一、巴菲特的迷思

幾乎所有崇拜巴菲特向巴菲特學(xué)習(xí)的人，都認(rèn)為巴菲特是股神。那么為什么巴菲特是否是我們眼中那個(gè)善于炒股的股神呢？大眾的理解各不相同，相同的是存在大量的誤差。讓我們從邏輯推理的角度，抽絲剝繭看一下巴菲特何以打敗眾多傳奇基金經(jīng)理成為唯一的贏家。

迷思一：巴菲特比彼得.林奇更優(yōu)秀

彼得.林奇是傳奇的基金經(jīng)理人，但是和巴菲特的長(zhǎng)期收益率相比貌似還差了一些。事實(shí)上，除了彼得.林奇，幾乎所有的天才，從比爾.米勒到比爾.蓋茨再到了不起的蓋茨比，都沒有人能超越巴菲特的長(zhǎng)期年復(fù)合收益率。

原因并不是人們常常理解為的投資技巧，而是資金來源。

與基金經(jīng)理人的資金屬于向個(gè)人投資者募集不同，巴菲特的資金主要來源于伯克希爾旗下眾多保險(xiǎn)公司的浮存金。浮存金就是投保人的保費(fèi)，出于大數(shù)原則，大部分的保費(fèi)是不需要被支付的，所以保險(xiǎn)公司常常能夠掌握大量的流動(dòng)資金，這位巴菲特提供了極佳的資金來源。

當(dāng)基金經(jīng)理人忙于討好投資者以期望投資者不要撤回投資時(shí)，巴菲特已經(jīng)獲得了一大筆幾乎免息的貸款。

這是一方面，另一方面，基金經(jīng)理由于資金來源的特性，其投資行為必然受制于基金投資者（詳見《獨(dú)立思考者的投資分析1-個(gè)人投資者能否戰(zhàn)勝機(jī)構(gòu)》）。一旦基金遭受較大的損失，即使損失是暫時(shí)的，依然會(huì)遭到投資者非理性的贖回。華爾街最偉大的投資者之一比爾.米勒就因?yàn)橛赏顿Y貝爾斯登的失敗而引發(fā)的大量的非理性贖回導(dǎo)致了基金規(guī)?？s減一半。

回觀巴菲特，即便在通用再保險(xiǎn)上出現(xiàn)巨額浮虧，但由于使用的是浮存金，沒有人可以干預(yù)，所以老爺子才能有這份定力拿得住，熬過最難的日子。

使用浮存金是巴菲特最為高明的投資發(fā)明，使得他可以無息使用巨額資金，并且不用看客戶臉色從而在虧損的時(shí)候拿得住。所以請(qǐng)不要再拿巴菲特和彼得.林奇?zhèn)儽容^，他們根本玩的是兩個(gè)游戲。

迷思二：巴菲特通過投資最優(yōu)秀的企業(yè)成為巨富

這同樣是不對(duì)的。最優(yōu)秀的企業(yè)并不能讓你賺到錢，因?yàn)橐坏┢髽I(yè)成為公認(rèn)的最優(yōu)秀的企業(yè)，就會(huì)導(dǎo)致人們的追捧，從而價(jià)格上升，因此最優(yōu)秀的企業(yè)一定已經(jīng)包含了市場(chǎng)對(duì)其“優(yōu)秀”支付的溢價(jià)。

當(dāng)然長(zhǎng)期最優(yōu)秀的企業(yè)一定能實(shí)現(xiàn)股價(jià)的長(zhǎng)期上升，但是這樣的企業(yè)太少了。大多數(shù)優(yōu)秀的企業(yè)都已經(jīng)坐在了高價(jià)的山頂上。

這就像賭球，所有人都知道韓國(guó)隊(duì)有很大概率能打贏中國(guó)隊(duì)，但是如果你賭韓國(guó)贏，你只能獲得十分之一的回報(bào)，而如果賭中國(guó)贏，你有可能50倍的回報(bào)。這時(shí)候，你還會(huì)認(rèn)為押寶韓國(guó)是最好的選擇嗎？

