［編者注］7月16日，萬(wàn)科披露其定向增發(fā)獲有條件通過(guò)，同時(shí)還披露了該公司六月份的銷(xiāo)售數(shù)據(jù)，但是，萬(wàn)科的股票并未出現(xiàn)大幅上揚(yáng)，而是受大盤(pán)拖累出現(xiàn)超3%的跌幅，不過(guò)今日萬(wàn)科表現(xiàn)強(qiáng)悍，不僅牢牢封住漲停，甚至創(chuàng)出22.62元的新高。與此同時(shí)整個(gè)房地產(chǎn)板塊受到極大鼓舞，整個(gè)板塊中除ST東源出現(xiàn)陰跌之外地產(chǎn)板塊各地產(chǎn)股開(kāi)始了大局進(jìn)攻，整個(gè)板塊出現(xiàn)個(gè)股普漲格局，其中沙河股份上漲了8.08%，保利地產(chǎn)上漲9.84%，美都控股、萬(wàn)通先鋒、天鴻寶業(yè)等個(gè)股均漲停，金地集團(tuán)漲幅也達(dá)9.26%，北辰實(shí)業(yè)漲幅6.79%。那么，是什么原因?qū)е碌禺a(chǎn)股在今日出現(xiàn)群體性飆升行情呢？

　　地產(chǎn)股群體性上漲原因分析

　　2007中國(guó)房地產(chǎn)上市公司TOP10研究報(bào)告

　　地產(chǎn)股動(dòng)態(tài)估值便宜 4只股維持“推薦”評(píng)級(jí)

　　下載：國(guó)泰君安房地產(chǎn)行業(yè)07年下半年投資策略報(bào)告.pdf

　　地產(chǎn)股：牛市行情的王者

　　地產(chǎn)股群體性上漲原因分析

　　人民幣升值動(dòng)力化解調(diào)控壓力

　　對(duì)于地產(chǎn)股來(lái)說(shuō)，目前是上有阻力，下有動(dòng)力。阻力主要來(lái)源于房地產(chǎn)價(jià)格大幅飆升后所帶來(lái)的調(diào)控預(yù)期，尤其是近期相關(guān)券商行業(yè)分析師的研究報(bào)告顯示房地產(chǎn)固定投資規(guī)模有抬頭的趨勢(shì)，而在房地產(chǎn)價(jià)格已成為輿論關(guān)注焦點(diǎn)的前提下，這強(qiáng)化了各路資金對(duì)房地產(chǎn)調(diào)控政策的預(yù)期。

　　但是，對(duì)于理性的且?guī)в虚L(zhǎng)線投資目光的機(jī)構(gòu)資金來(lái)說(shuō)，房地產(chǎn)股雖然有調(diào)控政策的預(yù)期，但歷史多次經(jīng)驗(yàn)顯示，調(diào)控是為了房地產(chǎn)市場(chǎng)更為健康的發(fā)展，而不是刻意打壓房地產(chǎn)市場(chǎng)，所以，調(diào)控并不會(huì)影響到房地產(chǎn)市場(chǎng)的健康發(fā)展方向。更何況，房地產(chǎn)不僅僅是消費(fèi)升級(jí)品種，更是大宗投資品種，在人民幣升值趨勢(shì)強(qiáng)勁以及房地產(chǎn)價(jià)格不斷盤(pán)升所帶來(lái)的賺錢(qián)效應(yīng)示范下，越來(lái)越多的居民加入到購(gòu)房者的行列中，也就是說(shuō)，人民幣升值將成為房地產(chǎn)股強(qiáng)勁的推動(dòng)力。而值得指出的是，近期人民幣匯率再創(chuàng)輝煌，相繼突破7.59、7.58、7.57等重要阻力關(guān)口，這其實(shí)也是近期房地產(chǎn)股走強(qiáng)的直接動(dòng)力之一。

