上證380指數(shù)自去年11月29日正式發(fā)布，至今已運行一個多月。該指數(shù)的發(fā)布，使市場注意到了滬市在傳統(tǒng)大盤藍籌股之外，還存在一批規(guī)模適中、成長性好、盈利能力強、處于快速成長階段或成熟階段早期的中小盤新興藍籌公司，從而凸顯出滬市藍籌股市場的多層次結構以及兼具成長性的特征。

　　長期以來，上交所一直以建設藍籌股市場為己任，一大批作為國民經濟支柱的藍籌企業(yè)特別是金融、能源類企業(yè)先后在上交所上市。大盤藍籌股市場是滬市的主要特征。上交所多層次的、大中型企業(yè)共同發(fā)展的市場格局和特征在一定程度上受到遮蔽。上證380指數(shù)的發(fā)布有效改變了這一局面。

　　新興藍籌股成滬市重要力量

　　據(jù)中證指數(shù)公司總經理馬志剛介紹，編制上證380指數(shù)從一開始就有一個明確的市場定位，就是成長性新興藍籌股指數(shù)，與主要集中于金融、能源、材料和工業(yè)等大型傳統(tǒng)藍籌股的上證50、上證180等傳統(tǒng)藍籌股指數(shù)形成呼應，從不同的層面反映上海藍籌股市場的結構特征。上證380指數(shù)樣本股相當部分屬于節(jié)能環(huán)保、新一代信息技術、生物、高端設備、新能源、新材料等新興產業(yè)和消費領域，代表了國民經濟發(fā)展戰(zhàn)略方向和經濟結構調整方向，被市場稱為新興藍籌公司。

　　上證380指數(shù)的編制和選樣方法既綜合考量了股票的成長性、盈利能力、規(guī)模和流動性，又突出了股票的行業(yè)地位，從而確保了指數(shù)樣本股的成長性潛力藍籌特征。從行業(yè)分布來看，樣本股的行業(yè)占比前三名分別為資本品、原材料和制藥以及生物科技和生命科學，權重分別為24.23%、18.73%和9.33%。綜合來看，這些樣本股具有以下特點：樣本公司規(guī)模適度；樣本公司均為各細分行業(yè)龍頭企業(yè)，未來都有潛力成長為一線藍籌企業(yè)；指數(shù)樣本覆蓋了滬市大部分新興產業(yè)公司；樣本公司成長性高；樣本公司盈利能力強，2010年凈資產收益率為8.9%，市場平均收益率為6.7%。

　　成長性市場特征明顯

　　一般來說，新股發(fā)行市盈率的高低與首發(fā)規(guī)模的大小存在較強的相關性。以股本規(guī)模較小、成長性突出為主要特征的股票市場，會表現(xiàn)出發(fā)行市盈率較高和二級市場估值較高的特點。據(jù)招商證券的研究，滬市新興藍籌股群體明顯地顯現(xiàn)出了上述成長性市場的特點，有些方面甚至比深市更為突出。

　　從2009年7月至2010年11月底，滬深市場累計IPO公司268家，其中滬市主板31家，深市中小板237家。由于滬市首發(fā)規(guī)模集中在8000萬股以上，而深市首發(fā)規(guī)模集中于5000萬股以下，從而造成深市發(fā)行市盈率更高的印象。但據(jù)招商證券的研究，對同等發(fā)行規(guī)模的上市公司進行比較，滬深兩市首發(fā)估值水平并不存在明顯差異。在上述268家IPO公司中，滬市首發(fā)規(guī)模在8000萬股至2億股之間的9家公司平均發(fā)行市盈率為43.6倍，較深市首發(fā)規(guī)模在5000萬到2億股之間的公司折價不到一成；首發(fā)規(guī)模在2億股以上的22家公司平均發(fā)行市盈率37.4倍，較深市同等首發(fā)規(guī)模公司的發(fā)行市盈率(31.9倍)高出近兩成。

　　從市場表現(xiàn)來看，上證380指數(shù)樣本股也明顯地體現(xiàn)了高成長股票的高估值特征，從而可以為投資者帶來更好的回報。歷史模擬數(shù)據(jù)顯示，從2004年至2010年該指數(shù)的累計收益率達277%，推出初期的市盈率為35.8倍，與同期深交所包括創(chuàng)業(yè)板和主板在內的全部上市公司平均市盈率大致相當。另據(jù)招商證券的研究結果，上證380指數(shù)二級市場走勢明顯強于深圳中小板指數(shù)。2006年至2010年11月底，上證380指數(shù)累計漲幅463.87%，較中小板綜指高出近90個百分點，其中在2006、2007和2009三個年度，上證380指數(shù)年度漲幅均超過中小板指數(shù)，顯示該指數(shù)二級市場走勢較強并給投資者帶來良好收益。