既然持有最優(yōu)秀的企業(yè)未必能夠真正賺到錢，巴菲特是怎么做到的？答案很簡(jiǎn)單，你買下它。

一旦你在一家企業(yè)持股超過20%，該企業(yè)收入的20%就會(huì)作為投資公司的長(zhǎng)期投資收入。

換言之，對(duì)巴菲特而言，他只需要找到一家有成長(zhǎng)潛力的公司。股市走勢(shì)好的時(shí)候，它能夠從股價(jià)賺錢，股市走勢(shì)不好的時(shí)候，他依然能夠從企業(yè)盈利中賺錢。反正只要這個(gè)公司在盈利，他總能賺錢。你能嗎？

當(dāng)然如果你認(rèn)為A股市場(chǎng)那點(diǎn)可憐的分紅也算分享企業(yè)盈利的話另當(dāng)別論。

迷思三：巴菲特是典型的長(zhǎng)期投資者

巴菲特說過他對(duì)好股票是“到死都不愿意賣”。于是很多巴菲特的模仿者便手握一支績(jī)優(yōu)股常年不肯賣。其實(shí)，他們沒有讀懂巴菲特，巴菲特說的是“到死都不愿意賣”，而不是“到死都不賣”。雖然老大不愿意，但是當(dāng)價(jià)格被高估時(shí)，巴菲特還是賣了。

其實(shí)通過很簡(jiǎn)單的數(shù)字就能證明巴菲特的投資并非像他說的那么“長(zhǎng)期”。華爾街1957年3月至2003年12月復(fù)合收益率最高的的股票是生產(chǎn)煙草的菲利普.莫里斯，年復(fù)合收益率為19.75%。而巴菲特復(fù)合收益率約為24%（未經(jīng)完全同期計(jì)算，可能有上下2%以內(nèi)誤差）。

試想，如果巴菲特早早買入華爾街最好的股票，持有46年后，他的年復(fù)合收益將為19.75%，距離24%依然不小?？梢姡幢闶前头铺?，也使用波段操作的方法，只不過他的周期比人們更長(zhǎng)一些。

迷思四：巴菲特不碰金融衍生品

次貸危機(jī)爆發(fā)之前的伯克希爾年會(huì)上，巴菲特和查理芒格就指出了金融衍生品的巨大風(fēng)險(xiǎn)，但是伯克希爾相當(dāng)大部分的財(cái)富依然投資于各類金融衍生品上。

盡管神經(jīng)質(zhì)般的厭惡風(fēng)險(xiǎn)，但是巴菲特依然投資于金融衍生品，或許從側(cè)面告訴我們一個(gè)投資真理：投資什么并不重要，重要的是留出足夠的安全邊際，降低風(fēng)險(xiǎn)。

迷思五：只在自己的能力圈內(nèi)行事

這點(diǎn)是關(guān)于投資哲學(xué)的。巴菲特核心觀點(diǎn)之一就是“明確自己的能力圈，并且確保只在能力圈內(nèi)行事，絕不投資于能力圈之外的領(lǐng)域”。

我看到許多國(guó)內(nèi)的投資者完全誤讀了這一點(diǎn)。他們知道自己懂些什么不懂什么之后，只投資于自己相對(duì)了解的方面，然后始終在此徘徊。

其實(shí)，巴菲特還有后半句話沒有說“用一生的時(shí)間去學(xué)習(xí)，拓展自己的能力圈”。是的，巴菲特只在自己的能力圈內(nèi)投資，但是他一生都在努力擴(kuò)大自己的能力圈，當(dāng)能力圈擴(kuò)大了，投資的寬度也相應(yīng)增加。

