萬(wàn)億元水利水電建設(shè)即將啟動(dòng)，并將貫穿“十二五”，甚至“十三五”，“投資盛宴”前景燦爛，水利板塊上市公司業(yè)績(jī)將進(jìn)入持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)的上升通道。

　　這是一個(gè)未來(lái)五年至少1萬(wàn)億元的投資領(lǐng)域，拉動(dòng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)投資更有望達(dá)到2萬(wàn)億元。

　　水利投資的邏輯

　　為什么“十二五”期間水利投資會(huì)迎來(lái)大發(fā)展？

　　國(guó)信證券分析師邱波認(rèn)為，落后的水利基礎(chǔ)設(shè)施、頻發(fā)的旱澇災(zāi)害是水利投資提速的導(dǎo)火索，超預(yù)期的政策支持力度將是新一輪水利建設(shè)的重要特征，以“保農(nóng)業(yè)生產(chǎn)”為切入點(diǎn)，水利建設(shè)預(yù)計(jì)在“十二五”之初拉開增長(zhǎng)序幕。

　　由于政府過(guò)去數(shù)年在水利投資欠賬較多，2010年以來(lái)糧食價(jià)格上漲速度較快、幅度較大、通脹預(yù)期加強(qiáng)，自然災(zāi)害頻繁發(fā)生，節(jié)能減排要求等4個(gè)方面的原因，預(yù)計(jì)未來(lái)10年，固定資產(chǎn)投資的重點(diǎn)將從鐵路、公路轉(zhuǎn)移到水利水電建設(shè)。

　　邱波認(rèn)為，大規(guī)模的水利水電建設(shè)將于2011年開始啟動(dòng)，預(yù)計(jì)今后幾年的水利投資規(guī)模將“激增”，且持續(xù)時(shí)間長(zhǎng)，水利水電的行業(yè)景氣周期即將來(lái)臨，并將貫穿“十二五”，甚至“十三五”，長(zhǎng)期前景燦爛。

　　投資規(guī)模有多大

　　以中國(guó)水科院為主的多名專家所做的《水利與國(guó)民經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)發(fā)展研究》通過(guò)對(duì)中國(guó)51個(gè)部門投入產(chǎn)出分析，確定水利基建的最佳投資應(yīng)占GDP比重為0.79%到0.84%。

　　中信建投分析師鄭軍表示，假設(shè)“十二五”期間水利投資占GDP比例提升到0.6%，整個(gè)“十二五”期間GDP增速為8%，可以計(jì)算出未來(lái)五年水利基建規(guī)模將達(dá)9797億元，如果達(dá)到最佳投資比例，則有望達(dá)到1.2萬(wàn)億元投資規(guī)模。

　　水利部總規(guī)劃師兼規(guī)劃計(jì)劃司司長(zhǎng)周學(xué)文表示，結(jié)合有關(guān)水利規(guī)劃和建設(shè)安排，初步測(cè)算“十二五”全國(guó)水利建設(shè)投資需求超過(guò)2萬(wàn)億元，其中中央約1萬(wàn)億元，年均2000億元，比2010年投入水平翻番。

　　而整個(gè)“十一五”期間，整體水利投資規(guī)模達(dá)到約7000億元的規(guī)模，水利在“十二五”期間整體投資需求將比“十一五”翻三倍。目前，從各省上報(bào)的“十二五”水利規(guī)劃投資額來(lái)看，也大幅超出“十一五”規(guī)劃，其中僅黑龍江省就規(guī)劃投資1200億元建設(shè)水利項(xiàng)目。

　　安信證券首席策略分析師程定華等人預(yù)計(jì)，“十二五”期間，與水利建設(shè)相關(guān)的“大水利”各項(xiàng)工程總投資可望達(dá)到2萬(wàn)億元。其中，水利基礎(chǔ)建設(shè)總投資可望達(dá)到1.3萬(wàn)億元，水力發(fā)電和電機(jī)設(shè)備約5000億元，城市供水排水及污水處理等水務(wù)建設(shè)約1600億元。

　　同時(shí)，水利投資往往還會(huì)拉動(dòng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)的投資。據(jù)水利部門統(tǒng)計(jì)，直接的水利投資對(duì)鋼材、建材、建筑施工等上游產(chǎn)業(yè)的拉動(dòng)效應(yīng)為1.28；對(duì)供水、發(fā)電、航運(yùn)、養(yǎng)殖等下游產(chǎn)業(yè)的拉動(dòng)效應(yīng)為1.03；對(duì)房地產(chǎn)、旅游、餐飲服務(wù)等其他產(chǎn)業(yè)的效應(yīng)為1.46.

　　安信證券預(yù)計(jì)，2010年水利投資將超過(guò)2000億元，2011年很可能接近4000億元，約占2011年總固定投資的1.2%。如果按照2011年新增2000億元水利投資的規(guī)模，水利建設(shè)將分別帶動(dòng)大約2500億元的上游產(chǎn)業(yè)，2000億元的下游產(chǎn)業(yè)以及2900億元的其他產(chǎn)業(yè)投資。

　　邱波預(yù)計(jì)，未來(lái)10年，水利固定資產(chǎn)投資總規(guī)模將達(dá)4萬(wàn)億元，平均每年4000億元左右的投資規(guī)模。而2009年水利固定資產(chǎn)投資額為1800億元，年增幅達(dá)122%，同時(shí)，這一周期將貫穿“十二五”和“十三五”。

