股票型基金可以按照主動型和被動型（指數(shù)型）分為兩大類。這兩個類別的基金，其實并沒有嚴格的好壞之分，兩者也向來各有利弊。通常來說，主動型基金運作過程比較靈活，業(yè)績優(yōu)劣主要依賴于基金經(jīng)理對倉位的掌控和對行業(yè)、個股的把握，是建立在個人或是基金公司個性色彩基礎上的產(chǎn)物；而被動型基金，也就是指數(shù)型基金的業(yè)績優(yōu)劣主要取決于兩個因素，一是所跟蹤指數(shù)的優(yōu)劣，另一個是基金管理的跟蹤誤差，是一種建立在數(shù)字基礎上的比較機械的投資模式。

　　長期績效優(yōu)勢明顯

　　主動型基金可以在市場劇烈波動的過程中，通過倉位，結構性調整來平滑波動，而指數(shù)基金則很難做到。但反過來，指數(shù)基金的投資標的非常透明，對投資者來說非常容易識別和判斷，同時隨著市場效率的不斷提高，主動戰(zhàn)勝指數(shù)難度在提高，尤其從2009年開始指數(shù)基金逐漸顯示出優(yōu)勢。

　　從2007年12月17日到2009年12月17日的兩年中，上證指數(shù)跌幅達到近35％，而具有可比數(shù)據(jù)的主動型基金中，只有1只基金跑輸了大盤，同時2/3的同類基金跌幅低于20％，也有相當部分基金在這2年中取得正收益。同期，指數(shù)基金的表現(xiàn)則是和指數(shù)高度相關，其中約2/3近兩年跌幅超過20％。

　　如果把時間期限放長到3年，主動型基金的長期績效明顯更為優(yōu)秀。三年累計回報最高的主動型基金收益率超過200%，而指數(shù)基金中收益率最高的僅127％。

　　主動型基金占絕對優(yōu)勢的情況，直到2009年才開始有所扭轉。2009年指數(shù)基金業(yè)績整體超越主動型基金，同時指數(shù)基金的數(shù)量也突然膨脹，被坊間稱為“指數(shù)基金年”，不過這一趨勢在2010年能否持續(xù)還是個問號。對于投資者來說，指數(shù)基金可能更適合作為趨勢投資的工具，而主動型基金則適合作為長期投資工具。

　　篩選思路有所微調

　　我們此次在去年MONEY50的基礎上，進行了微小調整，剔除部分基金，同時增加了若干基金。主要的篩選標準也主要延續(xù)自去年，稍有微小調整。主動型基金最主要的指標是3年累計回報，我們按照這一指標排序，我們剔除2年回報中跌幅超過10％的個別基金（業(yè)績波動過大的基金），同時剔除若干公司治理水平較差的公司，最后得到16只主動型基金。和2009年相比，新加入的基金有5只，同時也有5只基金被剔除出局。

　　指數(shù)型基金的篩選思路則略有不同。我們首先是以同類指數(shù)標的將基金分組，從中選出最有代表性的基金，比如追蹤滬深300的指數(shù)基金有很多個，其中有長期業(yè)績參考的基金不多，我們在其中選取長期業(yè)績（2～3年）好，跟蹤誤差較小的基金。同時我們也會考慮指數(shù)本身的特性，對指數(shù)的收益做一定排序，選擇長期績效較好的指數(shù)。

　　需要說明幾點，一是我們對于基金的分類（包括股票、積極配置、保守配置、債券等），是按照晨星的標準。二是由于華夏大盤基金長期暫停申購，對投資者指導意義不大，盡管其業(yè)績突出，我們還是未將其加入Money50。三是今年被剔除的基金并不代表其不值得投資，我們只是“名額有限”，而其長期表現(xiàn)只是沒能擠進這有限的名額中。

