即便是主打靈活牌基金公司專戶“一對多”產(chǎn)品，在2011年的市場環(huán)境中，也難以實現(xiàn)“絕對收益”之理想。

截至4月22日，在可以查詢到業(yè)績的40只基金公司專戶“一對多”產(chǎn)品中，8只產(chǎn)品做到了正收益，占比20%。并且由于4月中旬以來的市場調(diào)整，獲得正收益的產(chǎn)品數(shù)量仍在縮小。

和其他私募產(chǎn)品比起來，專戶“一對多”今年的操作并不突出，反而有些落后。根據(jù)朝陽永續(xù)提供的數(shù)據(jù)，截至4月29日，200只券商集合理財產(chǎn)品中，年內(nèi)獲取正收益的達(dá)到了75只，占比37.5%；897只陽光私募產(chǎn)品，年內(nèi)取得正收益的為361只，占比40%。專戶“一對多”產(chǎn)品的虧損面要遠(yuǎn)大于券商和信托的私募產(chǎn)品。

與此同時，在銀行的柜臺前，基金專戶“一對多”產(chǎn)品卻更加好賣，比如4月26日，某基金旗下“一對多”專戶產(chǎn)品一日售罄。

這似乎是個不合邏輯的事情，一方面整個行業(yè)業(yè)績不好，另一方面，產(chǎn)品卻較為好賣。這當(dāng)中實際隱藏著專戶“一對多”的各種隱憂。

發(fā)行的驅(qū)動力

今年初，私募排排網(wǎng)統(tǒng)計2009年一共有33家基金公司發(fā)行115只一對多產(chǎn)品； 2010年，擁有專戶資格的34家基金公司，共發(fā)行了151只專戶一對多產(chǎn)品。兩年合計266只。

2011年，一對多的發(fā)行仍數(shù)量提高。年初，多家公司對這類產(chǎn)品信心滿滿。“我們今年會維持較為密集的發(fā)行節(jié)奏，按照市場的情況，每個月最少發(fā)行1只 一對多 ，最多預(yù)計能同時發(fā)行4只，全年新發(fā)一對多可能超過20只。”國投瑞銀基金總經(jīng)理助理鄧航接受媒體采訪時表示，這意味著，國投瑞銀2011年至少要發(fā)行12只產(chǎn)品。廣發(fā)基金市場部人士也表示，他們今年計劃發(fā)行15只新產(chǎn)品。去年業(yè)績領(lǐng)先的招商基金也有望在2011年發(fā)行6到7只“一對多”。

截至4月底，記者試圖從基金公司、銀行、第三方銷售機(jī)構(gòu)來獲取全行業(yè)的信息，但全行業(yè)的信息沒人掌握。

記者從一些渠道獲悉，基金專戶“一對多”的數(shù)量已經(jīng)非常龐大。比如招商基金旗下“一對多”產(chǎn)品數(shù)量接近30只，匯添富同招商基金不相上下，廣發(fā)基金有接近20只產(chǎn)品，此外，大成基金、南方基金、華夏基金、嘉實基金、易方達(dá)、海富通、國投瑞銀等公司旗下都有10余只專戶“一對多”產(chǎn)品。保守估計，專戶“一對多”產(chǎn)品超過300只。如果按照一只產(chǎn)品2億元的行業(yè)均值計算，這塊開啟不到兩年的業(yè)務(wù)已經(jīng)有了600億元的規(guī)模，其發(fā)展速度快過陽光私募。

許多基金公司之所以重視私募業(yè)務(wù)在于公募業(yè)務(wù)賺錢愈加艱難?；鸬陌l(fā)行成本較高，支付給渠道的費用大概在發(fā)行規(guī)模的1.2%到1.5%之間，加上贖回比例較高，全年核算下來，公司利潤反而是下降的。

反觀專戶“一對多”，也會收取0.9%-1.5%的管理費。雖然單只賬戶規(guī)模小，但渠道銷售費率僅在1%左右，且客戶贖回率低，若業(yè)績好，規(guī)模上實現(xiàn)突破，加上業(yè)績提成部分，其給公司創(chuàng)造的利潤比發(fā)行同樣規(guī)模的公募基金要合算。

然而，專戶“一對多”單只產(chǎn)品的募集人有200人的上限，于是發(fā)行更多產(chǎn)品是專戶“一對多”，創(chuàng)造規(guī)模效益成為基金公司發(fā)行這類產(chǎn)品的驅(qū)動力。

專戶“一對多”還有個特點，在各個類型的合法私募產(chǎn)品中，它是最不透明的。銀行只能給客戶提供本行所發(fā)行產(chǎn)品的數(shù)據(jù)，沒有一個行業(yè)的比較。

上海一位從基金公司出來，現(xiàn)任一家第三方理財機(jī)構(gòu)從事基金專戶產(chǎn)品銷售的人士介紹：“無論只以前在基金公司，還是現(xiàn)在在這家理財機(jī)構(gòu)，我所接觸的‘一對多’客戶沒有人懂專戶‘一對多’的，客戶對‘一對多’產(chǎn)品的認(rèn)知度不但遠(yuǎn)遜于基金，也遜于陽光私募。他們都是聽自己也不懂的銀行銷售人員的忽

悠，才購買這類產(chǎn)品的。”

該人士認(rèn)為，由于管理層對專戶“一對多”信息披露的限制，無論是賣產(chǎn)品的還是買產(chǎn)品的都難以獲得這類產(chǎn)品的全貌信息。因此，銀行向投資者推銷這類產(chǎn)品的難度下降。

這也可以解釋，為什么專戶“一對多”業(yè)績遜于陽光私募和券商集合理財，仍然能夠受到客戶青睞的原因。

另一方面，一些基金公司的“一對多”產(chǎn)品試水股指期貨，這類創(chuàng)新產(chǎn)品還未在陽光私募身上出現(xiàn)，其稀缺性也是投資者購買專戶“一對多”的原因。

業(yè)績隱藏的問題

出來混的，總是要還的。由于業(yè)績不好，今年來贖回專戶“一對多”的傳聞時有發(fā)生。