一個(gè)國(guó)家的貨幣如何發(fā)行?

        問題如下：

        第一，誰（機(jī)構(gòu)）來決定貨幣的本年度新貨幣發(fā)行量，根據(jù)是什么。

        第二，新貨幣印刷出來之后如何分配流通呢？

        第三，我一直有個(gè)想法，如果我放火燒了一屋子的鈔票（兩個(gè)可能，這些錢是我的，這些錢不是我的），誰在我的行為中受益，誰是受害者。國(guó)家會(huì)重印這些鈔票嗎？

        貨幣由每個(gè)國(guó)家的中央銀行發(fā)行，央行無商業(yè)職能，管調(diào)控貨幣M0、M1、M2。

        在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)里，各個(gè)國(guó)家只有一個(gè)銀行可以印錢，那就是“中央銀行”。中央銀行是政府最重要的機(jī)構(gòu)之一。中央銀行把印出來的錢貸給各“商業(yè)銀行”，商業(yè)銀行再把錢貸給企業(yè)或者個(gè)人收取利息。中央銀行再從商業(yè)銀行回籠貨幣，燒掉一部分現(xiàn)鈔，又印一些新鈔，維持心目中理想的現(xiàn)鈔總數(shù)，即M0的數(shù)量。大部分貸款是用票據(jù)或者電子形勢(shì)大額走賬的，并沒有對(duì)應(yīng)的現(xiàn)鈔，總數(shù)會(huì)大大高于M0的數(shù)量，就是狹義貨幣M1和廣義貨幣M2。例如，支票、活期存款算M1。M2包括 M1，還多出了機(jī)構(gòu)存款這樣的大頭。

        一個(gè)國(guó)家的通貨膨脹、貨幣的國(guó)際兌換幣值，由該國(guó)的實(shí)際經(jīng)濟(jì)容量以及中央銀行操縱M0、M1、M2決定。中央銀行對(duì)掙錢沒興趣，因?yàn)殄X就是它印的，對(duì)它沒有意義，它的任務(wù)是讓國(guó)家經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行，就是調(diào)控通貨膨脹、貨幣幣值之類的。一國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)了，中央銀行就可以把M0、M1、M2的數(shù)值放大一些，老百姓外國(guó)人卻仍然覺得你的貨幣與原來價(jià)值一樣。這種無代價(jià)多印多貸出來的，就是政府搞經(jīng)濟(jì)的直接成果，相當(dāng)于“鑄幣稅”，政府可以拿去干自己想干的事。中國(guó)政府最近真的是發(fā)了，中央銀行印錢貸錢增長(zhǎng)比GDP增長(zhǎng)要快得多，卻仍然沒有通貨膨脹，人民幣還要升值。蔣介石沒有多少本錢發(fā)動(dòng)內(nèi)戰(zhàn)，就通過央行瘋狂印M0、搞M1之類的撈錢打仗，于是惡性通貨膨脹。

        為了防止中央銀行亂印錢，一般要求印錢的時(shí)候政府有對(duì)應(yīng)的金銀、合格票據(jù)、外匯、有價(jià)證券等等，作發(fā)行準(zhǔn)備。不過這個(gè)很復(fù)雜，實(shí)際運(yùn)行是個(gè)動(dòng)態(tài)平衡，匯率、通貨膨脹的變化怎幺調(diào)控太專業(yè)了。經(jīng)常有國(guó)家調(diào)不過來，就經(jīng)濟(jì)危機(jī)了，其最直接的解釋就是該國(guó)的中央銀行失敗了，某些數(shù)據(jù)變得很壞，卻沒有辦法阻止。

        中國(guó)改革開放以前不理這一套，全國(guó)就一個(gè)銀行：中國(guó)人民銀行。印錢也是它，貸款給個(gè)人或者單位也是它。中央銀行與商業(yè)銀行它一家包搞，反正是計(jì)劃經(jīng)濟(jì)，印出鈔票來不是為掙錢，而是為了算賬方便，不搞那么復(fù)雜。改革了，這樣搞不行了。1984年，弄出“四大商業(yè)銀行”：中國(guó)銀行、建設(shè)銀行、工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行，理論上把人民銀行的商業(yè)職能接過來了，人民銀行專心干中央銀行的事。理論上四大行應(yīng)該是獨(dú)立奔著利潤(rùn)去的，實(shí)際上仍然聽命于中國(guó)政府，職能不清，亂得很，搞出壞賬一堆。最近才包裝得比較現(xiàn)代了，可以上市了，每年多少利潤(rùn)都可以象模象樣的算出來。所以我們知道，四大行會(huì)陸續(xù)上市，但是人民銀行卻不會(huì)上市（也沒法包裝），因?yàn)樗侵醒脬y行，是政府機(jī)構(gòu)。

