對艾略特波浪理論的批判

       所謂批判，是一種理性且正確的學習態(tài)度，已有的知識只有在融入自己的思考之后，才可能產生真正的價值。波浪理論讓筆者對于市場開始有了正確的思考，并因此逐漸形成自己的投機哲學，對于波浪理論的奠基人艾略特，筆者始終懷有深深的敬意，偉大的心靈是可以超越時空的。

       波浪理論是對經典的道氏理論的補充、完善與超越，集傳統(tǒng)技術分析理論之大成，是道氏理論之后的又一個里程碑式的理論，在技術分析領域具有核心地位。然而，波浪理論也是在不斷的完善之中，所以，發(fā)現(xiàn)其不足、規(guī)避其缺陷是專業(yè)投機者的必修課。

       1 波浪理論的市場哲學基礎是什么？

       波浪理論適用于自由、開放、流動性高的市場，自由市場存在的基礎就是波浪理論的市場哲學基礎。

       首先、市場中交易的買賣雙方認同了當前的價格，如是交易的產生了，然而、對于價格背后的基本因素（所謂的價值或者基本面等等）彼此認識不同。通常情況下，人們在認識上存在缺陷，其認識基本因素往往不是真實的，而是其認為的或預期的，對基本因素的預期往往隨著價格的變化而發(fā)生改變。

       其次、人類的天性具有貪婪、恐懼、希望、期待等等因素，表現(xiàn)在群體行為中更加突出，個體的理性與群體的盲目相融合。在市場中，群體的認知與行為產生價格運動，價格運動反過來影響群體對市場基本因素的預期，這樣一來，價格與預期之間相互影響、相互反射以及相互反饋，對價格趨勢產生正反饋或負反饋，反映在價格中就是形態(tài)的不斷重復。

       最后、價格處于永恒波動之中，沒有所謂的價格均衡存在，市場價格運行是一個歷史過程。所以，價格運動不可重復，對于價格歷史過程的分析無法證實、也無法證偽。價格具有不可復制性，發(fā)生的是歷史，沒有發(fā)生的只是推測。在使用波浪理論中，出現(xiàn)千人千浪就是很自然的事情，這也是市場存在的基礎之一。

       波浪理論最初產生于股票市場，股價指數的長期牛市特征是人類生產力水平不斷提升的結果，技術創(chuàng)新是推動生產力發(fā)展的關鍵因素。

       筆者以為，對于市場運動的基本原理這類問題，需要反復揣摩、用心體驗，對這類基礎問題的理解越深刻，在實際的操作中思路越清晰，一個優(yōu)秀的專業(yè)投機者，需要有哲學家的頭腦。

       2 波浪理論的數學基礎是什么？

       艾略特在他的《自然法則》一書中，說到波浪理論是自然法則，是宇宙的規(guī)律，其背后的數學基礎是費波納奇數列，筆者不想評價這個說法，但在市場中的運用非常重要。

       首先，波浪理論來源于觀察，其理論架構是對市場運行規(guī)律的總結、歸納與抽象，其數學基礎無法證明也不能證偽，最終是一個概率的問題。

       一般來說，在以5-3模式為主導的波浪理論中，許多地方，與黃金分割率有非常微妙的關系，但不一定非常精確。在調整浪的回撤與推動浪的比率中，經常有黃金分割率的存在，遺憾的是，黃金分割有許多個，組合起來經常讓人出錯。在時間序列中，如波浪的頂到頂、底到底、頂到底、底到頂等等方面，經常符合費波納奇或盧卡斯序列。

       筆者以為，在實際的投機操作中，不可以單純的方式使用黃金分割率，如果在一個可能的黃金分割位置，市場沒有出現(xiàn)應該有的行為表現(xiàn)，就需要放棄等下一個位置。在使用黃金分割率的時候，需要綜合考慮其他因素，如波浪特性、時間因素、K線組合、動能指標、市場人氣等等因素?？傊灰瞬捎煤唵蔚哪Ｊ絹硭伎际袌?。

       3 五浪模式是市場的基本形態(tài)

       艾略特抽象出了13種最基本的價格形態(tài)，稱作波浪，并以此為基礎構建完整理論系統(tǒng)，其中，5浪模式是最基本的模式，是體系結構的核心，其它的模式都包含在5浪模式之中。至于，為什么是5浪模式，艾略特沒有過多解釋，姑且稱作波浪理論中的公理吧。

