自由競爭的極限

　　市場競爭的根本動力是獲取利潤，對利潤的預(yù)期引導(dǎo)資本流動。追逐利潤自身是一個單一目標(biāo)的過程，是一個沒有反饋、沒有制約、沒有調(diào)節(jié)機制的過程，這樣的過程從整體上看不可能實現(xiàn)對于資源的最佳配置。在沒有限定或者是在有缺陷的限定條件下，對利潤的追逐很有可能導(dǎo)致對資源的揮霍，或是對社會的欺騙等極端行為的，這一點已經(jīng)被無數(shù)的事實所證明，

　　發(fā)生在美國的能源揮霍、次貸危機就是例證，最新的證明是發(fā)生在美國的世界歷史上最大的伯納德?麥道夫金融欺詐案。這也許就是無序自由競爭的頂峰。

　　利潤來自對未來風(fēng)險的挑戰(zhàn)

　　資本的發(fā)展是從手工業(yè)開始的，然后是機器工業(yè)、銀行保險、化學(xué)工業(yè)、電子工業(yè)、物流商業(yè)、現(xiàn)代高科技產(chǎn)業(yè)，現(xiàn)代金融服務(wù)業(yè)是資本主義競爭的最高境界。無論在實業(yè)還是在金融業(yè)，利潤都是來自對未來風(fēng)險的預(yù)見與成功的冒險。對于市場的預(yù)期決定了投資也決定了日后的收益，相對于同樣的預(yù)期，有些投資盈利了，有些投資失敗了。是什么原因?qū)е铝诉@樣的差距？

　　榜樣的引導(dǎo)與誤導(dǎo)

　　各地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展都是跟隨周邊榜樣發(fā)展的結(jié)果，無論是美國底特律的汽車產(chǎn)業(yè)，還是中國溫州的制鞋產(chǎn)業(yè)，也無論是股票市場炒作，還是期貨市場投機，無一例外都是這樣。發(fā)展的原因往往也是衰退的原因。市場上總有個別人最先發(fā)現(xiàn)某個商機，最先冒險投資，冒險一旦成功，最早斬獲最豐厚的利潤，于是就會有更多的人模仿跟進。當(dāng)某一個產(chǎn)品被市場普遍看好的時候，就會存在一個共識的市場規(guī)模分析結(jié)論。這個分析結(jié)論可能沒有問題，但是很多商家都按照這樣的市場規(guī)模進行各自的投資，問題就發(fā)生了。這里有一個市場規(guī)模的共識性和投資行為的隱秘性之間的矛盾，這個矛盾正是導(dǎo)致經(jīng)濟周期的原因之一。

　　預(yù)見的公開性與投資的隱秘性與分散性

　　市場上對于經(jīng)濟發(fā)展趨勢和某個新興產(chǎn)業(yè)的增長預(yù)測常常被公布于眾，又往往被眾多的投資者所認(rèn)可形成共識，每個投資者的投資行為都是按照相同的市場規(guī)模計算的，雖然在競爭的環(huán)境當(dāng)中，投資者也分析到自己只能占市場份額的某一個比例，但是由于投資行為是每個投資者的隱秘性為，投資者往往無法知道，有多少人同時在投資同一類產(chǎn)業(yè)。這樣結(jié)果經(jīng)常是市場接受的投資比實際需求大得多，最終造成產(chǎn)能嚴(yán)重過剩，先來的投資盈利了，后到的投資虧損了。

　　投資作用的集中性

　　雖然投資行為是單獨進行的，投資形成的產(chǎn)業(yè)一定是在同一市場上開展競爭，產(chǎn)能過剩必然造成產(chǎn)品供大于求，這種結(jié)果最終必然在市場上集中體現(xiàn)出來?，F(xiàn)在各種市場上的資金數(shù)量巨大，這些巨額資金的波動性，必然造成產(chǎn)業(yè)的巨大波動性，對經(jīng)濟形成災(zāi)難性影響。

　　全球游資的不斷增長

　　.機構(gòu)投資者是國際游資的主體。機構(gòu)投資者包括共同基金、對沖基金、養(yǎng)老基金、保險公司、信托公司以及投資銀行和商業(yè)銀行。隨著居民家庭儲蓄行為的多元化和金融業(yè)的開放，機構(gòu)投資者掌握的金融資產(chǎn)急劇上升。

　　從１９７０～１９９７年，美國共同基金數(shù)目從３６１個增加到大約６５００個，投資于共同基金的個人帳戶從大約１１００萬個增加到１億５１００萬個，總資產(chǎn)價值從４８０億美元增加到３７２９０億美元。1985年，美國十大機構(gòu)投資者管理的資產(chǎn)總價值為9690億美元，10年后(即1995年)上升到2.4萬億美元。根據(jù)國際貨幣基金組織(IMF)對國際游資的統(tǒng)計,20 世紀(jì)80 年代初的國際短期資本為3 萬億美元,到1997 年底增加到7. 2 萬億美元,相當(dāng)于當(dāng)年全球國民生產(chǎn)總值的20 %。2006 年末,僅全球?qū)_基金管理的資產(chǎn)總額就達1. 43 萬億美元,比1996 年末增長約6 倍。