16只主動型股票基金

　　01 華夏紅利

　　華夏基金旗下表現(xiàn)最好的幾只基金之一，其三年業(yè)績僅次于華夏大盤。如果你想買華夏大盤而未能如愿以償，這只基金倒是不錯的選擇（不過最近這只基金也暫停申購了）。華夏基金公司在投研方面自成一派，難能可貴的是近幾年持續(xù)不衰歷經(jīng)考驗?；鸾?jīng)理孫建東手法頗為靈活，但風格又不似王亞偉的狂放不羈，以穩(wěn)健見長。這只基金以其242億元的龐大身軀，2009年仍能獲得74.54%的收益，顯然已達到一定的“境界”了。

02 興業(yè)趨勢

　　相對于華夏的浩大聲勢，興業(yè)基金就像一朵低調綻放的玫瑰。從資產(chǎn)管理規(guī)模來看，興業(yè)和華夏相去甚遠，但業(yè)績已然和華夏同樣進入第一陣營，而且也確有可持續(xù)性。興業(yè)旗下幾只基金均表現(xiàn)可圈可點，包括興業(yè)趨勢、興業(yè)全球視野以及2008年成立的興業(yè)社會責任等等，長期業(yè)績都很不俗。作為這只基金的靈魂人物，基金經(jīng)理王曉明“功力”深厚，在業(yè)界也頗有口碑，其風格穩(wěn)健有章法，與興業(yè)本身低調的風格相得益彰。

　　03 興業(yè)全球視野

　　興業(yè)全球視野和興業(yè)趨勢的業(yè)績非常相近，座次緊鄰而居，同時兩只基金的投資組合也頗為接近。興業(yè)全球基金公司2008年率先從宏觀上看空市場的，因而也較早減倉，極大程度規(guī)避了系統(tǒng)性風險。跌的時候跌的少，漲的時候漲的多，長期業(yè)績自然領先。這兩只基金2009年業(yè)績基本在前三分之一的位置，既不冒進也不退后，幾年來一貫保持其穩(wěn)健作風。

　　04 博時主題行業(yè)

　　這只基金2007年在股票型基金中排名第三，2008年、2009年表現(xiàn)較為中庸，不過三年期業(yè)績?nèi)匀皇歉哌_156.19%，排在第四位?；鸾?jīng)理鄧曉峰偏好“反向投資”，2009年初，在大多數(shù)人不看好金融股的時候，他率先買入，又在大多數(shù)人開始看好的時候減倉。對于150億規(guī)模的基金，這種方式確實頗有效果。博時基金的投研體系經(jīng)過時間的積淀和考驗，且自成一派，也是業(yè)內(nèi)頗具口碑的。

　　05 中信紅利精選

　　在還沒有合并到華夏之前，這只基金就一直表現(xiàn)突出，但并不太知名。這同時也是中信紅利第二次出現(xiàn)在Money50的名單上。從其過往表現(xiàn)來看，這只基金較為偏重自下而上精選個股策略，著重投資于盈利增長穩(wěn)定的紅利股。截至2009年第三季度末，這只基金規(guī)模為47億元，對基金經(jīng)理而言，是比較容易獲取超額收益的規(guī)模。

　　06 華寶興業(yè)多策略

　　這只華寶興業(yè)旗下最知名的基金，長期以來保持了穩(wěn)健的業(yè)績，由老將牟旭東管理。這只基金具有比較明顯的風格輪動特征，在行業(yè)配置方面的靈活性非常突出，投資策略上也頗為呼應其名字“多策略”。基金經(jīng)理在行業(yè)以及個股配置上一直沿用均衡策略，也善于自下而上的挖掘個股。平衡是這只基金的關鍵詞。

　　07 國海富蘭克林彈性市值

　　基金經(jīng)理張曉東是這只基金的靈魂人物。這位個性突出的基金經(jīng)理在運作基金時，偏愛藍籌股，擅長靈活的投資策略，自稱最喜歡“以二流價格買一流股票”，對投資機會的把握也頗有獨到之處，張弛有度。張曉東在策略上較為傾向于較高的持股集中度，注重精選個股，其敢于在2008年重倉持有鹽湖鉀肥就是極好的例子。市場表現(xiàn)和基本面脫節(jié)的2009年，這只基金表現(xiàn)略顯保守，但也印證了張曉東自己的說法，只要每年保持在1/2以前的位置，長期就是贏家。

