1、 凱恩斯主義的貨幣需求理論及其發(fā)展 凱恩斯的貨幣需求理論主要是基于其著名的《就業(yè)利息和貨幣通論》一書所提出的流動(dòng)性偏好理論，由于凱恩斯師從馬歇爾，他的貨幣理論在某種程度上是劍橋貨幣需求理論合乎邏輯的發(fā)展。在劍橋?qū)W派的貨幣數(shù)量論中，所提出的問題是人們?yōu)槭裁磿?huì)持有貨幣，對(duì)這一問題的回答直接導(dǎo)向了劍橋?qū)θ藗兂謳诺慕灰仔枨蟮姆治觯?，劍橋理論的缺陷是沒有就此作出深入的分析。與劍橋的前輩不同，凱恩斯詳細(xì)分析了人們持幣的各種動(dòng)機(jī)，對(duì)人們持幣的所得分析更為精確。按照《通論》的分析，人們持有貨幣的動(dòng)機(jī)包括：持幣的交易動(dòng)機(jī)、持幣的謹(jǐn)慎動(dòng)機(jī)和持幣的投機(jī)動(dòng)機(jī)，相應(yīng)地人們持幣的需求包括：貨幣的交易需求、謹(jǐn)慎需求和投機(jī)需求。在這三種需求中，一般假定交易需求和投機(jī)需求是加性可分的，謹(jǐn)慎需求由于不宜單獨(dú)分離出來，分別歸結(jié)到交易需求和投機(jī)需求之中。
（1）凱恩斯認(rèn)為人們持幣的交易動(dòng)機(jī)主要取決于規(guī)模變量，雖然凱恩斯并不否認(rèn)交易需求同利率有關(guān)，但他并未給出一個(gè)具體明確的關(guān)系。圍繞這一問題，鮑莫爾（1952）和托賓（1956）結(jié)合庫存的費(fèi)用模型給出了一般的回答。鮑莫爾（1952）和托賓（1956）假定，人們持幣與否包括兩種相關(guān)的費(fèi)用:持有現(xiàn)金的機(jī)會(huì)損失和處置有價(jià)證券的傭金支出，由于這兩種費(fèi)用互為消長，個(gè)人決策將面臨選擇和權(quán)衡，并使得總費(fèi)用最小，由此可導(dǎo)出鮑莫爾有名的平方根律：M=(2bT)/r式中b代表每筆交易的傭金費(fèi)用，r代表有價(jià)證券利率。該式表明貨幣需求同收入T和利率的彈性均為1/2，這意味著貨幣不是奢侈品，其更深一層次的含義是，收入分布越是平衡，貨幣總的需求就越大，或收入分布越是不均勻，貨幣總需求就越低。
（2）謹(jǐn)慎動(dòng)機(jī)
主要取決于未來的不確定性，正如凱恩斯所指出的，“由此動(dòng)機(jī)持有之貨幣，乃在提防有不虞之支出，或有未能逆睹之有利進(jìn)貨時(shí)機(jī)。”但不確定性如何影響貨幣需求，凱恩斯的分析未見細(xì)致，致使后來的經(jīng)濟(jì)學(xué)家分別在不同的方向上進(jìn)行拓展和進(jìn)一步規(guī)范，最有名的拓展之一是托賓的貨幣需求的象限分析，托賓巧妙地將謹(jǐn)慎需求和交易需求與投機(jī)需求置于一個(gè)統(tǒng)一的分析框架，并將謹(jǐn)慎動(dòng)機(jī)限定于利率的不確定性這一范圍之內(nèi)。謹(jǐn)慎需求模型有關(guān)不確定性的其它發(fā)展是直接基于收入或支出的不確定性，如惠倫（1966）所提出的謹(jǐn)慎性貨幣需求模型就屬于這一類型。該模型假定：收支相抵后的凈支出服從以零為中心的某種概率分布，σ為凈支出的標(biāo)準(zhǔn)差，通過設(shè)定適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)概率，惠倫導(dǎo)出了立方根律的貨幣需求公式:M=2σ2br13。
（3）投機(jī)動(dòng)機(jī)是凱恩斯最為關(guān)注和重視的一個(gè)動(dòng)機(jī)，它是凱恩斯貨幣理論區(qū)別于其它貨幣理論的一個(gè)顯要特征，不過凱恩斯的投機(jī)模型是一個(gè)純投機(jī)性的貨幣需求模型，在該模型中，投機(jī)者面臨的是非此即彼的選擇，借助預(yù)期利率，個(gè)人要么全部持有貨幣，要么全部持有債券，個(gè)人是個(gè)盲目的投機(jī)家，而不是多樣化的投機(jī)家。為克服這一缺陷，托賓（1958）根據(jù)馬克維茨（1952）的資產(chǎn)組合理論發(fā)展了凱恩斯的純投機(jī)性貨幣需求模型。這一理論可通過可分離定理加以說明。