安迪·凱斯勒（Andy Kessler），華爾街“全明星”分析師，加州Velocity資金管理與投資公司創(chuàng)辦人之一，美國金融暢銷書作家，長期為《華爾街日報》、《洛杉磯時報》、《福布斯》等財經(jīng)媒體撰寫投資專論。

安迪·凱斯勒1993年后轉(zhuǎn)入金融投資行業(yè)，1999年以377％的年收益率創(chuàng)下當年全美排名第四的對沖基金，并在其后成功規(guī)避了互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅的風險，創(chuàng)造了華爾街的奇跡。

1100萬到10億：他管理的對沖基金，1996年以1100萬美元初始規(guī)模起步，運作了3年后，資產(chǎn)規(guī)模已近10億美元。

安迪·凱斯勒投資語錄:

最優(yōu)秀的投資人不會被股價波動圖或走勢牽著鼻子走，而是要趕在這些曲線的前面，根據(jù)自己的觀點預測未來的走向。

當你考慮長期投資的時候，真正進行投資的就是你的優(yōu)勢，因為別人不可能知道。
　　你可以成為一個長期投資者，但是必須不斷地調(diào)整你的眼光，以適應(yīng)眼下即將發(fā)生的事。我們也許正處在一個漫長的循環(huán)周期之中，就像英國長達100年的工業(yè)崛起一樣漫長。但那并不是說你可以買進、持有，然后到高爾夫球場去呆到中午。

(2006-12-01)

安迪·凱斯勒先生，我非常感興趣的是作為一個外國投資大師，是什么因素吸引你關(guān)注中國的金融市場，來到中國考察，以及和中國的投資者作深入交流？你現(xiàn)在在中國股市有投資嗎？”

 我到中國來是想學習一下中國市場的現(xiàn)狀,在中國市場和中國的一些投資者分享我在美國科技股的經(jīng)驗,我覺得這些經(jīng)驗應(yīng)該在中國也是非常適用的.我沒有在中國進行直接的投資,買了一些基金,通過基金在進行投資,這也是我到中國來的原因,想了解一下中國的情況,我覺得隔得很遠的話,直接投資是很困難的.

凱斯勒先生，中國經(jīng)濟穩(wěn)步發(fā)展，相當多的國際資本投資中國股市并取得不錯的業(yè)績，目前人民幣加快升值，最近，一些國際知名大投資銀行高調(diào)唱好中國股市。您對中國股市怎么看待，如果條件具備的情況下，你愿意投資中國股市嗎？

您未來5年最看好的行業(yè)是什么

基礎(chǔ)設(shè)施,建筑行業(yè),金融行業(yè),零售業(yè)。然后我覺得過不久的話，中國的科技股也應(yīng)該是非常好的，硬件，軟件，互聯(lián)網(wǎng)和網(wǎng)絡(luò)。

我覺得在中國進行投資是分兩種形式，從第一方面來說，一些國外銀行在中國進行投資，還有一種比如摩托羅拉也在中國建廠進行了投資。一些證券投資者也開始關(guān)注中國的投資，他們不僅僅對于在美國上市的中國公司進行投資，也對中國境內(nèi)的股市進行投資。

就我個人來講，我比較看好公司的成長性，還有就是公司的財務(wù)制度，他們的財務(wù)是不是透明，以及他們的管理層是不是非常出色。如果我對上述三點有信心的話，我覺得我會長期投資。

安迪·凱斯勒先生在網(wǎng)絡(luò)股投資方面曾取得輝煌戰(zhàn)績,有著豐富經(jīng)驗,我們對其的投資理念 有著一定深度研究,我們認為隨著網(wǎng)盛科技這家最正宗網(wǎng)絡(luò)科技股即將上市將會刺激整個國內(nèi)市場對網(wǎng)絡(luò)科技股的熱情,如海虹控股、中科英華、浙大網(wǎng)新、廈門信達等科技股也將引起市場對科技股票的重新重視。

