入今年倒數(shù)第二個(gè)月份，美國(guó)作家兼編輯Ambrose Bierce突發(fā)靈感：在經(jīng)歷了六個(gè)月的平靜期后，外匯市場(chǎng)是否將顯露疲態(tài)？

下面讓我們來(lái)看一些數(shù)字：日經(jīng)225指數(shù)在過(guò)去的兩個(gè)月中下跌了4.4%，但仍較52周前上漲17%，并較3月份創(chuàng)下的年內(nèi)最低收盤點(diǎn)位上漲42%。道瓊斯工業(yè)股票平均價(jià)格指數(shù)連續(xù)4個(gè)月走高，目前較3月9日創(chuàng)下的12年來(lái)最低收盤水平上漲48%。

美元兌歐元迄今下跌5.1%，而新興市場(chǎng) 貨幣和澳元?jiǎng)t大幅走高。

但投資者是否考慮到了未來(lái)可能面臨的所有挑戰(zhàn)？股市和高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)是否需要對(duì)前期的漲幅進(jìn)行盤整？

以下是十一月份外匯市場(chǎng)的八大主題，排名不分先后。

首先，公司收益報(bào)告總體強(qiáng)于預(yù)期，盡管部分企業(yè)發(fā)布的業(yè)績(jī)預(yù)期喜憂參半。公司業(yè)績(jī)報(bào)告繼續(xù)顯示，企業(yè)利潤(rùn)的改善更多來(lái)自成本削減舉措和補(bǔ)充庫(kù)存，而非實(shí)際需求。這對(duì)未來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)偏好不是很有利，尤其是如果年底購(gòu)物季商家的銷售情況不像預(yù)期那樣理想的話。美國(guó)許多零售商通常開(kāi)始轉(zhuǎn)為盈利的黑色星期五(Black Friday)今年將在11月27日到來(lái)，市場(chǎng)屆時(shí)將予以密切關(guān)注。

主題二：疲軟依舊的美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)。預(yù)計(jì)本周公布的10月份非農(nóng)就業(yè)人數(shù)將進(jìn)一步減少175,000人，9月份為減少263,000人；失業(yè)率將小幅升至9.9%，并有可能很快突破10%。其他領(lǐng)域的就業(yè)情況也很嚴(yán)峻，許多人要么只能從事兼職工作，要么工作時(shí)間少于其希望的水平，這些都對(duì)未來(lái)的需求狀況不利，尤其是考慮到主題三的話。

主題三：投資者隱約意識(shí)到未來(lái)也許還會(huì)傳來(lái)更多壞消息。即將到期的各種財(cái)政刺激計(jì)劃是不是掩蓋了經(jīng)濟(jì)基本面存在的一些問(wèn)題？

幾小時(shí)前剛剛傳來(lái)百年商業(yè)貸款機(jī)構(gòu)CIT在紐約依據(jù)破產(chǎn)法第十一章申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)的消息，為有史以來(lái)第五大破產(chǎn)案。上周有消息稱，通用汽車金融服務(wù)公司(GMAC Financial Services, 簡(jiǎn)稱GMAC)和美國(guó)財(cái)政部(Treasury Departmen)正在商討第三次使用納稅人的錢向前者注資28億-56億美元。

現(xiàn)在仍有許多公司依賴于政府的援助資金。這是可能導(dǎo)致未來(lái)風(fēng)險(xiǎn)偏好降溫的潛在因素，這一因素對(duì)日?qǐng)A和美元或許是利好，但對(duì)歐元、澳元和新興市場(chǎng)貨幣不利。

主題四：美元政策。美元下跌牽動(dòng)了歐洲和日本決策者的神經(jīng)，也使亞洲各國(guó)央行陷入尷尬的境地，并迫使它們通過(guò)干預(yù)來(lái)限制本幣的漲幅。倘若美國(guó)出現(xiàn)更多結(jié)構(gòu)性經(jīng)濟(jì)問(wèn)題，或者由財(cái)政赤字引發(fā)的擔(dān)憂，再加上如果美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)(Federal Reserve)加息的速度慢于其他央行，則美元的頹勢(shì)可能會(huì)加重，并抑制更廣泛的避險(xiǎn)情緒對(duì)美元的支撐作用。

主題五：澳大利亞央行。該行此前上調(diào)了利率，并可能于本周再度加息。澳元相對(duì)于美元的利差優(yōu)勢(shì)有可能導(dǎo)致資金從日本和美國(guó)流入澳大利亞，但也有人認(rèn)為澳元漲勢(shì)過(guò)猛，而且短期內(nèi)不會(huì)達(dá)到平價(jià)水平。

事實(shí)上，澳元走強(qiáng)很大程度上源于第六個(gè)主題，即中國(guó)經(jīng)濟(jì)。中國(guó)公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)穩(wěn)健，盡管增長(zhǎng)有些不平衡；多個(gè)領(lǐng)域在政府資金的作用下開(kāi)始出現(xiàn)輕微的泡沫，但其他領(lǐng)域仍增長(zhǎng)緩慢。但中國(guó)對(duì)大宗商品的所謂需求又有多少是真實(shí)存在的呢？以銅為例，相當(dāng)一部分銅目前還滯留在中國(guó)的碼頭，或者被那些將銅運(yùn)輸?shù)街袊?guó)的投機(jī)商重新運(yùn)回了澳大利亞。

主題七：亞洲貨幣的相對(duì)利差。在加息方面，亞洲各國(guó)顯然都不希望自己成為該地區(qū)第一個(gè)吃螃蟹的人。不過(guò)還是要關(guān)注韓國(guó)、印度和印尼的動(dòng)向，一旦哪個(gè)國(guó)家率先加息，亞洲各國(guó)可能會(huì)紛紛效仿，即使加息可能會(huì)進(jìn)一步推高本幣并削弱出口優(yōu)勢(shì)。這在一定程度上要?dú)w因于主題八。

主題八：通脹預(yù)期（未必是通脹本身）。中國(guó)政府上周再次就通脹預(yù)期所引發(fā)的問(wèn)題發(fā)出警告，亞洲其他國(guó)家對(duì)此也很警惕。