中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資案例分析

　　                                                 -------攜程網(wǎng)的故事

　　                                             　　

　　摘要：

　　《2007中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資年度調(diào)研報(bào)告》。報(bào)告顯示，2006年海外風(fēng)險(xiǎn)資本續(xù)堅(jiān)定中國(guó)戰(zhàn)略：2006年新籌集的風(fēng)險(xiǎn)資本中，超過(guò)一半的風(fēng)險(xiǎn)資本來(lái)源于海外，所占比例高達(dá)65.1%，由外資主導(dǎo)的投資額超過(guò)109.29億元，占總投資額的76.1%；海外資本占風(fēng)險(xiǎn)資本管理規(guī)模保持連續(xù)第四年大幅增長(zhǎng)，由2003年的不到5%上升到2006年的43.7%。

　　關(guān)鍵字: 風(fēng)險(xiǎn)投資   海外資本   攜程網(wǎng)

　　

　　

　　一． 風(fēng)險(xiǎn)投資的定義：

　　 也稱創(chuàng)業(yè)投資，根據(jù)全美風(fēng)險(xiǎn)投資協(xié)會(huì)的定義，風(fēng)險(xiǎn)投資是由職業(yè)金融家投入到新興的、迅速發(fā)展的、有巨大競(jìng)爭(zhēng)潛力的企業(yè)（特別是中小型企業(yè)）中的一種股權(quán)資本；相比之下，經(jīng)濟(jì)合作和發(fā)展組織（OECD）的定義則更為寬泛，即凡是以高科技與知識(shí)為基礎(chǔ)，生產(chǎn)與經(jīng)營(yíng)技術(shù)密集的創(chuàng)新產(chǎn)品或服務(wù)的投資，都可視為風(fēng)險(xiǎn)投資。我們認(rèn)為，風(fēng)險(xiǎn)投資是由專業(yè)投資機(jī)構(gòu)在自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的前提下，通過(guò)科學(xué)評(píng)估和嚴(yán)格篩選，向有潛在發(fā)展前景的新創(chuàng)或市值被低估的公司、項(xiàng)目、產(chǎn)品注入資本，并運(yùn)用科學(xué)管理方式增加風(fēng)險(xiǎn)資本的附加值。風(fēng)險(xiǎn)投資家以獲得紅利或出售股權(quán)獲取利益為目的，其特色在于甘冒風(fēng)險(xiǎn)來(lái)追求較大的投資報(bào)酬，并將回收資金循環(huán)投入類似高風(fēng)險(xiǎn)事業(yè)，投資家以籌組風(fēng)險(xiǎn)投資公司、招募專業(yè)經(jīng)理人，從事投資機(jī)會(huì)評(píng)估并協(xié)助被投資事業(yè)的經(jīng)營(yíng)與管理，促使投資收益早早實(shí)現(xiàn)，降低整體投資風(fēng)險(xiǎn)

　　

　　 二．風(fēng)險(xiǎn)投資的作用

　　

　　風(fēng)險(xiǎn)投資之所以在近半個(gè)多世紀(jì)以來(lái)發(fā)展迅速，風(fēng)靡全球，是因?yàn)樗哂幸韵聨讉€(gè)方面的重要作用。

　　

　　   1.風(fēng)險(xiǎn)投資在促進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新和增強(qiáng)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力方面的作

　　

　　   2.風(fēng)險(xiǎn)投資在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中的作用

　　統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明，風(fēng)險(xiǎn)投資在促進(jìn)一國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、提高就業(yè)等方面起到了重要的作用。

　　

　　    1）．   企業(yè)成長(zhǎng)快速。調(diào)查表明，接受調(diào)查的歐洲風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)在從1991到1995年期間，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率明顯高  于同期歐洲500強(qiáng)公司。它們的銷售收入年增長(zhǎng)率達(dá)35 ％，一般為歐洲500強(qiáng)的兩倍。

　　