很抱歉，我對這些中國的互聯(lián)網(wǎng)公司不是很了解，但我可以分享我投資美國網(wǎng)絡(luò)股的經(jīng)驗。我會關(guān)注這樣一些互聯(lián)網(wǎng)公司，會有獨特的產(chǎn)品，是其他公司沒法在短期內(nèi)進行復制的，作為一個網(wǎng)絡(luò)公司來說，剛開始有很多用戶是非常重要的，接下來如何去保護這種優(yōu)勢。我所看中的就是有很多用戶，而且是相互關(guān)聯(lián)的大眾化的網(wǎng)絡(luò)公司。比如說是在線賭博也是一種比較優(yōu)勢的業(yè)務(wù)。如果我沒有記錯的話，新浪和網(wǎng)易在美國上市價格是很高的，我對這兩家公司不是很了解，他們股價很高，我沒有辦法知道他們有這樣的價值。有些美國的互聯(lián)網(wǎng)公司也希望到中國來投資，有的是在中國找合作伙伴，所以我覺得在中國網(wǎng)絡(luò)競爭會非常激烈。

凱斯勒先生，您將1000萬美元資本的對沖基金是如何增值到10億美元引人矚目，在您的著作《操縱金錢》中我們看到的你不同于其他對沖基金的短線操作，總試圖從長期投資中賺錢，這意味著您也會面臨到股價與您的堅持會在階段時期相悖的煎熬，請問您如何應(yīng)付的?

有些投資者是這樣的，當股票下跌的時候就把股票賣掉，我的想法是這樣的， 當我想買的時候我就買一點，當股票下跌的時候我就大規(guī)模的建倉。每個股票都會有下跌的情況，所以你可以等待這樣的時機入市。

請問您覺得在什么情況下，中國的股市可以象美國那樣走出長達10年甚至更長的牛市呢？

我覺得要有以下幾個條件：貨幣保持穩(wěn)定、低通貨膨脹、有很多新興企業(yè)出現(xiàn)。我想我們現(xiàn)在已經(jīng)具備這些條件了。

凱斯勒先生：國外的對沖基金和游資紛紛投機于中國的人民幣升值，您能否預測一下人民幣與美元5年后的匯率比值？

我無法對這個問題進行預測，因為從長期而言，我覺得應(yīng)該是有一定穩(wěn)定性的。我覺得所存在的風險不是人民幣的持續(xù)升值，我最怕的是再次出現(xiàn)97，98年的金融危機。

Andy Kessler先生你好：請問您的觀點是走在股價曲線的前面，那么您是在股價啟動前通過技術(shù)模型判斷還是根據(jù)影響股價走勢的基本面來判斷該股的未來趨勢？謝謝！

我會用基本面分析來決定哪些股票，然后再用圖表確定在哪點入市。我不會投資一些僅僅上漲10%或20%的股票，我只會選擇有10倍或20倍增長的股票。

中國股市是不是在走美國股市的路，如果不是，你認為中國股市將如何發(fā)展，未來幾年你最看好中國哪個行業(yè)?

我覺得如果中國股市有比較好的增長，應(yīng)該能吸引更多外國的投資，外國投資者比較看中資金的流動性，他們?nèi)胧泻屯耸幸容^靈活的。

請問你對中國互聯(lián)網(wǎng)和軍工行業(yè)怎么看??美國的軍工證卷化如何?你會買什么樣中國股票？

美國軍工行業(yè)正在經(jīng)歷著轉(zhuǎn)變，從大規(guī)模的戰(zhàn)艦坦克轉(zhuǎn)向到電子生產(chǎn)。

凱斯勒先生,你喜歡尋找正在技術(shù)創(chuàng)新,但存在某些暫時障礙,進行投資.你認為這些障礙消除之后,就能產(chǎn)生幾十倍的增長效果,但這同時風險也很大,因為這些障礙存在不確定性,我們?nèi)绾稳ヅ袆e呢?

