如何利用籌碼分布分析主力行為


主力的倉位是這個市場中最大的秘密。知道了這個秘密，對散戶來說就象知道了埋金子的地方，甚至無異于在阿里巴巴的寶庫門前喊了一聲："芝麻開門"。



　　一、 探知主力倉位的原理

　　在現(xiàn)實情況中，人們一般是很難探知這個秘密的。這個秘密主力不會講，也沒地方打聽。某些投資者希望通過累積盤面上的大額成交單去計算主力的倉位，但這種方法，其實與事實的出入非常大。因為就我們所知，為了反追蹤，主力常常把自己的籌碼分成若干份，像已經(jīng)公告過的億安科技的主力，他就一共用了600多個散戶賬號，來進行一只股票的運作。

　　假定一個10個億的資金在盤面上運作。10個億應該算是比較大的資金了，但當它被分割成100份、或者被分成1000份的時候，它就不那么引人注目了。因為即便是10個億的大資金，如果分布在1000個帳戶上，那每個帳戶上就只剩下100萬，那么在盤面所看到的交易量，無非是一個中戶的交易量，你找不出莊家在哪。也就是由于大家特別關注這些大筆的成交，反而使得主力又多了一種騙線的方法。如果主力想吸籌的時候，他會故意放出一個大單子做為拋壓，讓你以為有大戶要離場，他卻可以用小單子完成吸籌。反過來，主力要出貨的時候呢？可以用單筆大成交單買進，然后再用10倍于大成交單的小成交單滲透式賣出，你拿主力一點辦法也沒有。 

　　很多人幻想可以通過結交操盤手個人來獲知主力的持倉。市場上的傳聞有很多，但是這些傳聞也有相當大的問題?；貞浺幌拢覀兇_實聽說過某個主力擁有某上市公司股票的傳聞，但我們從來沒有聽說過主力在哪只股票上減倉的消息。這個市場事實又一次說明，主力擁有哪只股票的消息很可能是故意泄露的，主力暴露自己持倉和公開自己所獲知的信息的目的是一樣的，無非是想在其拉抬的過程中引誘大家抬轎，甚至是在其出貨的時候引誘公眾資金入場。我們不妨再回憶一個細節(jié)，每每當我們獲知某只股票的消息的時候，這些股票的價格一般都不低，既然這些市場靈通人士可以打探到主力倉位這個核心秘密，那為什么在主力低位吸籌期間卻毫無消息傳出？在主力出貨期間，更無從獲得警告。看來，莊家們?yōu)榱俗陨淼睦妫?jīng)常不惜拿自己的熟人和朋友開涮。本人曾經(jīng)跟一位股友爭論了不下一個小時，這位朋友說，莊家親口告訴他，他們（莊家）仍然在東方明珠這只股票中沒有走，而這個時候東方明珠恰恰處在暴跌前最危險的高位上。還有更滑稽的故事，某些著名電視臺及報刊的編輯部，經(jīng)常是一個辦公室，從上到下全套在一只股票上，誰騙了他們？有意思的是，這些大記者居然還在為他的莊家朋友辯護，意思是說他的朋友原本打算護盤，無奈拋壓太重，想扛也扛不住。 



　　在這種情況下怎么測算主力倉位呢？

　　先看獲利盤。試問，你平時的習慣一般是獲利多少拋出呢？大部分散戶的回答是獲利10%-20%拋出手中籌碼，即散戶很難將股票的浮動盈利做到20%以上，于是我們就有了第一個原理：獲利不拋的籌碼是主力的籌碼。 

再看解套盤，散戶的普遍持股心理是“獲利則焦躁不安，深度被套則異常平靜”。大熊市中，證券營業(yè)部基本是人去樓空，別說是買賣股票，散戶們連看盤都懶得看。而當股價見底反彈，投資者接近解套的狀態(tài)，股市就重新活躍起來。當股價回到前期套牢區(qū)附近，大都會引發(fā)比較大的成交量，說明這些早期被套的投資者一旦解套，便紛紛選擇了離場觀望。

　　這就象這樣的情景：一群旅游者在溶洞的迷宮中遇險，他們迷路了，已經(jīng)好幾天迷失在錯縱復雜的洞穴中，黑暗、寒冷、饑餓和恐懼包圍著他們。這時候，忽然找到了一個洞口，射進來的一束陽光讓他們歡呼，這意味著他們得救了。他們會怎么做呢？他們一定會迅速逃離這黑暗的地方。這是人之常情。很少有人如此浪漫：說既然已經(jīng)得救了，那我何必著急走呢？這經(jīng)歷還是很難忘的嗎，那就讓我多住上兩天，體會體會這難忘的洞穴經(jīng)歷。這樣的旅游者大概不會有的。所以，解套離場是散戶普遍的行為準則。