　　08 摩根士丹利華鑫資源優(yōu)選

　　摩根士丹利華鑫的前身是巨田基金，2008年股東變更之后，摩根士丹利正式成為其外方股東。這只基金過去3年間表現(xiàn)出很好的持續(xù)性，3年的收益率達到144.35%，2009年收益率為72.55%。盡管從每個單獨的年份來看，其表現(xiàn)都不算特別突出，不過長期績效相當不俗。

　　09 華寶興業(yè)收益增長

　　就業(yè)績來看，華寶興業(yè)這幾年一直躋身于第一集團。盡管幾位老將的離開令人遺憾，但幾位年輕的基金經(jīng)理同樣表現(xiàn)不俗，華寶收益增長就是一例?；鸾?jīng)理馮剛“作戰(zhàn)”理念相當靈活，自稱希望成為彼得林奇這樣的基金經(jīng)理，崇尚低買高賣策略，挖掘個股。

　　10 華安宏利

　　基金經(jīng)理尚志民是行業(yè)內(nèi)少數(shù)幾位依然在位的“骨灰級”人物，其從業(yè)經(jīng)歷基本和資本市場的變遷保持同步。尚志民早期管理華安的兩只封閉式基金，包括基金安順和基金安瑞，業(yè)績不俗。此后開始同時掌管華安宏利和基金安順兩只基金。華安宏利幾乎是為尚志民風格度身定做的產(chǎn)品，與其靈活寬泛的投資風格相契合，相對平衡的市場尤其能顯現(xiàn)其投資功力。

　　11 華夏優(yōu)勢增長

　　又是一只華夏系基金，由華夏基金公司的投資總監(jiān)劉文動擔任。劉也是頗有履歷且經(jīng)驗豐富，在宏觀方面很有研究，善于把握大勢，擇時能力很強。這只基金2009年收益率僅54％，略顯缺憾，但就3年期收益來看，仍頗有競爭力?；鹨?guī)模較大，2009年三季度末近150億元。

　　12 交銀施羅德成長

　　經(jīng)過人事大震蕩的交銀施羅德在業(yè)績上似乎并未受到太大的影響。這只基金的定位為成長型股票。不過事實上也投資較多我們平時所謂的價值型股票，在國內(nèi)市場確實也是很難界定所謂成長和價值。周瑋瑋自基金成立起便擔任基金經(jīng)理，風格穩(wěn)健，也是交銀施羅德一貫的風格。

　　13 交銀穩(wěn)健配置

　　此前由李旭利擔任基金經(jīng)理的基金，在其投奔私募之后，如今由兩位新來者接任。這只基金歷史業(yè)績相當平滑，即使看近兩年的業(yè)績，也達到8.76%，顯示出良好的趨勢把握能力，尤其在跌市中控制風險的能力突出。至于新繼任者能不能繼續(xù)將此傳統(tǒng)發(fā)揚光大，恐怕還需要時間的檢驗。

　　14 銀華核心價值優(yōu)選

　　2009年這只基金業(yè)績十分突出，截至12月17日收益率達到106%，在股票型基金中位列前三甲，集中持有大量汽車股為其貢獻良多。自基金經(jīng)理陸文俊2008年接手以來，基金業(yè)績開始發(fā)生明顯逆轉。這只基金集中持股風格明顯，手法頗為凌厲，值得關注。不過基金規(guī)模較大，2009年三季度末已達164億元。

　　15 易方達價值精選

　　自江作良離開后，易方達的投資似乎還沒回復到往日的光鮮，至少從2009年業(yè)績來看，都只能算是中等水平。不過這只基金的三年期業(yè)績?nèi)匀幻星懊?。成功的策略是，這只基金偏重于行業(yè)配置，且行業(yè)集中度比較高，2009年三季度季報顯示的十大重倉股中，六大重倉都是銀行股，占凈資產(chǎn)比重29％，相當可觀。

　　16 嘉實服務增值行業(yè)