我想從三方面來回答這個問題：第一，科技股本身就能夠創(chuàng)造他自己的增長，當成本下降的時候，科技股就創(chuàng)造了他自己的市場；第二，我是怎么來選擇個股的呢？我是選擇具有自主的知識產(chǎn)權(quán)，如專利權(quán)、著作權(quán)，以及一些特殊算法的公司；第三，這樣的公司當然會面臨來自各方面的競爭，可能有些起伏，但是從長遠來看，他一定會擊敗一些新的公司。

凱斯勒先生，你如何看待中國的銀行和外國銀行在中國的竟爭,誰更有優(yōu)勢?

我覺得國內(nèi)銀行還是有優(yōu)勢的，但是外資銀行的資本非常充足。我們可能會看到的是在金融行業(yè)有很多的合資公司，金融業(yè)就會經(jīng)歷著證券化的過程。

您目前看好中國哪些股票?

近來我對中國的科技股進行了一些研究，但是這并不意味著中國其他行業(yè)不好。我覺得除非對當?shù)氐氖袌鲇兄浅Ｉ钊氲牧私?，我才會進行遠程投資。

可以談?wù)勀愕?#8220;30秒”，“3個要點”嗎？

我在華爾街工作了30年，一直和一些IPO一起工作。我的工作就是使別人能夠更容易的理解新公司。我用了30秒就選擇了3家公司進行投資。我所使用的3個要點一直是一樣的，首先就是我選擇了非常大的行業(yè)；其次是擁有不公平的競爭優(yōu)勢；最后，擁有一個商業(yè)模型能夠充分利用不公平的競爭優(yōu)勢。我對投資者的一個建議就是，通過你們的分析來歸納出你們的三個要點，來找出你想投資的公司與其他的公司區(qū)別開來。

對于中國即將啟動的3G,有線電視網(wǎng),無線通信你有研究嗎？

我覺得要對無線通信進行投資的話，我會選擇一些既生產(chǎn)通化設(shè)備，又經(jīng)營硅谷以及一些軟件等。

所以對于網(wǎng)絡(luò)提供商來說，他們面臨著越來越激烈的競爭，比如說wifi。我會投資一些可以從不同方面獲利的網(wǎng)絡(luò)公司。

兩年前吉姆·羅杰斯預測了其后4到16個月中國股市最悲壯的一次下跌；去年，戴若·顧比預言了"中國的牛市來了"。請問安迪·凱斯勒先生今天您對中國股市會做出如何的預言？

我想先開個玩笑吧。我會說這個股市會震蕩，會搖擺！我想嚴肅一點來說，隨著中國經(jīng)濟的發(fā)展以及貨幣的穩(wěn)定，越來越多的國外投資會注入中國，我想中國的股市一定會非常好，不僅僅是2006年，2007年也會非常好。

關(guān)于目前美國經(jīng)濟放緩一說，您有什么看法？您覺得美國經(jīng)濟的放緩對中國股市的影響有多大呢？

我覺得美國市場的經(jīng)濟放緩主要是他的一個房地產(chǎn)行業(yè)的一個降溫。經(jīng)濟學家預測，這會對消費者的消費產(chǎn)生一定的影響，但是目前沒有發(fā)生。我覺得明年美國正常情況下可能有2%-3%的增長，可中國的貿(mào)易將進一步的增長。2007年可能對電子行業(yè)來說，是絕佳的一年。因為明年將推出新的微軟操作系統(tǒng)，以及一些其他的新的軟件。

你出的兩本投資的書中文版出來了嗎？啥時出版？

我的兩本書本周中文版已經(jīng)出來了。一本是叫《華爾街之肉》，另一本是《操縱金錢》。我還有一本新書，下次也會有中文版本。

凱斯勒先生：您上面說您用圖表確定入市點,這不可避免的要用到證券交易分析軟件,你認為好的證券軟件應(yīng)該提供哪些必須的信息,你切入市點的時候你決策的依據(jù)是什么?如果把大智慧證券軟件有英文版,你會用它嗎？

我認為圖表的確是有用的，圖表會幫助我不在其他人都買的時候買入，幫助我不會接最后一棒。我不是用圖表來幫助我選擇股票，我只是用圖表來幫助我選擇入市點。這幫助我省了很多麻煩。我很樂意使用大智慧軟件，如果它有英文版的話。