        那為什么香港有好幾家發(fā)鈔行呢？

        好像過去渣打和中國(guó)銀行都能發(fā)行港幣，是因?yàn)樗鼪]有中央銀行嗎？

        香港比較特殊，沒有中央銀行，有三家發(fā)鈔行。

        香港情況特殊，當(dāng)初就沒設(shè)中央銀行。政府把貨幣發(fā)行交給匯豐和渣打代理，主要是匯豐在管（80%）。后來中銀香港也取得了發(fā)鈔行的地位。

        所以匯豐就有半官方的色彩，直接參與港府的金融管理。香港的銀行體系確實(shí)比較特殊。但原理是一樣的，就是有地位特殊的“最后貸款者”，全社會(huì)的錢追根究底都是從那里來的。地位特殊的“最后貸款者”可以把全社會(huì)的貨幣計(jì)算清楚，并依此進(jìn)行調(diào)控。

        嚴(yán)格來說，香港真正的發(fā)鈔行是美聯(lián)儲(chǔ)。

        為了維護(hù)港幣的聯(lián)系匯率制，發(fā)鈔行必須按1:7.8的比例準(zhǔn)備美元，以此向金管局申請(qǐng)保證書，從而換取發(fā)鈔量，當(dāng)然也可以用以前的保證書，用港元換回美元。所以，香港發(fā)鈔行最多能做些印鈔之類的技術(shù)活，央行發(fā)鈔權(quán)中最重要的部分，也就是貨幣供應(yīng)量決定權(quán)，是香港發(fā)鈔行無法獲得的，不然按照商業(yè)銀行逐利的本性，瘋狂印鈔，就通貨膨脹了。

        從上面也可以看出，在這個(gè)體制下，美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)際上獲得了香港的鑄幣稅。

        社會(huì)上的貨幣量由基準(zhǔn)的貨幣量（也就是說印了多少票子）和貨幣乘數(shù)決定。

        假設(shè)甲有1000元的現(xiàn)金，存在商業(yè)銀行（比如工商銀行）活期存款帳戶。銀行按照中央銀行的要求，把其中10%（100元）交納法定準(zhǔn)備金，存入中央銀行（中國(guó)人民銀行）。剩下的900元可以全部貸出去，貸給乙。乙把這些錢再存入乙在工商銀行的帳戶，工商銀行再交給中國(guó)人民銀行90元，剩下的再貸出去。周而復(fù)始，理論上可以產(chǎn)生10000（1000/10%）元的活期存款。那么這個(gè)貨幣乘數(shù)就是10。

        理論上，貨幣乘數(shù)是法定準(zhǔn)備金的倒數(shù)。但是實(shí)際上，往往達(dá)不到。各個(gè)國(guó)家這個(gè)數(shù)字究竟是多少，應(yīng)該是各國(guó)的機(jī)密之一。

        什么情況下這個(gè)乘數(shù)會(huì)上升呢？一般來講，利率低的時(shí)候，大家愿意貸款，這個(gè)乘數(shù)就會(huì)上升。反之，利率高的時(shí)候，這個(gè)乘數(shù)就會(huì)下降。

        央行就是通過控制利率，來調(diào)節(jié)這個(gè)乘數(shù)。經(jīng)濟(jì)蕭條的時(shí)候，通貨緊縮，東西越來越便宜，失業(yè)上升，央行就要降低利率，鼓勵(lì)大家貸款，發(fā)展經(jīng)濟(jì)。經(jīng)濟(jì)過熱的時(shí)候，通貨膨脹，東西越來越貴，央行就要提高利率，減少貸款，減少社會(huì)上的貨幣量。

        另外，信用體系越發(fā)達(dá)的社會(huì)，這個(gè)乘數(shù)應(yīng)該越高。道理很簡(jiǎn)單，如果大家手里都是現(xiàn)金的話，誰也不用活期帳戶交易，政府發(fā)行多少貨幣，大家手里有多少貨幣，這個(gè)乘數(shù)就是1。

        再說，基本貨幣量。

        中國(guó)的運(yùn)行規(guī)則，我不太清楚，講講美國(guó)的。首先，美聯(lián)儲(chǔ)是不準(zhǔn)隨便印票子的。但是美國(guó)財(cái)政經(jīng)常有巨額赤子。收上來的稅不夠花，怎么辦呢？美國(guó)就發(fā)行國(guó)債。現(xiàn)在假設(shè)美國(guó)的財(cái)政部發(fā)行1000億的國(guó)債，結(jié)果會(huì)造成存貸款利率上升，（道理很簡(jiǎn)單，存款量一定，貸款量多了，自然利率就要上升）。美聯(lián)儲(chǔ)為了控制利率，就決定增加發(fā)行1000億的貨幣。那么這時(shí)，社會(huì)上就會(huì)增加10000億的美圓的貨幣（1000*10）。這就是所謂的債務(wù)貨幣化。