　　這只基金更換過多名基金經(jīng)理，從2006年至今，平均每年更換一次，但是業(yè)績卻在平淡中屢見不衰，很有意思。對嘉實這樣更注重于基礎研究和團隊協(xié)作的公司來說，平臺可能比個人的意義更來得重要。這只基金據(jù)說也是嘉實重點打造的產(chǎn)品。

　6只指數(shù)基金

　　17 華夏中小企業(yè)板ETF

　　這是目前為止近三年業(yè)績最好的指數(shù)基金，三年總回報達到127.38%，也是唯一一只跟蹤中小企業(yè)板指數(shù)的基金。從數(shù)據(jù)來看，這只基金也是2008年市場單邊下跌中跌幅最小的指數(shù)基金，跌幅不到50％。對于偏好小盤股的投資者來說，直接投資跟蹤中小企業(yè)指數(shù)基金應該是非常好的選擇。

　18 易方達深證100ETF

　　深圳100是跟蹤深市的比較典型的指數(shù)，也是一個績效非常不錯的指數(shù)。這只基金近三年收益率為123.55％，僅次于中小盤ETF。截至2009年12月17日，2009年的收益率也高達108.23％，是一只相當不錯的指數(shù)基金。同時跟蹤這一指數(shù)的基金還有融通深證100，但不是ETF，相對而言交易成本較高。

　　19 銀華道瓊斯88

　　跟蹤道瓊斯88指數(shù)，不過重點在于這是一只增強型指數(shù)基金，可以進行主動的增強型投資，從而獲取高于指數(shù)的收益。所以盡管道瓊斯88本身算不上多好的指數(shù)，但這只基金的業(yè)績始終不錯。這只基金三年收益率為87.13%，2009年以來（截至2009年12月17日）收益率為77.53%。

　　20 華安上證180ETF

　　跟蹤上證180指數(shù)的基金，這一指數(shù)涵蓋了滬市180只股票。目前可選的跟蹤這一指數(shù)的基金有兩個，分別為華安和萬家。相比之下，華安180的跟蹤誤差更小，同時這只ETF還是連接基金，投資者不僅可以在二級市場購買，也可以通過銀行渠道，交易比較方便。

　　21 嘉實滬深300

　　滬深300是指數(shù)基金中的“大眾情人”，跟蹤這一指數(shù)的新老基金加起來已經(jīng)達到12只，其中擁有3年歷史業(yè)績的也就3只，嘉實是其中規(guī)模最大同時跟蹤誤差最小的。

　　22 友邦華泰上證紅利ETF

　　從排序情況看，紅利指數(shù)也是績效比較好的指數(shù)。2009年（截至2009年12月17日），友邦上證紅利ETF的收益率達到89.75%，其三年其業(yè)績也達到83.41％，不過值得注意的是，這類指數(shù)成份股中周期性行業(yè)比重很高，所以在2008年跌幅也很大，指數(shù)本身呈現(xiàn)出很高的波動性。另外富國中證紅利也可以關注，不過由于其業(yè)績未滿3年，因而未列入其中。

　　表 MONEY50股票型基金調入調出變動（與2009版比較）

調入	調出
華寶興業(yè)收益增長	南方績優(yōu)成長
華夏優(yōu)勢增長	泰達荷銀成長
交銀穩(wěn)健配置	上投摩根阿爾法
銀華核心價值	匯添富優(yōu)勢(519008,基金吧)精選
嘉實服務增值行業(yè)	富國天益價值
嘉實滬深300	國泰滬深300

   文前提要：配置型基金的股票倉位，可以根據(jù)對市場的判斷而靈活調整?；鸾?jīng)理在看多市場的情況下提高股票倉位，看空市場時降低倉位，其中的彈性空間大，突出穩(wěn)健的特點。一些入選基金的基金經(jīng)理對靈活的操作策略把握較為成功。

    配置型通常比較適合風險承受能力不是特別高的投資者，也很適合作為投資組合的一個部分。這個品種是介于股票型基金和債券型基金之間的過渡品種，比較強調基金經(jīng)理對股票、債券的配置比例，大類資產(chǎn)配置也是決定其收益率水平和風險的最重要因素。