　　業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)刺激持股底氣

　　經(jīng)過(guò)前些年房地產(chǎn)業(yè)的持續(xù)景氣，不少房地產(chǎn)上市公司在前些年重點(diǎn)投資的房地產(chǎn)項(xiàng)目在近期相繼進(jìn)入竣工結(jié)算期，從而使得房地產(chǎn)上市公司成為今年半年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)喜板塊的主要構(gòu)成部分，比如說(shuō)名流置業(yè)、華發(fā)股份等地產(chǎn)類(lèi)上市公司的半年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)喜公告均稱(chēng)項(xiàng)目進(jìn)入結(jié)算周期，從而推動(dòng)著房地產(chǎn)股的投資漸入佳境。

　　同時(shí)，房地產(chǎn)股業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)還來(lái)源于股改后所帶來(lái)的積極因素。這主要體現(xiàn)在兩方面，一是全體股東利益的一致，使得房地產(chǎn)股的盈利能力出現(xiàn)突飛猛進(jìn)的增長(zhǎng)。因?yàn)榉康禺a(chǎn)業(yè)的利潤(rùn)轉(zhuǎn)移相對(duì)容易，所以，在股權(quán)分置背景下，房地產(chǎn)股的盈利能力與房地產(chǎn)業(yè)的景氣有點(diǎn)不相匹配。但隨著股改的完成，利潤(rùn)逐漸回流上市公司，房地產(chǎn)股迎來(lái)了業(yè)績(jī)釋放的春天。二是股改過(guò)后，實(shí)際控制人做大市值的沖動(dòng)極為強(qiáng)烈，細(xì)心的投資者可能會(huì)發(fā)現(xiàn)地產(chǎn)界“名人”已“匯聚股市”，華遠(yuǎn)、新恒基、蘇寧地產(chǎn)、萬(wàn)通地產(chǎn)、世茂地產(chǎn)、中糧地產(chǎn)、中航地產(chǎn)等均已在A股市場(chǎng)形成了資本旗艦，在此影響下，房地產(chǎn)股對(duì)房地產(chǎn)業(yè)的晴雨表效應(yīng)將更為明顯。而在房地產(chǎn)景氣火爆的背景下，房地產(chǎn)股的強(qiáng)勁走勢(shì)自然可以預(yù)期，刺激了多頭的持股底氣。 新特征逐漸浮現(xiàn)

　　正由于此，房地產(chǎn)股在近期形成了兩大明顯的走勢(shì)特征，一是二、三線房地產(chǎn)股的走勢(shì)明顯強(qiáng)于一線地產(chǎn)股，尤其是在股性方面更是如此。這主要是因?yàn)槎⑷€地產(chǎn)股的利潤(rùn)回流效應(yīng)極其明顯，而且二、三線地產(chǎn)股也具有極強(qiáng)的資產(chǎn)注入預(yù)期，利潤(rùn)的外延式增長(zhǎng)路徑更為清晰，也就是說(shuō)，考慮到人民幣升值所帶來(lái)的加速度效應(yīng)，此類(lèi)個(gè)股的短期暴漲動(dòng)力更為強(qiáng)勁。

　　二是一批“不務(wù)正業(yè)”的房地產(chǎn)股也有不俗的走勢(shì)。較為典型的有安徽水利，該公司原先從事于水利工程的主營(yíng)業(yè)務(wù)，但近來(lái)越來(lái)多的資金開(kāi)始認(rèn)同該公司在近年來(lái)傾力打造的地產(chǎn)業(yè)務(wù)。巧合的是，今年以來(lái)，安徽地區(qū)的房地產(chǎn)價(jià)格上漲幅度較為驚人，所以，安徽水利有望憑借著不俗的地產(chǎn)業(yè)務(wù)而成為近期的市場(chǎng)熱門(mén)股。類(lèi)似個(gè)股尚有中恒集團(tuán)、閩東電力、福星科技、嘉寶集團(tuán)等等。

