轉(zhuǎn)自    http://leson6666./                                    

鱷魚原則：重點思考的必要性

　　一個人舍棄原則時……會產(chǎn)生兩項主要的結(jié)果：就個人而言，無法規(guī)劃未來；就社交而言，無法溝通。

——艾恩·蘭德（Ayn Rand）

在混沌的市場中尋找秩序：道氏理論簡介

好觀念經(jīng)常被誤解

道氏理論的“假設(shè)”

假設(shè)1：
　　人為操縱：指數(shù)每天的波動可能受到人為操縱，次級折返走勢也可能受到這方面有限的影響 ，但主要趨勢絕對不會受到人為的操縱。

假設(shè)2：
　　市場指數(shù)會反映每一條信息：每一位對于金融事務(wù)有所了解的人，他所有的希望、失望與知識，都會反映在“道瓊鐵路指數(shù)”與“道瓊工業(yè)指數(shù)”每天的收盤價波動中；基于這個緣故，市場指數(shù)永遠(yuǎn)會適當(dāng)?shù)仡A(yù)期未來事件的影響（上帝的旨意除外）。如果發(fā)生火災(zāi)或地震等自然 災(zāi)害，市場指數(shù)也會迅速加以評估。

假設(shè)3：
　　這項理論并非不會錯誤：“道氏理論”并不是一種萬無一失而可以擊敗市場的系統(tǒng)。成功利用它協(xié)助投機(jī)行為，需要深入的研究，并客觀地綜合判斷。絕對不可以讓一廂情愿的想法主導(dǎo) 思考。

道氏理論的“定理”

定理1：
　　道氏的三種走勢：市場指數(shù)有三種走勢，三者都可以同時出現(xiàn)。第一種走勢最重要，它是主要趨勢：整體向上或向下的走勢而你稱為多頭或空頭市場，期間可能長達(dá)數(shù)年。第二種走勢最難以捉摸，它是次級的折返走勢：它是主要多頭市場中的重要下跌走勢，或是主要空頭市場中的反彈。修正走勢通常會持續(xù)三個星期至數(shù)個月。第三種走勢通常較不重要，它是每天波動的走勢。

（雷亞整理）股票指數(shù)與任何市場都有三種趨勢：短期趨勢，持續(xù)數(shù)天至數(shù)個星期；中期趨勢，持續(xù)數(shù)個星期至數(shù)個月；長期趨勢，持續(xù)數(shù)個月至數(shù)年。任何市場中，這三種走勢必然同 時存在，彼此的方向可能相反。（雷亞）

定理2：
　　主要走勢：主要走勢代表整體的基本趨勢，通常稱為多頭或空頭市場，持續(xù)時間可能在一年以內(nèi)，乃至于數(shù)年之久。正確判斷主要走勢的方向，是投機(jī)行為成功與否的最重要因素。沒有 任何已知的方法可以預(yù)測主要走勢的持續(xù)期限。

定理3：
　　主要的空頭市場：主要的空頭市場是長期向下的走勢，其間夾雜著重要的反彈。它來自于各種不利的經(jīng)濟(jì)因素，唯有股票價格充分反映可能出現(xiàn)的最糟情況后，這種走勢才會結(jié)束?？疹^市場會歷經(jīng)三個主要的階段：第一階段，市場參與者不再期待股票可以維持過度膨脹的價格；第二階段的賣壓是反映經(jīng)濟(jì)狀況與企業(yè)盈余的衰退；第三階段是來自于建全股票的失望性賣壓，不論價值如何，許多人急于求現(xiàn)至少一部分的股票。

定理4：
　　主要的多頭市場：主要的多頭市場是一種整體性的上漲走勢，其中夾雜次級的折返走勢，平均的持續(xù)期間長于兩年。在此期間，由于經(jīng)濟(jì)情況好轉(zhuǎn)與投機(jī)活動轉(zhuǎn)盛，所以投資性與投機(jī)性的需求增加，并因此推高股票價格。多頭市場有三個階段：第一階段，人們對于未來的景氣恢復(fù)信心；第二階段，股票對于已知的公司盈余改善產(chǎn)生反應(yīng)；第三階段，投機(jī)熱潮轉(zhuǎn)熾而股價明顯膨脹——這個階段的股價上漲是基于期待與希望。

定理5：
　　 次級折返走勢：就此處的討論來說，次級折返走勢是多頭市場中重要的下跌走勢，或空頭市場中重要的上漲走勢，持續(xù)的時間通常在三個星期至數(shù)個月；此期間內(nèi)折返的幅度為前一次級折返走勢結(jié)束后之主要走勢幅度的33%至66%。次級折返走勢經(jīng)常被誤以為是主要走勢的改變，因為多頭市場的初期走勢，顯然可能僅是空頭市場的次級折返走勢，相反的情況則會發(fā) 生在多頭市場出現(xiàn)頂部后。

趨勢的定義

上升趨勢
　　上升趨勢是由連續(xù)一系列的漲勢構(gòu)成，每一段漲勢都持續(xù)向上穿越先前的高點，中間夾雜的下降走勢（換言之，跌勢）都不會向下跌破前一波跌勢的低點?？傊?，上升趨勢是由高點與低點都不斷墊高的一系列價格走勢構(gòu)成的。

下降趨勢
　　下降趨勢是由連續(xù)一系列的跌勢構(gòu)成，每一段跌勢都持續(xù)向下穿越先前的低點，中間夾雜的反彈走勢（換言之，漲勢）都不會向上穿越前一波漲勢的高點?？傊陆第厔菔怯傻忘c與高點都不斷下滑的一系列價格走勢所構(gòu)成的。