　　    2）．  創(chuàng)造了大量的工作機(jī)會(huì)。歐洲500強(qiáng)公司年就業(yè)增長(zhǎng)率只有2％，而風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)卻達(dá)到了15％。

　　

　　三.攜程的創(chuàng)業(yè)之路

　　    1999年春節(jié)后的一天中午，一頓再平常不過(guò)的午餐，成就了沈南鵬、梁建章、季琦三人的商業(yè)帝國(guó)，成就了沈南鵬“攜程之父”的美名。

　　 沈南鵬，耶魯MBA出身，時(shí)任德意志銀行中國(guó)資本市場(chǎng)主管，多年的工作經(jīng)歷讓他具有相當(dāng)?shù)娜谫Y

　　力和宏觀決策能力;梁建章，曾在甲骨文公司做過(guò)研發(fā)工作，技術(shù)背景深厚;季琦，有豐富的創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗(yàn)，

　　長(zhǎng)交際，對(duì)管理、銷售都有一套。

　　  對(duì)互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)的共同看好，讓三人聊得格外投緣。

　　       沈南鵬有著冷靜的分析：互聯(lián)網(wǎng)給創(chuàng)業(yè)者帶來(lái)千載難逢的機(jī)會(huì)，但這機(jī)會(huì)不是僅僅在技術(shù)和商業(yè)模式上面的。“對(duì)傳統(tǒng)旅游產(chǎn)業(yè)進(jìn)行改造”，一下子激發(fā)了大家的火花。

　　 沈南鵬非?？粗刂袊?guó)電子商務(wù)市場(chǎng)，但同時(shí)覺(jué)得中國(guó)市場(chǎng)現(xiàn)在還不成熟，特別是在物流、信用卡支

　　系統(tǒng)上還存在缺陷，如果做旅游，就可以避開這些劣勢(shì)。

　　 季琦則認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)資源可以很好地彌補(bǔ)傳統(tǒng)旅游業(yè)地域性、時(shí)間性、管理有效性的不足，能夠很好地去消化那95%的散客。

　　 這些與梁建章的思路“做旅游網(wǎng)站從設(shè)計(jì)到配送、支付，非常適合電子商務(wù)”和“旅游是老百姓的第二大支出，甚至還高于汽車”相契合。

　　最終，沈南鵬他們決定：向旅游業(yè)進(jìn)軍。

　　 攜程創(chuàng)始之時(shí)，沈南鵬等四人共投資了200萬(wàn)元。不過(guò)靠這點(diǎn)資金，攜程不可能得到快速的發(fā)展。沈南鵬便去和IDG接觸，在他的努力下，攜程成立才3個(gè)月，便得到了IDG第一筆50萬(wàn)美元的風(fēng)險(xiǎn)投資。

　　1999年底，沈南鵬正式辭掉投資界工作，專心于攜程的融資與發(fā)展，并考慮第二輪融資。因?yàn)榈谝还P投資只能支撐幾個(gè)月的開銷，如果融不到資，攜程就要關(guān)門。

　　2000年3月，攜程吸引到了軟銀集團(tuán)為首的450萬(wàn)美元的第二輪融資;11月，引來(lái)了美國(guó)凱雷集團(tuán)1100萬(wàn)美元的第三筆投資。攜程網(wǎng)三輪融資共計(jì)吸納海外風(fēng)險(xiǎn)投資近1800萬(wàn)美元。

　　 這次并購(gòu)為攜程帶來(lái)了巨大收益，一年的時(shí)間里，攜程發(fā)展了2000多家簽約酒店。2001年訂房交易額達(dá)到5億元，2002年交易量再翻一番，成為國(guó)內(nèi)最大的賓館分銷商。攜程最基本的生存已經(jīng)不再是問(wèn)題。

