要成為一個(gè)成功的投資者在理論上是容易的，但是在實(shí)踐中卻是困難的。在理論上容易是因?yàn)橥顿Y者最終都可以放棄自己的預(yù)測(cè)能力，買(mǎi)進(jìn)并持有一個(gè)投資組合。在實(shí)踐中困難卻是因?yàn)榇蠖鄶?shù)人都想戰(zhàn)勝市場(chǎng)，迅速致富。因此，他們就選擇了一種不同于長(zhǎng)期投資者的游戲。由于他們總想試圖戰(zhàn)勝市場(chǎng)，卻不知將要導(dǎo)致災(zāi)難性的后果：承擔(dān)了太多的風(fēng)險(xiǎn)，交易成本過(guò)高，并且跟隨公眾的情緒——在市場(chǎng)上漲時(shí)樂(lè)觀而在市場(chǎng)下跌時(shí)悲觀——走向了錯(cuò)誤的方向。如此一來(lái)，他們最后的收益嚴(yán)重低于原地不動(dòng)所獲得的收益。然而，要取得良好的股票長(zhǎng)期收益很簡(jiǎn)單，這是所有希望通過(guò)投資而獲利的人所能實(shí)現(xiàn)的。按照杰里米·西格爾教授的說(shuō)法，一些基本的原則能讓所有投資者在風(fēng)險(xiǎn)最小的情況下提高他們的收益。

    第一，需要將自己對(duì)股票回報(bào)率的預(yù)期降到與歷史水平保持一致。西格爾教授說(shuō)，從歷史上看，過(guò)去兩個(gè)世紀(jì)以來(lái)排除通貨膨脹因素以后的股票回報(bào)率大約為6.8%。但是不要小看這個(gè)6.8%，包括再投資的股利收益在內(nèi)的6.8%的年均回報(bào)率將會(huì)使我們的股票資產(chǎn)組合的購(gòu)買(mǎi)力在每10年內(nèi)翻一番。如果通貨膨脹維持在2%-3%以內(nèi)，每年的股票名義回報(bào)率將達(dá)到9%-10%，而這將使我們的股票資產(chǎn)組合的貨幣價(jià)值在每7-8年內(nèi)翻一番。長(zhǎng)期來(lái)看，這個(gè)數(shù)字已經(jīng)非常不錯(cuò)了。

    第二，股票的長(zhǎng)期回報(bào)率將比短期回報(bào)率穩(wěn)定。資產(chǎn)組合中股票所占比例取決于不同的經(jīng)濟(jì)環(huán)境。但是根據(jù)歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，一個(gè)擁有長(zhǎng)期投資眼光的投資者所持有的股票應(yīng)該在其資產(chǎn)組合中占據(jù)相當(dāng)大的比例。高通貨膨脹將吞噬我們的貨幣價(jià)值，即使持有債券也將在長(zhǎng)期中充滿風(fēng)險(xiǎn)。但是如果我們持有股票的期限能夠到達(dá)或超過(guò)20年，股票與債券相比，回報(bào)率更高，而且風(fēng)險(xiǎn)也更低。因此，隨著一個(gè)投資者投資遠(yuǎn)見(jiàn)的增強(qiáng)，股票應(yīng)該占其資產(chǎn)組合的絕大部分比例。

    第三，除非能找到高收益率的股票——很少投資者能實(shí)現(xiàn)這個(gè)目標(biāo)，否則就應(yīng)該投資于高度分散化并且費(fèi)用很低的指數(shù)基金。指數(shù)基金并不試圖擊敗市場(chǎng)，通過(guò)適當(dāng)比例持有大量的股票，以極低的成本與市場(chǎng)保持同步發(fā)展。它還有一個(gè)優(yōu)勢(shì)，周轉(zhuǎn)率也非常低，對(duì)投資者而言是非常“節(jié)省稅款的”。比如，自1976年以來(lái)，威爾希爾5000指數(shù)的成績(jī)超過(guò)了三分之二的共同基金。因此，如果一個(gè)投資者持有的指數(shù)基金每年都與市場(chǎng)保持一致，那么從長(zhǎng)期來(lái)看，也足以讓他們?cè)陂L(zhǎng)期投資中取得優(yōu)異的回報(bào)率。

    第四，從歷史上看，價(jià)值型股票比成長(zhǎng)型股票擁有較高的回報(bào)率和較低的風(fēng)險(xiǎn)。大的價(jià)值型股票與大的成長(zhǎng)型股票成績(jī)相當(dāng)，比如買(mǎi)進(jìn)10種高股利率的“道10”在過(guò)去一直取得了高于市場(chǎng)水平的成績(jī)，這是因?yàn)樗鼈兌际潜拘袠I(yè)中的佼佼者，這些股票非常適宜逆向戰(zhàn)略——在股票幾年里下跌時(shí)囤積它們。即使是小的價(jià)值型股票的業(yè)績(jī)也明顯優(yōu)于小的成長(zhǎng)型股票。西格爾并不認(rèn)同非常小的成長(zhǎng)型股票，他認(rèn)為非常小的成長(zhǎng)型股票是所有股票中最差的一種，對(duì)長(zhǎng)期投資者的效果非常不好。所以投資者的重心應(yīng)放在價(jià)值型股票上，因?yàn)檫^(guò)去50年來(lái)市盈率較低而股利收益率較高的股票業(yè)績(jī)都超過(guò)了市場(chǎng)平均水平。

    最后，制定一個(gè)嚴(yán)格的準(zhǔn)則以確保自己的投資組合有跡可循，當(dāng)然，即使有一個(gè)準(zhǔn)則也并不意味著就能成功。投資向來(lái)是一個(gè)智力的游戲，任何答案都不是絕對(duì)的。彼得·伯恩斯坦說(shuō)，如果加入感情因素之后，它就會(huì)變成一種難以逾越的挑戰(zhàn)。因此關(guān)鍵在于能夠控制自己的情緒。而投資者的情緒波動(dòng)對(duì)股價(jià)的影響幾乎總會(huì)超過(guò)基本價(jià)值，任何一個(gè)投資者想要置身于市場(chǎng)的總體氣氛之外是非常困難的，頻繁交易的投資者往往收益不佳。但是大量的證據(jù)表明，逆向投資戰(zhàn)略——在多數(shù)投資者悲觀時(shí)買(mǎi)進(jìn)，樂(lè)觀時(shí)賣(mài)出——能夠?qū)崿F(xiàn)優(yōu)異的回報(bào)率。不過(guò)，與公眾背道而馳確實(shí)非常困難，跟隨公眾比特立獨(dú)行則要容易得多，正如凱恩斯在《通論》中所說(shuō)的，“世俗的智慧告訴我們，遵從傳統(tǒng)情況下的失敗比非傳統(tǒng)的成功要好得多。”