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the market wizards 閱讀筆記

 昵稱576503 2010-12-11
我的前輩們-《The Market Wizards》閱讀筆記
《The Market Wizards》是作者Jack D. Schwager在上世紀(jì)80年代末編寫的,書中記錄了對七八十年代時眾多成功交易員的采訪內(nèi)容。這些人中有的確實在某個方面天賦異稟,有的只是普通的平凡人,在街上擦身而過都不會引人注意。前輩們的經(jīng)歷各式各樣,作為初學(xué)者的我們,無論如何都可以從中找到成功的途徑。
Part I-Futures and Currencies (期貨和外匯)
Michael Marcus - Blighting Never Strikes Twice
Over a ten-year period, he multiplied his company account by an incredible 2,500-fold!
十年間,他將公司的帳戶翻番了2500倍!(不要太過于驚奇,后面每一個人的故事都是這個樣子)
Bruce Kovner - The World Trader
十年間,他實現(xiàn)了87%的持續(xù)復(fù)利增長.
Richard Dennis - A Legend Retires
Richard Dennis從400美元的資金起步,最后增長到200,000,000美元. 著名的海龜交易理論,就是他和同伴為了訓(xùn)練新人發(fā)明的。最后他們的結(jié)論是,培養(yǎng)交易員和養(yǎng)海龜一樣,足夠的培訓(xùn)就可以成功,并不一定需要過人的天份。
Paul Tudor Jones-The Art of Aggressive Trading
Paul Tudor Jones早年間是標(biāo)普期貨的交易者(應(yīng)該算是我的直系前輩了,交易同一個市場,同一個品種),他的基金曾經(jīng)持續(xù)五年實現(xiàn)三位數(shù)的復(fù)利增長百分比. 另外,1987年10月黑色星期五那天的做空股指也是他的傳奇之一.
他的名言:losers average losers.失敗者才加倉浮虧.
         the best affence is deffence. 最好的進(jìn)攻就是防守.
Gary Bielfeldt -Yes, They Do Trade T-Bonds in Peoria
Gary Bielfeldt從1000美元,一手玉米合約做起,后來他的頭寸增長到整個玉米期貨市場再也容不下他,并且政*府特別針對他的行為設(shè)置了玉米合約交易手?jǐn)?shù)的上限.
再后來,他轉(zhuǎn)到國債期貨市場,成為了最成功的交易員之一.
Ed Seykota - Everybody Gets What They Want
1972年在Ed Seykota投資的5000美元,到1988年翻了2500倍.而如果考慮到不斷的資金贖回,實際回報率應(yīng)該是上萬倍.
這是一個真正的世外高人,他的辦公室和家都安置在一個美麗的湖邊小屋. 他是上世紀(jì)六七十年代的編程高人,是純機(jī)械交易系統(tǒng)的使用者,同時也是心理學(xué)的專家. 他的一個非傳統(tǒng)的觀點是: 每個人都在交易得到了他想要的. (言下之意,虧損的人潛意識里想要的就是虧損,并在虧損中使?jié)撘庾R得到滿足.)
Larry Hite - Respecting Risk
這是一個大氣晚成的普通人. 1981年他的基金以2百萬美元開始交易,到現(xiàn)在(出書的時間是90年代初)他們管理的資產(chǎn)超過800百萬美元.
Larry Hite早年讀書時是只是個普通的學(xué)生,成績并不好。后來做了許多職業(yè)都不成功,最后他以寫作電影劇本為生,但從來沒有被哪部電影選中過。在進(jìn)入華爾街之前,完全看不出他身上有任何成功的潛質(zhì)。如果你覺得自己沒有足夠聰明的天賦來從事交易的職業(yè),好好讀一讀他的故事。
Part II-Mostly Stocks (股票)
這里的四個采訪對象是做股票的,年復(fù)利都超過大家熟知的巴菲特(感謝央視讓國人對股票的認(rèn)知就局限在這么巴菲特這么點地方).