我們要做的應(yīng)該是通過終生的，持續(xù)的，充滿好奇心的學(xué)習(xí)來擴(kuò)大能力圈，然后只在能力圈內(nèi)進(jìn)行投資。

下一次當(dāng)我們聽到某人說“投資就應(yīng)該這樣，因?yàn)檫@是巴菲特說的”，我們需要獨(dú)立思考，他說的巴菲特是來自巴西的還是菲律賓的還是科特迪瓦的。因?yàn)槊總€(gè)人的眼中的巴菲特都是不一樣的。

二、　“錢是靠錢生出來的，不是靠克扣自己攢下來的”

這句話出自“卡恩與雪茄的故事”，但是我說的好像不是很準(zhǔn)確，我常說：“錢是賺出來的，不是靠克扣自己攢下來的。”當(dāng)時(shí)只注意到自己話與原文不同，可是并沒深入思考二者之間的區(qū)別到底是什么。

舉個(gè)例子，牙醫(yī)雖收入不菲，可一旦停止拔牙，就沒有了收入，所以他不得不每天上班。牙醫(yī)要工作，就需要一個(gè)工作的場(chǎng)所，他可能會(huì)在你們家小區(qū)附近租一個(gè) 店面。而這家店面的房東每個(gè)月什么事都不用做，但每月都可以向牙醫(yī)收取一定的租金。而這部分租金是牙醫(yī)拔牙賺得的。所以我們可以看出：牙醫(yī)的一部分工作實(shí) 際是在給房東打工（房租）。但是房東為什么會(huì)擁有這個(gè)店面呢？因?yàn)榉繓|之前花錢購(gòu)買了這家店面。所以這個(gè)事件的實(shí)質(zhì)是：牙醫(yī)為了賺錢而工作，房東的錢（已 轉(zhuǎn)換為了店面）在為房東賺錢。

這就是“為錢工作”和“讓錢為你工作”的區(qū)別。

所以，我們應(yīng)該想辦法成為一個(gè)“房 東”，而不是一個(gè)“牙醫(yī)”，當(dāng)然，這里的房東和牙醫(yī)都是廣義上的。而《塔木德》書上的話（錢生錢）的本意，是想讓我們想辦法成為一個(gè)“房東”在《大投機(jī) 家》中證券教父安德烈·科斯托拉尼選擇投機(jī)對(duì)象的時(shí)候有條非常重要的條件就是：“贏利性”。

三、一些想法

一個(gè)假設(shè)：

假設(shè)公司每年盈利是200萬，老總占80%的股份，員工占20%，那么老總的收益是每年160萬；
如果老總只占20%的股份，員工占80%的股份，極大的調(diào)動(dòng)員工的積極性和熱情，此時(shí)假設(shè)公司每年的盈利增長(zhǎng)到了1000萬，那么老總的收入20%則是200萬。（財(cái)散人聚）

同理假設(shè)：

招聘時(shí)，選比你更優(yōu)秀的人，而不是比你差的人。如果比我更優(yōu)秀的人進(jìn)到公司，取代了我的職位，造成的結(jié)果是我的職位降低了，我的收入甚至不及新入職的人 高，但是，我更輕松了，因?yàn)樗任覂?yōu)秀，我的很多工作由他來做，而且比我做得更好，他可以帶領(lǐng)著公司向更強(qiáng)大的方向發(fā)展。當(dāng)公司更加強(qiáng)盛時(shí)，即便我的收入 比他低，但是因?yàn)楣菊w效益的上漲，我的收入反而比他來之前更高，這樣公司的發(fā)展就會(huì)進(jìn)入一個(gè)良性的循環(huán)。

財(cái)富：

財(cái)富的單位是：時(shí)間。
財(cái)富的定義：”不進(jìn)行體力勞動(dòng)（或者你家里的所有人不進(jìn)行體力勞動(dòng)），你所能生存并仍然維持你的生活標(biāo)準(zhǔn)的天數(shù)。”
例如：如果你每月的花費(fèi)是1千美元，并且你有3千美元的儲(chǔ)蓄，那么你的財(cái)富就是大約3個(gè)月，即90天。

