企業(yè)估值學(xué) （4）----繼續(xù)銀行股的估值(2009-09-03 19:35:05)
分類：財(cái)經(jīng)        市凈率指標(biāo)，是觀察銀行股票價(jià)值的定海神針，正入前文所闡述，銀行業(yè)態(tài)是高負(fù)債行業(yè)，銀行的真實(shí)價(jià)值就體現(xiàn)在帳面價(jià)值，也就是凈資產(chǎn)值，這就是銀行的基礎(chǔ)價(jià)值。投資人在賬面價(jià)值上額外支付的溢價(jià)，就是為銀行未來成長(zhǎng)和未來利潤(rùn)的額外付出。

    如果一間銀行的股票價(jià)格，可以在帳面價(jià)值以下交易，那將是非常超值，在2008年的超級(jí)大熊市中，A股中的銀行股票的價(jià)錢，也沒有跌破帳面價(jià)值，按照我的統(tǒng)計(jì)，最低的應(yīng)該是興業(yè)，市凈率以接近1.1-1.2間交易。

    在這輪的市場(chǎng)調(diào)整中，銀行股的回落非常劇烈，甚至出現(xiàn)跌停，在大幅度的下跌后，銀行股是否出現(xiàn)買入機(jī)會(huì)呢？ 在全部銀行的2009年中報(bào)公布后，我們有了一個(gè)比較衡量的基礎(chǔ)，即在2009年中報(bào)里面，發(fā)現(xiàn)尋找性價(jià)比最高的股票，

我們來看金融類公司的市凈率排行情況

銀行名稱
 09年中期凈資產(chǎn)
 2008/5/5市凈率
 2008/9/11市凈率
 2008/10/24市凈率
 2009/7/20市凈率
 2009/9/3 市凈率
 
中行
 1.87
 3.00
 2.04
 1.75
 2.32
 2.11
 
民生
 3.04
 3.35
 1.82
 1.44
 2.78
 2.17
 
工行
 1.85
 3.94
 2.61
 2.24
 2.73
 2.57
 
招行
 5.72
 6.89
 3.42
 2.30
 4.44
 2.62
 
建行
 2.16
 4.32
 2.47
 1.98
 2.89
 2.65
 
興業(yè)
 10.62
 4.80
 1.94
 1.46
 3.75
 3.01
 
寧波銀行
 3.6
 4.44
 2.14
 2.04
 3.56
 3.28
 
浦發(fā)銀行
 5.91
 　
 　
 　
 　
 3.38
 
深發(fā)展
 5.79
 4.79
 2.27
 1.69
 4.18
 3.57
 
中國(guó)人壽
 5.37
 4.48
 4.88
 4.25
 6.43
 3.82
 
平安
 12.3
 3.42
 3.58
 2.05
 5.50
 3.98
 

    凈資產(chǎn)值在10元以上，僅有平安和興業(yè)，而市凈率指標(biāo)，表格中的的股票，目前平均市凈率高達(dá)3倍，2009年7月峰值高達(dá)3.86， 在2008年9-10月平均值2.72-2.12， 由此分析， 銀行類平均市凈率值在2.5，應(yīng)該是比較安全的區(qū)域。

    再看個(gè)股市凈率，中行最低，而平安最高，表格中一半以上股票市凈率超過3，僅僅就此而論，目前銀行股的安全空間很小，投資人要賺錢，完全要依賴未來盈利高增長(zhǎng)，而2009年銀行業(yè)的高增長(zhǎng)，就目前經(jīng)濟(jì)環(huán)境，還有很大的不確定。總結(jié)而言，買入銀行股的時(shí)機(jī)還沒有來臨。

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