　　故在實(shí)際操作中，投資者可以從新特征中把握住未來(lái)的地產(chǎn)股投資機(jī)會(huì)，在二、三線地產(chǎn)股中，可重點(diǎn)關(guān)注具有大量新竣工項(xiàng)目將進(jìn)入結(jié)算期或者控股股東實(shí)力雄厚的個(gè)股，天鴻寶業(yè)、世茂股份、冠城大通、*ST廣廈、萬(wàn)通先鋒等個(gè)股可予以跟蹤。而在“不務(wù)正業(yè)”的擁有房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的個(gè)股中，安徽水利、嘉寶集團(tuán)、中恒集團(tuán)、新潮實(shí)業(yè)的投資機(jī)會(huì)可能更為明朗一些，可跟蹤。尤其值得指出的是，部分個(gè)股在近期也相繼轉(zhuǎn)型房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，且獲得不俗的投資回報(bào)，故蘇州高新、海泰發(fā)展、沈陽(yáng)新開(kāi)等個(gè)股可跟蹤，尤其是沈陽(yáng)新開(kāi)所開(kāi)發(fā)的河畔新城項(xiàng)目有望給該公司帶來(lái)持續(xù)的投資回報(bào)，前景相對(duì)樂(lè)觀，可低吸持有。

　　圖1：房地產(chǎn)行業(yè)景氣將繼續(xù)處于景氣延長(zhǎng)階段

　　

　　圖2：房地產(chǎn)上市公司盈利能力明顯提高

　　

　　圖3：5大地產(chǎn)股盈利預(yù)測(cè)、估值和投資評(píng)級(jí)（單位：百萬(wàn)股，億元）

　　

　　圖4：房產(chǎn)股一二線龍頭公司盈利預(yù)測(cè)、估值和投資評(píng)級(jí)（單位：百萬(wàn)股，億元）

　　

    ◆房地產(chǎn)上市公司經(jīng)濟(jì)增加值(EVA)TOP10

　　TOP10研究組沿用2003-2006年連續(xù)使用的經(jīng)濟(jì)增加值(Economic　Value　Added，EVA)評(píng)價(jià)理論和方法，第五次對(duì)房地產(chǎn)上市公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)進(jìn)行財(cái)富創(chuàng)造能力評(píng)價(jià)，按經(jīng)濟(jì)增加值(EVA)排出中國(guó)房地產(chǎn)上市公司財(cái)富創(chuàng)造能力TOP10。

　　(1)2007滬深房地產(chǎn)上市公司經(jīng)濟(jì)增加值(EVA)TOP10：房地產(chǎn)上市公司整體財(cái)富創(chuàng)造能力進(jìn)一步增強(qiáng)，TOP10企業(yè)表現(xiàn)突出。

　　萬(wàn)科、陸家嘴、B股上市公司江蘇新城以及金融街財(cái)富創(chuàng)造能力表現(xiàn)突出，分列經(jīng)濟(jì)增加值(EVA)TOP10榜單前四位。新上市公司的財(cái)富創(chuàng)造能力良好，保利地產(chǎn)和北辰實(shí)業(yè)分列第5和第6位。棲霞建設(shè)和億城股份進(jìn)步明顯，首次入選經(jīng)濟(jì)增加值(EVA)TOP10。

　　2006年，經(jīng)濟(jì)增加值(體現(xiàn)上市公司財(cái)富創(chuàng)造能力)為正的企業(yè)為32家，在上年17家的基礎(chǔ)上增加近一倍。這些經(jīng)濟(jì)增加值為正的公司為股東所創(chuàng)造的總價(jià)值為46.99億元，同比增長(zhǎng)109%。其中TOP10企業(yè)所創(chuàng)造的價(jià)值為36.78億元，占比78.3%。除招商地產(chǎn)外，其他公司的財(cái)富創(chuàng)造能力均表現(xiàn)出良好的增長(zhǎng)勢(shì)頭，萬(wàn)科表現(xiàn)尤為突出，其經(jīng)濟(jì)增加值已達(dá)15.74億元，同比增長(zhǎng)近95%，占TOP10企業(yè)總體經(jīng)濟(jì)增加值的42.8%。對(duì)比以往的表現(xiàn)，可以看出萬(wàn)科、陸家嘴和金融街等行業(yè)與區(qū)域龍頭為股東創(chuàng)造財(cái)富的能力逐年增強(qiáng)，并保持著良好的穩(wěn)定性。

