復蘇貶值預期并存 虎年投資路線圖出籠www.eastmoney.com 2009-11-10 05:20 李國旺 上海證券報
經(jīng)濟復蘇是2010年全球經(jīng)濟的共同背景，在復蘇背景下，影響國際資本動作與流向的主要力量有:經(jīng)濟復蘇會否導致國際間聯(lián)合反危機措施的松動?正在興起的貿(mào)易保護主義會否抑制全球復蘇的步伐?美國是否繼續(xù)實施美元貶值政策繼續(xù)將危機成本向全球轉移?美元貶值會否推動通貨膨脹的提前到來?我們的觀點是，以G20為平臺，全球聯(lián)合反危機的措施將會隨著復蘇的確定性加大而逐步減弱，在明年三季度后基本退出強力的刺激政策。面對天量的財政赤字，美國政府下意識地會采用美元貶值政策從而對沖巨額外債，由于全球多數(shù)商品以美元計價或者結算，美元貶值趨勢必然導致國際大宗商品或者上游資本品價格的上升，通過價格傳遞和國際貿(mào)易保護政策下各國挖掘內(nèi)需而形成的消費品價格也會因此上升。
根據(jù)上述背景的分析，結合國際資本的博弈情況看，下列產(chǎn)業(yè)的利潤在2010年可能出現(xiàn)較大的增長或者有利潤增長的想象條件。 新能源: 發(fā)達國家增長的新引擎 低碳經(jīng)濟及其衍生出的產(chǎn)業(yè)，有可能將新能源作為美國經(jīng)濟擺脫危機并利用危機大發(fā)利市的平臺。美國一手掌握傳統(tǒng)能源特別是石油的資源，一手又掌握生物質(zhì)能、太陽能、新能源汽車等新能源的技術和資源，因此，無論玩新能源并充分推廣的前提是新能源經(jīng)濟實用。要保證新能源變得經(jīng)濟實用，有兩個基本條件即新能源獲得的技術要先進或者是傳統(tǒng)能源價格夠高。因此，奧巴馬新政府上臺后，從低碳經(jīng)濟入手，唯人類共同家園的概念逼迫全球接受新能源概念即通過大氣碳排放的份額分配重新組織全球經(jīng)濟增長的模式。 由于美國掌握了新舊能源的資源和技術，從而掌握了未來經(jīng)濟增長的主導權，為了強化主導權，美國可能在未來三年內(nèi)繼續(xù)炒作并引導全球進入新能源經(jīng)濟。 啟動內(nèi)需 新興經(jīng)濟體的必然選擇 以輪胎特保案為起點，美國開始了對新興國家揮動貿(mào)易保護主義的旗幟。出口主導型的經(jīng)濟在新經(jīng)濟主導下的全球市場中，要繼續(xù)獲得發(fā)展，要么改變經(jīng)濟增長方式，要么通過制度改革啟動國內(nèi)市場從而實現(xiàn)投資、消費與出口的平衡，形成三點成圓的穩(wěn)定的經(jīng)濟增長模式。 由于全球舊的分工格局仍然存在，加上歐美國家仍以搶占技術和管理制高點為競爭優(yōu)先方案，對于一般消費的出口即使在貿(mào)易保護主義的條件下仍然會恢復增長，雖然危機導致居民購買力的實質(zhì)下降，但生活必需品的消費卻會保持穩(wěn)定。因此，我們預期在出口相對穩(wěn)定后，特別是內(nèi)需啟動并出現(xiàn)實質(zhì)增長后，消費品市場可能會迎來新的增長期。 為求保值 有色、地產(chǎn)最有戲 復蘇導致的需求增長將是全面的增長，特別是消費市場的啟動將為復蘇的趨勢持續(xù)下去，但是，復蘇必然導致真正的通脹壓力的到來，即通脹將從預期轉向為真實的物價上升。2008年底到2009年底實施的強力的反危機刺激政策之所以沒有引發(fā)通脹，主因是放出來的貨幣要么進行了固定資產(chǎn)投資，要么進入了資本品如地產(chǎn)或股市。2009年地產(chǎn)價格的上升，導致了通脹預期而不是現(xiàn)實，比如由于中國居民投資地產(chǎn)的杠桿比重不高，地產(chǎn)如海綿一樣不僅吸收發(fā)當期的流動性，還直接吸收了未來幾年甚至十幾年的流動性。如果2010年秋天后出現(xiàn)真正的通脹，比如物價指數(shù)高于2.5%，在基本生活必需品產(chǎn)能過剩的條件下，居民對資本品的投資將會成為自我保護的主要選擇。 根據(jù)上述分析，我們預期，國際資本在全球經(jīng)濟復蘇主題下，基于美元持續(xù)貶值浪潮，會對大宗原料、能源、新能源、消費、造紙、糧食等領域進行投資，其投資順序有可能為消費(糧食)、商業(yè)連鎖、能源、新能源、造紙、有色等。當然，面對變幻莫測的世界，國際資本隨時可能調(diào)整其動作組合，投資者也要以變應變。 |
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