn)用貸款利率浮動的方式來解決；從負(fù)債方看，長期存款利率應(yīng)該高于短期存款利率，促進(jìn)商業(yè)銀行長期負(fù)債的增長。允許存款利率下浮能夠鼓勵(lì)商業(yè)銀行主動調(diào)整負(fù)債的收益率曲線，使長期負(fù)債產(chǎn)品的價(jià)格明顯高于短期負(fù)債產(chǎn)品的價(jià)格，多使用中長期負(fù)債工具，多做中長期負(fù)債產(chǎn)品。　　第三、協(xié)調(diào)直接融資和間接融資的關(guān)系。我國企業(yè)過多依靠銀行貸款，導(dǎo)致財(cái)務(wù)杠桿率偏高，銀行貸款風(fēng)險(xiǎn)過大。允許存款利率下浮為商業(yè)銀行提供一個(gè)平衡發(fā)展多種金融產(chǎn)品的手段和空間，特別是發(fā)展基金等產(chǎn)品，從而優(yōu)化直接融資和間接融資的比例結(jié)構(gòu)，促進(jìn)資本市場發(fā)展。　　2004 年10 月29 日放開金融機(jī)構(gòu)貸款利率上限(城鄉(xiāng)信用社除外)和存款利率下限是我國利率市場化改革進(jìn)程中具有里程碑意義的重要舉措，標(biāo)志著我國利率市場化順利實(shí)現(xiàn)了“貸款利率管下限、存款利率管上限”的階段性目標(biāo)。該項(xiàng)政策構(gòu)建了現(xiàn)階段我國利率市場化改革的總體框架。今后，利率市場化改革將以落實(shí)該項(xiàng)政策為中心繼續(xù)推進(jìn)，不斷完善金融機(jī)構(gòu)治理結(jié)構(gòu)與內(nèi)控機(jī)制，逐步提高利率定價(jià)和風(fēng)險(xiǎn)管理能力，進(jìn)一步加強(qiáng)中央銀行貨幣政策調(diào)控體系建設(shè)。

編輯本段進(jìn)程借鑒

　　從美國、日本相對成功的利率市場化改革的經(jīng)驗(yàn)以及阿根廷利率市場化改革失敗的教訓(xùn)看，以下幾個(gè)方面值得我國在推進(jìn)利率市場化進(jìn)程中借鑒：　　(1) 宏觀經(jīng)濟(jì)形勢決定著改革的時(shí)機(jī)選擇。　　(2) 金融微觀基礎(chǔ)建設(shè)的程度制約著改革的實(shí)踐速度。先培育金融市場，健全金融機(jī)構(gòu)后放開利率成功者居多，而無扎實(shí)市場基礎(chǔ)者貿(mào)然完全放松利率管制者多以失敗告終。　　(3) 建立有效的監(jiān)督體系，以及適宜的法律和規(guī)章來取代對利率和金融的直接干預(yù)。　　在放開利率、金融自由化的過程中，必須建立一套適宜而謹(jǐn)慎的管理制度,制定高質(zhì)量的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，進(jìn)行嚴(yán)格而有效的銀行監(jiān)督，評估銀行風(fēng)險(xiǎn)。這對利率放開后的金融體系成功地發(fā)揮作用非常重要。　　(4) 利率市場化改革必須綜合考慮，采取循序漸進(jìn)的方式按照國際貨幣基金組織和世界銀行專家們的觀點(diǎn)，只有同時(shí)實(shí)現(xiàn)一國宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定和銀行監(jiān)管充分有效才可迅速實(shí)現(xiàn)利率自由化，否則需要有一個(gè)創(chuàng)造條件的過程。　　(5) 對后利率自由化問題宜盡早防范。　　利率自由化之后，由于對銀行的其他管制也已放松，便會引起一個(gè)普遍存在的問題：即金融機(jī)構(gòu)資金會大量流向一些管制背景下發(fā)展不足、但卻可迅速升值的行業(yè)中去。