　　進(jìn)一步分析TOP10企業(yè)的稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)和資本成本可以發(fā)現(xiàn)，資本成本的相對(duì)降低是TOP10企業(yè)財(cái)富創(chuàng)造能力增強(qiáng)的關(guān)鍵因素。2006年，滬深房地產(chǎn)上市公司TOP10企業(yè)的稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)總計(jì)約62.38億元，與去年的TOP10企業(yè)相比增長(zhǎng)45.4%。而資本成本增長(zhǎng)僅13.9%，明顯低于稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)增幅。

　　(2)2007中國(guó)內(nèi)陸在港上市房地產(chǎn)公司經(jīng)濟(jì)增加值(EVA)TOP10：與滬深上市公司相比，在港上市房地產(chǎn)公司財(cái)富創(chuàng)造能力表現(xiàn)更為突出，增長(zhǎng)來(lái)源更為多樣。

　　中國(guó)海外發(fā)展、合生創(chuàng)展集團(tuán)和富力地產(chǎn)的財(cái)富創(chuàng)造能力依然表現(xiàn)優(yōu)秀，分列第1、3、4位。去年新上市的公司表現(xiàn)再次突出，世茂房地產(chǎn)位于第2位，綠城中國(guó)和瑞安房地產(chǎn)分列第5和第7位。

　　與滬深上市的房地產(chǎn)公司相比，中國(guó)內(nèi)陸在港上市房地產(chǎn)公司財(cái)富創(chuàng)造能力更為突出。2006年，在香港上市的21家中國(guó)內(nèi)陸房地產(chǎn)公司中，16家具有正的經(jīng)濟(jì)增加值，合計(jì)經(jīng)濟(jì)增加值約為135.33億港元。其中經(jīng)濟(jì)增加值(EVA)TOP10創(chuàng)造的經(jīng)濟(jì)增加值為122.78億港元，與上一屆經(jīng)濟(jì)增加值(EVA)TOP10相比增長(zhǎng)91.7%。對(duì)稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)和資本成本進(jìn)行分析可以發(fā)現(xiàn)，雖然存在資本成本相對(duì)或絕對(duì)降低的情況，但其稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)大幅增加才是中國(guó)內(nèi)陸在港上市房地產(chǎn)公司財(cái)富創(chuàng)造能力顯著增強(qiáng)的重要原因。

　　◆地產(chǎn)績(jī)優(yōu)股TOP10：經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)良好，投資回報(bào)高于大市，但其估值水平依然低于地產(chǎn)板塊平均水平

　　與2006中國(guó)房地產(chǎn)上市公司TOP10研究相比，此次研究結(jié)合中國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)和證券市場(chǎng)的發(fā)展現(xiàn)狀，對(duì)“中國(guó)地產(chǎn)績(jī)優(yōu)股評(píng)價(jià)指標(biāo)體系”進(jìn)行了完善，在企業(yè)資金管理水平、估價(jià)水平、財(cái)務(wù)穩(wěn)定性等方面分別補(bǔ)充了資金周轉(zhuǎn)率、市凈率、資產(chǎn)負(fù)債率等指標(biāo)，力求更準(zhǔn)確地反映房地產(chǎn)上市公司的市場(chǎng)表現(xiàn)和未來(lái)前景，為投資者提供全面、綜合的評(píng)價(jià)結(jié)果。

　　萬(wàn)科再次位列績(jī)優(yōu)股榜首，新上市企業(yè)保利地產(chǎn)、北辰實(shí)業(yè)表現(xiàn)良好，分列績(jī)優(yōu)股排名第2和第6位。招商地產(chǎn)和金地集團(tuán)落后于新上市的保利地產(chǎn)，分別排在第3和第4位，其后依次是各區(qū)域龍頭股，如金融街、北辰實(shí)業(yè)、北京城建、上實(shí)發(fā)展、蘇州高新和首次納入研究范圍的福星科技。

