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上證指數(shù)體系與多層次藍籌股市場

上證指數(shù)體系與多層次藍籌股市場

    從1990年至2010年，上海證券交易所(以下簡稱“上交所”)從最初的8只股票、22只債券，發(fā)展為擁有894家上市公司、938只股票、18萬億股票市值的股票市場，擁有199只政府債、284公司債、25只基金以及回購、權(quán)證等交易品種，初步形成以大型藍籌企業(yè)為主，大中小型企業(yè)共同發(fā)展的多層次藍籌股市場，是全球增長最快的新興證券市場。

    適應(yīng)上海證券市場的發(fā)展格局，以上證綜指、上證50、上證180、上證380指數(shù)，以及上證國債、企業(yè)債和上證基金指數(shù)為核心的上證指數(shù)體系，科學表征上海證券市場層次豐富、行業(yè)廣泛、品種拓展的市場結(jié)構(gòu)和變化特征，便于市場參與者的多維度分析，增強樣本企業(yè)知名度，引導市場資金的合理配置。上證指數(shù)體系衍生出的大量行業(yè)、主題、風格、策略指數(shù)，為市場提供更多、更專業(yè)的交易品種和投資方式，提高市場流動性和有效性。

    上交所將根據(jù)新一輪戰(zhàn)略規(guī)劃大力發(fā)展股票市場、債券市場、基金市場和衍生品市場的目標，不斷豐富和完善上證指數(shù)體系，鞏固上證指數(shù)的市場品牌地位，發(fā)揮上交所作為我國經(jīng)濟晴雨表作用，積極促進中國資本市場的建設(shè)。

上證指數(shù)體系的構(gòu)建

    上證綜指于1991年7月15日發(fā)布，是上海第1只反映市場整體走勢的旗艦型指數(shù)，也是中國資本市場影響力最大的指數(shù)，包含A股、B股等上交所全部上市股票，以總股本為權(quán)重加權(quán)計算，代表中國資本市場20年發(fā)展歷程，是中國資本市場的象征。

    上證180指數(shù)選擇總市值和成交金額排名靠前的股票，按照中證一級行業(yè)的自由流通市值比例，分配和選取180只固定樣本，以自由流通股本為權(quán)重加權(quán)計算。這些公司核心競爭力強、資產(chǎn)規(guī)模大、經(jīng)營業(yè)績好、產(chǎn)品品牌廣為人知，是上海證券市場上最具代表性的大型藍籌股票指數(shù)，是投資評價尺度和金融衍生產(chǎn)品標的的基礎(chǔ)指數(shù)，于2002年7月發(fā)布。

    上證50指數(shù)是在上證180指數(shù)的樣本股中挑選規(guī)模最大、流動性最好的50只股票，反映最具市場影響力的一批龍頭企業(yè)的狀況，于2004年1月發(fā)布。

    發(fā)布于2010年11月的上證380指數(shù)，代表了上海市場成長性好、盈利能力強的新興藍籌企業(yè)，這部分企業(yè)規(guī)模適中、具有成長為藍籌企業(yè)的潛力，代表了國民經(jīng)濟發(fā)展戰(zhàn)略方向和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整方向。它是在上證180指數(shù)之外的公司中，剔除虧損及近5年未分紅送股公司，按中證二級行業(yè)的自由流通市值比例分配樣本，在行業(yè)內(nèi)選取規(guī)模、流動性、成長性和盈利能力綜合排名靠前的380只樣本股。

    上證50、上證180指數(shù)集中于金融、能源、原材料和工業(yè)等傳統(tǒng)行業(yè)，上證380指數(shù)則廣泛分布于節(jié)能環(huán)保、新一代信息技術(shù)、生物、高端裝備、新能源、新材料等新興產(chǎn)業(yè)和消費領(lǐng)域，凸顯了我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的方向。