　　按照股票倉位的高低，通常可以分為積極配置型基金和保守配置型基金（按照晨星的分類），前者股票倉位通?？梢栽?0％到90%之間變動（每只基金情況有所不同），后者股票倉位一般在0％到50％范圍內(nèi)?；鸾?jīng)理可以在看多市場的情況下提高股票倉位，看空市場時降低倉位，其中的彈性空間一般大于股票型基金，因而所承受的風險一般也較股票型基金來得低。

　　剔除業(yè)績波動較大基金

　　配置型基金的選擇方法和股票型稍微有所不同。積極配置型基金，我們也是首先對三年期業(yè)績進行排名，考慮到這一類型基金投資者對“穩(wěn)健”的偏好，我們剔除了其中業(yè)績波動較大的基金。為了使標準簡單化，我們在這一類型中剔除了近兩年業(yè)績跌幅超過5％的基金，此標準主要是考慮到這一類型投資者對“絕對收益”的偏好。同時我們也剔除了積極配置型基金中若干2009年業(yè)績低于40％的基金，這些被剔除的產(chǎn)品2009年業(yè)績水平大幅度低于平均水準。

　　保守配置型基金中，我們按照股票倉位進行粗略劃分，一類是股票倉位在20％到50%之間，另一類是股票倉位低于20％。分別對其三年期業(yè)績排序，同時考慮到業(yè)績波動，剔除了近兩年業(yè)績?yōu)樨摰幕?。從中分別選取若干。

　　最后我們在配置型基金中篩選出13只，包括9只積極配置型和4只保守配置型基金。相比2009年，有3只基金被調出，同時也有3只基金被首次納入。

9只積極配置型基金

　　23 中銀中國精選

　　規(guī)模非常迷你的一只基金，截至2009年三季度末僅17億元，但業(yè)績不俗。這只基金定位為所謂“主題基金”，遵循主題投資的理念進行投資布局，不過也僅是概念而已，實際投資范圍相當廣泛。其股票投資比例范圍在40％到95％之間，為基金經(jīng)理帶來很大的操作空間。2008年的熊市中，該基金倉位低于50％，而到2009年倉位又高達近80％?；鸾?jīng)理對靈活的操作策略把握較為成功。

24 博時平衡配置

　　在2008年這樣的市場環(huán)境下，這只基金近兩年的收益率仍能達到14％，這一點和基金當年迅速果斷降低倉位不無關系，可見基金經(jīng)理風險控制的功力突出。但彈性把握并不充分，這只基金2009年的倉位也僅在50％上下徘徊，導致2009年48.82%的收益率略顯保守。不過對配置型基金來說，風險控制確實是非常重要的，理解這一點的投資者應該會喜歡這只基金。

　　25 銀河銀聯(lián)穩(wěn)健

　　這只基金一直不是太知名，但業(yè)績很不錯。另一個特點是基金經(jīng)理更換多次，但表現(xiàn)卻并為顯示出“換帥”的尷尬。在同類基金中，銀河穩(wěn)健連續(xù)多年表現(xiàn)出色，三年收益率達到111.27％，2009年業(yè)績也達到57.16%，把握市場的彈性很有分寸。

　　26 華寶興業(yè)消費品

　　又是華寶興業(yè)旗下的基金。這只基金由年輕的基金經(jīng)理閆旭管理，自其2008年接手以來表現(xiàn)不俗。這只基金主要投資于消費相關行業(yè)，倉位也較為適中，如果看好中國經(jīng)濟的成長和消費的崛起，這只基金應該是很不錯的選擇，大*往往是從消費行業(yè)中崛起的。

　　27 華安寶利配置

　　華安旗下的明星產(chǎn)品，長期績效非常突出的一只配置型基金，業(yè)績穩(wěn)健。2008年這只跌幅近35％，風險控制火候把握的很好。截至2009年12月17日，這只基金的年度收益率達到56.56%，在2008年前任袁蓓離開后，新接任的基金經(jīng)理表現(xiàn)顯然未讓人失望。