Michael Steinhardt-The Concept of Variant Perception
這是個徹頭徹尾的投資者.Michael從來只堅持自己的觀點,并按照自己的觀點做多做空股票,不使用止損,浮虧后加倉,不做技術(shù)分析,不看圖,不相信能夠產(chǎn)生長期收益的交易策略(他是隨機(jī)漫步理論的信奉者).
由此可以看到,投資和投機(jī)是多么的天差地別.兩者同樣都能夠得到豐厚收益,不存在好壞優(yōu)劣之分.關(guān)鍵是,投機(jī)就要把投機(jī)做好,投資就要把投資做好. 堅持自己的觀點投資,并且不使用止損,前提是自己的觀點通常都是對的! 不僅要對,還要好于市場,優(yōu)于市場!
William O'Neil-The Art of Stock Selection
william是挑選個股的高手,他有一個叫CANSLIM的選股模式值得大家參考.
william也是一個投資者,但他依然使用技術(shù)分析,使用止損.在采訪中,他甚至用亡羊補(bǔ)牢的故事(原文是亡火雞補(bǔ)牢)來形容止損. 原話是,The moral is: To reduce your stock market risk, stop counting turkeys.
有意思的是,作為一個投資者,他認(rèn)為市場不是完全有效的,也不相信隨機(jī)漫步理論。這應(yīng)該就是william使用技術(shù)分析的原因。事實上,他順從趨勢,使用市場觀點,其操作模式更接近一名投機(jī)者。
David Ryan-Stock Investment as a Treasure Hunt
David Ryan算是William O'Neil的學(xué)徒,其交易風(fēng)格模式與William如出一轍。他的訪談,繼續(xù)著選股的獨家秘方。
看過本書作者Jack的一次演講視頻,里面提到的那個每周末都要把4千支股票的走勢圖都過一遍的那位就是David Ryan
Marty Schwartz-Champion Trader
Marty Schwartz 在全職交易前連續(xù)虧損了十年!但最后神奇的醒悟過來,并成為了一位十分成功的交易員。
當(dāng)問到他是如何從十年的失敗中轉(zhuǎn)變過來時,他是這樣回答的:
When did you turn from a loser to a winner? (你何時從失敗者變成成功者?)
When I was able to separate my ego needs from making money.When I was able to accept being
wrong. (當(dāng)我能夠?qū)?#8216;自我’與掙錢分離開來,當(dāng)我能夠接受自己犯錯的時候)
我想如果有這么一種方法可以把十年的失敗者變?yōu)閮|萬富翁,最為初學(xué)者的我們最好還是稍稍把它當(dāng)回事來對待。
另外,Marty Schwartz做為一名成功的行業(yè)分析員使用基本面交易虧損了十年,而在他放棄本行,轉(zhuǎn)為使用技術(shù)分析交易后開始成功,這也是件十分有趣的事情。某種意義上,他的事跡再次證明了基本面與技術(shù)分析不分好壞,只有適合不適合個人的觀點。
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這個假放得比上班還累。。。。 
 
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 發(fā)表于 2010-11-22 02:44 | 加為好友 | 發(fā)短消息 | 只看該作者 我的前輩們-《The Market Wizards》閱讀筆記
Part III-A Little Bit of Everything
James B. Rogers, Jr.-Buying Value and Selling Hysteria
真正的投資大師羅杰斯,買入價值,賣出瘋狂. 羅杰斯是索羅斯量子基金的共同創(chuàng)辦人,他的名字大家應(yīng)該都很熟悉了.