       分形是市場的基本特性，在不同的時間結構下，價格形態(tài)幾乎沒有區(qū)別，觀察者使用的時間框架不同，觀察的結果可能完全不同，使用波浪理論時，時間級別是基礎，在操作中一定要有明確的時間結構。在時間級別上，對市場的分析預測與操作必須一致。

       傳統(tǒng)的牛市、熊市的觀念不一定適合波浪理論，在市場中絕對的方向與思維模式也是不是很不適合的。區(qū)分驅動浪與調整浪的關鍵是相對方向，而不是絕對方向。波浪的形態(tài)、級別、相對方向是數浪的要點。與上一級別波浪同向的波浪分量在浪形劃分上，采用驅動方式，否則采用調整方式。5浪驅動方式可分為推動浪與傾斜三角形等二者類型；3浪調整方式主要有鋸齒形、平臺形等；三角形是一種特殊的調整模式，調整浪中的5浪結構。

       波浪形態(tài)中的個性特征非常重要，具有鑒定與預測價值，浪形能在一定程度上反應出市場的力度與可持續(xù)性，特定位置上出現(xiàn)的波浪形態(tài)對后市有明顯的預測指引價值。如推動浪一般出現(xiàn)在3浪，引導傾斜三角形一般出現(xiàn)在1浪，終結傾斜三角形出現(xiàn)在5浪等等；調整浪的形態(tài)對后市也有明顯指引，如平臺形調整后往往是強勢推動浪的前后，鋸齒形調整浪是主導趨勢走弱的表現(xiàn)，三角形調整浪反應力量的平衡（經常出現(xiàn)在4浪中）。

       筆者以為，透徹理解13種基本的波浪形態(tài)是學習波浪理論的關鍵，波浪理論中的規(guī)則與指導方針對識別有效的波浪形態(tài)很重要，這些是形的方面，是基本功之一，波浪形態(tài)（外表）之外的是“神”的方面，需要經驗、直覺和感悟。一個五浪模式的驅動浪的出現(xiàn)對市場后期有非常重要的指引，無論這個驅動浪出現(xiàn)在什么位置。

       4 市場完整的循環(huán)

       波浪理論中一個完整的循環(huán)有二個完全不同的階段組成：5浪上升與3浪調整。這個問題只是做為一個基本概念，一筆帶過，并沒有深入的展開，好像是一個非常簡單的問題。

       非常遺憾，這個非常關鍵性的問題，在波浪理論中并沒有講述清楚，其重要性也不被人重視。從任何一個時間級別上看，一個完整的波浪循環(huán)都必須完成，這是波浪理論（技術分析）中的關鍵性的基本命題之一。

       一個市場循環(huán)（波浪）何時開始、何時結束？這個問題，在波浪理論并沒有嚴格的定義，也沒有詳細的說明，在實際的操作中往往難以準確區(qū)分某一級別的波浪是否開始（或結束），從理論上講，一個波浪的開始同時也是另外一個波浪的結束。

       筆者以為，對于這類基本問題，很難給出明確且完整的定義，也無需證明。如何判斷某一浪是否已經開始，一般可以觀察小一級別時間下的波浪結構，從中可以發(fā)現(xiàn)端倪，而且風險可以降低一個級別。

       5 波浪的級別與功能

       在浪級的劃分上，波浪理論中從大到小定義了九種：甚超級循環(huán)浪、超級循環(huán)浪、循環(huán)浪、大浪、中浪、小浪、細浪、微浪、亞微浪等等。從時間跨度上，包括15分鐘、小時、日、周、月、季度、年、5年、20年等等。在波浪標識上，也定義了一套規(guī)范，比較完善，可以清晰的描述幾乎所有的市場。

       從功能是劃分，波浪可分為作用浪與反作用浪等等，對應驅動浪與調整浪，明確地講，一個波浪即可以推進大一級別波浪的目標，也可以打斷它。這個問題，也是波浪理論中非常重要的概念，是牽扯到如何劃分波浪級別，在實際市場中往往難以準確的劃分波浪級別，這方面的規(guī)則及指導方針非常少。