驗證的重要性

兩種市場指數(shù)必須相互驗證：
　　鐵路與工業(yè)指數(shù)的走勢永遠(yuǎn)應(yīng)該一起考慮。一種指數(shù)的走勢必須得到另一種指數(shù)的確認(rèn)，如此才可以做有效的推論。僅根據(jù)一種指數(shù)的趨勢判斷，另一 種指數(shù)并未確認(rèn)，結(jié)論幾乎是必然錯誤。

行情的四個階段

狹幅盤整：
　　“狹幅盤整”是長達(dá)兩、三個星期或以上的價格走勢，在此期間，兩種指數(shù)都在大約5%的價格區(qū)間波動。這種走勢可能代表承接或出貨。兩種指烽同時向上穿越盤整區(qū)間的上限時，代表是承接的盤整，而價格應(yīng)該繼續(xù)走高；反之，當(dāng)兩種指數(shù)同時向下穿越盤整區(qū)間的下限時，代表是出貨的盤整，價格應(yīng)該繼續(xù)走低。如果僅根據(jù)一種指數(shù)判斷，另一指數(shù)并 未確認(rèn)，結(jié)論通常為錯誤。

（雷亞評論）每天的波動：
　　根據(jù)單日的指數(shù)波動推論，幾乎必然為錯誤，而且也沒有什么價值，唯有“狹幅盤整”的走勢為例外。然而，每天的價格走勢都應(yīng)該加以記錄，因為一系列的單日走勢最后必然會發(fā)展為一種易于辨認(rèn)而具有預(yù)測價值的模式。

重要的成交量關(guān)系

成交量與價格走勢的關(guān)系：
　　在超買的行情中，會出現(xiàn)價漲量減而價跌量增的現(xiàn)象；相反地，行情處于超賣狀況時，會出現(xiàn)價跌最縮而價漲量增的現(xiàn)象。多頭市場結(jié)束的期間會出現(xiàn)活絡(luò)的交易，在開始的期間則交易相對冷清。

創(chuàng)造財富的合機(jī)：辨識趨勢的改變

判定趨勢變動的準(zhǔn)則

1、趨勢線必須被突破——價格必須穿越繪制的趨勢線。

2、上升趨勢不再創(chuàng)新高，或下降趨勢不再創(chuàng)新低。
　　例如，在上升趨勢的回檔走勢之后，價格雖然回升，但未能突破先前的高點，或僅稍做突破而又回檔。類似的情況也會發(fā)生在下降趨勢中。這通常稱為“試探”高點或低點。這種情況通常——但不是必然——發(fā)生在趨勢變動的過程中。若非如此，則價格走勢幾乎總是受到重大消息的影響，而向上或向下跳空，并造成異于“常態(tài)”的激烈價格走勢。

3、在下降趨勢中，價格向上穿起先前的短期反彈高點；或在上升趨勢中，價格下穿越先前的短期回檔低點。

2B法則

　　在上升趨勢中，如果價格已經(jīng)穿越先前的高價而未能持續(xù)挺升，稍后又跌破先前的高點，則趨勢很可能會發(fā)生反轉(zhuǎn)。下降趨勢也是如此。這項法則適用于三種趨勢中的任何一種：短期、 中期與長期。

世界真正的運作方式：經(jīng)濟(jì)學(xué)的基本知識

　　我認(rèn)為節(jié)儉是最重要的美德，而政府負(fù)債是最危險的行為；我們必須在節(jié)儉與自由或浪費與奴役之間做選擇。如果我們可以防止政府假借照顧之名浪遇人民的血汗錢，他們將很快樂

—— 杰斐遜

　　經(jīng)營事業(yè)猶如逆水而上。他毫無選擇；不進(jìn)則退。

——劉易斯·E·皮爾遜

　　富裕的國家是可以讓人民輕易取得必需品與生活上的方便性。……談?wù)搰业呢敻?，便是談?wù)撈淙嗣竦母蛔?。所以，任何政策如果會造成物價上漲，將減少大眾的富足程度與國家的財富 ，并因而減少人民的必需品與幸福。

　　如果可以掌握機(jī)會，將是無限的；如果忽略它們，機(jī)會將消失。生命中充滿許多機(jī)會。財富并不是在于賺錢，而是使人們能夠賺錢。成功是來自于生產(chǎn)而不是破壞。

——約翰·威克

　　儲蓄即是投資。

——亨利·黑茲利特

聯(lián)邦準(zhǔn)備體系的結(jié)構(gòu)與功能

　?。?lián)儲的主要功能）……管理銀行信用與貨幣的流量。執(zhí)行這項主要的功能，基本上是搜集與解釋有關(guān)經(jīng)劉與信用情況的信息。另一項功能是檢視與監(jiān)督國有銀行……取得有關(guān)它們狀況的報告，并協(xié)調(diào)其他監(jiān)督當(dāng)局以發(fā)展與管理政策……

如何根據(jù)貨幣與財政政策以預(yù)測趨勢與趨勢的變動

　　影響經(jīng)濟(jì)體系的波浪狀變動，在經(jīng)濟(jì)蕭條（衰退）之后又是經(jīng)濟(jì)繁榮，這是不斷嘗試擴(kuò)張信用而降低市場毛利率的必然結(jié)果。以擴(kuò)張信用帶來的經(jīng)濟(jì)繁榮，絕對無法避免其最后的崩解。唯一的選擇僅有：自愿放棄進(jìn)一步的信用擴(kuò)張而使危機(jī)較早到來，或是稍后等待整體貨幣系統(tǒng) 的全然瓦解。

