2007年10月中下旬，筆者在6000點附近戰(zhàn)略性出貨空倉后、或曰在6000點高位勝利大逃亡后，一直玩、看書、看奧運比賽，實在無事可干，實在閑極無聊。便對當前市場共同關注的一些市場熱點和焦點，發(fā)表一點個人看法。純屬筆者個人觀點，純屬實話實說，不構成任何建議。


　　一、關于“戰(zhàn)略與戰(zhàn)術”

　　炒股：首先是戰(zhàn)略問題，其次才是戰(zhàn)術問題。戰(zhàn)略問題，一定高于戰(zhàn)術問題。股市中的大家，一定首先是戰(zhàn)略家。



　　二、關于“股指期貨”
　　
　　股指期貨推出對大盤指數的影響，并不取決于大盤指數的絕對點位，而是取決于大盤指數的運行狀態(tài)。在大盤單邊市下，股指期貨的推出，只會助漲或助跌。即在單邊牛市下，推出股指期貨，只會加速大盤上漲；在單邊熊市下，推出股指期貨，只會加速大盤下跌。

　　推出股指期貨的最佳時機，是在大盤處于長時間的盤整狀態(tài)下，即沒有上漲或下跌趨勢的狀態(tài)下。如果大盤在一個點位上，或者在一個相對比較狹窄的空間內盤整3－6個月以上，這個時候推出股指期貨，對大盤的影響最小。

　　盡管當前大盤已到2200點的相對低位，但從6124點以來到2200點，大盤卻一直處于單邊熊市，如果這個時候推出股指期貨，只會加速大盤下跌。

　　當前管理層的重點是維穩(wěn)，而不是創(chuàng)新。如果這個時候冒然推出股指期貨，而導致大盤加速下跌崩盤，其政治風險是沒有人愿意承擔的。所以，短期內，根本不可能推出股指期貨，也根本沒必要擔心股指期貨。



　　三、關于“大小非”


　　筆者認為，“大小非”只是大盤下跌的一個因素，而絕對不是大盤下跌的主要原因或者重要原因。

　　1、“大非”基本沒什么減持壓力。特別是大型國企，基本就沒有減持壓力，比如：中石化、中石油，其國有股巨多，但是，國家為了考慮國家控股，根本就不可能減持；再者，國家減持后拿這么多錢干什么？沒出路，也就沒必要。所以，對于象中石化、中石油這樣的超級航母，沒有小非，大非不可能減持，也就根本沒有減持壓力，反而更安全。

　　對于民企，“大非”如果要想保持控股、甚至絕對控股地位，也不會減持，或者不會太多減持。只要想放棄控股地位的民企，其“大非”才有減持的可能，但這種案例極少，只有特殊性，不具普遍性，對市場的沖擊也就相當有限。

　　“小非”才是減持的重點和最大壓力。但是，并不是所有“小非”都想通過二級市場及時變現，總有相當數量的“小非”中線、甚至長線戰(zhàn)略性持股。所以，一方面，“小非”在“大小非”中比例較小，估計最多只有1／3左右；另一方面，并不是所有“小非”都想及時變現，因此，“小非”對整體市場的沖擊也就要大打折扣。

　　2、當前，“大小非”實際減持量相當有限。
　?。?）根據公布的數據顯示，6月、7月、8月三個月“大小非”實際減持量分別只有4.51億股、8.49億股、4.8億股，僅相當于每月上市1只5億股左右流通盤的中盤新股，市場在任何情況下都完全能夠承受。
　?。?）“大小非”減持的平均每日資金量，不足兩市日成交量的1％，對市場的沖擊相當有限。
　?。?）截止8月底，解禁的“大小非”中，累計僅有24.3％減持，實際減持速度并不快。

　　綜上所述，筆者認為，“大小非”絕對不是大盤下跌的主要原因或者重要原因，只不過是大盤下跌的一個因素而已。

　　但在當前市場情況下，“大小非”已成大盤下跌的替罪羊，已成賠錢的散戶的出氣桶，已成機構做空砸盤的輿論工具，已成股評家賺取稿費的寫作主題。

　　作為一名理性投資者，應該明辨是非，應該找準大盤下跌的真正原因。



　　四、關于“融資融券”

　　很多人單純把“融資融券”當作利好，甚至當作絕對利好。這類人純屬笨蛋，純屬只認識鋼幣的一面，而不認識鋼幣的另一面。

　　“融資”，對市場肯定是利好，畢竟增加了市場資金供應。

　　但是，“融券”就屬于利空了，因為畢竟增加了市場證券的供應。

　　“融資融券”實際就是在市場想買時，可通過“融資”增加可用于買入的資金；在市場想賣時，可通過“融券”增加可用于賣出的證券。所以，“融資融券”在某種意義上，實際就是助漲助跌。

　　就當前來分析，當前市場缺資金嗎？根本就不缺，基金本身就有幾千億的資金閑置，特別是新成立的基金，根本就不入市，還有大量游資在市場外等待。當前市場根本就不缺資金，缺的只是可買的品種或對象。