　　游資投機炒作

　　在1992年9月索羅斯及其量子基金狙擊英鎊，僅僅動用其量子基金不到100億美元，導(dǎo)致英國政府徹底失敗，退出了歐洲匯率體系。1997年索羅斯等狙擊泰國等東南亞國家總共動員了不到3仟億美元致使東南亞國家的經(jīng)濟大幅度倒退。2001年到2006年，借日元超低利率之機，借入日元倒換高息貨幣，利用利差進行套利，2008年，國際大米價格飛漲、國際石油價格飛漲與急落，都隱藏著國際游資炒作的影子。

　　國際清算銀行(BIS)2004年10月發(fā)布報告，自1997年亞洲金融危機以來，全球外匯市場日交易量從1.5萬億美元升至目前創(chuàng)紀(jì)錄的1.9萬億美元，這當(dāng)中九成在從事國際金融投機，而用于支付國際貿(mào)易和投資的還不到一成。任何一國的貨幣價值被高估或低估、任何一國利率設(shè)置的不夠恰當(dāng)、任何一國債務(wù)升高或降低、任何大宗商品的供求變化都可能給國際游資的炒作帶來可乘之機。如今世界游資不斷增長，游資就像太平洋的海水能量巨大，一個海嘯甚至大浪就足以摧毀一個中小國家的正常經(jīng)濟發(fā)展。

　　資金的全球性流動造成當(dāng)今的經(jīng)濟波動

　　如今經(jīng)濟波動的原因越來越多了，最早的商品價格波動是由于風(fēng)調(diào)雨順、旱澇天災(zāi)、產(chǎn)品替代、模仿投入隨波逐利等造成的供求關(guān)系的變化產(chǎn)生的，有了銀行、股市、期貨、證券、外匯等各種市場之后，產(chǎn)品市場的真實供求關(guān)系，受到各個市場炒作的相互影響，變得越來越復(fù)雜、越來越模糊了，有許多時候市場的基本面完全被各種炒作所掩蓋。今天金融海洋的巨大能量完全處于無控的狀態(tài)之中，今天涌到東岸，東岸一片繁榮，明天撤離東岸，東岸一片蕭條。

　　減小波動是市場規(guī)則的目標(biāo)

　　在市場上一個人把一樣物品賣給了另一個人，兩個人都得到了滿足。不錯，資源在這兩個人身上得到了最好的配置。但是，這是一個理想的過程。果存在蒙蔽、誤導(dǎo)或欺騙，這個最佳配置就不存在了。令人遺憾的是在市場上，蒙蔽、誤導(dǎo)和欺騙普遍存在。無論在期貨市場上囤積居奇、在股票市場上炒買炒賣、還是在外匯市場上狙擊獲利都是欺騙行為。在證券市場上的欺詐行為更是超級奧妙，堪稱是欺騙的最高境界。這些行為不會也根本不可能幫助資源得到最佳配置。

　　人們建立股市、期貨、證券、外匯等各種市場的原本意圖在于更好地指導(dǎo)經(jīng)濟投資行為，優(yōu)化資源配置，避免經(jīng)濟大起大落。今天這些市場的作用已經(jīng)事與愿違南轅北轍了。著名的科斯產(chǎn)權(quán)定理認(rèn)為，產(chǎn)權(quán)的界定是市場交易的基本前提。類似的是，市場的有效性在于市場邊界條件的合理性。人們必須回到最早的出發(fā)點，重新審視各類市場的目的、作用、架構(gòu)、機制與運作規(guī)則。面對巨大能量的巨額游資，徹底重新規(guī)范這些市場，使這些市場真正能夠起到優(yōu)化資源配置的目的，而不是相反。

　　利用股市和期貨建立負(fù)反饋機制避免炒作

　　造成各種市場上述弊端的原因由于市場規(guī)模的共識性和投資行為的私密性之間的矛盾，如果市場能夠及時公布對于某種商品的階段性累計投資額，就已經(jīng)可以大體上產(chǎn)生對于由投資預(yù)期引起的投資行為的限制作用了。

　　限制經(jīng)濟海浪的一個有效辦法就是使得市場小型化，分散控制。計算技術(shù)的高速發(fā)展已經(jīng)使得人們可以在一些地區(qū)的一些大行業(yè)進行市場統(tǒng)計和規(guī)劃，如果世界各地的大型產(chǎn)業(yè)的經(jīng)濟數(shù)據(jù)可以被統(tǒng)計計算，世界經(jīng)濟發(fā)展將可以進入一個相對比較平穩(wěn)的過程。