第一，投資者根據(jù)各種風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的收益和風(fēng)險(xiǎn)確定資產(chǎn)的有效集或有效邊界，這一邊界與個(gè)人的偏好無關(guān)，引入無風(fēng)險(xiǎn)的貨幣后，投資者的有效集變?yōu)橛稍c(diǎn)出發(fā)與有效邊界相切的一條直線。第二，個(gè)人選擇直線上的哪一點(diǎn)作為最優(yōu)決策點(diǎn)，取決于個(gè)人風(fēng)險(xiǎn)——收益的無差異曲線，個(gè)人的無差異曲線與直線的切點(diǎn)即為投資者的最優(yōu)選擇，該點(diǎn)決定了在所有金融資產(chǎn)中貨幣所持的比例，投機(jī)性貨幣需求由此比例確定。
2、 凱恩斯的貨幣需求 由下列兩個(gè)部分組成： M=M1+M2=L1(Y)+L2(r)式中L1(Y)代表與收入Y相關(guān)的交易需求，L2(r)代表與利率r相關(guān)的投機(jī)性貨幣需求。由于凱恩斯的貨幣需求理論在現(xiàn)代宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)和宏觀經(jīng)濟(jì)政策制訂中的核心作用，因此，進(jìn)一步完善深化凱恩斯所提出的流動(dòng)性偏好理論就顯得非常重要，而這一發(fā)展也就構(gòu)成了戰(zhàn)后至70年代貨幣理論發(fā)展的主流。
凱恩斯貨幣需求公式：
3、 經(jīng)典的貨幣需求動(dòng)機(jī)說指的是凱恩斯的貨幣需求三動(dòng)機(jī)說 凱恩斯認(rèn)為，人們的貨幣需求行為由三種動(dòng)機(jī)決定：分別為交易動(dòng)機(jī)、預(yù)防動(dòng)機(jī)和投機(jī)動(dòng)機(jī)。所謂流動(dòng)偏好，是指人們?cè)谛睦砩掀昧鲃?dòng)性，愿意持有貨幣而不愿意持有其它缺乏流動(dòng)性資產(chǎn)的欲望。這種欲望構(gòu)成了對(duì)貨幣的需求。 那么人們?yōu)槭裁雌昧鲃?dòng)性，為什么愿意持有貨幣呢?凱恩斯認(rèn)為，人們的貨幣需求是出自于以下三種動(dòng)機(jī)：交易動(dòng)機(jī)、預(yù)防動(dòng)機(jī)和投機(jī)動(dòng)機(jī)。 (1)交易動(dòng)機(jī)（Transaction motive） 交易動(dòng)機(jī)是指人們?yōu)榱藨?yīng)付日常的商品交易而需要持有貨幣的動(dòng)機(jī)。他把交易動(dòng)機(jī)又分為所得動(dòng)機(jī)和業(yè)務(wù)動(dòng)機(jī)二種。所得動(dòng)機(jī)主要是指個(gè)人而言，業(yè)務(wù)動(dòng)機(jī)主要是指企業(yè)而言?；谒脛?dòng)機(jī)與業(yè)務(wù)動(dòng)機(jī)而產(chǎn)生的貨幣需求，凱恩斯稱之為貨幣的交易需求。 (2)預(yù)防動(dòng)機(jī)(Precautionary motive） 預(yù)防動(dòng)機(jī)是指人們?yōu)榱藨?yīng)付不測之需而持有貨幣的動(dòng)機(jī)。凱恩斯認(rèn)為，出于交易動(dòng)機(jī)而在手中保存的貨幣，其支出的時(shí)間、金額和用途一般事先可以確定。但是生活中經(jīng)常會(huì)出現(xiàn)一些未曾預(yù)料的、不確定的支出和購物機(jī)會(huì)。為此，人們也需要保持一定量的貨幣在手中，這類貨幣需求可稱為貨幣的預(yù)防需求。 (3)投機(jī)動(dòng)機(jī)(Speculative motive） 投機(jī)動(dòng)機(jī)是指人們根據(jù)對(duì)市場利率變化的預(yù)測，需要持有貨幣以便滿足從中投機(jī)獲利的動(dòng)機(jī)。因?yàn)樨泿攀亲铎`活的流動(dòng)性資產(chǎn)，具有周轉(zhuǎn)靈活性 ，持有它可以根據(jù)市場行情的變化隨時(shí)進(jìn)行金融投機(jī)。出于這種動(dòng)機(jī)而產(chǎn)生的貨幣需求，稱之為貨幣的投機(jī)需求。由于交易動(dòng)機(jī)而產(chǎn)生的貨幣需求，加上出于預(yù)防動(dòng)機(jī)和投機(jī)動(dòng)機(jī)而產(chǎn)生的貨幣需求，構(gòu)成了貨幣總需求。 投機(jī)動(dòng)機(jī)是指由于未來利息率的不確定，人們?yōu)楸苊赓Y本損失或增加資本收益，及時(shí)調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)而形成的對(duì)貨幣的需求。 凱恩斯認(rèn)為投機(jī)動(dòng)機(jī)的貨幣需求是隨利率的變動(dòng)而相應(yīng)變化的需求，它與利率成負(fù)相關(guān)關(guān)系，利率上升，需求減少；反之，則投機(jī)動(dòng)機(jī)貨幣需求增加。
