基金主動調(diào)倉研究機構(gòu)基金倉位測算結(jié)果顯示, 基金近期有連續(xù)的減倉跡象,但在連創(chuàng)反彈新高的市場中， 基金積極調(diào)倉卻也催生了一個又一個熱點。如果能夠把握基金的調(diào)倉節(jié)奏，投資者也會取得不錯的收益。

　　盡管上證指數(shù)連創(chuàng)反彈新高，但從多家研究機構(gòu)的基金倉位數(shù)據(jù)顯示，5月以來，倉位一直居高不下的偏股型基金開始出現(xiàn)了連續(xù)的減倉。東方證券的倉位測算結(jié)果顯示，截至6 月12 日，156 只開放式主動投資股票型基金的平均倉位為83.03％， 連續(xù)2周出現(xiàn)減倉， 比5月初86.44％的倉位水平下降了3.41％。而混合型基金也是連續(xù)第2周減倉，123 只混合型基金的平均倉位下降到68.71％， 相比 5 月初72.67％的倉位水平，下降了3.96％。從倉位調(diào)整的情況和上證指數(shù)的關(guān)系來看，并沒有表現(xiàn)出相關(guān)性，因此不能根據(jù)倉位調(diào)整判斷基金對市場趨勢的看法。

　　但市場經(jīng)過連續(xù)上漲， 主動降低倉位是否意味著基金開始看空后市？ 信誠盛世藍籌基金經(jīng)理張峰表示：減倉不一定是看空，小范圍的減倉也許只是策略性調(diào)整。 在上行的牛市中減倉是策略性調(diào)整而不是戰(zhàn)略性調(diào)整。經(jīng)濟回暖是一個大趨勢，國家的政策扶持和銀行充裕的流動性格局將會保持， 而藍籌股的估值相對較低，具備投資價值，下半年有希望創(chuàng)造絕對收益。 安信證券基金研究員任瞳也認為， 在反彈接近70％的情況下， 基金倉位變動頻繁屬于正常現(xiàn)象， 不排除部分基金獲利回吐的情況， 但并不代表基金已經(jīng)看空市場。

　　減倉新能源 追捧藍籌消費股

　　5 月底以來， 大盤股的風(fēng)頭明顯蓋過前期領(lǐng)漲的中小盤股， 而熱點輪換也十分迅速。 通過行業(yè)指數(shù)情況來看，近30 個交易日，漲幅排在前5名的行業(yè)為金融服務(wù)、 房地產(chǎn)、采掘、食品飲料、紡織服裝。而近10個交易日，漲幅榜卻發(fā)生了較大變化，食品飲料、醫(yī)藥生物、金融服務(wù)、文化傳播、商業(yè)貿(mào)易進入漲幅前5名的行業(yè)。

　　快速的熱點切換使得很多基金的資產(chǎn)配置成為死水， 迫于排名壓力，基金調(diào)倉更為積極。前期被基金推高的新能源板塊， 有退潮減倉的跡象。 根據(jù)本刊資金流向統(tǒng)計，6月以來， 資金流出量最大的板塊為新能源，流出金額達到了60.11 億元，而與新能源相關(guān)的節(jié)能環(huán)保板塊為流出量第二大板塊， 流出金額為41.85億元。 以南玻a為例，6月以來跌幅超過了10％，僅 6 月 8 日一天， 占據(jù)賣方前五名的席位均為機構(gòu)席位， 合計賣出量為6.34 億元，基金減倉意愿明顯。

　　與此同時，金融、地產(chǎn)等藍籌品種卻得到了機構(gòu)的熱捧，6月以來資金流入榜前三大的板塊分別為銀行、房地產(chǎn)、 醫(yī)藥， 分別流入了128.14億、48.27億、46.05億。建設(shè)銀行、招商銀行（600036行情,愛股,資金）等股票放量上攻， 瀘州老窖（000568行情,愛股,資金）等消費類股票強勁拉升， 其中基金的大手筆加倉功不可沒。 某券商基金研究員指出， 目前市場心態(tài)趨于謹慎， 許多倉位較重的基金會借指數(shù)沖高減倉。 但出于對市場中長期看好的判斷， 以及當(dāng)前越來越短期的排名壓力的影響， 大部分基金并不愿意迅速降低倉位， 因此減持高估值個股，增倉低估值、有良好流動性的低價藍籌股成為共同的選擇。

