何志成：下周全球市場注定會天翻地覆
上周末，美國非農(nóng)數(shù)據(jù)表現(xiàn)大幅弱于預(yù)期，失業(yè)率再創(chuàng)新高，說明美國經(jīng)濟(jì)仍很脆弱，美元指數(shù)近期很難出現(xiàn)突破性走勢。但非農(nóng)數(shù)據(jù)公布后非美貨幣表現(xiàn)各異，強(qiáng)弱不一，說明影響目前市場的短線因素并非美國經(jīng)濟(jì)，歐元區(qū)的麻煩可能更大。數(shù)據(jù)公布后，黃金漲了20美金左右，那是因?yàn)槿蚴袌霰茈U(xiǎn)情緒的回歸，它與息差交易貨幣板塊的整體回落是一致的。這說明，現(xiàn)在歐元和美元都不讓人放心，市場不得不選擇黃金避險(xiǎn)；而歐元在數(shù)據(jù)公布后呈現(xiàn)沖高回落態(tài)勢，總體維持了數(shù)據(jù)公布前的跌勢，說明歐元區(qū)的基本面比美國更壞。 值得提醒的是：非農(nóng)數(shù)據(jù)公布后，全球股市則大幅度下跌，顯示投資者對未來全球市場發(fā)生重大風(fēng)險(xiǎn)事件的警惕。這種謹(jǐn)慎情緒將在未來10天左右繼續(xù)壓制全球股市，同時(shí)對中國股市走出突破性行情構(gòu)成壓力。
市場最警惕的風(fēng)險(xiǎn)源仍然來自于歐元區(qū)，上周末歐元逢利好而下跌，說明歐元的中長期趨勢很難好轉(zhuǎn)。從基本面分析，上周末下午，市場風(fēng)傳意大利財(cái)長因?yàn)樵搰鴤鶆?wù)纏身而想辭職，這個(gè)消息顯然比美國非農(nóng)數(shù)據(jù)不好對市場的影響更嚴(yán)厲。必須承認(rèn)，如果意大利也卷入債務(wù)危機(jī)，對歐元的打擊將是致命性的，歐元表現(xiàn)因此將比美元更差。據(jù)悉，意大利銀行業(yè)對希臘的貸款最多，債務(wù)占比最高，而意大利政府自身的債務(wù)則高達(dá)1.89萬億歐元，占該國國內(nèi)生產(chǎn)總值比重約119%，比希臘高出數(shù)倍，遠(yuǎn)高于歐盟《穩(wěn)定與增長公約》規(guī)定的上限，且超過國際安全警戒線60%的近兩倍。應(yīng)該說，意大利發(fā)生債務(wù)違約是遲早的事。可以這樣判斷：如果希臘債務(wù)危機(jī)爆發(fā)，意大利將是第一個(gè)被拖下水的歐洲國家，如果希臘債務(wù)危機(jī)被暫時(shí)掩蓋，意大利則可能成為第一個(gè)爆發(fā)債務(wù)危機(jī)的歐元區(qū)國家。它的債務(wù)數(shù)字巨大，近期就將有大筆到期，看它怎么辦？意大利財(cái)長若真的辭職，說明情況已經(jīng)十分嚴(yán)峻，該國債務(wù)危機(jī)將在一個(gè)月內(nèi)爆發(fā)。
歐債危機(jī)嚴(yán)重，美國那邊也不閑著。美國上周末非農(nóng)數(shù)據(jù)不好預(yù)示著美國爆發(fā)債務(wù)危機(jī)或選擇性違約（拖欠幾天付利息）的可能性將加大。為什么？美國經(jīng)濟(jì)不振，靠什么還債，借的越多越麻煩。美國國會的共和黨議員們又有理由挑刺了。
美國公債曾被全球投資者視為是最安全的資產(chǎn)，過去很長時(shí)間，全球市場稍有風(fēng)吹草動，大量資金就蜂擁到美國國債市場避險(xiǎn)。但由于美國國會遲遲不通過提高美國債務(wù)上限的議案，到8月2日，美國財(cái)政部很可能再次沒有錢償付到期債務(wù)的本息。而一旦美國出現(xiàn)債務(wù)違約，不僅會損害投資者對美國公債的信心，更會使評級機(jī)構(gòu)調(diào)降美國AAA的主權(quán)債信評級——如同過去幾個(gè)月以來它們對歐洲豬五國一再地調(diào)降評級。標(biāo)普近日表示，如果美國國會不能在本月內(nèi)達(dá)成提高債務(wù)上限的新法案，有可能導(dǎo)致美國政府違約，將立即對美國主權(quán)債給予最低評級，從AAA直降到D級。穆迪公司也稱，如果美國在7月中之前不能就提高舉債上限取得進(jìn)展，將把美國的債信評等列入降級“觀察名單”。如果是這樣，即使只有短暫違約預(yù)期，全球市場也會重新考慮美元地位以及美元資產(chǎn)的安全性，全球股市和美元也要暴跌一把。