交易守則

　　守則1：根據(jù)計劃進(jìn)行交易，并嚴(yán)格遵守計劃。
　　守則2：順勢交易。“趨勢是你的朋友。”
　　守則3：在許可的范圍內(nèi)，盡可能采用停損單。
　　守則4：一旦心存懷疑，立即出場！
　　守則5：務(wù)必要有耐心。不可過度擴(kuò)張交易。
　　守則6：迅速認(rèn)賠；讓獲利頭墳持續(xù)發(fā)展。
　　守則7：不可讓獲利頭寸演變?yōu)樘潛p。（或者，盡可能持有必然獲利的頭寸。）
　　守則8：在弱勢中買進(jìn)，在強(qiáng)勢中賣出。應(yīng)該以買進(jìn)的意愿來同等對待賣出。
　　守則9：在多頭市場的初期階段，應(yīng)該扮演投資者的角色。在多頭市場的后期與空頭市場中， 應(yīng)該扮演投機(jī)者的角色。
　　守則10：不可攤平虧損——虧損頭寸不可加碼。
　　守則11：不可僅因為價格偏低而買進(jìn)。不可僅因為價格偏高而賣出。
　　守則12：僅在流動性高的市場中交易。
　　守則13：價格變動迅速時，不可建立頭寸。
　　守則14：不可根據(jù)特殊情報交易。換言之“順勢交易，而不是順著朋友的意見”。另外，不論你對于某支股票或某個市場多么強(qiáng)烈的感覺，也不可以提供免費的消息或意見。
　　守則15：永遠(yuǎn)得分析自己的錯誤。
　　守則16：務(wù)必提防“錯誤的并購消息”
　　守則17：如果一筆交易的成功與否，必須取決于交易指令的正確執(zhí)行，則不該從事該筆交易。
　　守則18：必須保有自己的交易記錄。
　　守則19：了解、并遵守法則！

邁向成功的決心：情緒的紀(jì)律

　　 學(xué)習(xí)的對象畢竟不是我們是否失敗，而是我們何以失敗，并如何根據(jù)失敗改進(jìn)，汲取我們過去不會運用的知識。就某種微妙的層次來說，失敗即是勝利。

——理查德·巴赫

由獵食者到交易者：人類情緒的演化

　　在許多物種中，憤怒與恐懼都是應(yīng)付危險的重要情緒反應(yīng)。當(dāng)我們的文明較接近動物的遠(yuǎn)祖時，這些情緒對我們較有助益。當(dāng)我們受到野獸威脅，憤怒可以凝聚我們的力量，并在智慧的配合下，展開攻擊。然而，現(xiàn)在的危險不再是來自于樹叢，大多是信封袋里落出來……。數(shù)百萬年的演化，可能僅因為幾萬年的文明而顯得過時了。我們可以改變現(xiàn)實環(huán)境中的基本性質(zhì)。在某種層次上，我們是自身未來的規(guī)劃者之一，不需被動地臣服于現(xiàn)實環(huán)境。

情緒的助益

　?。ò?#183;蘭德）人類對于善良與邪惡的感受能力雖然沒有選擇的余地，但可以根據(jù)價值觀選擇何者是他所愛或所恨，希冀或恐懼。如果他選擇非理性的價值觀，他將把情緒的機(jī)制由保護(hù)的功能切換為摧毀。非理性即是不可能；它與現(xiàn)實相互矛盾；欲望無法改變事實，但事實可以摧毀欲望的所有者。如果人類希冀、并追求矛盾——如果他既希望吃下蛋糕，同時又保有蛋糕 ——他的意識將會崩解；他將會把內(nèi)在的生命轉(zhuǎn)變?yōu)槊つ康膽?zhàn)爭，一切都陷入黑暗、不協(xié)調(diào)、無意義的沖突……。

　　人類的肉體是一種舒適——痛苦的機(jī)制，可以自動顯示身體的分健全或傷痛，它可以反映基本的抉擇，生或死。人類意識中的情緒機(jī)制也是如此，這具備相同的功能，可以反映兩種情緒上的基本抉擇：快樂或痛苦……。情緒是一種評估，判斷何者可以提升他們的價值，何者將威脅他們……迅速的盤算將使他得知獲利或虧損的總和。

　　然而，人類肉體上的舒適——痛苦生理機(jī)制，是一種自然存在的價值標(biāo)準(zhǔn)，并取決于個人的身體性質(zhì)。情緒機(jī)制中的價值標(biāo)準(zhǔn)便非如此。因為人類沒有先天的觀念，所以不會有先天的價值判斷。

改變才能堅持

　　如果你不知去向，很可能因此迷失。

——戴維·坎貝爾

運用你的身體

　　站得筆直，兩肩擺正，抬頭看天花板。臉上露出大笑的表情，這看起來或許非?；奶啤，F(xiàn)在，盡可能感覺自己很沮喪，但不可改變?nèi)魏巫藙荨＠^續(xù)嘗試。

運用你的意識

認(rèn)知

　　事情出錯的時候，投資者（或任何人）最應(yīng)該做的事，是判斷自己如何造成這種結(jié)果。我并不是說你應(yīng)該責(zé)備自己。我是說，在某個時間，在某種情況下，你做了某種選擇而導(dǎo)致目前的結(jié)果。分析那項選擇究竟是什么，并在未來遭遇類似的情況時，讓自己有其他可供選擇的方案。未來發(fā)生類似情況時，如果采用不同的決策，你得到的結(jié)果也將改變。而且，現(xiàn)在便設(shè)想你采行的方案，以便將來易于執(zhí)行。

專注

　　只要有足夠的知識與練習(xí)，我可以精通任何我所希望的事物。 這很有趣

　　[學(xué)校是一個令人痛苦的沉悶場所，使我無法從事我熱愛的活動。]

　　　　在我的____中，什么最為重要？

　　　　在我的____中，什么是我所希望盡可能避免的事物？

　　　　在我的____中，什么最為重要？

　　　　愛 　　　　　安全
　　　　成功　　　　 成就
　　　　熱情　　　　 滿足
　　　　冒險一刺激　 同情
　　　　狂喜 　　　　滿頭黑發(fā)

