寶鈦股份：

　　寶鈦股份位于距離寶雞市區(qū)20公里的山區(qū)，分為老區(qū)、新區(qū)、工業(yè)園區(qū)三部分。以前記者來公司，要經(jīng)過一條建廠時(shí)修的砂石窄路，一路經(jīng)過農(nóng)田、農(nóng)戶，路上不時(shí)有人往來穿梭，從市區(qū)到老廠區(qū)，需要四、五十分鐘，大型設(shè)備的運(yùn)輸更是困難。自從寶鈦大道投入使用后，同樣的距離只需要20分鐘，效率大大提高。老區(qū)的廠房順山而建，綿延七八公里，要仔細(xì)參觀一趟需要幾個(gè)小時(shí)。新區(qū)距老區(qū)5公里，承接管材、棒材的生產(chǎn)，萬(wàn)噸鍛壓機(jī)和德國(guó)進(jìn)口的快鍛機(jī)就在這里。新建的工業(yè)園區(qū)在新、老區(qū)之間，這里5000噸鈦板帶等項(xiàng)目正在緊鑼密鼓的建設(shè)中。

　　寶鈦股份是國(guó)內(nèi)最大的航空及軍工鈦材生產(chǎn)商，擁有海綿鈦—鈦熔煉—鈦材加工一體化完善的產(chǎn)業(yè)鏈，獲得國(guó)內(nèi)最多的國(guó)際航鈦產(chǎn)品認(rèn)證，與波音、空客、古德里奇、羅羅公司等重要航空制造公司保持合作關(guān)系，具備很強(qiáng)的先發(fā)優(yōu)勢(shì)。一旦下游需求回暖，必將最先受益。目前寶鈦股份面臨的最大問題是來自航空、軍工的需求仍未見明顯回升，一旦市場(chǎng)打開，公司的潛力會(huì)大大激發(fā)。

　　寶鈦股份產(chǎn)品主要分為民品、出口航空鈦材和軍工三類，其中民品競(jìng)爭(zhēng)加劇、利潤(rùn)微薄；航鈦方面，空客A380陸續(xù)交付使用，波音公司有望于9月交付全日空波音787客機(jī)，國(guó)產(chǎn)大飛機(jī)預(yù)計(jì)2016年交付使用，航鈦的應(yīng)用前景很大；軍工鈦材的行業(yè)準(zhǔn)入要求高、毛利率高，在這個(gè)領(lǐng)域?qū)氣伖煞蓍L(zhǎng)期占有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。

　　2011年半年報(bào)顯示，寶鈦股份每股收益為0.018元，仍不夠理想，雖同比增加38.5%，但主要來自子公司寶鈦華神鈦業(yè)有限公司，且主要得益于海綿鈦提價(jià)、利潤(rùn)增加，受需求拉動(dòng)的跡象并不明顯。

　　今年上半年，原料海綿鈦又呈現(xiàn)一輪景氣周期，價(jià)格從年初的6.8萬(wàn)元/噸飆升至春節(jié)后的12萬(wàn)元/噸高點(diǎn)，目前價(jià)格在8.6萬(wàn)元/噸左右。但究其原因與上一輪需求拉動(dòng)有所不同，是上游鈦精礦漲價(jià)引發(fā)的成本推動(dòng)導(dǎo)致。鈦精礦可以生產(chǎn)海綿鈦，也可生產(chǎn)鈦白粉，受鈦白粉行業(yè)景氣影響，鈦精礦價(jià)格不斷上揚(yáng)，導(dǎo)致海綿鈦價(jià)格隨之上漲。寶鈦股份由于在行業(yè)中有較高市場(chǎng)占有率，因此具備價(jià)格傳遞能力，但目前鈦材下游需求尤其是高端產(chǎn)品的需求回暖并不明顯。