上海股市到多少點是合理區(qū)域

很抱歉，我不知道，這個對我來說不是一個好的問題。我所關(guān)注的是個股，而不是整個盤面。即使在一個上揚行情里面，我們只是要找出上漲的股票，而不去關(guān)注那些下跌的股票。

要想成為一名成功的投資者，是不是先要成為一名出色的經(jīng)濟學家，要具備哪些方面的知識，請您給指點。

我并不覺得要成為成功的投資者就非是經(jīng)濟學家，但是你一定要是某個方面的專家，對我來說，我是科技領(lǐng)域的專家，對你來說有可能是保險、金融。如果你對某個行業(yè)非常了解的話，那你就可能成為這個行業(yè)的出色投資者。

安迪.凱斯勒先生：中國的資本市場有太多的不完備，幾乎沒有可以平衡風險的對沖品種，入市風險很大！您能描繪一下您所期待的中國資本市場嗎？

我覺得中國市場可以學習美國及歐洲市場的經(jīng)驗，可以發(fā)展一些期權(quán)產(chǎn)品以及其他一些金融衍生品。上述提到這些產(chǎn)品能夠幫助增加中國證券市場的流動性。

10倍或20倍增長的股票你是如何確定的呢？

這個答案就是說，你去關(guān)注它的時候，沒有其他人關(guān)注，你必須提早采取行動。我把它叫作“在迷霧中進行投資”，我想說是在迷霧中我瞇起眼睛來看，當其他人也看清楚的時候，價格已經(jīng)被提升。當迷霧散去的時候，這個股票已經(jīng)沒有什么價值去投資了，大多數(shù)人會恨這個股票。最后，你必須確認你所要投資的股票會從其他的大環(huán)境中獲益，當然這是不容易的。

我讀過John P.Calverley 的Bubble and How to survive them. John 在書中提到了根據(jù)人口出生高峰進行投資的觀點,不知你怎樣看待,如可針對中國的情況作

我覺得不管在什么樣的環(huán)境中進行投資，我都是買入一些價值含量很高的股票，拋掉價值比價格低的股票。所以在股票市場中很重要的一點就是要找出大眾是怎么想的，這就是為什么很多人想用一些工具一些圖表來進行分析。但最后大眾的理解通常是錯的，所以在股票市場，這就是一種現(xiàn)實。

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我覺得這是基于中國經(jīng)濟將持續(xù)增長的一個信心，我覺得2007年也會是很不錯的一年，前提條件是貨幣穩(wěn)定以及低通貨膨脹。

在對一家公司的財務(wù)報表進行分析的時候，您對哪些數(shù)據(jù)更敏感一些呢？

我關(guān)注三樣事情：一是銷售增長；二是毛利率；三是邊際運營成本。有非常高的毛利率的公司是我最喜歡的公司，然后他們能夠控制一些其他的成本。

能談?wù)勀耐顿Y理念嗎？

我通常是關(guān)注一些新興的科技領(lǐng)域，這些行業(yè)能夠創(chuàng)造非常大的市場，從無到有。五年前，智能手機是不能夠想像的，現(xiàn)在已經(jīng)每個人都有了。數(shù)碼相機也到處都是，其原因是記憶卡降價了；高保真電視在美國也已經(jīng)非常普及，因為它沒有那么貴了。為什么要關(guān)注這些產(chǎn)業(yè)呢？因為這些產(chǎn)品所含的一些原器件的成本在不斷的下跌，你們也可以以同樣的方式來進行分析，來預測一下五年后會有一個怎么樣的大產(chǎn)品非?；鸨匆幌逻@些產(chǎn)品會使用一些什么原件，而在現(xiàn)在選擇制造這些原件的公司。這就是我獲利巨額利潤的秘密。

安迪你好：對于你所持有的股票，你是越漲買呢還是越跌越買？請介紹一下你的資金管理方法

我是這樣來看待的，一般我堅持長期持有，我會分析五年之后哪個行業(yè)會非常景氣，在前兩年，我會關(guān)注當所有的已經(jīng)放棄這個股票的時候，股價將跌到最低點，我會在這一點買入。我一直努力使自己非常的有耐心，特別是在股價上漲的時候，如果我等了一兩年之后，股票開始上漲，我不會馬上拋掉它。