       比如說，一個大級別的5浪循環(huán)結束后（當時并不知道是否已經結束），調整開始了，從小級別開始，向大一級別推進，當時不知道調整的準確級別，也不知道何時結束，等波浪結構明朗之后，調整的損失已經非常大。

       筆者以為，在使用波浪理論在過程中，時間周期過長或過短都不太合適，以波段操作為例，最主要關注大浪、中浪與小浪，對于循環(huán)浪以上的數浪及預測需要謹慎，細浪級別以下的細微浪也需要小心。最佳的時間框架從大到小包括月、周、日、小時、15分鐘等等。對于專業(yè)投機者，最佳的操作周期在3周以上，6個月以下，15分鐘以下的數浪幾乎沒有意義，也許有人真會關注5分鐘、1分鐘走勢。正確的數浪的順序是，從大到小，大級別浪形清楚后，看下一個級別。實際操作中，確定操作的時間級別后，關注上、下二個時間級別的波浪走勢。

       6 波浪理論中的規(guī)則

       波浪理論中的規(guī)則（鐵律）并不多，在推動浪中2浪不能回撤1浪的全部、3浪不能最短、4浪不能進入1浪的區(qū)域等等，調整浪不能是五浪結構。在上述基本的規(guī)則的基礎上，有人整理出了一些實用的指導性規(guī)則，對于識別浪形有一定的幫助。但是，波浪理論是基于觀察、匯總、抽象出來的，其規(guī)則的可靠性是一個問題，選擇的時間級別對于規(guī)則有明顯的影響，如筆者經常在1分鐘K線圖中發(fā)現(xiàn)一些違反波浪鐵律的走勢，在市場中，規(guī)則總有例外。

       筆者以為，透徹理解波浪產生的背后原因對識別波浪形態(tài)非常有用，波浪形態(tài)的出現(xiàn)往往反應出市場力量的對比，對后期市場走勢有一定的指引。波浪形態(tài)是價格與時間完美的結合，在某一個關鍵位置，市場必須表現(xiàn)出相應的行為，否則，就需要檢查你的數浪了。盡管，波浪理論中的規(guī)則可能有例外，但做為一名以波浪理論為指導的專業(yè)投機者，必須嚴格遵守規(guī)則，不宜頻繁打破其中的重要規(guī)則。

       7 波浪理論中的指導方針

       指導方針不同于規(guī)則，不一定非常嚴格，但是，不能輕視指導方針的作用。熟悉波浪的典型特征，對于正確數浪十分有用，指導方針出現(xiàn)的概率比較高，靈活使用指導方針可以排除一些非常離譜的數浪，精細的使用指導方針能夠比較準確的識別形成中的波浪。

       筆者以為，熟練掌握一些比較關鍵的指導方針，并結合市場人氣，在相鄰波浪、上級波浪以及下級波浪之間印證，往往能達到非常好的效果。

       8 波浪理論的精髓在調整浪中

       在波浪形態(tài)上，驅動浪的特性相對明顯，比較容易識別，但驅動浪的級別、延伸浪等方面也容易讓人迷惑。調整浪一般比較復雜，陡直的鋸齒形調整浪與平坦的平臺形、三角形調整浪在調整性質上不是一個類型，對后期市場的鑒定也完全不同。雙重三浪以及三重三浪本質上是平臺形復合調整浪，雙重鋸齒形、三重鋸齒形調整浪不能視作復合調整浪，其調整特性非常鮮明，在波浪理論中對于多重鋸齒形調整浪出現(xiàn)的市場條件及識別規(guī)則等等沒有明確說明，一個多重鋸齒形調整浪是否會結束一個級別的調整，這些也沒有說清楚。

       筆者以為，調整浪在形態(tài)與持續(xù)時間上都比較復雜，不容易識別，但其重要性是非常顯著。在波浪的完整循環(huán)中，調整浪結束后一般是驅動浪，識別出調整浪的結束位置就意味著找到獲利最佳的入場點。調整浪的變化復雜對分析操作提出非常高的要求，一名合格的波浪理論投機者關注的重點應該是不同級別的調整浪。在調整浪結束后進場，在推動浪中獲利，這就是使用波浪理論進行投機的精髓所在。