　　所以，在當前單邊下跌的大熊市中，如果冒然推出“融資融券”，傻子才會利用“融資”功能融入資金買入股票找死，恐怕更多的機構將會利用“融券”功能融入股票先賣出。這種情況下，“融券”的利空影響將會發(fā)揮作用，從而加速大盤下跌。



　　五、關于“股市漲跌的本質”


　　“股市漲跌的本質”是以上市公司業(yè)績預期增降為核心的各路資金之間的博弈。
　　股市漲跌的核心是：上市公司業(yè)績預期的增長或降低。
　　股市漲跌的動力是：資金的多少。

　　股市要產生大牛市，以上兩點缺一不可。
　　股市要走熊，以上兩點有一即可，即以上兩點只要有一點即可。當然，如果兩點都具備，則一定是超級大熊市。

　　所以，分析股市漲跌，一定要圍繞“上市公司業(yè)績預期的增長或降低”和“資金的多少”這兩點來分析，唯此，才能準確把握股市漲跌運行的脈搏，才能準確踏準股市漲跌波動的節(jié)奏。否則，就是扯蛋。

　　“價值投資”和“概念炒作”，其本質不過是對上市公司未來業(yè)績預期增長幅度的大小不同而已，核心都是業(yè)績。
　　“價值投資”，常規(guī)意義上，不過是對上市公司未來業(yè)績預期增長幅度稍微小一點，平穩(wěn)一點，容易看清一點，人們好接受一點，容易相信一點。比如：預期未來每年業(yè)績增長＋30％，或者＋50％。
　　“概念炒作”，常規(guī)意義上，不過是因某些突發(fā)性、或者概念性的大事件，產生對上市公司未來業(yè)績預期增長幅度過大，過于夸張，人們難于接受，不容易看清，不容易接受。比如：因某種事件，預期上市公司未來每年業(yè)績增長＋300％，或者＋500％。



　　六、關于“牛熊轉換的本質”與“底在哪兒？”

　　“牛熊轉換的本質”實際是一次財富大轉換。
　　獲得財富者，是成功，為勝者；
　　失去財富者，是災難，為敗者。

　　如果沒有完成財富大轉移，就不可能實現牛熊大轉換。最利于觀察和判斷的，就是災難。災難是結果，不僅僅是過程。沒有災難，就不可能完成財富大轉移，就不可能實現牛熊大轉換，就不可能啟動新一輪牛市。牛市是建立在災難之上的。因此，

　　底在何處？底在災難處。
　　底在何時？底在災難時。

　　實踐證明，中國股市18年的歷史，每次牛市轉換，都有一批以券商為代表的大機構破產倒閉。94年短暫牛市后的熊市中，萬國證券倒下；96－97年牛市后的熊市中，君安證券倒下；2000年牛市后的5年熊市中，券商行業(yè)全行業(yè)虧損，一大批券商破產倒閉。

　　當前，大盤從6124點跌至2000點，跌去2／3，有災難嗎？是底部嗎？
　　答：當前，券商沒有一家爆出問題，沒有一家券商破產倒閉；基金日子依然過得十分舒服，依然拿著高薪，等等。一切都國泰民安，何來災難之有？故，2000點非底部也，一切尚早。



　　七、關于“本輪熊市暴跌的最真實原因”


　　世人皆知：股市是國民經濟的情雨表。也就是說，國民經濟的運行狀態(tài)直接影響股市的漲跌。

　　但是，“國民經濟”是一個很大的概念，包括的內容、指標很多很多。人們最熟知的就是GDP，GDP與股市是一個什么關系呢？

　　GDP與股市沒有任何關系。最近十幾年來，中國GDP每年都保持在＋8％以上的增長速度，但是股市卻大起大落，股市走勢與GDP指標毫無相關。因為GDP考量的是經濟總量，是產值，而不是企業(yè)效益。GDP本身在衡量財富上也有先天性的重大缺陷。比如，今年的汶川大地震，直接經濟損失超過8000多億元，但是，這對GDP卻是天大大利好，因為在恢復重建中，將直接增加GDP至少8000多億元。

　　筆者上文已分析，“股市漲跌的本質”是以上市公司業(yè)績預期增降為核心的各路資金之間的博弈。其核心是：上市公司業(yè)績預期的增長或降低。

　　“本輪熊市暴跌的最真實原因”正是：上市公司業(yè)績將出現重大下滑。國民經濟中，企業(yè)效益出現重大問題。

　　但是，業(yè)績下滑是結果，等業(yè)績下滑真正變成現實時，再才在股市中反應而出貨，一定就晚了。聰明人，一定是在預期業(yè)績將下滑時，就早早出貨，比如筆者本人；預期業(yè)績將增長時，就早早建倉。這就是打提前量，這就是筆者所說的，“股市漲跌的核心”是上市公司業(yè)績“預期”的增長或降低。

　　中國股市十幾年的歷史中，特別是96年以來，每輪牛市，都與上市公司業(yè)績增長正相關；每輪熊市，也都與上市公司業(yè)績下滑正相關。