　　2002年4月，沈南鵬再出奇招，收購(gòu)了有名的散客票務(wù)公司——北京海岸，從而奠定了攜程機(jī)票預(yù)訂的基礎(chǔ)。聯(lián)合互聯(lián)網(wǎng)的優(yōu)勢(shì)，沈南鵬將原來(lái)的票據(jù)業(yè)務(wù)放到了網(wǎng)上。這一轉(zhuǎn)變?cè)俅潍@得成功，攜程開始在全國(guó)復(fù)制業(yè)務(wù)。短短的一年后，票據(jù)業(yè)務(wù)激增了6倍。同時(shí)建立起全國(guó)統(tǒng)一的機(jī)票預(yù)訂服務(wù)中心，并在主要城市建起了機(jī)票配送隊(duì)伍。

　　時(shí)至今日，客房預(yù)訂和機(jī)票訂購(gòu)仍是攜程主要收入的來(lái)源，沈南鵬的兩次收購(gòu)成就了攜程網(wǎng)大業(yè)。

　　攜程的根基已經(jīng)扎穩(wěn)，下一步的問(wèn)題是怎樣把它做大。在資本市場(chǎng)沉浸多年的沈南鵬自然而然想到了上市融資，而目的地則瞄準(zhǔn)了納斯達(dá)克。

　　美國(guó)東部紐約時(shí)間2003年12月9日上午10∶45分，攜程旅行網(wǎng)在美國(guó)紐約納斯達(dá)克股票交易所正式掛牌交易。上市首日，開盤價(jià)24美元，隨即摸高到3735美元，最后收盤價(jià)為3394美元，漲幅886%，創(chuàng)下了3年內(nèi)納斯達(dá)克市場(chǎng)IPO首日股價(jià)漲幅的紀(jì)錄。

　　沈南鵬終于帶領(lǐng)攜程成功登陸納斯達(dá)克。

　　四.攜程風(fēng)險(xiǎn)投資“四重曲”

　　 1.上市

　　
　　4. 攜程第三輪得到海外機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)投資

　　 SBCVC/晨興/IDGVC共同投資攜程

　　  事件基本信息

　　　

　　五.攜程的未來(lái)

　　  憑借著一輪又一輪海外風(fēng)險(xiǎn)投資入主攜程，攜程擁有了更充足的資金、資本，進(jìn)一步加強(qiáng)了攜程的集團(tuán)公司化進(jìn)程。

　　攜程旅行網(wǎng)創(chuàng)立于1999年，總部設(shè)在中國(guó)上海，目前已在北京、廣州、深圳、成都、杭州、廈門、青島、南京、武漢、沈陽(yáng)等10個(gè)城市設(shè)立分公司，員工超過(guò)6000人。

　　 作為中國(guó)領(lǐng)先的在線旅行服務(wù)公司，攜程旅行網(wǎng)成功整合了高科技產(chǎn)業(yè)與傳統(tǒng)旅行業(yè)，向超過(guò)1500萬(wàn)會(huì)員提供集酒店預(yù)定、機(jī)票預(yù)定、度假預(yù)定、商旅管理、特惠商戶及旅游資訊在內(nèi)的全方位旅行服務(wù)，被譽(yù)為互聯(lián)網(wǎng)和傳統(tǒng)旅游無(wú)縫結(jié)合的典范。

　　從最初的一個(gè)商業(yè)計(jì)劃、三四個(gè)合伙伙伴，到現(xiàn)在這樣一家市值15億美元的公司，攜程憑借著海外風(fēng)險(xiǎn)投資走到今天國(guó)內(nèi)的數(shù)一數(shù)二的地位，攜程確實(shí)強(qiáng)大！

　　而這也正是風(fēng)險(xiǎn)投資的魅力所在！

　　

　　

　　

　　

　　

　　

　　

　　

　　

　　

　　參考文獻(xiàn)：

　　1.    中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資網(wǎng)

　　2.    中國(guó)數(shù)據(jù)網(wǎng)

　　3.    《風(fēng)險(xiǎn)投資》，高等教育出版社2006版