2011年大盤難超3478點(diǎn) -上海子威證券投資有限公司 - 中國股票證券發(fā)行管理中心優(yōu)秀...

昵稱5251922 2011-01-03

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　　　　目前，市場主流機(jī)構(gòu)都對2011年大盤走勢進(jìn)行了預(yù)測。對于大盤高點(diǎn)，大多看到3500點(diǎn)之上，最高的看到4300點(diǎn)。但是，筆者認(rèn)為，2011年大盤仍然很難突破2009年的高點(diǎn)3478點(diǎn)。

　　2011年大盤疲弱依舊

　　2010年中國經(jīng)濟(jì)增速全球領(lǐng)先，但滬深指數(shù)不漲反跌，僅略好于主權(quán)債務(wù)危機(jī)爆發(fā)地希臘和西班牙。很多人認(rèn)為這很不合理，2011年A股應(yīng)該補(bǔ)漲。這恐怕只是一廂情愿。筆者認(rèn)為，基本面、資金面、技術(shù)面和市場心理面等都不支持股指大幅上行，很可能還不如2010年。

　　1，過度擴(kuò)容

　?、俟筛南奘酃苫窘饨戤叄馕吨畮兹f億市值具有了流通資格。目前實(shí)際拋售部分還不到五分之一，大量的解禁股是潛在危險。

　　②2010年A股市場IPO規(guī)模接近4800億元，創(chuàng)歷史新高，為世界之最。據(jù)預(yù)測，2011年IPO規(guī)模還將高達(dá)6000億元。新股的大量上市使得新發(fā)限售股代替股改限售股成為又一柄懸在市場的“達(dá)摩克利斯之劍”。

　　我們發(fā)現(xiàn)，大盤只要到達(dá)3000點(diǎn)附近，解禁股便會洶涌而出。不少上市公司高管為了套現(xiàn)，不惜辭去職務(wù)。在3000點(diǎn)之上，產(chǎn)業(yè)資本和金融資本展開了激烈搏殺，輸贏已定。

　　此外，國際板的推出似乎漸行漸近，這將進(jìn)一步加快擴(kuò)容速度。

　　2，資金面趨緊

　　無論從哪方面看，2011年市場資金面都是偏緊的。

　?、儆腥艘詾?，只要有信心，資金自然會源源不斷。但這是有前提的。現(xiàn)在，滬深兩市流通市值已經(jīng)與全國居民存款余額相差無幾。這說明，股市供需力量已經(jīng)發(fā)生了根本轉(zhuǎn)變，從而嚴(yán)重制約大盤上升空間。

　?、谑袌隽鲃有砸驯豢刂?。在2011年，抑制通脹成為政策調(diào)控主要目標(biāo)之一，使得進(jìn)一步回收流動性成為必然。進(jìn)一步提高存準(zhǔn)率和連續(xù)加息都是意料中的事情。此外，我國對境外熱錢防范甚嚴(yán)，在現(xiàn)行制度監(jiān)管下，境外熱錢很難大規(guī)模流入。持續(xù)的收縮政策必將在某一時點(diǎn)使市場流動性產(chǎn)生質(zhì)變，致使股指大幅下挫。

　　3，估值難言優(yōu)勢

　　很多人認(rèn)為，現(xiàn)在的藍(lán)籌股板塊已經(jīng)被嚴(yán)重低估，果真如此嗎？

　　國際市場上，銀行股市盈率在10倍左右，鋼鐵股在10倍以下?，F(xiàn)在的藍(lán)籌板塊，估值在向國際慣例靠攏。大家之所以認(rèn)為它們被低估，是因?yàn)榱?xí)慣了過去大大高估的狀態(tài)。換個角度看，銀行股所占權(quán)重太大，雖無估值泡沫，但市值泡沫已十分嚴(yán)重。

　　從房地產(chǎn)板塊看，雖然現(xiàn)在市盈率不高，但在持續(xù)而嚴(yán)厲的調(diào)控之下，未來很不樂觀。從政策動向和管理層態(tài)度中我們不難發(fā)現(xiàn)，房地產(chǎn)行業(yè)持續(xù)了20年的經(jīng)濟(jì)地位已經(jīng)大大地動搖，它將不再是支柱產(chǎn)業(yè)，它的暴利時代已經(jīng)結(jié)束，板塊整體估值將明顯下降。這個板塊的衰變，使得銀行、建材、家電、有色等幾十個相關(guān)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)受到牽連。

　　其他大板塊如煤炭、有色、汽車等，目前估值基本處于合理區(qū)域。除去這些大藍(lán)籌股板塊，其他板塊估值目前普遍處于高企狀態(tài)，已經(jīng)透支了未來一二年的業(yè)績，如醫(yī)藥、農(nóng)業(yè)等。

　　此外，還有一個問題：現(xiàn)在“兩桶油”A-H股正溢價高達(dá)10%以上，這種奇怪的現(xiàn)象似乎沒有足夠的理由。一旦它們也像其他藍(lán)籌股那樣，演化成A-H股價倒掛，將把指數(shù)拖向何處？