　　績(jī)優(yōu)股TOP10經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)良好，現(xiàn)金紅利支付率高于行業(yè)平均水平。2006年，績(jī)優(yōu)股TOP10平均每股收益(EPS)和凈資產(chǎn)收益率(ROE)分別為0.55元和10.5%，而滬深地產(chǎn)股平均水平分別為0.19元和7.4%，其中保利地產(chǎn)和福星科技的EPS分別為1.2元和0.97元，ROE分別為16.4%和14.3%，位列績(jī)優(yōu)股TOP10前兩位。從現(xiàn)金紅利支付率(現(xiàn)金紅利/凈利潤(rùn)，三年均值)來(lái)看，績(jī)優(yōu)股TOP10也更傾向于與股民分享企業(yè)收益，三年平均現(xiàn)金紅利支付率達(dá)33%，也就是說(shuō)績(jī)優(yōu)股TOP10每賺1元，投資者就有0.33元現(xiàn)金收入。萬(wàn)科、金地集團(tuán)、北京城建三年平均現(xiàn)金紅利支付率分別為36.9%、38.8%、40.2%，而金融街和上實(shí)發(fā)展更是高達(dá)41.3%和45.1%。

　　以市盈率衡量，績(jī)優(yōu)股股價(jià)依然低于行業(yè)平均水平。2006年最后一個(gè)交易日，績(jī)優(yōu)股TOP10平均市盈率為40，平均市凈率為3.5，而滬深房地產(chǎn)股整體市盈率達(dá)50(剔除虧損和市盈率超過(guò)200的企業(yè))，平均市凈率為3.2。排在績(jī)優(yōu)股TOP10前5位的是萬(wàn)科、保利地產(chǎn)、招商地產(chǎn)、金地集團(tuán)等企業(yè)，市盈率均低于行業(yè)平均水平。蘇州高新和福星科技的市盈率更是僅為17和15，遠(yuǎn)低于行業(yè)平均水平。2007年以來(lái)，績(jī)優(yōu)股得到投資者廣泛關(guān)注，股價(jià)大幅上升，市盈率上升較快。截至5月28日，績(jī)優(yōu)股TOP10平均市盈率為57，其中金地集團(tuán)、蘇州高新、福星科技市盈率低于50，但同期滬深房地產(chǎn)股整體市盈率達(dá)91(剔除虧損和市盈率超過(guò)200的企業(yè))。

(1)在行業(yè)利好和流動(dòng)性過(guò)剩的大環(huán)境下，地產(chǎn)板塊擁有雙重利好

　　今年一季度，全國(guó)70個(gè)大中城市房屋價(jià)格指數(shù)同比上漲5.6%，漲幅比上季度提高0.3個(gè)百分點(diǎn)，其中深圳、北京、廣州分別為12.6%、9.0%、8.0%。開(kāi)發(fā)建設(shè)數(shù)據(jù)顯示，一季度全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資同比增長(zhǎng)26.9%，同比提高3.9個(gè)百分點(diǎn)，但新開(kāi)工面積增幅比2006年降低6個(gè)百點(diǎn)，意味著未來(lái)市場(chǎng)供應(yīng)減少，房?jī)r(jià)走勢(shì)仍將趨強(qiáng)，為上市公司業(yè)績(jī)帶來(lái)巨大行業(yè)利好。資本市場(chǎng)方面，利率偏低、人民幣升值、經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)等環(huán)境短期內(nèi)不會(huì)改變，流動(dòng)性過(guò)剩將成為近期主題。5月18日，央行“三管齊下”同時(shí)提高存款準(zhǔn)備金率、存貸款利率、人民幣對(duì)美元匯率浮動(dòng)幅度，充分體現(xiàn)了堅(jiān)決回收流動(dòng)性的態(tài)度。但考慮到前幾次類(lèi)似政策的效果并不明顯，一季度GDP、CPI、新增貸款等宏觀指標(biāo)增幅依然較高、對(duì)外貿(mào)易順差持續(xù)上升、人民幣升值預(yù)期長(zhǎng)期存在，流動(dòng)性過(guò)剩問(wèn)題在短期內(nèi)很難發(fā)生改變。在行業(yè)利好與流動(dòng)性過(guò)剩的大環(huán)境下，土地和房產(chǎn)的價(jià)格上漲預(yù)期將長(zhǎng)期存在，地產(chǎn)股將同時(shí)擁有資本市場(chǎng)和房地產(chǎn)市場(chǎng)的雙重利好。

　　(2)TOP10企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)良好，績(jī)優(yōu)股可望為投資者繼續(xù)帶來(lái)可靠收益

