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2008年上市公司年報、2009年一季度季報披露正緊鑼密鼓地進行。根據年報去淘金是基本面分析投資者的一個選股方向。實事求是地講，年報、季報研究是對上市公司業(yè)績成長的一個重要判斷依據，上市公司的經營規(guī)劃，產銷形勢，未來潛力等都能夠或多或少地在年報中得以體現。
 
巴菲特、彼得.林奇等投資大師都非常看重上市公司年報的研究工作，因為持之以恒，深入細致，取得空前成功。這些都為我們理性評判上市公司投資價值樹立了榜樣。

本篇需要說的就是，很多投資者在研究上市公司的年報時候，存在一個誤區(qū)，也就是只重過去，只重現在，而忽視未來，這顯然是不全面，也不科學的。投資者做股票做研究，看重的不應該是過去和現在，而應該把重點放在對未來個股成長性的研究上。“炒股票就是炒未來”這話是非常有道理的。

 
第一：判斷業(yè)績增長應該注重“復合增長”這個潛力。截至4月10日，滬深兩市共978家上市公司披露年報，去年凈利潤合計6989億元，較上年同期下降7.56%。上市公司把對“下降因素”的原因基本歸納在金融危機、宏觀經濟不景氣、內外兩個市場需求不旺盛。一片唱衰聲中，我們同時能夠看到有171家上市公司卻沒有這樣的情況，它們的業(yè)績在07年高速增長的前提下繼續(xù)保持著健康發(fā)展，甚至有1成以上的上市公司對09年的業(yè)績成長繼續(xù)保持樂觀估計。事實將說明，這樣類型的上市公司股票將成為難得的“復合增長型”成長股，或者說是“優(yōu)質股”。

　　
第二：判斷業(yè)績增長應該注重“主營增長”這個前提。通過對比歷史上任何一家優(yōu)質上市公司，我們很容易發(fā)現一個定律，那就是優(yōu)質公司一般都是主營突出，成長優(yōu)秀，產品壟斷。一個主營業(yè)務雜亂的企業(yè)注定很難保持均衡的全面發(fā)展。在研究中發(fā)現，有部分上市公司雖然財務報表里的業(yè)績很好看，可是，仔細研究就知道，這些業(yè)績屬于資產注入型實現的。對待這樣的“高業(yè)績股”，封起絲毫不感興趣，如果一個人常年靠輸血維持，那么，他的生命特征非常弱，同樣的道理，真正的優(yōu)質股是屬于自身有良好的造血功能。對業(yè)績增長的判斷不是哪只股票增長多少倍，而應該能夠保持良好的可持續(xù)發(fā)展，如未來3-5年，每年能夠保持不低于30%的增長。這些年，非金融類上市公司都在利用企業(yè)自身富余資金進行證券基金等投資，有的次新股上市公司甚至把招股書中承諾的生產技術改造資金或項目發(fā)展資金都投進股市，實事求是地講，這樣的企業(yè)是不務正業(yè)，風險市場注定有很多預計不到的因素，這樣的公司遲早會出大問題。

第三：判斷業(yè)績增長應該剔除“關聯交易”成分。很多上市公司愛做假，這是個不爭的事實，有的屬于上市公司管理層好大喜功，有的是為了自己的邀功請賞，有的是屬于保官保牌。因此，在這些年報里，只要細心的投資者認真研究，就會發(fā)現一些業(yè)績增長的因素將出現在對下屬公司的關聯交易中體現而來的。有的東西明明市場價格是100萬，而在關聯交易中下屬公司給出的價格是150萬或者是300萬，人為地虛增利潤和業(yè)績。還有的為了配合市場主力吸籌，故意隱瞞利潤，增加成本支出、待攤工資等。