　　根據(jù)寶鈦股份半年報(bào)，在2008年公開增發(fā)募投項(xiàng)目中，5000噸鈦板帶生產(chǎn)線已完成五條處理線安裝調(diào)試，投入試生產(chǎn)；引進(jìn)的二十輥冷軋機(jī)、鈦及鈦合金帶材專用聯(lián)合酸洗生產(chǎn)線、帶材拉彎矯線完成安裝，6月底開始進(jìn)入熱負(fù)荷試車，預(yù)計(jì)2011年鈦板帶項(xiàng)目對(duì)公司將難以做出貢獻(xiàn)；萬(wàn)噸自由鍛壓機(jī)處于廠房建設(shè)、國(guó)內(nèi)配套設(shè)施制造、供電系統(tǒng)設(shè)備及主材簽訂合同階段，由于項(xiàng)目進(jìn)度尚處前期，預(yù)計(jì)年內(nèi)難以安裝完畢。

　　如果5000噸鈦板帶項(xiàng)目投產(chǎn)，寶鈦股份將成為國(guó)內(nèi)首家鈦卷板生產(chǎn)企業(yè)。鈦帶是鈦加工材中的高端產(chǎn)品，大量用于制造鈦焊管、板式換熱器、鈦復(fù)合板等，廣泛用于航空、化工、有色冶金、濱海電站、海水淡化等領(lǐng)域，有利于鈦制品升級(jí)換代和提高附加值。

　　航鈦、軍工市場(chǎng)未來的巨大潛力毋庸置疑，但目前國(guó)外航鈦市場(chǎng)恢復(fù)緩慢，國(guó)內(nèi)軍工需求增長(zhǎng)不明顯，海綿鈦價(jià)格波動(dòng)較大，加上寶鈦股份自身5000噸鈦帶、萬(wàn)噸自由鍛壓機(jī)項(xiàng)目進(jìn)展延遲，因此寶鈦股份要在股價(jià)上有良好表現(xiàn)還需投資者耐心等待一段時(shí)間。

　　西部材料：

　　西部材料位于西安涇渭工業(yè)園區(qū)，這也是西安最重要的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)區(qū)。西部材料在這個(gè)園區(qū)中顯得尤其突出。記者在實(shí)地探訪時(shí)，也不得不為其廠區(qū)之大而驚嘆。

　　記得第一次去公司探訪的時(shí)候，保安指著一個(gè)最高的煙囪說，那一大片都是西部材料的地方。甚至為了保證物流的順暢，保安說記者所在的出口只出不進(jìn)。無(wú)奈，記者又開車兜了一圈才找到進(jìn)口。

　　在其下屬的核心廠區(qū)，即西安天力金屬?gòu)?fù)合材料公司所在地，記者看到廠區(qū)里一片繁忙景象。巨大的廠房里工人們有條不紊地忙碌著。

　　值得注意的是，該公司大股東西北有色金屬研究院在國(guó)內(nèi)稀有金屬研究領(lǐng)域處于領(lǐng)先地位，擁有46年的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)和大量專利，西部材料是其旗下唯一的上市公司；二股東西安航空工業(yè)公司通過定向增發(fā)引進(jìn)，具有航天、軍工的行業(yè)背景。

　　公司主營(yíng)業(yè)務(wù)均屬新材料范疇，包括鈦材、鈦鋼復(fù)合板、不銹鋼纖維氈、銀銦鎘控制棒，面向航空、化工、核電、火電領(lǐng)域，滿足核電發(fā)展、節(jié)能減排、除塵脫硫等需求，受到國(guó)家政策的支持，未來將以鈦及稀有金屬?gòu)?fù)合材料（鈦鋼復(fù)合板）為主導(dǎo)產(chǎn)品，其中鈦材將成為未來的主要收入及利潤(rùn)來源，目前稀有金屬?gòu)?fù)合材料仍是公司最大的利潤(rùn)來源。

　　2009年公司收購(gòu)了西部鈦業(yè)，鈦產(chǎn)品逐漸成為公司發(fā)展重點(diǎn)。年產(chǎn)5000噸鈦材技改項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后，鈦錠產(chǎn)能將由原來的3000噸增至8000噸，鈦材產(chǎn)能將增加到5000噸。稀有難熔金屬板帶材生產(chǎn)線二期項(xiàng)目建成投產(chǎn)，可在原有5000噸產(chǎn)能基礎(chǔ)上，再增加1萬(wàn)噸鈦鋼復(fù)合板軋制產(chǎn)能，并增加15萬(wàn)噸中厚板產(chǎn)能。