4、凱恩斯之前的貨幣理論可歸結(jié)為貨幣數(shù)量論傳統(tǒng)，該理論可追溯至休謨的《論貨幣》，其后經(jīng)歷100余年的發(fā)展，并經(jīng)馬歇爾、維克塞爾、費(fèi)雪和庇古等經(jīng)濟(jì)學(xué)家的斧正基本止于完善。貨幣數(shù)量論因其形式的簡潔性和邏輯解釋能力，在凱恩斯的貨幣理論之前一直居于經(jīng)濟(jì)學(xué)的主流位置，在凱恩斯的貨幣理論之后，由于簡單形式的貨幣數(shù)量論在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)的解釋能力方面明顯不足和凱恩斯理論對(duì)現(xiàn)實(shí)解釋能力的明顯優(yōu)勢，使得該理論退居到非主流位置。到目前為止，凱恩斯主義的貨幣理論仍是現(xiàn)代主流貨幣理論。下面我們從貨幣的交易需求和投機(jī)性需求的角度討論該貨幣需求理論的微觀基礎(chǔ)。 對(duì)交易需求，正如帕廷金等所批評(píng)的那樣，傳統(tǒng)貨幣理論同樣包括凱恩斯主義的交易需求理論缺乏充分的微觀基礎(chǔ)。從形式上講，凱恩斯的貨幣需求理論直接以個(gè)人的行為作為分析對(duì)象，但是交易需求分析本質(zhì)上是一種靜態(tài)分析，交易需求本身是需要加以說明的。固然，凱恩斯主義貨幣經(jīng)濟(jì)模型通過將物品市場、勞動(dòng)市場和貨幣市場連接成一般均衡模型，交易需求在某種程度上得到說明，然而這種說明是不充分的，它只是停留在宏觀層次，而沒有解決貨幣需求如何由個(gè)人的最優(yōu)化行為導(dǎo)出，這里個(gè)人的最優(yōu)化行為不僅僅是指個(gè)人的最優(yōu)理財(cái)行為，同時(shí)亦指個(gè)人的最優(yōu)消費(fèi)行為。后者將由消費(fèi)者動(dòng)態(tài)效用最大化決定，因此，貨幣需求必須在個(gè)人理財(cái)費(fèi)用的約束下由個(gè)人動(dòng)態(tài)消費(fèi)效用最大化導(dǎo)出。但是，在凱恩斯主義的貨幣需求模型中，個(gè)人理財(cái)費(fèi)用得到了充分的強(qiáng)調(diào)，而個(gè)人效用最大化基本沒有涉及，這是凱恩斯主義的貨幣需求理論動(dòng)態(tài)化方面的重大缺陷之一。為克服這一缺陷，有兩種可供選擇的解決思路。
5、 凱恩斯貨幣需求理論是貨幣經(jīng)濟(jì)理論最顯著的發(fā)展之一,它是眾所周知的凱恩斯革命的重要組成部分,在經(jīng)濟(jì)發(fā)展史中具有十分重要的地位。它構(gòu)成了眾多貨幣經(jīng)濟(jì)論題討論的經(jīng)濟(jì)學(xué)基礎(chǔ),也是分析評(píng)價(jià)宏觀經(jīng)濟(jì)政策績效的理論基礎(chǔ)之一。但是,凱恩斯貨幣需求理論也非止于完善,隨著現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)理論的進(jìn)一步發(fā)展和對(duì)微觀基礎(chǔ)的日益強(qiáng)調(diào),凱恩斯主義的貨幣需求理論也顯示出若干缺陷,因此,從現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)多元發(fā)展的角度重新認(rèn)識(shí)凱恩斯貨幣需求理論發(fā)展及其局限,這對(duì)促進(jìn)貨幣需求問題的理論研究和正確認(rèn)識(shí)貨幣政策的作用均具有十分重要的啟示意義。
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