對羅杰斯的訪談里,有一個問題十分值得留意. 通常人們把高風(fēng)險,高杠桿的品種,還有做空行為直接與投機(jī)劃上等號,而且通常人們都認(rèn)為量子基金進(jìn)行的是巨額投機(jī)行為. 這個觀念有著無比巨大的原則性誤解! 羅杰斯交易全球的所有市場,股市,外匯,期貨,國債等等.不管有無杠桿,也不管是做多還是做空. 但他在采訪中非常堅持的認(rèn)為自己的行為是"投資",買入價值,買出瘋狂. 由此可見,投資不是局限于表面上買入股票長期持有;一切以個人觀點為判斷追隨市場真實價值的手段都是投資,無論是否為高杠桿,無論是否為高風(fēng)險!(在此再次感謝央視對大眾投資知識的'普及')
和偉大的投機(jī)之王jesse livermore,以及另一個大師索羅斯一樣,羅杰斯明白大手筆做空一個市場總是會得到莫須有的道德上的譴責(zé)。記得97亞洲金融危機(jī)的時候,我還是個很么都不懂的中學(xué)生,當(dāng)時聽到大人們談?wù)撐C(jī)的罪魁禍?zhǔn)祝X得索羅斯一定是個罪惡滔天的江洋大盜形象?,F(xiàn)在看過這些大師們的觀點,才明白世人根本不了解市場道理是怎么運作的。一個市場的崩潰,只能是其內(nèi)在的矛盾造成;將其原因歸結(jié)在少數(shù)人的投機(jī)行為上(其實本質(zhì)是投資行為),這無疑是天方夜譚。至于道德,市場不存在道德,只存在規(guī)則。最有名的就是索羅斯92年狙擊英鎊后說的那句話:If you don't want us to do it, change the rules.
對于市場的看法,
偉大的投機(jī)者都會告訴你,the market is always right!
但偉大的投資大師羅杰斯說:“The market is nearly always wrong. I can assure you of that.”
看到了吧,這就是投機(jī)與投資的最大不同。
最后,對于羅杰斯成功的原因,作者在本節(jié)最后的總結(jié)也十分值得一讀。
Mark Weinstein-High-Percentage Trader
據(jù)Mark Weinstein自己說(他不是公開人物,沒有交易記錄可考證),在開始成功的交易之后,他沒有一個虧損的月份,甚至沒有一個虧損的星期,許多年間,他只記得有幾天是虧損的.
看完訪談,覺得Mark Weinstein所說就算有所夸大,也并非完全沒有可能. 首先,他只選擇市場趨勢并伴有強(qiáng)力動能的時候交易,并且支取中間一段,不要兩頭,這在很大程度保證了他交易的成功率. 其次,事實上這樣的交易機(jī)會是很少發(fā)生的,但由于Mark Weinstein交易非常多的市場, 股票, 股指期權(quán),股指期貨,商品期貨,國債期貨,外匯等等,使得符合條件的交易機(jī)會大大增加.并且,這也保證了他有足夠的信心去等待每一個完美的交易機(jī)會的發(fā)生,因為這么多的市場,總會有一個出現(xiàn)完美的機(jī)會,這樣他就不需要去追逐那些成功率不到90%的機(jī)會了!
多么偉大的人物! 這讓我想起了導(dǎo)師描述一些成功人士時經(jīng)常說起的那句話: He just wait, and wait, and wait.
Part IV-The View from the Floor (場內(nèi)交易員)
Brian Gelber-Broker Turned Trader
Brian Gelber的故事可以看出場內(nèi)交易員(floor trader)與場外交易員(off-the-floor trader)的不同之處。最快速的信息,和身處交易所內(nèi)對市場及時地直觀感受是場內(nèi)交易員最大的優(yōu)勢。比如Brian Gelber就經(jīng)常傾聽其他交易員的看法和操作,并從中得出對市場正在發(fā)生的事情的感受。
與受訪的大部分交易員一樣,Brian Gelber也說了這句在書中許多次重復(fù)出現(xiàn)的話:
It doesn't matter if I'm right. All that matters is whether I make money.