　　2011年上半年由于原材料漲價(jià)帶動(dòng)產(chǎn)品價(jià)格上升，西部材料營(yíng)業(yè)收入同比大增。但由于上年末熱軋生產(chǎn)線投產(chǎn)轉(zhuǎn)固，2011年一季度產(chǎn)生折舊、財(cái)務(wù)費(fèi)用等，而產(chǎn)能未同步釋放，導(dǎo)致一季度營(yíng)業(yè)利潤(rùn)虧損816萬(wàn)元。隨著產(chǎn)能逐漸釋放，二季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)908萬(wàn)元。雖然上半年整體凈利潤(rùn)虧損931萬(wàn)元，但二季度相比一季度扭虧，說明公司盈利能力有好轉(zhuǎn)趨勢(shì)。

　　該公司的亮點(diǎn)表現(xiàn)在，大股東及自身形成的技術(shù)優(yōu)勢(shì)、二股東帶來的市場(chǎng)進(jìn)入機(jī)會(huì)、高端鈦材的發(fā)展?jié)摿Α⒒痣姛煔饷摿虻膰?guó)家強(qiáng)制環(huán)保要求、汽車尾氣過濾、高爐煙氣除塵等環(huán)保機(jī)遇，以及國(guó)內(nèi)首創(chuàng)的核電發(fā)展所需部件。

　　西部材料面對(duì)的市場(chǎng)均有很大發(fā)展?jié)摿?，符合?guó)家支持鼓勵(lì)方向，目前處于拓產(chǎn)能階段。但航鈦、軍工鈦材等高端市場(chǎng)目前尚未出現(xiàn)明顯回暖跡象，日本核泄漏事故對(duì)國(guó)內(nèi)核電發(fā)展產(chǎn)生一定影響，下游市場(chǎng)景氣程度大幅提升還有待時(shí)日。

　　攀鋼釩鈦：

　　事件：

　　攀鋼釩鈦8 月30 日晚發(fā)布2011 年半年度報(bào)告，按已公布的重大資產(chǎn)重組方案口徑測(cè)算（不包括海外資產(chǎn)并不考慮海外資產(chǎn)的盈虧情況），2011 年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入76.85 億元，同比增長(zhǎng)28.88%；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額15.28億元，同比增長(zhǎng)66.83%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)12.32 億元，基本每股收益0.22 元，同比增長(zhǎng)72.24%。

　　點(diǎn)評(píng)：

　　備考資產(chǎn)（不含海外）實(shí)現(xiàn)EPS0.22元，同比大增72.24%

　　報(bào)告顯示，公司按重組完成后的口徑計(jì)算（不包括海外資產(chǎn)并不考慮海外資產(chǎn)的盈虧情況），2011年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入76.85億元，同比增28.88%；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額15.28億元，同比增66.83%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)12.32億元，基本每股收益0.22元，同比增72.24%。因今年以來鈦產(chǎn)業(yè)景氣度迅速回升，鐵礦石景氣依然維持高位，促使公司上半年業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)，已達(dá)到公司此前預(yù)測(cè)全年業(yè)績(jī)的67%，超于市場(chǎng)預(yù)期。

　　鈦產(chǎn)業(yè)貢獻(xiàn)大超預(yù)期，為今年業(yè)績(jī)最大的看點(diǎn)