　　　　在我的____中，什么是我所希望盡可能避免的事物？

　　　　被拒絕　　　 生理的危險
　　　　失敗　　　　 憤怒
　　　　羞辱　　　　 沮喪
　　　　尷尬　　　　 禿頭

信念與個性

　　　　[如果我是一位優(yōu)秀的交易員，則90%的交易都會獲利。
　　　　 如果我是一位優(yōu)秀的交易員，則我賺的錢必須多于世界上其他的交易員。
　　　　 如果我是一位優(yōu)秀的交易員，則我在任何市場上的操作都必須優(yōu)于世界上的其他交易員。]

　　　　{典型局限性整體信念}

　　　　[我不夠聰明。
　　　　我不夠自信。
　　　　我太年輕。
　　　　我年紀(jì)太大。
　　　　我太無知。
　　　　我不值得擁有這些。
　　　　我永遠(yuǎn)也不可能富有。
　　　　我無法改變自己。
　　　　生命是一場詛咒。
　　　　生命是一場荒唐的夢。
　　　　生命是“一位白癡的夢話，充滿毫無意義的聲音與憤怒”。
　　　　生命完全超出我的掌握。
　　　　人很殘酷。
　　　　人很愚蠢。
　　　　人很懶惰。
　　　　人性本惡。
　　　　人們會盡可能利用你，然后將你棄之如敝屣。]

　　在我的____中，究竟是什么局限性信念妨礙我？

　　我必須如何才能夠成功？如果要成功，則我必須____

　　　每年賺100萬美元。
　　　有一位迷人的配偶，以及兩個小孩。
　　　擁有阿諾史瓦辛格的身材，身體的脂肪不可以超過13%。
　　　隨時都覺得非常快樂。
　　　永遠(yuǎn)不與任何人發(fā)生沖突。
　　　永遠(yuǎn)不會覺得憤怒或挫折。
　　　對于所做的一切都具備無與倫比的技巧。

擁有（手段價值）意味著

　　　　擁有很多財富意味著
　　　　我可以完全的自由。
　　　　我有更多的時間陪伴我心愛的人。
　　　　我不用再擔(dān)心帳單。
　　　　我可以得到我想要的衣服、房子與汽車。
　　　　我不再需要仰賴公司的福利。

　　[負(fù)面]

　　　　金錢是萬惡的根源。
　　　　金錢不能買到幸福。
　　　　為了富有，你必須剝奪貧困者。
　　　　富有者無法進(jìn)入天堂。
　　　　賺錢意味我必須違背良心。
　　　　賺錢意味我必須承擔(dān)很重的責(zé)任。

積極的整體信念：

　　　　生命充滿無限的可能性。
　　　　每個問題都代表新的挑戰(zhàn)與新的成長機(jī)會。
　　　　我很幸運能夠擁有健康的身體。
　　　　我有能力控制自己的命運。
　　　　人們是提供知識、啟發(fā)與歡樂的源泉。
　　　　我決心做的事，總有達(dá)成的方法。

如何管理潛意識

關(guān)聯(lián)設(shè)定

　　這基本上涉及兩個步驟。首先，將自己投入某種希望關(guān)聯(lián)的情境。其次，處在這種情境的巔峰狀態(tài)時，你必須不斷提供某種特定的刺激。例如，某人大笑的時候，處于一種特定的情境中——整個身體當(dāng)時都完全配合這種情境。這個時候，如果你以某種特定方式扭他的耳朵，并發(fā)出數(shù)聲特定的聲音，稍后再提供相同的刺激（扭耳朵與聲音），這個人又會開始大笑。

克服謬誤的自尊

　　自我認(rèn)識……本身不是目的，而是一種釋放同時成長力量的工具。

——卡倫·霍尼

交易失敗最重要的理由

你的邪惡雙生兄弟：理想化的自我形象

追求榮耀

　?。ɑ裟岵┦浚?#8230;…自我理想化不可避免地會演變?yōu)橐环N更為廣泛的欲望，我建議稱它為……“追求榮耀”。自我理想化始終保持中心的地位。其中的其他成分，永遠(yuǎn)都會呈現(xiàn)——雖然不同情況會有不同程度的力量與認(rèn)知——對于完美與神經(jīng)性野心的需求，以及一種報復(fù)性勝利的需求。
　　“報復(fù)性勝利的需求”可能和實現(xiàn)個人成就與成功有著密切關(guān)系，若是如此，主要的目標(biāo)便是羞辱他使他人受苦——通常都是以羞辱的方式表現(xiàn)。另一方面，由于追求超凡入圣的境界僅是一種幻想而已，所以報復(fù)性勝利的需求在表現(xiàn)上便成為是一種不可抵擋而無意識的行動，主要是在于挫敗或凌駕他人。我稱此為“報復(fù)性”，因為其動機(jī)來自于報復(fù)孩童時期所受的羞辱——這種沖動在后來的社經(jīng)發(fā)展上又受到強(qiáng)化。（霍尼博士）

強(qiáng)制的想像

　?。ɑ裟岵┦浚┪覀兎Q某種欲望為強(qiáng)制性，是指它不同于自然的欲望。后都來自于真正的自我，前者是由神經(jīng)結(jié)構(gòu)的內(nèi)在需求決定。為了避免憂慮、被他人拒絕、罪惡感、沖突以及其他類似的痛苦感受，個人必須壓抑真正的欲望、感受與利益，而遵照強(qiáng)制性欲望的指示。換言之，規(guī)避某種危險時，自然與強(qiáng)制的差別，也就是“我希望”與“我必須”的差別。

愿望被視為是權(quán)利時

　　（霍尼博士）神經(jīng)性的請求權(quán)利……是以自身之外的世界為對象：他嘗試主張一種例外的權(quán)利，這是他特有的權(quán)利。他覺得自己有權(quán)利不受任何限制而生活在虛幻世界中，他實際上認(rèn)為自己超越一切。他無法維系理想化的自我時，他所具備的權(quán)利使他可以將失敗的責(zé)任歸咎于外在因素。