　　2006年，綜合實(shí)力TOP10綜合實(shí)力繼續(xù)上升，經(jīng)濟(jì)增加值(EVA)TOP10財(cái)富創(chuàng)造能力顯著提高。數(shù)據(jù)顯示，滬深綜合實(shí)力TOP10企業(yè)2006年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和利潤(rùn)總額分別為430億元和98.9億元，平均增速分別為53.5%和76.6%。中國(guó)內(nèi)陸在港上市綜合實(shí)力TOP10企業(yè)2006年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和利潤(rùn)總額分別為607億港元和213億港元，平均增速分別為95.1%和124.5%。財(cái)富創(chuàng)造能力方面，滬深房地產(chǎn)上市公司經(jīng)濟(jì)增加值(EVA)TOP10共實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增加值36.78億元，平均增幅達(dá)71.9%。中國(guó)內(nèi)陸在港上市房地產(chǎn)公司經(jīng)濟(jì)增加值(EVA)TOP10共實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增加值122.78億港元，與上屆TOP10企業(yè)相比增長(zhǎng)91.7%。

　　通過(guò)經(jīng)營(yíng)特征、資本市場(chǎng)特征、財(cái)務(wù)特征等指標(biāo)綜合評(píng)價(jià)產(chǎn)生的績(jī)優(yōu)股TOP10，具有業(yè)績(jī)好、更高現(xiàn)金分紅比例、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低等特點(diǎn)，可望為投資者繼續(xù)帶來(lái)可靠收益。2006年，績(jī)優(yōu)股TOP10企業(yè)每股收益(EPS)和凈資產(chǎn)收益率(ROE)分別為0.55元和10.5%，而滬深地產(chǎn)股平均水平分別為0.19元和7.4%。此外，績(jī)優(yōu)股TOP10每賺1元，投資者平均就有0.33元現(xiàn)金收入。而以市盈率衡量，盡管2006年以來(lái)，績(jī)優(yōu)股TOP10股價(jià)漲幅明顯快過(guò)大盤(pán)，但其估值水平目前依然低于滬深地產(chǎn)股平均水平。

　　(3)投資者大量進(jìn)入，市場(chǎng)投機(jī)氣氛較為濃厚，風(fēng)險(xiǎn)與收益同在

　　進(jìn)入2007年后，隨著財(cái)富效應(yīng)的逐步顯現(xiàn)，證券市場(chǎng)得到了投資者廣泛關(guān)注。5月28日，滬深兩市賬戶(hù)總數(shù)更是突破1億大關(guān)。隨著普通投資者的日益增多，交易量和換手率大幅上升，小盤(pán)股、虧損股表現(xiàn)突出，市場(chǎng)投機(jī)氣氛較為濃厚。此次研究發(fā)現(xiàn)，新上市企業(yè)和資產(chǎn)注入、重組題材過(guò)去一年來(lái)得到投資者廣泛關(guān)注。保利地產(chǎn)、北辰實(shí)業(yè)、世茂房地產(chǎn)、綠城中國(guó)等新上市企業(yè)利潤(rùn)與股價(jià)漲幅均大幅高過(guò)地產(chǎn)板塊平均水平。資產(chǎn)注入重組企業(yè)中寶股份、泛海建設(shè)的股價(jià)上漲超過(guò)3倍，市值增長(zhǎng)更在10倍以上。但2007年至今，新上市的鴻隆控股(01383.HK)、中國(guó)地產(chǎn)(01838.HK)、碧桂園(02007.HK)等企業(yè)，股價(jià)走勢(shì)不甚理想，中國(guó)地產(chǎn)發(fā)行首日即跌破發(fā)行價(jià)，A股上市的廣宇集團(tuán)上市后股價(jià)走勢(shì)也弱于同期大盤(pán)。資產(chǎn)注入、重組題材同樣蘊(yùn)藏著普通投資者無(wú)法察覺(jué)的風(fēng)險(xiǎn)，如法律風(fēng)險(xiǎn)、政策審批風(fēng)險(xiǎn)、內(nèi)部人操縱等。