昨天去北京今天到上海真是只“鷹”你覺得上海的金融地位能超過香港嗎？

我認為之所以香港能有今天的地位，是得益于資金的流動性，很多國際資本在那邊，所以人們對香港很有信心。如果上海再增加市場資金的流動性，我想上海還是有機會超過他的。

在最近30年的美國股市上，哪些行業(yè)產(chǎn)生的您說的那種增長10倍20倍的股票最多？

在美國市場，一些新興公司通常具有10倍或者20倍的回報，比如是1920年的無線電行業(yè)、 1960年的照相機行業(yè)。當今可能是一些互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，生物科技行業(yè)以及新興媒體行業(yè)。

你和巴菲特的投資方法有那些不同？

我和巴菲特的相同之處是我們都喜歡長期投資，不同之處是巴菲特選擇那些老股，但具有新的增長潛力，而我喜歡選擇一些新的公司，具有高增長性

臨近年底滬深兩市成交量急遽放大，說明增量資金入場非常明顯，今年11次大盤遇到利空不跌反漲也顯示未來進入大牛市階段，2006年屬于告別熊市年，2007年可能正于安迪·凱斯勒所言：是很不錯的一年。2007年可能是未來一波長線牛市的新起點。股權(quán)激勵、資產(chǎn)置入、上市公司市值最大化、限售A股高價減持預期、人民幣升值、經(jīng)濟持續(xù)增長都成為未來幾年牛市的增長點。未來幾年可能市場不要輕易去預測大盤的點位，回歸2006年初所以機構(gòu)對2006年的搞點預測全部錯誤，最樂觀的東方證券也是只看到1400點的高點，股市就是一種趨勢，一旦上漲趨勢形成，沒有人能左右。

目前大市值股的價值回歸就比較符合安迪·凱斯勒的理念，股指期貨的推出預期刺激滬深300指數(shù)成分股的活躍，隨著權(quán)證、分離債、股指期貨等金融衍生品的誕生，中國股市與美歐接軌的腳步更近了。

人民幣升值會導致資本流動性過剩，人民幣加速升值助推地產(chǎn)股上漲。從全球的角度來看，人民幣升值意味著以人民幣計價資產(chǎn)價值提升。在資本自由流動的前提下，會選擇中國房地產(chǎn)作為重要的配置資產(chǎn)。即使在中國外匯管制的條件下，這一資產(chǎn)配置需求仍然存在，近期人民幣加速升值，今日再度升值105個基點，這就是刺激地產(chǎn)股走強的重要因素。

凱斯勒先生作為一個華爾街著名策略分析師，其投資策略很多地方值得我們學習，借鑒凱斯勒先生經(jīng)驗，我們認為，尋找一些有前景行業(yè)的價值龍頭股，應(yīng)當來說比較符合凱斯勒先生長線投資理念，如目前鐵路、銀行、證券、商業(yè)連鎖、旅游酒店等行業(yè)在人民幣升值背景下比較符合凱斯勒先生的中長線投資理念。

從2004年下半年開始，國內(nèi)A股市場也出現(xiàn)一波軍工股的牛市行情，政策扶持、業(yè)績增長、資產(chǎn)置入、稀缺性都成為軍工板塊走強原因，航天電器、火箭股份、洪都航空、中國衛(wèi)星、西飛國際、寶鈦股份等成為軍工股的代表。從軍工股后續(xù)潛力看，航天晨光、火箭股份、航天電器、航天科技等有資產(chǎn)置入預期的電子軍工股比較符合安迪·凱斯談到的美國軍工行業(yè)演變趨勢，即軍工電子。

隨著3G牌照逐步臨近，市場其實開始布局3G品種，如中興通訊、中創(chuàng)信測、大唐電信、高鴻股份、華勝天成等實質(zhì)性3G龍頭公司,已經(jīng)表現(xiàn)強勢格局，說明部分資金已經(jīng)開始布局未來3G機會。