這一論斷可能會(huì)使很多投資人不解，索羅斯與格雷厄姆、巴菲特怎么可能基礎(chǔ)投資理念完全一樣呢？說索羅斯、格雷厄姆、巴菲特彼此投資行為方式和具體投資方法完全一樣是不正確的，索羅斯、格雷厄姆、巴菲特的行為方式和盈利模式是有差異的。但是從本質(zhì)上，從投資的核心理念與投資行為的本質(zhì)依據(jù)來看，索羅斯、格雷厄姆、巴菲特是完全一致的，差別只是形式和表象上不同。

為了說明三位大師具有完全相同的基礎(chǔ)投資理念，以及三位大師所以長(zhǎng)期成功都是堅(jiān)持了相同的投資行為原則，我們需要熟悉一下三位大師共同反對(duì)的“有效市場(chǎng)理論”和三位大師共同堅(jiān)持的無效市場(chǎng)理念。

目前在全世界資本市場(chǎng)上，最為流行的理論是有效市場(chǎng)理論。這個(gè)理論已經(jīng)演變?yōu)闃?biāo)準(zhǔn)教科書的內(nèi)容。我本人曾在證券公司工作過4年，當(dāng)時(shí)需要不斷學(xué)習(xí)考試，我現(xiàn)在印象最深刻的便是有效市場(chǎng)理論，有效市場(chǎng)理論已經(jīng)是證券從業(yè)人員的必學(xué)內(nèi)容。該理論認(rèn)為：“股價(jià)是智慧的化身，在任何時(shí)候都準(zhǔn)確無誤的反映了基本面的過去、現(xiàn)在和未來的變化。市場(chǎng)能夠具有這樣的智慧，它可以精確認(rèn)識(shí)到存在于基本面中的任何變化和過程。也就是說市場(chǎng)永遠(yuǎn)正確反映基本面。市場(chǎng)永遠(yuǎn)不會(huì)錯(cuò)，從而股價(jià)就是基本面的一面鏡子，真實(shí)、及時(shí)、準(zhǔn)確反應(yīng)基本面。”該理論排除了價(jià)格與價(jià)值產(chǎn)生不一致的任何可能，價(jià)格和企業(yè)內(nèi)在價(jià)值永遠(yuǎn)是完全一致的。簡(jiǎn)單的說：“有效市場(chǎng)理論認(rèn)為市場(chǎng)和價(jià)格永遠(yuǎn)不會(huì)錯(cuò)，市場(chǎng)和價(jià)格永遠(yuǎn)正確反映基本面”

這一流行學(xué)說的內(nèi)容與格雷厄姆提出的安全邊際，與巴菲特投資實(shí)踐與索羅斯的反身理論形成了完全的對(duì)立。

格雷厄姆的安全邊際理論指的是價(jià)值與價(jià)格不一樣，并且偏差幅度足夠大，這時(shí)就是投資機(jī)會(huì)，就可以買入。沒有價(jià)值與價(jià)格的偏差，就沒有格雷厄姆的安全邊際。顯然，有效市場(chǎng)學(xué)說認(rèn)為價(jià)格和價(jià)值永遠(yuǎn)不會(huì)發(fā)生偏差和錯(cuò)誤與格雷厄姆的安全邊際理論完全對(duì)立。格雷厄姆的安全邊際是利用價(jià)值與價(jià)格的偏差，價(jià)格不正確反映基本面，價(jià)值和價(jià)格不一樣時(shí)才是安全邊際，價(jià)值與價(jià)格不一樣顯然是市場(chǎng)發(fā)生了錯(cuò)誤，否則就沒有安全邊際。只有在市場(chǎng)錯(cuò)誤的時(shí)候，才會(huì)形成安全邊際，才會(huì)形成必然掙錢的機(jī)會(huì)。

巴菲特是一個(gè)偉大的投資實(shí)踐家，對(duì)于市場(chǎng)是否有效這個(gè)問題，巴菲特的觀點(diǎn)直截了當(dāng)——“如果市場(chǎng)總是有效的，我只能去乞討了”巴菲特想要說的是，市場(chǎng)存在無效和錯(cuò)誤的情況，他的成功根本原因是利用了市場(chǎng)的錯(cuò)誤，巴菲特把市場(chǎng)無效和錯(cuò)誤以及利用市場(chǎng)錯(cuò)誤作為他投資成功根本原因。巴菲特一生都是非常謙虛謹(jǐn)慎，為人謙遜的人。巴菲特很少和人進(jìn)行爭(zhēng)論，但是有一次例外，就是在對(duì)待市場(chǎng)有效理論這個(gè)問題上，巴菲特一改常態(tài)，不僅主動(dòng)站出來與有效市場(chǎng)理論的代表人物進(jìn)行辯論，而且多次專門組織辯論會(huì)，主動(dòng)的約請(qǐng)有效市場(chǎng)理論的人員就市場(chǎng)會(huì)不會(huì)犯錯(cuò)誤進(jìn)行辯論。在辯論的過程中，巴菲特耐心細(xì)致，有時(shí)候也結(jié)合自己的投資實(shí)踐，反復(fù)強(qiáng)調(diào)，市場(chǎng)往往會(huì)出現(xiàn)無效的錯(cuò)誤情況。