應(yīng)該的暴君

　　他的心智保持著完美的形象，并在無意識中對自己說，“不論你實際上是多么丑陋的生物；你應(yīng)該是如此；理想化的自我才是最重要者。你應(yīng)該容忍一切，應(yīng)該了解一切，應(yīng)該與每一個人融洽共處，應(yīng)該具有生產(chǎn)力……因為它們都是屬于無情的應(yīng)該，所以我稱為‘應(yīng)該的暴君’。

　　在意識或潛意識中，（他試圖）以自己的標(biāo)準(zhǔn)為傲。他不會質(zhì)疑它們的有效性，并嘗試通過某種方法將它們實際化。他可能以實際行為試圖實現(xiàn)它們。他應(yīng)該是每個人推崇的對象；他對于每一件事的知識都應(yīng)該優(yōu)于每一個人；他絕不應(yīng)該犯錯；他嘗試的每一件事絕不應(yīng)該失敗……而且，在他的心智中，他確實自認(rèn)符合這些超級標(biāo)準(zhǔn)。他的傲慢甚至不考慮犯錯的可能性；萬一發(fā)生錯誤，他可以歸咎于外部因素。他專斷設(shè)定的正確性是如此的僵化，所以他的心智根本不可能犯錯。

　　由于自由——根據(jù)他的解釋——非常重要，他對于任何的強(qiáng)制都極度敏感。他可能以被動的方式來抗拒。于是，對于他感覺該做的每一件事，不論是閱讀一本書?；蚴桥c他的妻子做愛，都會變?yōu)椤谒男哪恐小獜?qiáng)制，并在意識或無意識中憎惡它們，使他覺得無精打采。如果他有所反應(yīng)的話，都是在內(nèi)部抗拒的沖動下進(jìn)行。
　　
　　他也可能以積極的方式反抗應(yīng)該。他可能試圖將它拋諸腦后，或走向相反的極端，堅持在他高興的時候做他高興的事。反抗可能非常劇烈，這經(jīng)常是一種絕望性的反抗。如果他不能成為虔誠、純正與誠摯，便徹底地“壞”，亂交、說謊與冒犯他人。

追求個人的自由

美好的事物很少時，不要專注于邪惡，
這個世界無需完美便能得到我的熱愛。

經(jīng)濟(jì)基本面

　　市場走勢是基本經(jīng)濟(jì)力量運作的結(jié)果，后者則受到政治體系當(dāng)時的狀況主導(dǎo)，這又受到政客活動的影響。

技術(shù)分析

　　市場參與者的多數(shù)心理狀態(tài)，將決定價格走勢的方向，以及發(fā)生變動的時間。

健全投資哲學(xué)的基本原則

　　　　資本的保障

　　　　一致性的獲利能力

　　　　追求卓越的報酬

　（推理）

　　1、猶如限制價格的政策一樣，歷史上有關(guān)限制利率的政策都證明會造成供給面的缺乏。就目前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境來說，非常不適宜于采取緊縮性的信用政策。

　　2、銀行與其他機(jī)構(gòu)在目前最具獲利性的營業(yè)項目中，將因此減少大約26%的利潤。

　　3、沒有這部份的收益，銀行與發(fā)卡機(jī)構(gòu)會降低信用額度，新卡發(fā)行的征信也將更為嚴(yán)格。許多借東還西的信用卡持有者將破產(chǎn)，發(fā)卡機(jī)構(gòu)將吞下苦果。

　　4、因此，消費者的負(fù)債將加速收縮，并嚴(yán)重影響消費者支出。經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇將停頓，股票價格將下跌——如果不是暴跌的話。

市場預(yù)測的經(jīng)濟(jì)原則

　　經(jīng)濟(jì)歷史是由一幕幕的插曲構(gòu)成，它們都是奠基于謬誤與謊言，而不是真理。這代表賺大錢的途徑。我們僅需要辨識前提為錯誤的趨勢，順勢操作，并在它被拆穿以前及時脫身。
　　
　　種種因素都顯示，1991年將呈現(xiàn)緩慢的成長，如果能夠成長的話。沒有任何的根據(jù)可以支撐目前的股價水準(zhǔn)……。我雖然了解，將股價驅(qū)動至目前高點的理由何在，但我懷疑市場所預(yù)期的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇是否會發(fā)生。我們終究會看到經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，這沒有問題……但它恐怕不會很快出現(xiàn)，即使出現(xiàn)，勁道可能相當(dāng)有限。

經(jīng)濟(jì)學(xué)的定義

　　以丹尼爾·迪福筆下的魯賓遜為例……漂流至一個只有食人族的荒島上，魯賓遜首先設(shè)計一種方法，以取得較目前所需更多的食，并將它們儲存起來，如此他才可以設(shè)法取得其他的必需品。他利用節(jié)省的時間建造住所，布置設(shè)備以防御土著的攻擊，并制造衣物。然后，透過辛勤的工作、獨特的創(chuàng)意、以及時間的管理，他簡化取得必需品的程序，并在時間允許的范圍內(nèi)，制造其他的奢侈品。

　　在提高生活水準(zhǔn)的過程中，關(guān)健在于：評估、生產(chǎn)、儲蓄、投資與創(chuàng)新發(fā)明。他評估當(dāng)時可以掌握的目標(biāo)與方法，并根據(jù)他的需要來做最適當(dāng)?shù)倪x擇。對于需要之迫切性的感覺、追求它需要具備的方法、以及所需花費的機(jī)會成本。他生產(chǎn)生存上的必須品，并加以儲蓄，所以他可以投資精力生產(chǎn)需要或想要的產(chǎn)品。每一事物的價格，是他評估自身的需求而愿意花費的精力與時間。他的活動是一種交易的行為，從事某項活動而放棄另一項活動，其機(jī)會成本之間的差異便是他的利潤。如果他判斷錯誤，他將遭逢損失。他安排與管理每一步驟的時間；他根據(jù)短期、中期與長期的考量來選擇。透過技術(shù)的創(chuàng)新發(fā)明，生活必需品的成本（以所需支付的時間與精力表示）將降低，他禁得起以較多的時間與精力來追求“奢侈品”。

