國(guó)家對(duì)燃料乙醇的現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)政策將維持不變，國(guó)家對(duì)玉米深加工產(chǎn)業(yè)政策正在作出調(diào)整，玉米深加工行業(yè)在經(jīng)歷多年低迷和整合后有望逐漸復(fù)蘇，玉米深加工主流企業(yè)盈利能力將逐漸得到恢復(fù)。

　　公司投資亮點(diǎn)

　　管理改進(jìn)帶來(lái)業(yè)績(jī)好轉(zhuǎn)，管理團(tuán)隊(duì)得到公司上下的認(rèn)可；技術(shù)改造帶來(lái)產(chǎn)能提升和成本下降；行業(yè)好轉(zhuǎn)后公司業(yè)績(jī)彈性大；公司各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)明顯改觀；資產(chǎn)重組進(jìn)入倒計(jì)時(shí)；此外，還有國(guó)家生物質(zhì)能源及生化產(chǎn)業(yè)進(jìn)一步鼓勵(lì)政策的出臺(tái)和公司改名等其他刺激股價(jià)變動(dòng)的因素。總之，公司在中糧入主三年后，公司的贏利能力與資產(chǎn)質(zhì)量已經(jīng)大為改善。由于過(guò)去業(yè)績(jī)波動(dòng)較大，近兩年來(lái)公司股票被A股市場(chǎng)邊緣化，我們認(rèn)為，與公司已經(jīng)變化的基本面相比，7元左右的股價(jià)存在一定的低估。目前生化行業(yè)處于景氣向上的拐點(diǎn)，我們認(rèn)為，隨著公司業(yè)績(jī)的持續(xù)提升，公司價(jià)值將逐漸被市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)。

　　公司主要風(fēng)險(xiǎn)

　　國(guó)際市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、原料風(fēng)險(xiǎn)、資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)、融資風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)

　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)

　　公司2009年——2011年EPS分別為0.30元、0.41元和0.50元，由于公司存在管理改進(jìn)、行業(yè)好轉(zhuǎn)、資產(chǎn)整合和股權(quán)轉(zhuǎn)讓的預(yù)期，我們按2010年25倍市盈率進(jìn)行估值，該公司一年內(nèi)的目標(biāo)價(jià)為10.25元。我們給予強(qiáng)烈“買入”的評(píng)級(jí)。

　　機(jī)構(gòu)來(lái)源：廣發(fā)證券