       9 參與推動浪操作是獲利的關鍵

       推動浪在市場中處于突出的位置，快速的推動浪提供了最佳的獲利機會。在波浪理論中，研究識別復雜的調整浪，最終目的是參與推動浪操作。在調整浪中等待、蟄伏往往讓人難以忍受，甚至虧損出局而喪失最好的獲利機會。

       筆者以為，推動浪是市場的亮點，但推動浪運行中尋找最佳入場點并不容易，其中的快速運動、持續(xù)跳空、大幅震蕩也蘊含著一定的風險，推動浪一旦被市場1廣泛認可，其結束的可能性就在增加，快速的推動浪之后，市場一般會有大幅度的回調，這讓在末期追進的投機者無法脫身。在調整浪開始時離場、在調整浪結束時入場、不參與調整浪操作可能是最佳策略。

       10 如何正確使用波浪理論？

       對于如何正確的使用波浪理論，市場中分歧非常大。有人學習波浪理論之后，在實際使用中頻繁碰壁后，最終放棄；有人自始至終都不相信波浪理論，視之為偽科學、甚至騙術；有人稱波浪理論只是在事后有效，對實戰(zhàn)毫無幫助；也有人將波浪理論視作圣杯，以為無所不能。當然，這些都是對波浪理論的誤解，是對波浪理論理解膚淺的表現(xiàn)。

       筆者以為，波浪理論是對市場深入觀察的結果，是對市場的高度抽象，教科書中理想的浪形在現(xiàn)實的市場中往往難以難得一見，在真實的市場，浪形往往難以數清楚，當你絞盡腦汁都不能數浪清晰時，不妨暫時等待，讓市場來展示自己。在使用波浪理論中，避免輕易長期數浪、細致數浪和歪曲數浪，勉強使用波浪理論不會有什么好的結果，不要企圖讓市場按照自己的設想的數浪運行。

       11 如何客觀數浪？

       所謂的“千人千浪”一直讓波浪理論備受詬病，所謂的主觀數浪是波浪理論使用中的重大軟肋，其實，在市場中出現(xiàn)“千人千浪”是一直非常正常的現(xiàn)象，所以，主觀數浪也是很自然的事情。是否真的存在一個“客觀數浪”？要回答這個問題，首先需要回答另外一個問題，在市場中是否存在“客觀”？。

       筆者以為，在市場中不存在所謂的“客觀”，因為，已經發(fā)生的歷史，沒有發(fā)生的是預測，價格運動是歷史過程，無法復制與重復，對于歷史過程，只有主觀的解釋，無法做到真正的客觀。當然，也就無所謂客觀數浪了。這里的客觀數浪，其實是一種對數浪的不斷驗證的過程，市場的實際運行需要不斷的印證自己的數浪?？陀^數浪是一個提出猜測，通過市場實際運行來不斷的反駁的過程，只有能夠接受市場不斷的反駁的數浪才可能是客觀數浪。大膽猜測并小心驗證，采用開放的心態(tài)，利用各種規(guī)則與指導方針并結合傳統(tǒng)的技術手段，是客觀數浪的必要條件，同時，宏觀基本面因素以及市場人氣、消息面等因素往往能夠驗證數浪。

       12 關于市場預測

       關于市場預期的問題，十分有趣，有諸多說法，如市場可以預測但測不準、市場無法預測、市場不需要預測等等，在很多模糊清楚的說法中，需要明白一些基本問題，如預測是什么?預測什么？預測成功或失敗的如何驗證？

       筆者以為，所有的市場參與者都是基于對未來價格的預期，也就是說都是在預測市場，所以，市場不需要預測之類的說法是一種吊詭。市場可以預測一般是指市場運行的方向或持續(xù)時間在一定程度上可以判定，參與者直接影響市場也是市場的一部分，參與者不可能準確知道結果。市場處于永恒波動之中，預測的成功或失敗只能在一定范圍內。

       在明確了一些基本觀念之后，對于使用波浪理論進行市場預測的問題也逐漸明朗。一般情況下，使用波浪理論是利用已經存在的（明確的）的浪形來推測后期可能走出的浪形，是一種概率問題，波浪理論排除了一定條件下的不可能，過濾了一些可能，并逐漸縮小預測范圍，最終得到正確結果（需要市場驗證）。在預測過程中，有一個從大時間級別向小時間級別推演的過程，這個過程不可逆轉。最后，預測其實是一個鑒定與驗證的過程，不是憑空猜測。