　　工資并不是由雇主支付，他僅是經(jīng)手金錢而已。工資是由立品所支付。

——亨利·福特

評估與交換

　　（魯賓遜）嗯，生產(chǎn)確實很辛苦，但總勝過死亡，所以我應(yīng)該以生產(chǎn)換取生存。新鮮的水果雖然味道較美，但我不愿意半夜被凍醒或受風(fēng)吹雨打。所以，我想我應(yīng)該花幾天的工夫收集食物，然后以一整天的時間建個住所。釣魚桿雖然較容易做，但魚網(wǎng)可以捕到較多的魚，所以我還是應(yīng)該多花點工夫做魚網(wǎng)。

價值的主觀性質(zhì)
經(jīng)濟(jì)價值的性質(zhì)

　　由于價值具有主觀的性質(zhì)——人們對于價值的判斷不同——這使人具有交易的欲望與動機(jī)，交易的雙方也可以同時獲利。玉米生產(chǎn)過剩而肉類不足的農(nóng)夫，他對于玉米的價值判斷將低于牧人，后者需要以玉米飼養(yǎng)牛只——于是交易的機(jī)會便出現(xiàn)了。當(dāng)交換剩余品的活動涉及愈來愈多的人時，交易將變得相當(dāng)復(fù)雜。許多個人之間的互動，社會將透過自由的結(jié)合而提供生產(chǎn)與交易的場所，這便是市場。

　　 貨幣，信用與經(jīng)濟(jì)循環(huán)影響經(jīng)濟(jì)體系的波浪狀變動，在經(jīng)濟(jì)蕭條（衰退）這后又是經(jīng)濟(jì)繁榮，這是不斷嘗試擴(kuò)張信用而降低市場毛利率的必然結(jié)果。以擴(kuò)張信用帶來的經(jīng)濟(jì)繁榮，絕對無法避免最后的崩解。

皮埃與沙頌的故事

　　路易斯安那州有兩位農(nóng)夫，他們的名字分別為皮埃與沙頌。有一天，皮埃來到沙頌的農(nóng)場，并贊美沙頌的馬道：“這真是一匹漂亮的馬，我一定要買下它。”

　　沙頌回答道：“皮埃，我不能賣它，我已經(jīng)擁有這匹馬很多年了，而且我很喜歡它。”

　　“我愿意付出十塊錢的代價買下它，”皮埃說道。

　　沙頌說，“好吧，我同意。”

　　于是他們簽下一紙合約。大約一個星期之后，沙頌來到皮埃的農(nóng)場對他說，“皮埃，我一定要拿回我的馬，我實在太想念它了。”

　　皮埃說道，“可是我不能這么做，因為我已經(jīng)花了五塊錢買了一部拖車。”

　　“我愿意付二十塊買下這匹馬與拖車，”沙頌說道。皮埃默默地盤算著——15塊的投資在一個星期賺5塊——年度化報酬率超過1700%！所以，他說道，“就這么辦。”

　　于是，皮埃與沙頌不斷地交易這匹馬、拖車與其他的附屬配件。最后，他們終于沒有足夠的現(xiàn)金來交易。所以，他們便去找當(dāng)?shù)氐你y行。銀行家首先查明他們的信用狀況，以及這匹馬的價格演變歷史，于是放款給他們兩個人，而馬匹的價格在每輪的交易中也就不斷地上漲。每當(dāng)完成一次交易，銀行家可以回收全部的放款與利息，而皮埃與沙頌的現(xiàn)金流量也呈幾何級數(shù)的增加。

　　這種情況持續(xù)進(jìn)行，直到數(shù)年以后，皮埃以1500美元的價格買下馬匹。然后，有一個東部佬（哈佛大學(xué)的商學(xué)碩士）聽說這匹神奇的馬，并做了一些精密的計算，而來到路易斯安那州，以2700美元的價格向皮埃買下這匹馬。
沙頌聽到這個消息以后非常生氣，他來到皮埃的農(nóng)場大聲責(zé)怪道，“皮埃！你這個笨蛋！你怎么能以2700美元的價格賣掉馬匹呢！我們的生活都靠著這匹馬??！”

貨幣：間接交換的媒介

　　（米賽斯）貨幣是交換的媒介。它是最具有市場性的商品，人們希望擁有它，這是因為它可以交換。貨幣是一種普遍被接受為交換媒介的東西。這是它唯一的功能。人們賦予它其他的功能，都僅是此唯一的功能——交換的媒介——的特定層面而已。

　　經(jīng)濟(jì)資料的每一變化，都會使貨幣產(chǎn)生變動，而這又形成為其他新變化的驅(qū)動力量。各種非貨幣產(chǎn)品之間的交換比率關(guān)系一旦發(fā)生變化，這不僅會影響生產(chǎn)與……分配，也會導(dǎo)致貨幣關(guān)系的變化，并進(jìn)一步造成其他變化。（米賽斯）

　　利率既不是儲蓄的誘因，也不是目前不消費所獲得的報酬或補(bǔ)償。它是目前產(chǎn)品與未來產(chǎn)品之間價值溝通上的比率……

經(jīng)濟(jì)循環(huán)的性質(zhì)