    上證國債指數(shù)以所有剩余期限在一年以上的固定利率國債為樣本，按照發(fā)行量加權(quán)計算，以反映債券市場的整體變動狀況。

    上證企債指數(shù)以剩余期限在一年以上的非股權(quán)連接類企業(yè)債為樣本，以發(fā)行量加權(quán)計算，反映了企業(yè)債市場的整體走勢和收益狀況；上證企債30指數(shù)，選取流動性、發(fā)行規(guī)模等指標排名靠前的30只企業(yè)債，市場代表性好，可作為債券ETF的跟蹤標的。

    上證基金指數(shù)樣本為所有在上交所上市證券投資基金，反映基金價格的整體變動狀況。

    上證50、上證180和上證380指數(shù)是上海市場特大型、大型和中型藍籌企業(yè)的代表，表現(xiàn)上海多層次藍籌股市場的變化特征；上證債券類指數(shù)、上證基金指數(shù)反映上交所分層市場，與股票指數(shù)一同構(gòu)成上證指數(shù)體系。

上證指數(shù)特征與上海多層次藍籌股市場

歷史數(shù)據(jù)表明，上證綜指、上證50、上證180、上證380指數(shù)的漲幅依次遞增，波動性也依次增加。上證綜指由于受權(quán)重股的影響較大，它與上證50、上證180指數(shù)在走勢上較為接近，反映了上海市場上的大型藍籌企業(yè)，這些企業(yè)是國民經(jīng)濟的主體，業(yè)績增長穩(wěn)定，雖然漲幅較小，但波動性更小，是資本市場的穩(wěn)定器。

上海證券市場的股票市場的規(guī)模結(jié)構(gòu)具有典型的二八分化情況，即180只股票的市值占據(jù)73％，交易額占據(jù)46%，剩余的700多家公司包含了近80%的公司數(shù)和54%的交易額。從每股均價、市盈率、波動性、活躍度以及與流通股相關(guān)的成交量等指標來看，該股票群體不亞于滬市大盤藍籌的市場表現(xiàn)，且具有行業(yè)分布完整、成長優(yōu)良等特征。上證380指數(shù)就是這一股票群體中具有高成長特點的新興藍籌企業(yè)的代表，指數(shù)漲幅明顯，波動性也更大。

    2010年底，上證綜指、上證50、上證180、上證380指數(shù)的市盈率分別為21.6、16.1、18.2、45.2倍，市凈率分別為2.6、2.1、2.3、3.7倍。上證380指數(shù)樣本股由于良好的成長性而獲得較高的市場溢價，估值水平較高。

    上證180指數(shù)樣本股總市值大多分布在100-5000億元的區(qū)間內(nèi)，上證50指數(shù)中大市值股票則更集中。上證380指數(shù)樣本股總市值大多分布在20-100億元的區(qū)間內(nèi)，總股本在10億股、5億股以下的樣本股數(shù)量占比分別為88%和59%。上證50、上證180指數(shù)樣本股總市值占上海市場的比例分別為55%和73%，上證380指數(shù)樣本股總市值占比為17%。

    雖然市值占比較低，但上證380指數(shù)樣本股的交易更為活躍。2010年上證50、上證180、上證380指數(shù)的成交金額市場占比分別為23%、46%和33%，上證380指數(shù)樣本股的成交額與上證50、上證180指數(shù)相接近。

典型企業(yè)的市場表現(xiàn)、行業(yè)分布與成長性

    上證180和上證380指數(shù)樣本企業(yè)的行業(yè)分布，體現(xiàn)了我國經(jīng)濟的當前特征和未來發(fā)展方向。上證180指數(shù)樣本企業(yè)中，裝備制造、能源資源以及金融等傳統(tǒng)行業(yè)占主導地位，典型企業(yè)為中國石化、中國南車等。中國南車受益于高鐵建設(shè)，2010年前3季度凈利潤同比增長74%，全年股價復權(quán)漲幅達到34%。

    脫胎于上證180的上證50指數(shù)樣本企業(yè)在金融行業(yè)集中度更超過了50%，其中工商銀行2010年前3季度凈利潤同比增長27%、中國平安2010年前3季度凈利潤同比增長84%。