　　通過(guò)2003-2007年連續(xù)五年的中國(guó)房地產(chǎn)上市公司研究，中國(guó)房地產(chǎn)TOP10研究組發(fā)現(xiàn)：在流動(dòng)性過(guò)剩的大環(huán)境下，證券市場(chǎng)正以遠(yuǎn)高于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展速度持續(xù)攀升，同時(shí)擁有行業(yè)利好和資產(chǎn)膨脹兩大利好的房地產(chǎn)板塊，必將成為此輪牛市的中堅(jiān)力量。但在普通投資者大量進(jìn)入、題材炒作反復(fù)出現(xiàn)、ST板塊連沖漲停的情況下，“風(fēng)險(xiǎn)與收益并存”這一金融市場(chǎng)的不變真諦應(yīng)該引起投資者的足夠重視，只有堅(jiān)持“價(jià)值投資理念”，從產(chǎn)業(yè)環(huán)境出發(fā)，綜合評(píng)價(jià)房地產(chǎn)上市公司的經(jīng)營(yíng)特性、資本市場(chǎng)特征、財(cái)務(wù)特征，挖掘地產(chǎn)績(jī)優(yōu)股，才能實(shí)現(xiàn)投資價(jià)值的最大化。

    地產(chǎn)股：牛市行情的王者 （上海證券報(bào)）

　　隨著人民幣匯率連續(xù)創(chuàng)出新高，地產(chǎn)股近期表現(xiàn)非常槍眼；另一方面，全國(guó)一線城市房?jī)r(jià)繼續(xù)大幅上揚(yáng)刺激了地產(chǎn)股整體表現(xiàn)強(qiáng)于大盤(pán)。

　　房?jī)r(jià)重新上漲

　　由于對(duì)房?jī)r(jià)上漲過(guò)快將影響社會(huì)穩(wěn)定與對(duì)投資過(guò)熱的擔(dān)心，政府出臺(tái)的調(diào)控政策起到了一定的抑制作用。但最近全國(guó)房?jī)r(jià)重新集體上漲，一線城市的房?jī)r(jià)上漲的火勢(shì)也蔓延到二、三線城市以及一些中西部城市，有關(guān)專(zhuān)家認(rèn)為，主要原因還是我國(guó)人多地少和城市化速度加快，土地供應(yīng)及完成開(kāi)發(fā)滯后，在市場(chǎng)上很難保持適宜的供應(yīng)剩余。

　　地產(chǎn)股業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)

　　房?jī)r(jià)的上漲，對(duì)于地產(chǎn)股來(lái)說(shuō)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)預(yù)期是可以確定的。據(jù)有關(guān)資料顯示，房地產(chǎn)上市公司2007年1季度主營(yíng)業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)率37.9％，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率72.3％，中期業(yè)績(jī)有望繼續(xù)維持穩(wěn)步增長(zhǎng)。人民幣升值作為地產(chǎn)股上漲的主要?jiǎng)恿Γ滟Y產(chǎn)將得到重新估值，由于牛市行情的基礎(chǔ)不會(huì)改變，因此地產(chǎn)股的行情將不會(huì)結(jié)束。

　　投資者參考三大看點(diǎn)

　　筆者認(rèn)為，首先，最重要的是選擇地產(chǎn)龍頭企業(yè)，今后房地產(chǎn)市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì)必然是市場(chǎng)集中度提高，只有那些有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的公司才更能脫穎而出，不斷提高市場(chǎng)份額并保持較高的利潤(rùn)水平。如萬(wàn)科A，泛海建設(shè)、招商地產(chǎn)等。

　　其次，資產(chǎn)重組永遠(yuǎn)是被炒作的對(duì)象，中國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)的迅猛發(fā)展培育出了一大批地產(chǎn)新秀，他們積極進(jìn)入資本市場(chǎng)，重組一些虧損企業(yè)。投資者可關(guān)注ST一投、運(yùn)盛實(shí)業(yè)、武昌魚(yú)等。最后，地產(chǎn)行業(yè)作為一項(xiàng)周期性比較強(qiáng)的行業(yè)，可關(guān)注一些業(yè)績(jī)有爆發(fā)性增長(zhǎng)的地產(chǎn)公司作為短線投資品種，可關(guān)注世紀(jì)中天、綠景地產(chǎn)等。