在證券市場(chǎng)上，賺錢(qián)的永遠(yuǎn)是少數(shù)人。所謂“在別人恐慌時(shí)貪婪”便是巴菲特、索羅斯等“股神”的取勝之道。A股創(chuàng)下14個(gè)月新低，看著綠油油的盤(pán)面，食之無(wú)味，棄之可惜。筆者征戰(zhàn)股市20年，列舉大盤(pán)見(jiàn)底的八大征兆：

　　之一，市場(chǎng)參與度創(chuàng)下新低。二級(jí)市場(chǎng)交易賬戶(hù)數(shù)的多少與股市頂部和底部出現(xiàn)有著密切關(guān)系。目前投資二級(jí)市場(chǎng)明顯缺少賺錢(qián)效應(yīng)，八成有效賬戶(hù)無(wú)心戀戰(zhàn)，籌碼向頂級(jí)機(jī)構(gòu)集中。

　　之二，市場(chǎng)萎靡持續(xù)縮量。伴隨指數(shù)逐步走低，兩市成交量日趨下降，9月最低一天僅500億，A股換手率創(chuàng)出2008年以來(lái)新低，從歷年走勢(shì)看，極低的換手率預(yù)示反彈行情隨時(shí)展開(kāi)。

　　之三，A股估值逼近歷史低位。按9月16日A股動(dòng)態(tài)市盈率計(jì)算不足13倍，已低于上證指數(shù)在998點(diǎn)和1664點(diǎn)的14多倍水平，造成部分人對(duì)目前大盤(pán)隱含著極度悲觀(guān)的預(yù)期。

　　之四，破凈股出現(xiàn)擴(kuò)大狀。雖然上證指數(shù)還未跌破2319點(diǎn)，但腰斬、破發(fā)、破凈個(gè)股數(shù)卻是前期低點(diǎn)的兩倍，其中鋼鐵股居多，2元、3元的低價(jià)股又顯盤(pán)面。

　　之四，破發(fā)新股重返市場(chǎng)。近期新股破發(fā)序幕再度拉開(kāi)，尚未達(dá)到屢破地步，當(dāng)破發(fā)成為常態(tài)，也就意味著行情的來(lái)臨。

　　之五，基金業(yè)績(jī)首次全面虧損?；鸢l(fā)行困難，甚至賠本，發(fā)行新基金在一定程度上彌補(bǔ)老基金被贖回的客戶(hù)流失，從歷史經(jīng)驗(yàn)看，這種使基金、券商及散戶(hù)投資者虧錢(qián)的市場(chǎng)環(huán)境不會(huì)太久。

　　之六，ST股扮演秋后螞蚱。三季度大盤(pán)持續(xù)走弱，ST板塊大放異彩，有20多只演繹“漲停秀”，一般來(lái)說(shuō)ST板塊集體上演“最后晚餐”，往往是大盤(pán)調(diào)整臨近尾聲的信號(hào)。

　　之七，產(chǎn)業(yè)資本與機(jī)構(gòu)主動(dòng)增持及加倉(cāng)。社保與保險(xiǎn)資金是股市中贏(yíng)家，種種跡象表明，當(dāng)散戶(hù)望而卻步，資金紛紛撤離股市之際，產(chǎn)業(yè)資本則大膽增持本公司股票；機(jī)構(gòu)和保險(xiǎn)資金敢于逆市建倉(cāng)；基金倉(cāng)位觸底80%后緩慢增加，預(yù)示大盤(pán)即將見(jiàn)底回升。

　　之八，穩(wěn)健投資者可在底部出現(xiàn)K線(xiàn)紅三兵，再進(jìn)行右側(cè)交易。　底在何方也許就在腳下

　　在外圍形勢(shì)依舊飄搖，市場(chǎng)信心瀕臨崩潰時(shí)候，中國(guó)水電與陜煤集團(tuán)等大市值新股即將IPO，加上季末銀行存貸比考核、準(zhǔn)備繳納10月份保證金存款準(zhǔn)備金等不利因素，促使近期A(yíng)股彈而無(wú)力且再創(chuàng)新低。從今年4月以來(lái)一路跌跌不休的A股，究竟底在何方？