　　報(bào)告顯示，公司鈦產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)銷售收入11.25億元，同比大增119.95%，毛利率上升了19.64個(gè)百分點(diǎn)。根據(jù)集團(tuán)此前公開的數(shù)據(jù)，我們估算公司鈦產(chǎn)業(yè)上半年實(shí)現(xiàn)凈利約2.68億元，貢獻(xiàn)EPS0.047元，與去年全年僅1200萬(wàn)凈利相比大幅好于市場(chǎng)預(yù)期，成為今年業(yè)績(jī)的最大看點(diǎn)，預(yù)計(jì)全年可貢獻(xiàn)EPS0.114元。公司鈦業(yè)之所以取得如此佳績(jī)，一方面在于今年以來全球鈦產(chǎn)業(yè)景氣度急劇回升，公司鈦精礦、鈦渣、鈦白粉等鈦產(chǎn)品價(jià)格同比大幅度上漲；另一方面在于公司鈦業(yè)產(chǎn)線新增機(jī)組達(dá)產(chǎn)達(dá)效，鈦精礦、鈦渣產(chǎn)銷量同比大幅度上升所致。報(bào)告期內(nèi)公司產(chǎn)鈦精礦25.73萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)83.42%；產(chǎn)高鈦渣5.21萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)125.73%。

　　鐵礦盈利符合預(yù)期，釩盈利則低于預(yù)期

　　據(jù)我們估算，公司上半年鐵礦實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)約8.64 億元，占公司整體凈利的70%，這包括攀鋼礦業(yè)及鞍千礦業(yè)各自貢獻(xiàn)的合計(jì)數(shù)，基本符合我們此前的預(yù)期。產(chǎn)量方面，攀鋼礦業(yè)上半年產(chǎn)釩鈦磁鐵礦401 萬(wàn)噸，我們估計(jì)鞍千礦業(yè)產(chǎn)量約為130 萬(wàn)噸，合計(jì)共產(chǎn)鐵精礦531 萬(wàn)噸。定價(jià)方面，根據(jù)鞍鋼股份半年報(bào)相關(guān)數(shù)據(jù)可知，其購(gòu)買的鞍千礦上半年精礦定價(jià)為922 元/噸，我們估計(jì)攀鋼礦業(yè)的釩鈦磁體礦定價(jià)約為420 元/噸，與此前公司預(yù)測(cè)數(shù)基本一致。
　　然而，釩在上半年的表現(xiàn)卻低于預(yù)期。報(bào)告顯示，公司上半年釩制品產(chǎn)量為 1.01 萬(wàn)噸，同比下降 6.01%；釩制品銷售收入為15.06 億元，同比增長(zhǎng)2.66%。由于銷售成本大幅增加16.58%，致使公司毛利率下降10.79個(gè)百分點(diǎn)，業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)與去年相比也出現(xiàn)大幅下降，這主要是上半年公司釩產(chǎn)品價(jià)格一直在低位波動(dòng)，而原燃料價(jià)格持續(xù)上漲，侵蝕了較多的利潤(rùn)空間，不過由于該部分業(yè)績(jī)占比很小，對(duì)整體業(yè)績(jī)影響非常小。

　　啟動(dòng) 1500 萬(wàn)噸鐵精礦擴(kuò)能規(guī)劃，其余各在建項(xiàng)目有序推進(jìn)

　　報(bào)告顯示，公司在上半年繼續(xù)大力實(shí)施資源戰(zhàn)略，已經(jīng)啟動(dòng)了1500 萬(wàn)噸鐵精礦擴(kuò)能規(guī)劃。這意味著攀鋼礦業(yè)將在白馬二期達(dá)產(chǎn)后可望新增近500 萬(wàn)噸的鐵精礦產(chǎn)能，本部規(guī)模繼續(xù)大幅度提升，為公司高增長(zhǎng)奠定有利基礎(chǔ)。此外，公司其他在建項(xiàng)目正有序推進(jìn)，尖山露天轉(zhuǎn)地下開采工程開始試生產(chǎn)；白馬二期、及及坪礦石破碎及運(yùn)輸系統(tǒng)等項(xiàng)目按計(jì)劃推進(jìn)；1.5 萬(wàn)噸/年海綿鈦項(xiàng)目進(jìn)入試生產(chǎn)階段，氯化鈦白、白馬選鈦等也正穩(wěn)步推進(jìn)。

