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頻見墨菲定律

 昵稱2734997 2011-04-01
1949年,一名叫墨菲的美國空軍上尉工程師提出了著名的墨菲定律,“有可能出錯(cuò)的事情,就會(huì)出錯(cuò)”。墨菲定律還有各種不同的表述,比較形象的一種是,假定你把一片干面包掉在地毯上,這片面包的兩面均可能著地。但假定你把一片一面涂有一層果醬的面包丟在地毯上,常常是帶有果醬的一面落在地毯上。

  自提出以來,大量的例子從各個(gè)層面為墨菲定律提供了佐證。而近期證券市場(chǎng)發(fā)生的幾件事,似乎也與墨菲定律不無關(guān)系。

  3月3日,長江證券增發(fā)的股權(quán)登記日,就在當(dāng)天交易的最后3分鐘,公司股票遭遇大量賣單,股價(jià)從12.75元瞬間跌至12元,直接跌破了增發(fā)價(jià)12.67元。投資者如果參與增發(fā), 則意味著將在二級(jí)市場(chǎng)上出現(xiàn)浮虧。最終結(jié)果,原定6億股的增發(fā)規(guī)??s水至2億股,主承銷商包銷1.1億股。面對(duì)這個(gè)結(jié)局,當(dāng)事人似乎覺得很委屈,一些“陰謀論”也在市場(chǎng)流傳。但有一點(diǎn)很難否認(rèn),3月2日,長江證券的收盤價(jià)離增發(fā)價(jià)并不遠(yuǎn),在當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)環(huán)境和現(xiàn)有的漲跌幅規(guī)則下,第二天跌破增發(fā)價(jià)是有可能的,甚至都算不上太極端的小概率事件。

  “有可能出錯(cuò)的事情,就會(huì)出錯(cuò)”,在長江證券的例子里,忽視墨菲定律帶來的是募資額銳減,主承銷商流動(dòng)資金被占用以及商譽(yù)的損失。

  3月15日,雙匯發(fā)展瘦肉精事件被媒體曝光,股價(jià)當(dāng)天直接封死跌停,股票持續(xù)停牌。作為著名的高價(jià)績優(yōu)股,該事件的發(fā)生似乎再一次印證了墨菲定律的威力。雙匯瘦肉精問題被引爆之后,基金對(duì)雙匯的持股以及由此可能帶來的損失被廣泛關(guān)注,但其實(shí),基金對(duì)單個(gè)股票的持股是有比例限制的,最多不得超過凈值的10%,分散投資一定程度上減弱了單體突發(fā)事件對(duì)整體業(yè)績的沖擊。在雙匯事件中更需要敬畏墨菲定律的,應(yīng)該是那些普通投資者。截至去年三季度,雙匯發(fā)展的股東人數(shù)為8000多戶,除去那些數(shù)得出的機(jī)構(gòu)之外,大部分可能還是普通的個(gè)人投資者,如果某些人在投資中對(duì)雙匯的配置比例過高,那雙匯事件對(duì)他們來說可能就意味著一場(chǎng)災(zāi)難。

  3月11日下午,日本附近海域發(fā)生里氏9.0地震,12日,日經(jīng)指數(shù)全日下跌6.18%,13日,受核電站出現(xiàn)核泄漏的消息影響,日經(jīng)指數(shù)至收盤再度下跌10.55%,短短兩個(gè)交易日,日本股市跌幅達(dá)到16%。股神巴菲特事后表示,天災(zāi)不會(huì)阻礙日本經(jīng)濟(jì)的未來,反而會(huì)激起新一輪的買股浪潮,巴菲特作為坐擁巨額資金的長線投資者,自然有底氣說這樣的話。但16%的跌幅,對(duì)一些投資于金融衍生品而又做錯(cuò)方向投資者而言,如果沒有完善的資金管理體系和嚴(yán)格的操作紀(jì)律,可能就是滅頂之災(zāi)了。

  長江證券的例子,說明專業(yè)機(jī)構(gòu)同樣會(huì)遇到墨菲定律;雙匯事件中,單個(gè)上市公司遭遇了墨菲定律;日本地震,則顯示了墨菲定律在系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)方面的威力。從以上幾個(gè)例子,可以看出墨菲定律在金融體系中同樣無處不在,而且時(shí)不時(shí)地會(huì)出來冒個(gè)頭。

  數(shù)一下近百年來世界金融系統(tǒng)的動(dòng)蕩,從1929年和1987年的美國股災(zāi),到1997年東南亞金融危機(jī),再到幾年前的次貸危機(jī),許多人在形容這些事件的時(shí)候,都會(huì)用到百年一遇這個(gè)詞,但事實(shí)上,這些金融危機(jī)發(fā)生的頻率遠(yuǎn)低于一百年。

  “有可能出錯(cuò)的事情,就會(huì)出錯(cuò)”。墨菲定律揭示了一個(gè)客觀實(shí)在,小概率事件是會(huì)發(fā)生的,而且發(fā)生的頻率要稍稍高于普通人常識(shí)所認(rèn)定的水準(zhǔn)。中國金融證券市場(chǎng)正越來越走向開放,而隨著市場(chǎng)的擴(kuò)張和新產(chǎn)品新業(yè)務(wù)的不斷推出,其復(fù)雜性也逐漸提高,如何為可能發(fā)生的“小概率”事件做好應(yīng)變準(zhǔn)備,可能是所有市場(chǎng)參與者未來不得不重視的一個(gè)問題。

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