　?。踪愃梗┬庞脭U(kuò)張造成的經(jīng)濟(jì)繁榮，根本問題不在于過度投資，而是在錯誤的場合投資；換言之，不當(dāng)?shù)耐顿Y。[企業(yè)家]在擴(kuò)張時，投資的規(guī)模并沒有對應(yīng)的資本品。由于沒有充分的資本品，所以他們的計劃無法實現(xiàn)。他們遲早會失敗。

課稅對于長期趨勢的影響

　?。踪愃梗┤绻n稅的方法……造成資本的消費，或限制新資本的形成，則邊際就業(yè)所需的資本將缺乏，這將妨礙原本應(yīng)該存在的投資擴(kuò)張。

　　（凱恩斯）如果財政政策被用來使所得的分配更平均，則其對于增加邊際消費傾向的效果當(dāng)然很重要。

　　 股票市場是一項經(jīng)濟(jì)預(yù)測指標(biāo)：歷史的啟示為了讓這項科學(xué)[經(jīng)濟(jì)學(xué)]具備更明確的計量精確性，一切僅能在統(tǒng)計數(shù)據(jù)上做文章……經(jīng)濟(jì)學(xué)中沒有任何的計量關(guān)系具有令人信服之處。然而，所有的經(jīng)濟(jì)預(yù)測都是推演自這類關(guān)系，這些關(guān)系先前曾經(jīng)輸入電腦而又推演其他的關(guān)系。這些關(guān)系所反映的僅不過是暫時趨勢。所以，經(jīng)濟(jì)預(yù)測終究是一種有根據(jù)的猜測而已。

　　1916年底股票的空頭市場預(yù)示1917年經(jīng)濟(jì)的突然衰退，但在1917年結(jié)束以前，股票市場又向上翻升，預(yù)示戰(zhàn)爭結(jié)束前的最后經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張。戰(zhàn)爭結(jié)束以后，由于戰(zhàn)爭物資訂單的突然取消，經(jīng)濟(jì)大幅衰退。在這種背景之下，經(jīng)濟(jì)衰退領(lǐng)先股票市場的峰位（發(fā)生在1919年）；1921年，經(jīng)濟(jì)循環(huán)的谷底又領(lǐng)先股票空頭市場的結(jié)束。

成交量的關(guān)系

重要的成交量關(guān)系

　　1、成交量通常會與趨勢配合；換言之，在多頭市場中，漲勢的成交量會放大，跌勢的成交量會縮?。辉诳疹^市場，情況則相反。市場瀕臨修正時，則為例外，請參考下一點。

　　2、在多頭或空頭市場的中期反彈中，市場若處于超買狀況，則漲勢的成交量將縮小，跌勢的成交量將放大。反之，在中期的下跌過程中，市場若外于超賣狀況，則漲勢的成交量將放大，跌勢的成交量將縮小。

　　3、在多頭市場中，末期的成交量極大（相較于先前的期間），初期的成交量很小。反之，空頭市場的初期成交量很大，末期的成交量很小。

200天移動平均的運用

　　1、如果200天移動平均線由先前的下降趨勢中，開始轉(zhuǎn)為平坦或上升，而且價格由下往上穿越均線，這代表主要的買進(jìn)訊號。

　　2、如果200天移動平均線由先前的上升趨勢，開始轉(zhuǎn)為平坦或下降，而且價格由上往下穿越均線，代表主要的賣出訊號。

四天法則

　　在中期走勢中，市場在高點或低點以連續(xù)四天下跌或上漲的走勢而呈現(xiàn)反轉(zhuǎn)時，趨勢很可能發(fā)生變化。

四天輔助法則

　　中期走勢發(fā)展至相當(dāng)程度以后，如果出現(xiàn)順勢的四天（或以上）排列，隨后出現(xiàn)的第一天逆勢行情，經(jīng)常代表趨勢變動的頂部或底部。

維克多的選擇權(quán)交易守則

　　1、保持偏低的交易規(guī)模：投入的資金為風(fēng)險資本的2%-3%。
　　
　　2、唯有掌握勝算時才交易。

　　3、風(fēng)險--報酬比率至少為1：5。

　　4、不可僅因為價格偏低而買進(jìn)。不可僅因為價格偏高而賣出。

市場心理的重要性

　?。ń灰壮绦颍┠臣状螂娫捊o“ABC選擇機(jī)公司”要求提供OXY股票6個月又10天的買權(quán)選擇權(quán)報價時，這并不保證他可以根據(jù)報價買進(jìn)該選擇權(quán)。此外，如果他打電話給另一、兩位交易商，則他可能發(fā)現(xiàn)價格有20%-30%的差異！交易商提供給某甲的報價假定為每口合約225美元，這只是“參考價”而已，交易商隨后將尋找愿意接受150美元-175美元價格的賣方。如果可以找到，交易商即可以扮演中間人的角色，將低價買進(jìn)的合約轉(zhuǎn)賣給某甲。如果交易商無法在合理價格找到賣方，只能算運氣不佳而毫元所得。

務(wù)必記住下列的重點：

　　1、偏高的權(quán)利金代表消息面非常敏感。
　　2、任何一個選擇權(quán)頭寸的規(guī)模，絕對不可以超過風(fēng)險資本的3%。
　　3、永遠(yuǎn)必須了解交易的勝算與風(fēng)險/報酬比率。
　　4、不可采用一般的模型。
　　5、銷售選擇權(quán)的獲利頻率雖然頗高，但長期而言，你通常會發(fā)生虧損。
　　6、建立的交易策略應(yīng)該要局限風(fēng)險，而風(fēng)險--報酬比率至少要1：3，最好是1：5。

