●做市商

在香港特別行政區(qū)，在權(quán)證競價(jià)交易制度中引入做市商，來彌補(bǔ)競價(jià)交易中可能出現(xiàn)的問題。做市商連續(xù)給出權(quán)證的買入、賣出價(jià)格，投資者按其報(bào)價(jià)從其手中買入或賣出權(quán)證。 做市商的作用主要包括兩方面：一是引導(dǎo)市場合理定價(jià)。權(quán)證對(duì)于內(nèi)陸的投資者來說還比較陌生，尤其是權(quán)證的定價(jià)相對(duì)比較復(fù)雜，如果中小投資者不能有效地對(duì)權(quán)證進(jìn)行定價(jià)，那么容易造成價(jià)格較大幅度地偏離價(jià)值，波動(dòng)加大，從而造成市場的無序以及投機(jī)盛行。

做市商可憑借其技術(shù)優(yōu)勢來有效引導(dǎo)權(quán)證的定價(jià)，消除市場上的非理性因素。二是保障權(quán)證市場具有足夠的流動(dòng)性。權(quán)證對(duì)流動(dòng)性的要求非常高，流動(dòng)性稍差一些，投資者面臨的損失可能非常巨大，且權(quán)證的追漲殺跌效應(yīng)非常明顯，在競價(jià)制度下，上漲時(shí)沒有賣盤，或下跌時(shí)沒有買盤的情況更容易出現(xiàn)，因此也需要做市商保證其流動(dòng)性。

●創(chuàng)設(shè)機(jī)制

創(chuàng)設(shè)機(jī)制的主要目的是增加權(quán)證供應(yīng)量，以平抑權(quán)證的過度需求所導(dǎo)致的權(quán)證價(jià)格過高，推動(dòng)權(quán)證價(jià)格向合理價(jià)格回歸。當(dāng)創(chuàng)設(shè)人覺得權(quán)證價(jià)格偏高，有套利空間和機(jī)會(huì)，便會(huì)有創(chuàng)設(shè)的沖動(dòng)，企圖從中獲利。這種主觀為自己的權(quán)證創(chuàng)設(shè)和拋售行為，增加了市場的供應(yīng)量，客觀上威懾著權(quán)證市場的非理性走勢，迫使其價(jià)格向真實(shí)的價(jià)值靠攏，抑制過度的市場投機(jī)行為。所以，投資者在參與權(quán)證交易中應(yīng)當(dāng)充分考慮權(quán)證創(chuàng)設(shè)機(jī)制對(duì)權(quán)證價(jià)格的影響。

延伸閱讀 認(rèn)股權(quán)證交易問答

問題1：買賣權(quán)證前需辦理什么手續(xù)？

投資者買賣權(quán)證前，應(yīng)向證券公司營業(yè)部了解相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則和可能產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，并簽署權(quán)證交易的風(fēng)險(xiǎn)揭示書。只有在簽署風(fēng)險(xiǎn)揭示書后，投資者才能進(jìn)行權(quán)證交易。

問題2：買賣權(quán)證需要開設(shè)新的賬戶嗎？

認(rèn)股權(quán)證在股票交易所掛牌交易，其交易方式與股票一樣，是通過股票經(jīng)紀(jì)商進(jìn)行的。權(quán)證的買賣與股票相似，所需賬戶就是股票賬戶，因此，已有股票賬戶的投資者不用開設(shè)新的賬戶。投資者可以通過證券公司提供的諸如電腦終端、網(wǎng)上交易平臺(tái)、電話委托等申報(bào)渠道輸入賬戶、權(quán)證代碼、價(jià)格、數(shù)量和買賣方向等信息就可以買賣權(quán)證。權(quán)證到期行權(quán)也是利用股票賬戶。

問題3：何時(shí)可以交易權(quán)證？

權(quán)證交易時(shí)間同股票，即每個(gè)交易日的集合競價(jià)時(shí)間（9:15～9:25）和連續(xù)競價(jià)時(shí)間（9:30~11:30，13:00～15:00）。

問題4：權(quán)證與股票有什么區(qū)別？

首先，權(quán)證有存續(xù)期(一般在6個(gè)月以上24個(gè)月以下)，一旦存續(xù)期滿，權(quán)證將因行權(quán)而消失，而股票只要不退市可以一直存續(xù)。

其次，權(quán)證的風(fēng)險(xiǎn)和收益遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于股票，股票即使退市，每股凈資產(chǎn)可能還是正值，而權(quán)證到期不行權(quán)或不結(jié)算就血本無歸。不過，權(quán)證盈利時(shí)也可能是數(shù)十倍的收益。

最后，權(quán)證交易采取T＋0方式，漲跌幅限制也較標(biāo)的股票相應(yīng)放大。

問題5：權(quán)證買賣申報(bào)有何限制？

權(quán)證買賣單筆申報(bào)數(shù)量不超過100萬份，申報(bào)價(jià)格最小變動(dòng)單位為0.001元人民幣。

權(quán)證買入申報(bào)數(shù)量為100份的整數(shù)倍，也就是說投資者每次申報(bào)買入的最少數(shù)量應(yīng)為100份，或100的整數(shù)倍。如可以買入100份、1200份等，但不得申報(bào)買入99份、160份等。

權(quán)證賣出申報(bào)數(shù)量沒有限制。對(duì)于投資者持有的不到100份的權(quán)證，如99份權(quán)證也可以申報(bào)賣出。

問題6：權(quán)證有存續(xù)期嗎？

權(quán)證具有一定的期限，到期終止交易。因此，投資者應(yīng)該通過權(quán)證發(fā)行說明書、上市公告書、權(quán)證發(fā)行人發(fā)布的提示性公告等各種途徑，及時(shí)關(guān)注和了解權(quán)證的存續(xù)期限，以避免到期沒有賣出權(quán)證或沒有行權(quán)，從而遭受損失的情況。

問題7：權(quán)證實(shí)行T+0交易嗎？

是，與股票交易當(dāng)日買進(jìn)當(dāng)日不得賣出不同，權(quán)證實(shí)行T+0交易，即當(dāng)日買進(jìn)的權(quán)證，當(dāng)日可以賣出。