        封閉經(jīng)濟(jì)體中，基礎(chǔ)貨幣量增加的一個(gè)主要來源是財(cái)政赤字。

        還有的時(shí)候，經(jīng)濟(jì)發(fā)展了，社會(huì)上的商品增加了。這時(shí)就需要增加發(fā)行貨幣，否則東西就會(huì)越來越便宜，形成通貨緊縮。這時(shí)新增加發(fā)行的貨幣，可以直接作為財(cái)政收入。舉個(gè)例子，如果今年經(jīng)濟(jì)總量需要1000億貨幣，明年經(jīng)濟(jì)總量按今年的價(jià)格需要1008億。央行就要多印8000萬的貨幣給財(cái)政部，財(cái)政部就可以用這些錢去買東西，去投資工程。財(cái)政部多了多少財(cái)政收入呢？8000萬減去這些票子的印刷費(fèi)。這就是所謂的鑄幣稅。

        放的經(jīng)濟(jì)體中，還有另外一個(gè)來源，就是外匯節(jié)余，或者說就是外匯儲(chǔ)備。

        任何一個(gè)稍微經(jīng)濟(jì)獨(dú)立的國(guó)家也不會(huì)允許其他國(guó)家的貨幣在本國(guó)境內(nèi)通行。這個(gè)說起來意義很復(fù)雜，但是涉及國(guó)家經(jīng)濟(jì)主權(quán)。我個(gè)人理解，用金融摧毀一國(guó)經(jīng)濟(jì)，兵不血刃，殺傷力卻不亞于核武器。所以，放棄貨幣主權(quán)比放棄國(guó)防還嚴(yán)重。軍事同盟很常見，但是成功的貨幣同盟卻很少見，歐元區(qū)是唯一比較成功的。

        現(xiàn)在再說外匯儲(chǔ)備。中國(guó)企業(yè)在國(guó)際市場(chǎng)上賺了美圓，按照中國(guó)的外匯管理規(guī)定，必須在規(guī)定時(shí)期內(nèi)換成人民幣。假設(shè)甲企業(yè)掙了1000美圓，那么就要換出 8000人民幣。這1000美圓由外匯管理部門投資到美國(guó)，存入專門帳戶，或者買美國(guó)國(guó)債。這樣一來，中國(guó)境內(nèi)的基礎(chǔ)貨幣就多了8000人民幣。這時(shí)甲企業(yè)再把這些錢存入工商銀行，最終的結(jié)果是又多了80000人民幣。

        這時(shí)，我們又可以看到中央銀行調(diào)控貨幣量的第二個(gè)工具（第一個(gè)是利率）：短期債券。中央銀行可以通過發(fā)行短期債券，收回基礎(chǔ)貨幣?；蛘呋刭彾唐趥黾踊A(chǔ)貨幣。

        打個(gè)比方，調(diào)控利率類似地毯式轟炸，短期債券類似精確打擊。

        其實(shí)，央行還有第三個(gè)秘密武器：調(diào)整法定準(zhǔn)備金率。這個(gè)武器一般不輕易使用，一旦使用有可能會(huì)造成全社會(huì)的金融動(dòng)蕩。調(diào)整法定準(zhǔn)備金，基本屬于核武器。

        一般來講，中央銀行調(diào)控經(jīng)濟(jì)的主要目標(biāo)是通貨膨脹率和失業(yè)率，主要手段是利率?？簇泿趴偭?，不如看通貨膨脹率。

        關(guān)于發(fā)鈔行，多數(shù)國(guó)家的央行就是發(fā)鈔行，比如美聯(lián)儲(chǔ)，比如中國(guó)人民銀行。但是英國(guó)體系下的一些國(guó)家和地區(qū)，有些商業(yè)銀行有發(fā)鈔的權(quán)力。

        我曾經(jīng)請(qǐng)教過一些英國(guó)朋友。按照他們的說法，這與英國(guó)金融歷史有關(guān)。英國(guó)的歷史上，是各個(gè)銀行，先各自發(fā)行各自的貨幣，后來英格蘭銀行成為中央銀行以后，保留了各個(gè)銀行發(fā)行貨幣的權(quán)力，但是這些商業(yè)銀行要交給英格蘭銀行等額的英格蘭銀行的貨幣作為儲(chǔ)備。

        比如我在的地區(qū)，至少五種英鎊紙幣，分別來自不同的銀行。如果某個(gè)銀行想增發(fā)1000萬英鎊的本銀行貨幣，就必須先向英格蘭銀行上繳1000萬英格蘭銀行的英鎊，作為準(zhǔn)備金。這樣的做法，很煩瑣，也很麻煩。不過，保留了各個(gè)銀行的權(quán)利。

        關(guān)于燒貨幣的事情，我沒有遇到。不過，我所在的地區(qū)經(jīng)歷過一次銀行的劫案。劫匪開車進(jìn)入某商業(yè)銀行金庫，搶走了幾千萬英鎊。后來，舊版貨幣作廢，重新發(fā)行新版貨幣了事。損失的就是新貨幣的印刷費(fèi)，如此而已。