　　對于目前銀行、 消費類股票的大幅上漲， 大成策略回報基金經(jīng)理周建春向《紅周刊》表示，這符合經(jīng)濟復(fù)蘇中各行業(yè)輪動表現(xiàn)的投資邏輯。進入2009年以來先是小盤股領(lǐng)漲后是大盤股領(lǐng)漲， 這反映出在經(jīng)濟剛剛復(fù)蘇的時候投資者對復(fù)蘇的信心明顯不足。如果從行業(yè)上來看，表現(xiàn)最為明顯的就是， 在經(jīng)濟還未走出低迷階段的時候， 最先大漲的是直接受益于國家4萬億投資的工程、水泥等行業(yè)，然后是有色金屬、煤炭等資源行業(yè)。目前，中國經(jīng)濟向良性發(fā)展的趨勢已經(jīng)漸漸明朗，作為對經(jīng)濟反應(yīng)最敏感的金融行業(yè)、地產(chǎn)股就會隨之表現(xiàn)。 按照周建春的理解， 最后領(lǐng)漲的可能會是消費和零售類行業(yè)的股票， 這樣的邏輯順序也是和經(jīng)濟復(fù)蘇對行業(yè)影響的先后順序相符合的。

　　當(dāng)市場繼續(xù)保持震蕩上行、流動性依然充裕，一些補漲機會也值得投資者重點關(guān)注。 從目前市場的估值情況來看， 排在后三位的行業(yè)分別為交通運輸、銀行保險、信息技術(shù)，估值分別為19.46 倍、19.01 倍、18.05 倍。 另外，5 月以來漲幅榜最后的五大行業(yè)為石油化工、 農(nóng)林牧漁、公用事業(yè)、信息技術(shù)、木材家具，這些板塊中極有可能涌現(xiàn)新一輪的熱點。本周五，交通運輸龍頭股中國南車（601766行情,愛股,資金）漲停，新希望（000876行情,愛股,資金）、農(nóng)產(chǎn)品（000061行情,愛股,資金）等農(nóng)業(yè)股強勢表現(xiàn)都成為重要信號。

　　新基金發(fā)行催生牛股

　　藍籌行情如火如荼的背后，基金調(diào)倉的原因固不可少， 而藍籌股作為流動性好、估值較低的板塊，也成為新基金建倉的重要品種。 隨著a股市場的持續(xù)反彈， 新基金銷售持續(xù)受捧。wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，6月份以來成立的7只新基金的首募總額超過300億元， 平均募集金額達到42.85億元。6月份以來有7只新基金結(jié)束募集， 其中4只為偏股型基金，債券型基金有3只。而廣發(fā)聚瑞股票型基金更是募集達到70.7 億元， 創(chuàng)今年開放式股票型基金的首發(fā)新高。除了已經(jīng)成立的基金之外，目前仍在發(fā)行期的新基金也是偏股基金當(dāng)?shù)?。目前有多達11只基金同時在售，其中，指數(shù)型基金1 只、股票型基金達到4只， 混合型基金有4只，債基只有2只。

　　伴隨著新基金建倉也催生了很多牛股。 而最容易被投資者發(fā)掘的便是基金公司旗下大部分基金均持倉的股票。 由于這樣的股票被基金公司一致看好， 而且拉升這樣的股票能夠提升所有旗下基金的業(yè)績，因此成為新基金建倉的重要選擇。

　　5月成立的偏股型基金包括國泰區(qū)位優(yōu)勢、萬家精選、長盛同慶、東吳進取策略等4 只，這些基金最有可能的建倉時點就是在6 月。從各家基金旗下重倉股表現(xiàn)情況來看，確實遠遠強于大市。 國泰基金旗下9只基金共同持有的招商銀行漲幅為31.85％，8只基金共同持有的興業(yè)銀行漲幅為20.04％。 而東吳基金旗下3只基金重倉的中信證券（600030行情,愛股,資金）漲幅為15.10％。萬家基金旗下3只基金重倉的新湖創(chuàng)業(yè)漲幅為10.61％。投資者不妨按照這樣的思路去捕捉下階段市場的牛股。6 月16 日剛剛成立廣發(fā)聚瑞、12 日成立的申萬巴黎消費增長以及近日將結(jié)束募集的招商行業(yè)領(lǐng)先（愛基,凈值,資訊）、東方核心動力、匯豐晉信大盤、中海量化策略等基金其重倉股均蘊藏著較大的投資機會。