交易員守則

　　1、不可過度交易。
　　2、不可把虧損帶回家。
　　3、不理想的交易頭寸不可加碼。
　　4、不可讓獲利演變?yōu)樘潛p。
　　5、交易前，務(wù)必先決定你的停損位置。
　　6、不可以成為單方向的交易員。務(wù)必保持彈性。
　　7、在適當(dāng)?shù)那闆r下，可以追加獲利的頭寸。最佳的買進(jìn)與賣空時機(jī)是整理或交易區(qū)間被突破的時候。
　　8、如果你在場內(nèi)，務(wù)必僅專注于一個營業(yè)廳的行情發(fā)展。
　　9、了解所有場內(nèi)交易員與經(jīng)紀(jì)人的癖性。
　　10、除非行情非常熱絡(luò)，否則不要在交易時段的中間突然插進(jìn)交易。
　　11、你離開場內(nèi)或報價機(jī)時，每個頭寸都必須設(shè)定停損。
　　12、當(dāng)你建立新頭寸而在漲勢中買進(jìn)或跌勢中賣空時，務(wù)必謹(jǐn)慎。
　　13、控制自己的情緒，包括：恐懼、貪婪、期待、焦慮、草率、陶醉與謬誤的自尊。
　　14、保持耐心。
　　15、迅速認(rèn)賠，并讓獲利頭寸持續(xù)發(fā)展。
　　16、如果你沒有把握，不要交易。

當(dāng)日沖銷：逐步講解

　?。ǔ块g預(yù)測樣本）1993年7月12日9：00 a.m. 星期一：晨間預(yù)測
　　明天將公布的“生產(chǎn)者物價指數(shù)”預(yù)告會-0.2%至-0.3%，債券價格走高。市場已經(jīng)做充分的反映。債券行情目前為+3，今天稍后應(yīng)該介于+8至-2之間。+16的時候，應(yīng)該獲利了結(jié)，因為這些預(yù)測值在上個星期四已經(jīng)知道。股票市場也應(yīng)該出現(xiàn)類似于債券的走勢：以平、高盤開出，然后走高，再拉回，收盤時又走高。這是一個漲跌互見而偏于上漲的行情。黃金在上星期五的獲利回吐走勢之后，今天回升，這與“生產(chǎn)者物價指數(shù)”或“消費者物價指數(shù)”都沒有關(guān)聯(lián)。黃金目前的價位在394美元，星期三以后會攀升至400美元以上。由于天氣的緣故，黃豆價格會下滑。不要在跌勢中賣出，等待反彈。我們在黃豆的頭寸上已經(jīng)有100點的獲利，由615至717。在中午12點，我將告訴各位如何操作。

　?。ǖ湫偷囊惶熳邉荩?br>　　由10：10a.m. 至11：45a.m.之間，走勢相當(dāng)平靜，通常專注于聯(lián)儲的行動，后者通常發(fā)生在11：40a.m.左右。雖然市場大多數(shù)時候都已經(jīng)預(yù)期聯(lián)儲的行動，但交易員還是必須保持警戒，以防范政策突然改變。在11:45a.m.至2:30p.m.之間，股票市場傾向于保持平靜，一般會有上下振蕩的情況。在2:30p.m. 之后，交易員必須提高警覺——大多數(shù)的走勢會開始顯現(xiàn)。3：10p.m.開始的走勢。也會發(fā)生在收盤走勢中。同樣地，必須留意3：10p.m.以后的走勢；然后留意反轉(zhuǎn)。如果市場出現(xiàn)相反方向的走勢，然后又恢復(fù)3：10p.m.當(dāng)時的走勢方向，這顯示市場會朝這個方向，這顯示市場會朝這個方向呈現(xiàn)更大的走勢。請留意，這僅是一般的模式，而不是“太陽會由東方升起”的現(xiàn)象。

短期趨勢

一般點數(shù)評估系統(tǒng)：股票或商品是否……

　　1、較昨天創(chuàng)新高或新低？
　　2、開高或開低？
　　3、收盤上漲或下跌？
　　4、收盤價位于交易區(qū)間的上半部50%或下半部50%
　　5、收盤價高于或低于今天的開盤價？
　　6、今天的低價高于昨天的低價，或今天的高價低于昨天的高價？
　　7、今天的收盤價高于昨天的高價，或低于昨天的低價？

　每個多頭的現(xiàn)象加一點，每個空頭的現(xiàn)象減一點。為了清晰起見，將多頭的現(xiàn)象列示如下：

　　1、今天的高高價高于昨天的高價。
　　2、今天的開盤價上漲（相對于昨天收盤價）。
　　3、今天的收盤價上漲（相對于昨天收盤價）。
　　4、今天的收盤價位于交易區(qū)間的上半部（50%）。
　　5、今天的收盤價高于今天的開盤價。
　　6、今天的低價高于昨天的低價。
　　7、今天的收盤價高于昨天的高價。

　　如果上述七個項目都顯示多頭的現(xiàn)象，則90%的情況下，隔天的高價會高于今天的高價；在80%的情況下，隔天的收盤價會高于今天的收盤價。

趨勢的分析

在中期趨勢內(nèi)交易

　　了解中期趨勢的方向，交易者應(yīng)該利用這項知識而在短期趨勢內(nèi)交易。這適用于每一種中期趨勢。

真正的成功

　?。ò?#183;蘭德：交易者的原則）交易者是“理性”人類之間所有關(guān)系的象征，也是人類尊嚴(yán)的道德象征。不論在特質(zhì)上或精神上，我們都是交易者，因為我們的生存是仰賴價值而不是掠奪。一位交易者將以自己的力量賺取他的所得，他不會要求或給予非份之物。交易者不會對于自己的失敗要求償付，也不會要求人們贊許他的錯誤。

財富的道德觀

　　（艾恩·蘭德：《哲學(xué)：誰之需要》）

　　利他主義的道德觀是什么？利他主義的基本原則是：人類沒有權(quán)利為了自己而生存，服務(wù)他人是生存的唯一目的，自我犧牲是最高的道德、德性與價值。

　?。ㄌK聯(lián)新聞部副部長米凱爾·費多托夫）