　　下半年業(yè)績(jī)將顯著好于上半年

　　報(bào)告顯示，公司計(jì)劃下半年生產(chǎn)釩制品 1.02 萬(wàn)噸；鈦精礦26.16 萬(wàn)噸，鈦白粉3.03 萬(wàn)噸，高鈦渣 5.29 萬(wàn)噸，均比去年略有增長(zhǎng)，主要以穩(wěn)為主。不過，我們預(yù)計(jì)公司下半年業(yè)績(jī)明顯好于上半年。原因在于：一是鐵礦定價(jià)有上調(diào)空間，比如鞍千礦的定價(jià)采用前半年港口平均礦價(jià)作基準(zhǔn)，而今年上半年比去年下半年價(jià)格提升10%以上，鞍千礦的定價(jià)也將相應(yīng)提高；二是鈦業(yè)盈利將好于上半年，由于鈦業(yè)正常盈利自二季度才開始，下半年單月要維持目前利潤(rùn)水平就可遠(yuǎn)超上半年的業(yè)績(jī)；三是白馬礦產(chǎn)量有望下半年更多釋放，由于該礦上半年新投產(chǎn)，逐步達(dá)產(chǎn)需要一個(gè)過程，下半年產(chǎn)量好于上半年是大概率事件。

　　ST新材：

　　國(guó)內(nèi)化工新材料綜合龍頭盈利能力不斷恢復(fù)

　　公司作為國(guó)內(nèi)化工新材料領(lǐng)域產(chǎn)品最齊全、最具競(jìng)爭(zhēng)力的上市公司之一，目前主要業(yè)務(wù)包括：（1）有機(jī)硅系列：公司2010年有機(jī)硅單體產(chǎn)量為16-17萬(wàn)噸，與藍(lán)星集團(tuán)合資建立的40萬(wàn)噸/年有機(jī)硅工程一期20萬(wàn)噸/年項(xiàng)目進(jìn)展順利；（2）苯酚/丙酮－雙酚A－環(huán)氧樹脂系列：公司12萬(wàn)噸/年苯酚/丙酮裝臵目前運(yùn)行狀況良好，雙酚A和環(huán)氧樹脂產(chǎn)能分別為11.5萬(wàn)噸和9萬(wàn)噸；（3）工程塑料系列：第二套6萬(wàn)噸/年的PBT順利投產(chǎn)，PBT總產(chǎn)能達(dá)到8萬(wàn)噸，PPO(聚苯醚)產(chǎn)能達(dá)到1萬(wàn)噸/年；（4）丁烯/丁二?。榷∠鹉z系列：公司丁二烯產(chǎn)能為2.85萬(wàn)噸，目前公司氯丁橡膠產(chǎn)能2.5萬(wàn)噸，未來氯丁橡膠產(chǎn)能將擴(kuò)大到5.5萬(wàn)噸；（5）鈦白粉、順酐/苯酐、感光產(chǎn)品、離子膜電解槽等業(yè)務(wù)：公司鈦白粉目前產(chǎn)能為3.4萬(wàn)噸，其他業(yè)務(wù)目前生產(chǎn)運(yùn)行狀況良好，暫時(shí)無(wú)擴(kuò)張計(jì)劃。

　　目前公司營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)主要由有機(jī)硅、苯酚、丙酮、雙酚Ａ、環(huán)氧樹脂、PBT、PPO工程塑料、丁二烯、氯丁橡膠、鈦白粉等產(chǎn)品構(gòu)成。從公司單季度銷售毛利率和凈利率來看，從2010年３季度以來，公司盈利水平不斷提升。

　　鈦白粉和丁二烯盡享行業(yè)景氣，大幅增厚利潤(rùn)

　　公司于2007年啟動(dòng)定向增發(fā)和集團(tuán)部分資產(chǎn)注入，其中，集團(tuán)注入的資產(chǎn)包括中藍(lán)哈石化70%股權(quán)、山橡集團(tuán)96.45%股權(quán)、中藍(lán)國(guó)際92.2%股權(quán)、天津分公司、廣西大華廠、連海院、長(zhǎng)沙院與化工新材料業(yè)務(wù)相關(guān)的資產(chǎn)。其中天津分公司丁二烯產(chǎn)能為3萬(wàn)噸，廣西大華廠鈦白粉為3.4萬(wàn)噸。
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