炒股一定要看政策，這是股市那邊的中國股民們總結(jié)出來的炒股最高至理名言。我看這句話用到期市上也差不了多少，誰讓咱社會(huì)主義國家，政策的力量是無窮的呢。作為一個(gè)從股市上轉(zhuǎn)戰(zhàn)到期市上的專業(yè)人士，分析行情，頭等重要的大事就是要看看宏觀的政策導(dǎo)向。
　　
　　央行每季度例行發(fā)布的貨幣政策執(zhí)行報(bào)告是宏觀研究的重點(diǎn)。從上個(gè)月公布的三季度報(bào)告來看，央行認(rèn)為出現(xiàn)通貨緊縮的可能性很小，通貨膨脹壓力仍然存在。央行列舉出了三個(gè)方面的原因：第一，雖然前三季度居民消費(fèi)價(jià)格增幅持續(xù)平穩(wěn)回落，但進(jìn)入四季度，去年同期基數(shù)較低將促使CPI反彈，10月份的CPI同比增長1.2%，走出前幾個(gè)月的下跌趨勢；第二，由于我國CPI構(gòu)成中，服務(wù)類和資源類權(quán)重過低，以及對油品價(jià)格實(shí)行管制，這些價(jià)格上漲未得到適當(dāng)反映，從而CPI不能完全反映真實(shí)通貨膨脹，而且由于國家暫時(shí)放開了價(jià)格控制，地方很有可能出臺(tái)水、電、氣、公共交通運(yùn)輸?shù)葷q價(jià)項(xiàng)目；第三，問卷調(diào)查顯示，城鎮(zhèn)居民對當(dāng)前物價(jià)滿意指數(shù)為-12.5，較上季低1.4，而且認(rèn)為“物價(jià)過高，難以接受”的比例比上季提高了0.8個(gè)百分點(diǎn)。
　　
　　和各大券商研究所宏觀研究的同行們交流的結(jié)論是，央行報(bào)告的觀點(diǎn)傳遞出了明確的信號(hào)，即央行認(rèn)為當(dāng)前仍然應(yīng)該把防止經(jīng)濟(jì)過熱和通脹放在首位，四季度信貸狀況不會(huì)出現(xiàn)顯著放松，有可能加大貨幣回籠的力度。
　　
　　在這種基調(diào)下，我的第一反應(yīng)是，上漲行情不會(huì)有政策支持。
　　
　　前幾天和某大型棉花經(jīng)銷企業(yè)的老總喝茶，言談中深深透露出對棉花價(jià)格走勢的憂慮。棉花經(jīng)銷商本來對下一年度棉花走勢頗為樂觀，主要原因在于雖然國際市場棉花豐收，但國內(nèi)棉花供需缺口較大，且今年內(nèi)陸棉花收成不好。但是最新傳來的消息，卻是國家準(zhǔn)備增加棉花進(jìn)口額度，初步預(yù)計(jì)計(jì)劃內(nèi)額度300萬噸，計(jì)劃外額度89.4萬噸，比原來的預(yù)期要整整多出100萬噸。目前內(nèi)外棉最高將近2000元的差價(jià)，將嚴(yán)重影響內(nèi)棉價(jià)格的上漲。
　　
　　政府對棉花價(jià)格的這種調(diào)控行為，放在上述宏觀大背景之下，就顯得非常易于理解。對于棉紡服裝這條產(chǎn)業(yè)鏈，政府重點(diǎn)要照顧的對象是棉農(nóng)和紡織企業(yè)，流通企業(yè)則可以自生自滅?，F(xiàn)在棉花的收購接近完成，棉農(nóng)的利益已經(jīng)得到充分保證。而紡織企業(yè)今年受到各種國際貿(mào)易壁壘的影響，生產(chǎn)經(jīng)營舉步維艱。政府此時(shí)開始出手平抑棉價(jià)，有完全合理的動(dòng)機(jī)。
　　
　　從中期來看，棉花沒有什么可預(yù)期的大幅上漲行情，能夠不跌破棉花經(jīng)銷商平均14000元的收購成本，就已經(jīng)夠照顧他們了。從中國政府的歷史行為來看，肯定會(huì)通過對進(jìn)口額度的適時(shí)控制，保持棉價(jià)在一定的水平以照顧經(jīng)銷商的利益。做為投機(jī)者來講，不理解政府行為，確實(shí)不好預(yù)測價(jià)格走勢。未來的操作方案，只能是一個(gè)大型箱體的低吸高拋。低點(diǎn)預(yù)計(jì)在14000元左右，高點(diǎn)超過16000元的可能性很小。　?。戯j　2005.12.3）
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