上周上證指數(shù)已經(jīng)站在5200點(diǎn)之上，并在不斷地刷新著歷史記錄。面對(duì)前所未有的市場(chǎng)高度，無(wú)論是機(jī)構(gòu)還是個(gè)人投資者，都難免困惑：市場(chǎng)估值水平是否還處于合理范圍，上漲是否還有空間？如果上漲，上漲的動(dòng)力來(lái)自哪里？該買什么樣的股票，賣什么樣的股票？
　　對(duì)第一個(gè)問題，聯(lián)合證券研究所最新研究報(bào)告——《5000點(diǎn)以上的市場(chǎng)狀況和中報(bào)披露情況分析》似乎可以找到答案。截止到2007年8月27日，滬深兩市1285家上市公司完成了2007年中期業(yè)績(jī)的披露，上半年凈利潤(rùn)同比上漲了68.46%，即使剔除市場(chǎng)比較關(guān)注的投資收益，凈利潤(rùn)增幅依然達(dá)到68.45%，與扣除前的凈利潤(rùn)增幅相差無(wú)幾；從估值水平看，2007年預(yù)測(cè)市盈率水平為39.31倍，2008年預(yù)測(cè)市盈率為30.46倍，與國(guó)外市場(chǎng)的比較來(lái)看，這一市盈率水平已經(jīng)達(dá)到合理市盈率水平的理論上限，似乎有所高估。但筆者這里要指出兩點(diǎn)：第一，我們用的是綜合指數(shù)，國(guó)外用的是成分指數(shù)，若以滬深300指數(shù)衡量，我國(guó)2008年的動(dòng)態(tài)市盈率應(yīng)是20倍出頭，與發(fā)達(dá)國(guó)家相比并不高很多；第二，我國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于發(fā)達(dá)國(guó)家，業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)將很快降低目前的市盈率水平，我國(guó)的估值水平高于發(fā)達(dá)國(guó)家也是合理的。
　　由此，我們的觀點(diǎn)已經(jīng)很明確了，還是前期的看法——看好后市。當(dāng)然，看好后市，并不意味著市場(chǎng)一往無(wú)前地向前沖，中途的調(diào)整是難免的，但回調(diào)幅度會(huì)多大？何時(shí)會(huì)發(fā)生？這些問題我們不能回答的，但有一點(diǎn)是明確的，調(diào)整不是市場(chǎng)的主流，并且經(jīng)過調(diào)整的市場(chǎng)會(huì)更扎實(shí)，更讓人放心。
　　至于另外兩個(gè)問題，也許市場(chǎng)已經(jīng)給出答案。上周的市場(chǎng)風(fēng)格已經(jīng)出現(xiàn)明顯的轉(zhuǎn)換，熱點(diǎn)正從大盤藍(lán)籌向二線藍(lán)籌和二、三線股票轉(zhuǎn)移，低價(jià)、概念、題材股重新開始活躍。很多該類股票的股價(jià)已經(jīng)企穩(wěn)，并重新走上了上升通道，均線系統(tǒng)已經(jīng)修復(fù)完畢，重新開始了多頭排列，這很可能預(yù)示下一個(gè)市場(chǎng)熱點(diǎn)就在這些股票上。我們認(rèn)為，按照原有的模式，大盤要繼續(xù)往上，難度在不斷增大。而能夠改變這種局面的，現(xiàn)在看來(lái)也就只能是依靠上市公司通過資產(chǎn)重組和注入，外延式地?cái)U(kuò)張，以此來(lái)進(jìn)一步加快業(yè)績(jī)的提高。同時(shí)比價(jià)效應(yīng)看，藍(lán)籌股經(jīng)過八月份的連續(xù)大幅上漲，股價(jià)已經(jīng)高企，短期內(nèi)繼續(xù)大幅上漲可能已經(jīng)缺乏動(dòng)力，而許多二、三線個(gè)股還停留在4000點(diǎn)以下的價(jià)位，從比價(jià)效應(yīng)看二、三線個(gè)股至少有補(bǔ)漲的要求。因此，我們認(rèn)為那些具有注資、重組以及購(gòu)并題材的股票，很可能在下一階段的市場(chǎng)中引領(lǐng)潮流。
　　二三線股票我們最看好有資產(chǎn)重組或資產(chǎn)注入概念的個(gè)股，就板塊來(lái)說，上海本地股、軍工板塊、央企和ST類個(gè)股可能機(jī)會(huì)較大。央企要達(dá)到國(guó)資委的行業(yè)前三要求，在資本市場(chǎng)上做大做強(qiáng)是必然的選擇；軍工板塊與國(guó)防科工委對(duì)資本市場(chǎng)態(tài)度變化有很大的關(guān)系，國(guó)防科工委最近連續(xù)審批了幾家上市公司的軍工資產(chǎn)注入，導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)軍工板塊的資產(chǎn)注入預(yù)期大增，軍工板塊最近走勢(shì)很不錯(cuò)，央企板塊和軍工板塊周刊以前介紹過幾次，投資者可以參閱以前的周刊。本期我們重點(diǎn)介紹了上海本地股和ST板塊，上海本地股前兩年由于種種原因，資產(chǎn)整合的力度較小，當(dāng)前有較大的緊迫性，并且上海地區(qū)公司的實(shí)力雄厚，一旦整合很可能出現(xiàn)航母級(jí)藍(lán)籌。至于ST板塊，最近的ST金泰是最好的榜樣，證券市場(chǎng)正面臨著有史以來(lái)最好的資產(chǎn)重組機(jī)遇，將有大批ST個(gè)股和績(jī)差股被重組，同時(shí)也將上演許多烏雞變金鳳凰的神話。