    上證380指數(shù)樣本企業(yè)中，傳統(tǒng)行業(yè)之外的新興產(chǎn)業(yè)的比重較高。按中證二級行業(yè)分類，樣本覆蓋了除電信、銀行、保險和綜合金融之外的其他21個行業(yè)。典型企業(yè)有以抗腫瘤藥為核心業(yè)務(wù)的國內(nèi)化學藥龍頭企業(yè)，上市10年來凈利潤增長達10倍；有薄膜電容器細分行業(yè)龍頭，2010年前3季度凈利潤同比增長超過100%，全年股價復權(quán)漲幅70%的企業(yè)；有重要的汽車零部件生產(chǎn)企業(yè)，2009年凈利潤增長87%、股價復權(quán)漲幅達387%；還有國內(nèi)大型航空發(fā)動機制造企業(yè)，2010年凈利潤同比增長35%，股價復權(quán)漲幅21%。

    上證380指數(shù)樣本企業(yè)符合中國未來經(jīng)濟發(fā)展方式轉(zhuǎn)變，其中受益于擴大內(nèi)需政策所扶持的醫(yī)藥、消費、服務(wù)業(yè)和信息技術(shù)等行業(yè)的股票樣本權(quán)重占比超過40%，匯集了具有廣闊發(fā)展前景的大批優(yōu)秀企業(yè)，是新興藍籌企業(yè)的標桿，代表了我國國民經(jīng)濟的發(fā)展方向。

    在利潤總量上，上證50和上證180指數(shù)貢獻了上海股票市場的大部分利潤；但上證380指數(shù)的利潤增速更高，近兩年凈利潤平均增速達到約40%，其成長性具有明顯優(yōu)勢。

上證指數(shù)產(chǎn)品

    近年來，隨著上證指數(shù)體系在體現(xiàn)上海市場品牌、反映市場板塊層次結(jié)構(gòu)和價格測量功能的同時，創(chuàng)新發(fā)展出了更為廣闊的投資應(yīng)用功能空間。圍繞上證50、上證180等指數(shù)，目前已有多只指數(shù)基金產(chǎn)品推出。截至2010年底，以上證股票指數(shù)為投資標的的指數(shù)型產(chǎn)品數(shù)量為30只，資產(chǎn)凈值達932億元。在上交所上市的交易所交易基金（ETF）數(shù)量為12只，基金資產(chǎn)凈值合計408億元。發(fā)布不久的上證380指數(shù)，因其優(yōu)秀的成長性而受到投資機構(gòu)的廣泛關(guān)注，一系列跟蹤投資上證380指數(shù)的產(chǎn)品即將推出。

    上證指數(shù)體系為投資者提供了良好的投資標的，投資者可以通過指數(shù)投資產(chǎn)品以較低成本分享到上海資本市場的發(fā)展成果，優(yōu)秀的指數(shù)投資產(chǎn)品也有助于引導市場資金的合理配置，對資本市場的建設(shè)有積極推動作用。

    上交所將不斷豐富和完善指數(shù)產(chǎn)品的構(gòu)成、品種、數(shù)量，使指數(shù)基金成為與股票、債券相并列的重要市場類別。通過不同主題、策略、風格和不同行業(yè)的指數(shù)編制以及相應(yīng)指數(shù)產(chǎn)品的開發(fā)，滿足大、中、小型投資者，以及券商渠道、銀行、信托、私募渠道投資者，各類基金、社會保險、商業(yè)保險公司等專業(yè)投資者，以及央企、民企等一般機構(gòu)投資者等等多層次投資者對于不同風險、收益投資屬性的多元化需求。

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上證指數(shù)體系圖

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上證指數(shù)走勢圖

數(shù)據(jù)日期截止至：2010-12-31

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上證指數(shù)市場表現(xiàn)

數(shù)據(jù)日期截止至：2010-12-31

上證50、上證180、上證380、上證綜指收益率和波動率

上證指數(shù)收盈率、市凈率和股息率

上證50、上證180、上證380、上證綜指市場覆蓋率和基本指標的比較

上證50、上證180、上證380、上證綜指樣本股財務(wù)指標的比較

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上證指數(shù)