Tom Baldwin-The Fearless Pit Trader
又一個典型的場內(nèi)交易員,與場外交易員有著明顯的不同。再一次,成功人士告訴我們成功地交易需要完全拋棄‘自我’:
‘Actually, the best traders have no ego. ’
Tony Saliba-"One-Lot" Triumphs
Tony Saliba是CBOE的場內(nèi)期權(quán)交易員。在經(jīng)歷了最初的挫折后,他用一手的頭寸堅持交易,直到資金和信心都恢復(fù)后才增加頭寸。(一手頭寸的概念就是我們這種初學(xué)的培訓(xùn)者練習(xí)使用的,在交易所場內(nèi)使用一手頭寸,使得Tony Saliba在長達(dá)一年的時間里受到人們的恥笑)
Tony Saliba的期權(quán)交易策略(使用蝴蝶點差賺取時間成本,使用out-of-money calls and puts來下注波動率)在1987年10月17日那天大大獲利。那一天他25歲,提前5年完成自己的目標(biāo):賺取百萬美元然后退休。 當(dāng)然,Tony Saliba沒有退休,他對交易著迷的程度,使得許多女朋友都因此而拋棄他。在接受采訪時,Tony Saliba大概27歲左右,身價八百萬美元,但仍然單身。
Part V-The Psychology of Trading?。ń灰仔睦恚?/div>
Dr. Van K. Tharp-The Psychology of Trading
Dr. Van K. Tharp是專門研究交易心理的學(xué)者和咨詢專家。他將影響交易的因素分為三大類,七小類;并研究這些因素與成功的關(guān)系:
psychological factor
a well-rounded personal life, a positive attitude, the motivation to make money, lack of conflict, and responsibility for results.
the decision-making area
a solid knowledge of technical factors in the market, an aptitude for making sound decisions without common biases, and the ability to think independently.
management-discipline factors
risk control, the ability to be patient, and intuition
有意思的是以下兩個結(jié)論:
技術(shù)分析好壞與成功與否沒有直接關(guān)系(我想這里指的不是技術(shù)分析用得不好可以成功,而是大部分人技術(shù)分析做得很好卻沒有成功)
天分和直覺與成功與否也沒有直接關(guān)系
他的研究發(fā)現(xiàn)成功的交易員都有至少以下五個共同的信念:
top traders believe:
• Money is NOT important.
• It is OK to lose in the markets.
• Trading is a game.
• Mental rehearsal is important for success.
• They've won the game before they start.
在Dr. Van K. Tharp的訪談中,還有許多對于成功因素,失敗因素的分析,都值得仔細(xì)研讀。
Final word
最后,作者Jack D. Schwager總結(jié)了所有受訪者成功的共性:
1. All those interviewed had a driving desire to become successful traders—in many cases, overcoming significant obstacles to reach their goal.
2. All reflected confidence that they could continue to win over the long run. Almost invariably, they considered their own trading as the best and safest investment for their money.
3. Each trader had found a methodology that worked for him and remained true to that approach. It is significant that discipline was the word most frequently mentioned.
4. The top traders take their trading very seriously; most devote a substantial amount of their waking hours to market analysis and trading strategy.
5. Rigid risk control is one of the key elements in the trading strategy of virtually all those interviewed.
6. In a variety of ways, many of the traders stressed the importance of having the patience to wait for the right trading opportunity to present itself.
7. The importance of acting independent of the crowd was a frequently emphasized point.
8. All the top traders understand that losing is part of the game.
9. They all love what they are doing.
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看這本書之前,從他處聽來的意見是:要想成功,最好看看market wizards系列。
看完這本書之后,感受更強(qiáng)烈些:如果連market wizards都沒看過,完全就不可能成功!
 
本文來自: 人大經(jīng)濟(jì)論壇 投資實務(wù)分析 版,詳細(xì)出處參考:http://www./bbs/viewthread.php?tid=864096&page=101&fromuid=166488

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