　　28 嘉實增長

　　這只基金在選股上定位于流通市值占市場后50%的上市公司，重點關注中小盤股的投資機會，傾向于成長股。在基金規(guī)模僅為15億元的前提下，挖掘高成長個股是很有效的策略，也是其一貫的方法?；饚啄陙肀憩F(xiàn)出很好的穩(wěn)定性和持續(xù)性。

　　29 中信經(jīng)典配置

　　規(guī)模小但歷史業(yè)績穩(wěn)定是這只基金的主要特點。其實單獨看每一年，這只基金的排名都只是中等偏上水平，但三年期業(yè)績卻非常突出。中信并入華夏后，這只基金被埋沒在光輝之中，不太引人注意，但值得關注。

　　30 鵬華行業(yè)成長

　　規(guī)模極其迷你的一只基金，2009年三季度末其規(guī)模僅4.1億元。截至2009年12月17日，這只基金的年度收益率為52.6％，其三年收益率達到97.28%。配置型基金所需要的四平八穩(wěn)型的特征，這只基金顯然是具備的。

　　31 國投瑞銀景氣行業(yè)

　　投資策略上表現(xiàn)出行云流水的靈活性，選股能力突出是另一大特點。歷史業(yè)績穩(wěn)定，同時風險調整后收益能力突出，很好地詮釋了配置型基金的特點。2009年三季度末，這只基金前十大重倉包括銀行、能源、房地產(chǎn)幾大重點行業(yè)，略可窺見其投資思路。

3只保守配置型基金

　　32 興業(yè)可轉債

　　市場上唯一一只以可轉債為投資主軸的基金。盡管只是一只低風險產(chǎn)品，這只基金的歷史業(yè)績卻不輸于股票型基金。過去3年，這只基金收益率高達137.62％，甚至超過了指數(shù)基金中排名第一的中小盤ETF。同時在2008年的熊市中，這只基金的跌幅卻不到20％，真正體現(xiàn)了“進可攻，退可守”的特點。

這只基金構造頗為獨特，一方面可轉債倉位最高可達到95％，在極端情況下基金經(jīng)理可以通過大幅度降低股票倉位，極大程度規(guī)避風險；另一方面，可轉債的債性特征在股市下跌的情況下又是極好的保護傘，同時其可轉股的特性在牛市中又具有一定的進攻性。不過壞消息是，隨著很多可轉債觸發(fā)贖回條款，市場上可轉債的品種降到了個位數(shù)，對這只基金來說是一大“噩耗”。

　　33 泰達荷銀風險預算

　　正如其名，這只基金采用了風險預算的投資策略。按照契約，基金的股票倉位從0到50％，債券倉位是20％到70％，基金經(jīng)理也正是通過股票倉位的調整，規(guī)避市場風險。2009年三季度末，其股票倉位約39％，其中前十大重倉股約占到24％，可見基金經(jīng)理傾向于用集中持股的方式管理股票資產(chǎn)。這只基金目前規(guī)模僅2.3億元，仍相當“迷你”。

　　34 國投瑞銀融華債券

　　追求低風險下的穩(wěn)定收益，這只基金應該算是可以投資部分股票的債券型基金。從表現(xiàn)來看，也體現(xiàn)了這一特點。幾年來業(yè)績穩(wěn)定，年化收益率在同類基金中名列前茅，同時業(yè)績波動也被控制在小范圍內(nèi)，是同類低風險產(chǎn)品中的翹楚。

　　35 申萬巴黎盛利配置

　　設計非常保守的一只產(chǎn)品，尤其適合追求穩(wěn)定收益，風險承受能力較低的投資者。這只基金2008年僅下跌8.57%，是配置型基金中表現(xiàn)最好的。2009年其操作策略也非常保守，截至3季度末，股票倉位僅16％，因而其2009年收益率只有約10.64％，總體上來說，這只基金的資產(chǎn)配置更偏向于債券。

　　表 MONEY50配置型基金調入調出變動（與2009版比較）

調入	調出
華寶興業(yè)消費品	融通新藍籌
鵬華行業(yè)成長	上投雙息平衡
國投瑞銀融華債券	匯豐晉信2016