　　目前A股至少在準(zhǔn)底部

　　從估值水平來(lái)看，目前已有808家公司發(fā)布了三季度業(yè)績(jī)預(yù)告，其中預(yù)增公司662家，占比為82%，預(yù)增占比較中期業(yè)績(jī)預(yù)告時(shí)上升了11%。因此，目前市場(chǎng)對(duì)三季報(bào)公司盈利的悲觀(guān)預(yù)期并無(wú)充分依據(jù)，公司盈利預(yù)期調(diào)降的壓力在中報(bào)公布完畢后已經(jīng)基本得到消化，目前行情估值水平仍具有相當(dāng)厚實(shí)的防御基礎(chǔ)。2005年998點(diǎn)時(shí)的TTMPE為14.37倍，2008年1664點(diǎn)時(shí)的TTMPE為12.89倍，目前2400點(diǎn)對(duì)應(yīng)全市場(chǎng)A股的TTMPE為15.52倍。這意味著從空間角度看，2400點(diǎn)的A股即使不是絕對(duì)底，也已經(jīng)處于準(zhǔn)底部區(qū)域。

　　A股要上漲還看M1增速變化

　　當(dāng)然，目前A股最大的欠缺是流動(dòng)性困境。8月份M1增速是11.2%，歷史上每輪緊縮大周期的MI增速底部都在10%以?xún)?nèi)，在政策仍然不松動(dòng)的背景下，預(yù)計(jì)9、10月份M1增速仍有慣性下滑的過(guò)程，并最終可能會(huì)落定在10%附近，這兩個(gè)月的流動(dòng)性環(huán)境可能會(huì)繼續(xù)偏緊。考慮到12月份起，公開(kāi)市場(chǎng)到期資金遠(yuǎn)不足以對(duì)沖應(yīng)繳的保證金存款準(zhǔn)備金，以及歲末年初階段企業(yè)預(yù)決算、“準(zhǔn)備年終獎(jiǎng)”等帶來(lái)的貨幣投放需要，早則11月底、晚則12月中旬會(huì)有很大的概率下調(diào)存準(zhǔn)率，MI增速有望從12月份起步入上行周期。

　　眾所皆知，M1增速是股市行情的先行指標(biāo)，超前周期為1-2個(gè)月。從M1增速對(duì)股市的先行指標(biāo)意義看，A股行情如果現(xiàn)在止跌上漲，還只屬于弱勢(shì)反彈性質(zhì)。但若繼續(xù)維持弱勢(shì)，低迷到年底或明年年初步入上漲，展開(kāi)的則可能是規(guī)模性行情。

　　底部確認(rèn)或“催醒”大市值股

　　從技術(shù)層面上看，A股歷史上前兩輪大周期的調(diào)整均為16個(gè)季度，分別是1992年6月末1429點(diǎn)至1996年3月末的512點(diǎn)、2001年6月底的2156點(diǎn)至2005年6月底的998點(diǎn)；始于6124點(diǎn)的調(diào)整到本季度末也將完成16個(gè)季度的調(diào)整周期。此外，今年A股年線(xiàn)收陰的概率很大，結(jié)合去年行情將構(gòu)成年線(xiàn)兩連陰，A股歷史上還未曾出現(xiàn)過(guò)年線(xiàn)三連陰的行情，這意味著明年年線(xiàn)收陽(yáng)是個(gè)大概率事件，這對(duì)即將進(jìn)入四季度的A股行情已經(jīng)具有重要參考意義。

　　從事件因素看，在A(yíng)股行情疲弱不堪中發(fā)行大市值新股不乏先例。但無(wú)獨(dú)有偶的是，當(dāng)初長(zhǎng)江電力、農(nóng)業(yè)銀行在低迷市態(tài)中IPO均對(duì)大市行情起到了底部確認(rèn)的作用，上市后又均對(duì)大市值股起到了“催醒”作用，并都促使低迷已久的A股行情產(chǎn)生了中級(jí)反彈。這對(duì)當(dāng)前估值進(jìn)入歷史準(zhǔn)底部、大市值股時(shí)有騷動(dòng)的A股行情具有非常重要的借鑒意義，作為水利建設(shè)主題的頭號(hào)指標(biāo)股，中國(guó)水電上市后的表現(xiàn)可以值得期待。

　　綜合以上可以看到，在我們糾結(jié)于“底在何方”的時(shí)候，其實(shí)A股的底“已經(jīng)很近了”。（華鑫證券 陸水旗）