　　重點(diǎn)投資方向

　　國(guó)信證券預(yù)計(jì)，從投資的重點(diǎn)來(lái)看，資金將向農(nóng)田水利傾斜，具體包括水庫(kù)、灌溉、農(nóng)村飲水工程等，從資金的區(qū)域分布看，主要集中在13個(gè)糧食主產(chǎn)區(qū)。根據(jù)測(cè)算，未來(lái)13個(gè)糧食主產(chǎn)區(qū)的年均水利固定資產(chǎn)投資規(guī)模約為2980億元，占全國(guó)投資規(guī)模的74.5%。

　　其中，占比最高的是河南，其糧食產(chǎn)量占全國(guó)的10.1%，由此推算的年均投資規(guī)模為402億元；占比最小的是遼寧省，其糧食產(chǎn)量占全國(guó)的3.4%，由此推算的年均投資規(guī)模為138億元。

　　安信證券則認(rèn)為，在防洪工程、水電建設(shè)、南水北調(diào)等大型工程方面主要由政府主導(dǎo)投資，但水利投資還會(huì)帶動(dòng)上下游各類產(chǎn)業(yè)的需求，形成“大水利”的投資概念，包括工程管道、水電發(fā)電、節(jié)水設(shè)施和污水處理等。

　　從投資方向上來(lái)看，水資源工程和防洪工程是水利投資的主導(dǎo)方向。2009年，兩類工程投資增長(zhǎng)明顯，水資源工程達(dá)到866億元，同比增長(zhǎng)85%；防洪工程達(dá)到675億元，同比增長(zhǎng) 82%，兩者合計(jì)約占投資總額的 81%。

　　安信證券預(yù)計(jì)，未來(lái)兩年水資源和防洪工程仍然會(huì)占水利工程投資的主要部分，投資額大幅提升。這不但有利于實(shí)施工程的建設(shè)公司，還會(huì)拉動(dòng)其相應(yīng)上游板塊如水泥、混凝土、管道、建材等。

　　水電發(fā)電是機(jī)構(gòu)公認(rèn)的一大水利投資方向。根據(jù)國(guó)信證券的保守測(cè)算，水電未來(lái)十年將新增裝機(jī)容量超過(guò)1億千瓦，總投資超過(guò)9000億元，其中土建投資超過(guò)3150億元，年均投資額超過(guò)450億元，主要以大型水電站的梯級(jí)開發(fā)為主，集中在瀾滄江中游、雅礱江下游、大渡河中下游、岷江、紅水河、烏江、沅水、清江、黃河上游等西南地區(qū)和西北地區(qū)。

　　節(jié)水設(shè)施也將是未來(lái)另一個(gè)重點(diǎn)水利投資方向。安信證券認(rèn)為，考慮到水資源緊缺的形勢(shì)，以及對(duì)糧食的需求保障，節(jié)水設(shè)施的投資會(huì)持續(xù)增加。根據(jù)《全國(guó)節(jié)水灌溉規(guī)劃》，未來(lái)10年這方面的投資將達(dá)到3000億元，預(yù)計(jì)未來(lái)5年節(jié)水灌溉行業(yè)的年收入復(fù)合增長(zhǎng)將會(huì)達(dá)到20%-30%。

　　此外，污水污泥處理也將在未來(lái)的水利投資中受益。中信建投認(rèn)為，隨著相關(guān)法律法規(guī)、標(biāo)準(zhǔn)和指導(dǎo)政策的出臺(tái)，將會(huì)加速中國(guó)的污泥處理處置市場(chǎng)的投入，污泥處置可能成為固廢處理行業(yè)中新的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)。

　　誰(shuí)將受益水利大發(fā)展

　　安信證券表示，綜合以上水利投資重點(diǎn)方向，結(jié)合估值增長(zhǎng)比率(PEG)和利潤(rùn)彈性指標(biāo)，水電設(shè)備及管道管材未來(lái)機(jī)會(huì)較大。其中，水電設(shè)備首選浙富股份(002266.SZ)，國(guó)統(tǒng)股份(002205.SZ)和青龍管業(yè)(002457.SZ)則是管道管材板塊中受益最大公司。

　　從產(chǎn)業(yè)鏈的角度，邱波則認(rèn)為，未來(lái)水利水電大發(fā)展，三類公司將受益。最先受益的是水利水電工程承包公司以及當(dāng)?shù)亟ú纳a(chǎn)企業(yè)，主要有葛洲壩(600068.SH)、安徽水利(600502.SH)、粵水電(002060.SZ)，江西水泥(000789.SZ)、海螺水泥(600585.SH)、冀東水泥(000401.SZ)等。

　　其次水利管材、水電電機(jī)等設(shè)備制造業(yè)以及節(jié)水設(shè)備制造商，前者主要有國(guó)統(tǒng)股份、青龍管業(yè)、浙富股份等，后者如利歐股份(002131.SZ)、大禹節(jié)水(300021.SZ)等。

　　最后是水電運(yùn)營(yíng)商，包括五大電力集團(tuán)、錢江水利(600283.SH)、三峽水利(600116.SH)、川投能源(600674.SH)等。

　　同時(shí)，邱波認(rèn)為，從細(xì)分行業(yè)投資特點(diǎn)的角度，水利投資方面，未來(lái)項(xiàng)目可能呈現(xiàn)總體規(guī)模大，項(xiàng)目數(shù)量多，單體項(xiàng)目金額小的特點(diǎn)。因此，未來(lái)水利投資雖然規(guī)模龐大，但市場(chǎng)較分散，建設(shè)主體以當(dāng)?shù)厮ㄔO(shè)龍頭公司為主，而受益最多的是中小企業(yè)。