頂樓

雖然業(yè)績垃圾不堪，但由于是稀缺“殼資源”，ST公司成為眾多機構(gòu)投資者和擬上市公司爭相追捧的“香餑餑”。本月3日，S*S*ST蘭光成為今年A股首只被暫停上市的股票，但暫停上市并不代表會被退市。從2004年以來至今的5年時間，就沒有再出現(xiàn)過因暫停上市而被退市的股票。



有業(yè)內(nèi)人士表示，每逢年底的時候，ST股都會被瘋炒一波，主要是博其重組。甚至有投資者一次性買10多只ST股，只要有一只“烏雞變鳳凰”就可以實現(xiàn)盈利。根據(jù)wind統(tǒng)計，從2004年開始到目前為止，有30只股票處于暫停上市狀態(tài)。



停市5年ST股不退市



2004年4月28日*ST中遼被暫停上市，近5年期間該公司經(jīng)過多次重組，成為A股名符其實的“不死鳥”。



今年1月19日，*ST中遼公告2008年業(yè)績預(yù)告，凈利潤約為3100萬元，基本每股收益約為0.2元。上述業(yè)績中未包含公司接受大股東作為股改對價而捐贈的資產(chǎn)產(chǎn)生的相關(guān)利得。近日，經(jīng)公司與會計師事務(wù)所確認，可以將公司接受大股東作為股改對價而捐贈的資產(chǎn)產(chǎn)生的相關(guān)利得計入當期營業(yè)外收入，因此公司2008年度的凈利潤預(yù)計將提升至7200萬元，基本每股收益預(yù)計提升至0.46元。目前注入資產(chǎn)的盈利能力得到了確認，這為公司的恢復(fù)上市再添籌碼。



2006年4月*ST美雅被暫停上市，經(jīng)過3年“暗無天日”的日子，今年3月份又迎來了新生，“紡織大戶”華麗轉(zhuǎn)身成“養(yǎng)豬大王”。根據(jù)其3月3日公布的2008年業(yè)績報告，重組成功給*ST美雅業(yè)績帶來了火箭式的增長，同比暴漲高達68倍。年報顯示，公司在2008年實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入16514.63萬元，同比下降13.07%；凈利潤33758萬元，同比增長6838.72%，每股收益0.85元。這主要得益于債務(wù)重組以及重大資產(chǎn)出售等收益，若扣除非經(jīng)常性損益，公司2008年業(yè)績則仍就虧損1.25億元。據(jù)悉，在2008年度*ST美雅通過債務(wù)重組實現(xiàn)收益約1.9億元, 通過重大資產(chǎn)出售實現(xiàn)收益約2.5億元。資產(chǎn)重組完成后，業(yè)務(wù)將以肉類食品供應(yīng)為主、以教育出版物發(fā)行為輔的*ST美雅，也下定決心開始了養(yǎng)豬的投資。



雖然成為今年首家暫停上市公司，但S*ST蘭光的投資者仍有盼頭。今年2月25日，S*ST蘭光實際控制人——深圳蘭光電子集團有限公司接到甘肅省政府國資委函告，經(jīng)甘肅省政府重組蘭光集團工作領(lǐng)導(dǎo)小組同意，初步確定由安徽安糧興業(yè)有限公司對蘭光集團及所屬子企業(yè)進行整體重組，要求蘭光集團做好相應(yīng)準備，積極配合對方開展盡職調(diào)查等相關(guān)工作。目前，甘肅省政府相關(guān)部門正在對安徽安糧興業(yè)有限公司開展盡職調(diào)查工作，并就重組一些具體問題進行商談。在此之前S*ST蘭光經(jīng)過多次重組，雖然最后都不了了之，但甘肅省有關(guān)部門拯救S*ST蘭光的決心可見一斑。