從市場操作規(guī)律看，國際評級機(jī)構(gòu)不可能等到8月2號，全球投資者更可能不等8月2號。我預(yù)測，從下周初到7月下旬的每一天，對美國政府和美國的債券市場都是關(guān)鍵點(diǎn)，都是“鬼門關(guān)”，市場隨時(shí)可能聽到國際評級機(jī)構(gòu)突然調(diào)降美國國債級別的消息——當(dāng)然我們不希望這樣。如果等到這一消息突然間傳出，對全球各國的打擊將極大，不亞于歐債危機(jī)被爆炒的2010年11月，雖然其影響可能很短暫。 美債危機(jī)真的爆發(fā)或被惡意地爆炒，美國政府將立即開始“救美元戰(zhàn)役”，美國國會也可能因?yàn)?#8220;愛國者的逼迫”而立即通過債務(wù)上限新法案，甚至美聯(lián)儲都有可能推出QE3救市。而美元將立即出現(xiàn)大反彈。因此預(yù)計(jì)，下周以及下下周的全球市場注定會有這樣一次“天翻地覆般”的表演。
但是，分析美元的中長期走勢必須對美國經(jīng)濟(jì)和政治局勢做出客觀的判斷：近期美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不好，與美國的政治相關(guān)，焦點(diǎn)就在共和黨希望在大選前給奧巴馬政府添麻煩，故意為通過債務(wù)上限新法案設(shè)置障礙。而債務(wù)上限問題不解決，美國就無法借新債還舊債，美國政府也無法對疲弱的經(jīng)濟(jì)實(shí)施積極的財(cái)政政策，美國的企業(yè)家會很謹(jǐn)慎，不敢追加投資上新項(xiàng)目，美國的就業(yè)市場怎么改善。因此說，美國現(xiàn)在是政治決定經(jīng)濟(jì)，但未來會回歸經(jīng)濟(jì)決定政治。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的下滑可能是好事，因?yàn)樗鼤埠忘h議員形成輿論壓力。我仍然相信未來20天以內(nèi)，美國國會議員將通過債務(wù)上限上調(diào)的新法案，而在債務(wù)上限提高后美國經(jīng)濟(jì)和市場的信心將得到提振，投資會增加，就業(yè)市場自然會好轉(zhuǎn)。我此前曾經(jīng)多次預(yù)測，奧巴馬明年獲得連任幾乎是板上釘釘?shù)氖虑?，他的人氣很難被共和黨壓制，他的努力也能夠使美國經(jīng)濟(jì)獲得好轉(zhuǎn)。從美國近代史看，接近大選的一年都是美國經(jīng)濟(jì)發(fā)生巨變的一年，政府刺激經(jīng)濟(jì)的動力增強(qiáng)，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇加快的概率大。上周美國失業(yè)率高達(dá)9.2%，這個(gè)數(shù)據(jù)是不能保證奧巴馬當(dāng)選的，因此他必須想辦法盡快地降低失業(yè)率?？v觀美國近代史，失業(yè)率若維持在7%以上，沒有一位現(xiàn)任總統(tǒng)是可以連任的，反過來說，正因?yàn)楝F(xiàn)在就業(yè)數(shù)據(jù)極差，美國未來失業(yè)率大幅度降低的空間才更大——物極必反。可以預(yù)期，7月底前關(guān)于債務(wù)上限的談判將取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，美元也將度過債務(wù)危機(jī)大關(guān)。而若如此，7月更不能的6月失業(yè)率9.2%也許就是今年甚至明年的最高點(diǎn)，未來的就業(yè)市場將見底回升，美元有可能在下半年尤其是四季度出現(xiàn)反轉(zhuǎn)。
但是，短線市場陰云密布，需要謹(jǐn)慎防范。在操作上必須堅(jiān)持極輕的倉位，同時(shí)要在最安全的價(jià)位附近進(jìn)場，還要嚴(yán)格止損或做好對沖盤。要相信未來十幾天的市場將以震蕩市為主，做錯(cuò)了是能夠回來的，但震蕩起來可能有些嚇人，倉位重了，有可能爆倉。
在經(jīng)歷了大幅度震蕩之后——這幾乎是肯定的，中長線的全球市場有可能迎來美元指數(shù)與全球股市的聯(lián)袂上漲局面，尤其是美國股市。美國經(jīng)濟(jì)在下半年加快復(fù)蘇應(yīng)該是大概率事件，大宗商品市場也將在短暫下跌后恢復(fù)上漲，尤其是油價(jià)。黃金則可能出現(xiàn)相反走勢，因?yàn)槊绹鴤袌龅幕嘏瘯铧S金避險(xiǎn)需求減少，黃金在7月——8月會出現(xiàn)沖高回落走勢，預(yù)計(jì)今年黃金的頂部區(qū)域大約在1600整數(shù)位附近，時(shí)間點(diǎn)就可能在7月底。中國股市應(yīng)該在全球市場重大風(fēng)險(xiǎn)源被徹底地壓制住之后才可能獲得真正的上漲動力，屆時(shí)中國的宏觀調(diào)控政策也會出現(xiàn)真正的微調(diào)，而這個(gè)時(shí)間點(diǎn)，大約要在7月底甚至8月初了。 何志成為中國農(nóng)業(yè)銀行高級經(jīng)濟(jì)師 |
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