據(jù)測(cè)算，截至2010年5月24日，工、中、建三家銀行市凈率(PB)分別為2.12、1.87、2.02倍；動(dòng)態(tài)市盈率(PE)分別為9.1、9.7、8.5。
與其他三大國有銀行相比，中國農(nóng)業(yè)銀行的股份制改革歷程更為曲折復(fù)雜。作為國有四大銀行之一，農(nóng)業(yè)銀行的股改進(jìn)程一波三折，并不順利。2003年底，農(nóng)業(yè)銀行和工商銀行、中國銀行、建設(shè)銀行幾乎同時(shí)啟動(dòng)股改計(jì)劃。德勤會(huì)計(jì)師事務(wù)所 2005和 2006年度的審計(jì)摸底，出具了信貸和非信貸審計(jì)結(jié)果；2005年和 07年 3月審計(jì)署對(duì)農(nóng)行進(jìn)行兩次全面審計(jì)后，完成了對(duì)農(nóng)行不良貸款的專項(xiàng)審計(jì)，基本摸清了不良貸款底數(shù)。這都為股改完成后的財(cái)務(wù)重組做好了鋪墊。
但是農(nóng)業(yè)銀行的股改上市計(jì)劃并沒有如其他三大行那樣相對(duì)順利地推進(jìn)。直到 2007年初國務(wù)院才確定了農(nóng)行改革原則，農(nóng)行股改將在財(cái)務(wù)重組、股份制公司改造和引進(jìn)戰(zhàn)略投資者的基礎(chǔ)上“擇機(jī)上市”。2008年 10月 21日，《農(nóng)業(yè)銀行股份制改革實(shí)施總體方案》在國務(wù)院常務(wù)會(huì)議上被審議并原則通過，比央行副行長蘇寧提出的“爭取到 2006年底前基本完成國有商業(yè)銀行的股份制改造”晚了將近 2年時(shí)間。
根據(jù)銀監(jiān)會(huì)2006年初頒布的《中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)中資商業(yè)銀行行政許可事項(xiàng)實(shí)施辦法》，設(shè)立股份制商業(yè)銀行法人機(jī)構(gòu)時(shí)，“發(fā)起人股東中應(yīng)當(dāng)包括合格的境外戰(zhàn)略投資者”。上市公司的前提是股份公司，由此引申不難得出，引入戰(zhàn)略投資者是國有大行上市的必備條件。
當(dāng)初，為了與國際先進(jìn)銀行接軌，工行、中行、建行均在上市前引入境外戰(zhàn)略投資者，其中工行引入高盛、運(yùn)通和安聯(lián)三家境外戰(zhàn)略投資者；中行引入瑞銀、李嘉誠基金、蘇格蘭皇家銀行；建行則引入美國銀行作為其戰(zhàn)略投資者。
但從銀行上市后的實(shí)際經(jīng)營情況看，境外戰(zhàn)略投資者對(duì)提升國有銀行的管理水平和改進(jìn)公司治理層面作用有限。而席卷全球的世界金融危機(jī)，令不少國際知名的金融機(jī)構(gòu)陷入滅頂之災(zāi)，為減輕自身的財(cái)務(wù)壓力，賺的盤滿缽滿的境外戰(zhàn)略投資者在其解禁期滿后選擇了戰(zhàn)略撤退。例如，工行的境外戰(zhàn)略投資者之一安聯(lián)在其年報(bào)中披露，今年2月在市場(chǎng)上沽出了10億股工行股份，獲利約4億歐元(約42億港元)。另一名境外戰(zhàn)略投資者高盛，已經(jīng)于去年5月1日，以4.8港元/股的價(jià)格，拋售了已解禁的約30億股中國工商銀行H股，套現(xiàn)約20億美元。這樣看來，戰(zhàn)略投資者不過就是戰(zhàn)略投機(jī)者而已。
國內(nèi)由此開始反思引入戰(zhàn)略投資者的作用和意義，與其引進(jìn)境外的戰(zhàn)略投資者，還不如引進(jìn)國內(nèi)的戰(zhàn)略投資者，對(duì)民間資本實(shí)行國民待遇的呼聲日漸高漲。
本月13日政府頒布的《國務(wù)院關(guān)于鼓勵(lì)和引導(dǎo)民間投資健康發(fā)展的若干意見》中，明確提出允許民間資本興辦金融機(jī)構(gòu)。在加強(qiáng)有效監(jiān)管、促進(jìn)規(guī)范經(jīng)營、防范金融風(fēng)險(xiǎn)的前提下，放寬對(duì)金融機(jī)構(gòu)的股比限制。支持民間資本以入股方式參與商業(yè)銀行的增資擴(kuò)股，參與農(nóng)村信用社、城市信用社的改制工作。鼓勵(lì)民間資本發(fā)起設(shè)立金融中介服務(wù)機(jī)構(gòu)，參與證券、保險(xiǎn)等金融機(jī)構(gòu)的改組改制。
“農(nóng)行引進(jìn)戰(zhàn)略投資者將向國內(nèi)企業(yè)傾斜，除國有大中型企業(yè)外，將是四大國有銀行首次對(duì)符合資質(zhì)要求的民營企業(yè)敞開?！痹撋鲜鋈耸勘硎荆皩?duì)民營企業(yè)的資格要求是：近三年連續(xù)盈利，凈資產(chǎn)達(dá)到總資產(chǎn)的30%，股權(quán)認(rèn)購金額不超過凈資產(chǎn)的50%。”
據(jù)透露，農(nóng)行計(jì)劃7月在上海和香港以“A+H”形式上市，融資規(guī)模約在300億美元，預(yù)計(jì)將成為全球規(guī)模最大的IPO，繼全國社?；鸪蔀楣_曝光的首個(gè)戰(zhàn)略投資者后，中石油也將成為其戰(zhàn)略投資者。
（責(zé)任編輯：華青劍）