賠錢的恐懼感，會(huì)讓你這樣想……

1.”安全”，　　　　　　　而不是“自由”.
2.”避開風(fēng)險(xiǎn)”，　　　　　而不是“學(xué)會(huì)管理風(fēng)險(xiǎn)”.
3.”平穩(wěn)地做事”，　　　　而不是“聰明地做事”.
4.”我支付不起”，　　　　而不是“我怎樣能支付得起”.
5.”太貴了”，　　　　　　而不是“長(zhǎng)期看，它值多少錢呢”.
6.”多樣化”，　　　　　　而不是“集中化”.
7.”我的朋友們會(huì)怎樣想”，而不是“我怎樣想”.

真正的投資者會(huì)這樣問自己……

“我將以多快的速度收回我的錢？”
“如果我不學(xué)習(xí)新東西，我將會(huì)更累。”

一個(gè)誤區(qū)：

“我目前的經(jīng)濟(jì)狀況不好，那么我只要努力工作賺更多的錢就可以解決問題了”。實(shí)際上，即使收入提高了，你一樣會(huì)負(fù)債，而且賺的越多，債務(wù)也背得越大！所以僅僅是努力工作、加薪、跳槽并不能解決實(shí)質(zhì)問題，因?yàn)槟阖澙返谋拘詴?huì)促使你不斷追求更高的目標(biāo)。

誤區(qū)解析：

主要原因是“很多人搞不清楚什么是資產(chǎn)，什么是負(fù)債。”
實(shí)際上很好區(qū)分，你只要以這樣一個(gè)尺度去衡量就行了：資產(chǎn)是為你創(chuàng)造收入的事物，負(fù)債是讓你產(chǎn)生支出的事物”。
資產(chǎn)收入與正常收入的一個(gè)最大區(qū)別是：你不需要參與。如果你參與了，那就是你的職業(yè)了，產(chǎn)生的收入既是正常收入又是資產(chǎn)收入。就好像你發(fā)現(xiàn)每天上班的白 領(lǐng)沒有地方買早餐，于是你打算在樓下租間店面專門制作和賣早餐。作為投資，你應(yīng)該租下這個(gè)店面，并且招募制作早餐、賣早餐，以及管理這家店的人員，但你不 用自己去經(jīng)營(yíng)，因?yàn)槟阋坏┤ソ?jīng)營(yíng)，那么這就是你的職業(yè)了。你只要做好基礎(chǔ)設(shè)施，然后讓這些人為你去賺錢就可以了。其實(shí)大家已經(jīng)明白我要說什么了，公司也是 資產(chǎn)，這家早餐店也是資產(chǎn)，因?yàn)樗鼈兛梢詾槟銊?chuàng)造收入。所以為什么你的老板有錢，而你要每天工作還時(shí)?？謶郑恳?yàn)樗彦X用來買資產(chǎn)了，而你把錢用來買負(fù)債 了，但是你把負(fù)債當(dāng)成了資產(chǎn)。

賺錢和幸福感

我們不是為了賺錢而工作、投資，我們的最終目的只有一個(gè)：提升我們的幸福感。
幸福感是一個(gè)比例，【幸福感=你已經(jīng)擁有的東西/你想要擁有的東西】。上面的所有內(nèi)容都是在告訴你如何去賺錢，但是忽略了幸福感，比如說，你想買輛車， 但是因?yàn)槟阒蕾I車是負(fù)債，所以你不去買（幸福感分子小），但是你又很想要（幸福感分母大），所以你不快樂。面臨這種情況時(shí)你就需要做出一個(gè)權(quán)衡：究竟是 增大投資減少負(fù)債降低幸福感呢？還是減少投資增大負(fù)債提升幸福感？這就看你更看重哪一個(gè)方面了。