　　4，經(jīng)濟(jì)形勢的隱患

　　普遍認(rèn)為2011年我國GDP仍將增長9%以上，企業(yè)盈利將增長20%左右。但是，如果從全球的視野看，我們能順利實(shí)現(xiàn)目標(biāo)嗎？

　?、倜绹慕?jīng)濟(jì)刺激政策到底能持續(xù)多久？能走多遠(yuǎn)？之后將發(fā)生什么？這些都是未知數(shù)。誰都知道，這種刺激政策必將產(chǎn)生巨大的副作用，只是現(xiàn)在還不到發(fā)作的時候。

　　②現(xiàn)在，歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)仍然陰云籠罩。2011年4月份西班牙數(shù)千億歐元的巨額債務(wù)到期時會發(fā)生什么，將對世界經(jīng)濟(jì)和全球股市造成怎樣的沖擊，我們還難以預(yù)測。不應(yīng)忘記，在2010年上半年我們已經(jīng)經(jīng)歷了歐債問題引發(fā)的慘烈下跌。

　?、畚覈L達(dá)數(shù)月持續(xù)的緊縮政策將在2011年一二季度顯現(xiàn)明顯的效果，到時CPI、PPI等指數(shù)都將出現(xiàn)較大的變化，那么，PMI、GDP將出現(xiàn)什么變化？企業(yè)盈利狀況如何？應(yīng)該不太樂觀。我們應(yīng)該看到，貨幣政策和經(jīng)濟(jì)形勢的變化明顯不利于股市上漲。

　　2655點(diǎn)缺口必補(bǔ)

　　大盤于10月出現(xiàn)了一輪快速上漲的行情，在2655點(diǎn)之上連續(xù)留下了兩個跳空缺口。很多人樂觀地認(rèn)為大盤不會回補(bǔ)缺口?，F(xiàn)在2738點(diǎn)缺口已經(jīng)回補(bǔ)，于是他們又認(rèn)為2655點(diǎn)缺口不會回補(bǔ)，理由是：如果回補(bǔ)這個缺口，說明否定了此輪行情，大盤將轉(zhuǎn)為下行趨勢。

　　筆者認(rèn)為，“不能回補(bǔ)”的說法過于勉強(qiáng)。為什么不能否定此輪行情？為什么大盤就不能往下走？實(shí)際上，現(xiàn)在的市場還遠(yuǎn)沒有強(qiáng)大到帶著缺口展開大行情的程度。我們已經(jīng)看到，此輪行情的引領(lǐng)者煤炭、有色等大板塊已經(jīng)被做空，本身就是對這輪行情的否定。實(shí)際上，此輪行情主要由市場流動性所推動，而不是基本面出現(xiàn)了大的變化。但是，11月以來政府出臺了一系列收縮流動性的政策措施，使得原來的樂觀預(yù)期已經(jīng)發(fā)生了逆轉(zhuǎn)。自11月11日之后，大盤走勢極為疲弱，現(xiàn)在看來，回補(bǔ)2655點(diǎn)缺口是必然的。

　　從K線圖上不難發(fā)現(xiàn)，大盤在2009年7月至2010年1月期間形成了一個復(fù)合頭部，在2010年10月至11月期間又形成了一個頭部，兩者構(gòu)成了雙頭。也就是說，在3000點(diǎn)之上有兩批套牢者，沉積的成交量就達(dá)25萬億之巨，這還只是滬市的數(shù)字。將來要再次突破該區(qū)域，難度可想而知。同時，雙頭的殺傷力很大，將來不僅要回補(bǔ)2655點(diǎn)缺口，不排除考驗(yàn)2010年低點(diǎn)2319點(diǎn)的可能。2011年的年線，成為陰線或十字星的概率很大！

　　震蕩市與結(jié)構(gòu)性行情

　　雖然2011年股市漲幅有限，但也不會單邊下跌，因?yàn)槲覈?jīng)濟(jì)面不會太差，并且大部分藍(lán)籌股現(xiàn)時估值不高。在這一年，諸多不確定因素決定了股市出現(xiàn)頻繁震蕩的可能性非常大。基本面和資金面決定了2011年難以出現(xiàn)系統(tǒng)性行情，只有結(jié)構(gòu)性行情。但行情很可能比2010年要遜色許多。

　　2010年比較活躍的應(yīng)該還是中小市值板塊和個股，但“主角”和表演形式可能會出現(xiàn)一些變化?，F(xiàn)在中小板和創(chuàng)業(yè)板估值已高，在2011年，其中大部分個股難以再現(xiàn)2010年的輝煌。這兩個板塊雖然存在一些風(fēng)險，但代表著新經(jīng)濟(jì)，仍然會受到主力的青睞。因此，它們的風(fēng)險并不像一些人認(rèn)為的那樣嚴(yán)重。

　　在震蕩市中，操作難度很大。資金量不大的投資者，不妨多空倉，不跌就別買，更不能追漲。另外，有一定漲幅就得考慮減倉。

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