       13 波浪理論與其他技術分析手段的比較

       波浪理論與其他一些傳統(tǒng)的技術分析手段并不沖突，事實上，波浪理論往往能夠非常好的包容其他的技術手段，如道氏理論、周期理論、形態(tài)理論、均線理論、技術指標等等。

       筆者以為，在使用波浪理論的過程中，不必排除其他的分析手段，如果數浪中出現(xiàn)明顯沖突，不妨仔細確認。這部分內容比較多，這次不做詳細展開。

       14 波浪理論適用于什么樣的市場？

       波浪理論需要自由的市場定價、開放且高流動性的市場，一般情況下，波浪理論能夠適應幾乎所有的主要金融市場，如股票市場、期貨市場、外匯市場、債券市場與黃金市場。

       筆者以為，在不同的市場，波浪理論的表現(xiàn)形式與使用方法各不相同。在股票市場中，波浪理論表現(xiàn)最為完美，適用于平均指數、行業(yè)指數、股票群、大型股票等等，一般不同適合普通個股；波浪理論在期貨市場中的表現(xiàn)有商品自身的特色；在外匯、債券以及黃金市場中的表現(xiàn)也有鮮明的特點，這些需要在實踐中摸索。

       15 關于市場中的不確定性？

       關于不確定性的討論非常多，也比較混亂，在市場中不確定性因素似乎特別多。要徹底弄清楚這類問題，需要明白一些基本概念，如是市場中什么確定？什么沒有確定？

       筆者以為，在市場中價格以及基本面預期等因素不斷變化，而且相互反射，處于動態(tài)運動之中，唯一具有確定性的已經發(fā)生的（如價格、事件等等），沒有發(fā)生的可以看作不確定性因素，這樣一來，就沒有所謂的確定性與不確定性了，確定的是歷史，不確定的是預期。突發(fā)性、意外或不可預期的等等因素一般不能影響價格運動的基本趨勢，一旦上述因素出現(xiàn)后，市場會迅速做出反應。市場經常能夠預期某些所謂的不確定性因素，市場運動總是沿著阻力最小的方向運行。華爾街有一句名言：在謠言時買入，在消息成真后賣出。諸多所謂的不確定性因素，并不是專業(yè)投機者需要重點考慮的，永遠只是關注市場本身，而不是所謂的消息面。

       16 關于市場中的消息面因素？

       在金融市場中，從來都不缺少各種消息面因素。在一些人看來，似乎消息面能夠左右市場趨勢，所謂的消息面靈通的內線人生能穩(wěn)賺不賠，聽消息是很多人失敗的根源。在波浪理論中，消息面只是對已經發(fā)生的趨勢做出遲緩的反應，消息面經常適應市場，市場似乎可以制造消息，同樣的消息在不同的市場環(huán)境下反應完全不同。

       筆者以為，對于通常的消息面，需要分類處理，通常一般性的消息面可以忽略不計，有一類消息面對市場趨勢影響巨大，有時甚至改變運行中的波浪形態(tài)。

       17 什么是市場中的歷史事件？

       在通常的消息面中，有一類事件會改變人們的對市場的心理預期，這類事件被稱作歷史事件，需要特別對待。如重大市場制度變革（股改、IPO發(fā)行重大變革、融資融券及股指期貨的推出、重大市場機制創(chuàng)新等等）、重大財政政策（重大經濟刺激計劃、重大分配制度改革等等）、重大貨幣外匯政策（實現(xiàn)寬松的貨幣證券、人民幣自由流通等等）。

       筆者以為，人們對于重大事件的理解差異很大，對于歷史性事件的影響也認識不同，針對所謂的政策市，也沒有什么可以特別過多詬病的，做為專業(yè)投機者，需要有解讀重大歷史事件的能力。

       18 如何構建以波浪理論為基礎的交易系統(tǒng)？

       在上面討論了很多，涉及市場中的許多關鍵性的問題，如果對于波浪理論能夠有一個正確的理解，構建一個成功的交易系統(tǒng)是一件水到渠成的事情。