自2010年下半年以來,期棉經(jīng)歷了兩漲兩落行情,而今由于全球棉花產(chǎn)量充足,供大于求的局面一直難以改善,故而價格低位徘徊。

　　分析后市走勢,筆者認為,雖然供大于求的局面不能一時改善,但由于受到成本支撐,棉價已經(jīng)沒有了繼續(xù)下行的空間,在完成反復(fù)筑底后,將迎來回暖攀升行情。

　　棉價在經(jīng)歷了大起大落后,如今徘徊于生產(chǎn)成本附近,部分棉農(nóng)出售籽棉由去年的7元/斤跌至如今的4元/斤,加之農(nóng)藥和化肥價格隨物價高漲,而今出售籽棉大概要賠0.4元/斤,而種植棉花又與種植糧食不同,虧損后沒有任何補貼,因此棉價下跌令棉農(nóng)苦不堪言。

　　另外,部分棉企收購成本較高,棉花銷不出去,企業(yè)面臨還貸壓力,經(jīng)營舉步維艱。棉花供應(yīng)充足、需求不旺的現(xiàn)狀令棉價承受著不小的壓力,但從種植和加工成本來看,棉價已跌至底部。

　　按目前的物價水平,以棉花單產(chǎn)400斤/畝計算,加上肥料、機耕、種子、播種、地膜、農(nóng)藥、追肥、灌溉以及地租和各種人力費用,籽棉的成本價格約為4.2元/斤,而目前市場的籽棉收購價已經(jīng)臨近種植成本。

　　另外,籽棉需要一系列加工流程,最終制成皮棉。籽棉折算成皮棉的計算所涉及到的幾項數(shù)據(jù)指標為:衣分率38%,損耗率1%,衣虧率1%。

　　結(jié)合以上數(shù)據(jù)得出皮棉成本的計算公式如下:

　　棉籽成本＝(1-衣分率-損耗率)×購進棉籽單價＝(1-0.38-0.01)×1.5=0.915元

　　皮棉成本＝(購進籽棉成本-棉籽成本)/衣分率＝(4.2-0.915)/ 0.38＝8.6447元/斤

　　如果再將人力及其他加工費用計算在內(nèi),那么皮棉的生產(chǎn)成本大約為18000元/噸,按照國家目前19800元/噸的收儲價來看,如果拋去加工廠及中間商的利潤所得,從棉農(nóng)手中收購籽棉的價格將維持在種植成本邊緣,甚至低于種植成本。如果將19800元/噸收來的棉花加上打包費用600元/噸、稅費、工資和利息600元,也就是說,期貨合約與之對應(yīng)的價格應(yīng)該加上1200元,也就是21000元/噸。即使棉花的供需狀況一時間難以改善,但生產(chǎn)成本將成為棉價最為有力的支撐。

　　日前USDA作物生長報告顯示,處于差和很差生長狀態(tài)的棉花比率為44%,遠高于去年同期的12%;目前國儲棉庫余下的300萬噸庫存容量也占據(jù)了今年棉花總產(chǎn)量的1/2;另外,9、10月份是傳統(tǒng)的行業(yè)旺季,在經(jīng)過了半年的去庫存化之后,下游企業(yè)也有一定的補庫需求。這些訊息在一定程度上都對棉花價格產(chǎn)生提振。

　　技術(shù)上,鄭棉主力1205合約呈現(xiàn)出均線膠著狀態(tài),短期內(nèi)可能位于21300—22800元/噸振蕩整理,待站穩(wěn)60日均線上方且突破22800元/噸阻力位時,可確立漲勢,第一目標位25000元/噸。投資者在交易上應(yīng)保持多頭思路,但須謹慎并逐步建立多單,以合理的倉位長期持有為宜。