巴菲特把市場(chǎng)是否有效這個(gè)問題，作為大是大非的原則問題，他不惜一改自己為人謙和、低調(diào)的風(fēng)格，主動(dòng)站出來與有效市場(chǎng)理論支持者辯論，顯示出在巴菲特心中成功的王道，首先必須承認(rèn)市場(chǎng)會(huì)無效會(huì)犯錯(cuò)誤，然后利用市場(chǎng)的錯(cuò)誤獲利。一旦市場(chǎng)有效理論被廣泛的宣傳，有可能對(duì)投資人產(chǎn)生誤導(dǎo)，所以，巴菲特堅(jiān)決捍衛(wèi)這個(gè)大是大非的原則問題。在巴菲特眼里，有效市場(chǎng)理論是根本的、荒謬的錯(cuò)誤，市場(chǎng)無效和錯(cuò)誤才是能夠產(chǎn)生超額投資收益和成功投資的根本關(guān)鍵。沒有市場(chǎng)無效和錯(cuò)誤就沒有巴菲特的成功。

巴菲特還說過一句話：“我的成功是在別人恐懼時(shí)我貪婪，別人貪婪時(shí)我恐懼。”投資大眾進(jìn)入恐懼和貪婪的時(shí)候，市場(chǎng)就進(jìn)入兩個(gè)錯(cuò)誤的極端。別人貪婪市場(chǎng)就陷入極端高估的錯(cuò)誤狀態(tài)，別人恐懼時(shí)市場(chǎng)就進(jìn)入極端低估的錯(cuò)誤狀態(tài)，巴菲特利用這兩個(gè)無效的市場(chǎng)狀態(tài)，反其道而行，最終大獲其利。巴菲特所有的言論都證明他就是對(duì)市場(chǎng)無效的充分利用獲取的成功。

進(jìn)入索羅斯的時(shí)代，就像有效市場(chǎng)理論認(rèn)為市場(chǎng)永遠(yuǎn)是對(duì)的一樣，索羅斯針鋒相對(duì)，直截了當(dāng)?shù)恼f市場(chǎng)永遠(yuǎn)是錯(cuò)誤的，他的這一觀點(diǎn)首先與格雷厄姆、巴菲特保持了連續(xù)性和一致性，另一方面索羅斯對(duì)市場(chǎng)是錯(cuò)誤存在的程度和普遍性給予更大的肯定，他認(rèn)為市場(chǎng)從來沒有正確的時(shí)候，差別只是有的時(shí)候錯(cuò)誤程度小一些和好像看上去近似有效，有的時(shí)候錯(cuò)誤程度極端嚴(yán)重，從而形成最大的機(jī)會(huì)。

在索羅斯早期資金規(guī)模比較小時(shí)他主要是做個(gè)股，個(gè)股價(jià)格處于錯(cuò)誤時(shí)、低估時(shí)買入，高估賣出，當(dāng)索羅斯資金超百億美元時(shí)，由于個(gè)股不能提供大量的流動(dòng)性，所以索羅斯轉(zhuǎn)變進(jìn)行宏觀投資，他不斷的在全世界范圍內(nèi)尋找因?yàn)槟撤N原因所形成錯(cuò)誤的高估或低估，然后反向操作。索羅斯的每一次操作都是先發(fā)現(xiàn)一個(gè)無效的市場(chǎng)錯(cuò)誤，然后反向參與進(jìn)去從中獲利。

索羅斯、格雷厄姆、巴菲特三位大師從始至終一致不認(rèn)同有效市場(chǎng)理論，這一觀點(diǎn)使得三位大師在價(jià)格和價(jià)值的關(guān)系這個(gè)資本市場(chǎng)最基本的問題保持了高度一致，并且三位大師在一致承認(rèn)市場(chǎng)會(huì)犯錯(cuò)誤的基礎(chǔ)上，把利用市場(chǎng)錯(cuò)誤作為核心投資依據(jù)和原則，他們尋找市場(chǎng)錯(cuò)誤，抓住市場(chǎng)錯(cuò)誤，在市場(chǎng)錯(cuò)誤低估時(shí)買入，在市場(chǎng)錯(cuò)誤高估時(shí)賣出，借此大獲其利。他們的行為模式和盈利模式都是利用市場(chǎng)無效和錯(cuò)誤。這是三位大師長(zhǎng)期成功的根本原因，三位大師最核心的基礎(chǔ)理念和成功原因是，建立在承認(rèn)并對(duì)市場(chǎng)錯(cuò)誤和無效的利用上。

如果你能夠站在三位大師共同以市場(chǎng)無效的投資理念，共同利用市場(chǎng)無效作為自己的投資切入點(diǎn)上，那么從這個(gè)角度看三位大師，索羅斯、格雷厄姆、巴菲特三者沒有任何區(qū)別，在本質(zhì)上一模一樣，現(xiàn)象上的差異只是表象。索羅斯常常會(huì)做空，他也會(huì)融資。巴菲特從來不融資，也不做空，巴菲特還告誡投資人永遠(yuǎn)不要做空。這樣的差別只是反映了在利用市場(chǎng)錯(cuò)誤時(shí)，索羅斯比較激進(jìn)，巴菲特更加謹(jǐn)慎一些。二者的不同只是對(duì)同一原則在使用過程中尺度的差別，本質(zhì)上無不同！