“殼資源”讓ST股不死



據(jù)記者了解，中國股市自開門營業(yè)19年來，退市制度僅在2001~2003年間曾被付諸行動，并有一批超級垃圾股在此期間集中退市，這在一定程度上純潔了我國上市公司隊伍，并極大地震懾了狂炒垃圾股的過度投機行為。為此，一時間垃圾股紛紛被投資者所拋棄，后來它們大多淪為了一元股、兩元股，有的甚至在退市前跌到只有幾毛錢的價錢。然而，2004年至今的5年間，再也沒有垃圾股被退市。無論垃圾股成了怎樣的超級垃圾，它們總有辦法堅決不退市！這一現(xiàn)象似乎已成為中國股市的一項“潛規(guī)則”。如此一來，上市公司的退市制度真的也就名存實亡了。有業(yè)內(nèi)人士表示，曾經(jīng)有投機者一次購買10只ST股，就博其重組。投資者表示，只要有一只能被重組成功，他就能賺錢。



銀河證券的分析師呂喆認為，被暫停上市的ST股總能夠“長生不老”，最主要原因就是希缺的“殼資源”。目前，我國上市審核制度為核準制，一家公司從改制、輔導(dǎo)、保薦、審批、發(fā)行到上市，這不僅要經(jīng)歷一個較長時間的準備過程，并要完成一系列繁瑣的工作程序，而且上市資格的最終獲得還要受制于產(chǎn)業(yè)政策、上市額度與市場需求，因此，在上市資源依然相對短缺的背景下，“買殼上市”或“借殼上市”便受到了一些難獲“上市機會”的公司的青睞，垃圾股的“殼”則成為了這些公司的獵取對象。應(yīng)該說，在上市資源緊張的條件下，“買殼上市”或“借殼上市”是一種較好的“曲線上市”選擇，它可以規(guī)避一連串的上市申請與麻煩。因此，垃圾股“骯臟不堪”的“殼”竟然成了“搶手”的稀缺資源。



“殼”越爛 越易被重組



除了“殼資源”的原因外，上市公司最大的債權(quán)人一般都是銀行及其他金融機構(gòu)，公司所欠銀行債務(wù)往往高達數(shù)億元計，一旦上市公司申請破產(chǎn)或退市，則銀行數(shù)億計的貸款就會打水漂，甚至血本無歸，因此，以銀行為代表的債權(quán)方成為垃圾股退市的最大阻力。只要垃圾股不退市，銀行定能通過“債轉(zhuǎn)股”來保全債權(quán)，并能獲取更大的股權(quán)利益。為此，銀行一般不愿欠債公司退市，而是希望有新東家進入，或是最起碼搞個“破產(chǎn)重整”，在保殼的同時又能保全其貸款本息。



業(yè)內(nèi)資深人士劉毅銘表示，其實越爛的“殼”，被重組的機會越大。“越爛的‘殼’，購買的成本越低，只要隨便裝入一點資產(chǎn)，就可以實現(xiàn)當年盈利，重新包裝上市。有一些公司甚至專門收購這樣的‘爛殼’，包裝之后再出售就可以大賺一筆。”一些有經(jīng)驗的ST公司對于“報表重組”的游戲輕車熟路，為了規(guī)避“連續(xù)3年虧損”而“暫停上市”的厄運，許多超級垃圾股在年度報告中大玩“二一二”虧損游戲：即連續(xù)兩年虧損，就來個扭虧為盈，接著再連續(xù)兩年虧損，又來一個扭虧為盈，如此而已。這樣，一些超級垃圾股不僅能規(guī)避退市風險，而且就連“暫停上市”的風險也規(guī)避掉了。另外，我國的上市公司只有1500家左右，而按照行政區(qū)劃分大概有2000個縣市，平均一個縣市連一家上市公司都沒有，“殼資源”的珍貴可見一斑。對于地方政府而言，上市公司是當?shù)刂匾慕?jīng)濟資源，如果被退市，除了經(jīng)濟上的重大損失之外，面子上也過不去，所以由地方政府導(dǎo)演的“拉郎配”也在不停上演。



民生證券的分析師厚峻表示，目前的這個體制下，想讓暫停上市的公司徹底退市還比較難以辦到，但是如果創(chuàng)業(yè)板推出，上市公司的門檻降低，那么“殼資源”的價值就會越來越低，盲目炒“殼”的人也就會越來越少。隨著時間的推移，公司上市的制度也會由現(xiàn)在的審核制變成注冊制，這就可以完全杜絕“借殼發(fā)揮”的現(xiàn)象了。