　　但事情總有例外，如圖5-1，就有些令人費解。


圖5-1：方正科技（600601）2001/03/30
　這只股票的技術圖線乍一看沒什么特別，股票自高位下跌了20%，隨后又緩緩推高，當初被套籌碼獲得了解套。從成交量上看，也呈現(xiàn)出了解套放量的態(tài)勢。但仔細觀察該股的換手率，我們發(fā)現(xiàn)它的換手率事實上非常低，比如最后一根K線（2001/03/30），其換手率僅為0.43%。熟悉換手率的朋友都知道，一旦一只股票的換手率小于1%，從分時圖上觀察，這只股票基本沒有交易，這種狀況在技術上稱之為無量。方才我們談到，在一般情況下，一旦套牢盤被解套，市場會涌現(xiàn)出足夠數(shù)量的解套拋壓，但是該股在60%的籌碼獲得解套的狀況下，沒有解套拋壓產(chǎn)生。為什么方正科技這只股票的投資者如此堅強？難道他們被套一次之后，死不悔改，不懼怕再次被套？該股隨后的走勢揭開了謎底。這只股票幾天之后迅速被拉高，顯然主力已經(jīng)在拉抬之前就準備好了倉位，這些解套不賣的籌碼，事實上是主力的籌碼。 

　　這不難理解，假如主力持有超過流通盤50%以上的籌碼，即使是解套也沒有出貨的機會。因為如此諸多的籌碼一旦拋出，股價會重新下跌，主力將面臨的是再度被套。所以即使主力想走，也必須把股價再拉高若干個漲停板，給自己構造一個足夠的出貨空間。

　　這是股市的另一個重要的原理：解套不賣的籌碼是主力的籌碼。

　　散戶最煩什么？散戶不怕股票下跌，股價下跌了，拿著就是了，心態(tài)好得很。最煩的是股價長期不漲。一個月的時間內(nèi)，甚至兩三個月的時間內(nèi)，一會兒讓你掙10%，一會兒讓你賠10%，一會兒再讓你掙10%，一會兒再讓你賠10%，這兩三個月折騰來折騰去的，任憑誰也受不了這樣的心理折磨。因此，股價的長期震蕩橫盤，散戶往往會忍耐不住，在某個位置上把股票拋掉--惹不起還躲不起嗎？于是我們又有了第三個原理：橫盤洗不掉的籌碼是主力的籌碼。

　　這樣，我們通過對散戶的研究獲得了判斷主力倉位的三個基本原理，用這些原理可以進一步尋找精確計算主力倉位的技術方法。

二、下移法測量主力倉位

　　接下來，我們統(tǒng)計一下有多少籌碼獲利不賣。

　　首先，獲利多少叫獲利？大家各有各的說法。我給大家一個參考標準：獲利25%依然不賣的籌碼是主力籌碼。因為按照散戶的操作習慣，這25%足夠促成獲利了結了。但大家顯然不愿意每次都用計算器來算算25%的位置是幾元幾角，好在軟件上有一個10%等比坐標線，每兩根線的間隔是一個10%的漲跌停板，從圖上大致估計兩個半漲跌停板的位置還是比較方便的。我們用此來代替剛才所說的25%（兩個半漲跌停板的價格幅度是27%）：先左右移動K線圖上的光標，把它指向您所關心的那一根K線，再上下移動光標，光標自近期最高價下移兩個半跌停板，然后再從籌碼分布窗口中，讀出光標下方的籌碼數(shù)量，這個籌碼數(shù)量就是主力持倉量。 

　　圖5-2是著名的億安科技，其最后交易日是1999年6月11日。這時億安科技的股價并不高，當天最高價是29.48元。把K線圖的光標從29.48元這個近期最高價下移兩個半跌停板，大致移到23元左右的位置，然后再看籌碼分布窗口右下角的那個隨光標移動的數(shù)字，這就是現(xiàn)在在光標位置上可以看到的89.95的數(shù)值，意思是自光標以下的籌碼總量為流通盤的89.95%，這就是我們測量出來的主力持倉量


圖5-2：億安科技（0008）1999/06/11

　這種測量方法到底準不準確？ 

　　由于我們沒有資格去交易所查人家的帳，又由于主力采用的是分倉手法，所以很長時間里大家對這種測量方法心里沒底，恰恰是億安科技這只股票給了我們驗證該方法準確性的機會。

　　2001年，隨著億安科技操縱市場的行為被全面爆光，**部門組織了一次司法調(diào)查。最終查實：從1998年10月5日起，億安科技的四個莊家公司――廣東欣盛投資、中百投資、百源投資和金易投資是利用627個個人股票帳戶及3個法人股票帳戶，大量買入億安科技之前身"深錦興"股票的。四公司其時據(jù)稱共持有公司股票53萬股，占流通股的1.52%。而到2000年1月12日止，四公司所持億安科技股票已達3001萬股，占到了流通股的85%。（據(jù)《財經(jīng)》雜志2001年6月號報道）。于是我們把光標移到2001年1月12日，再下移兩個半跌停板來估計一下當時主力的持倉量，結果是主力持倉約為86.87%，與政府調(diào)查的結果僅相差了不到2個百分點?？磥磉@種測量方法的準確度還是可靠的。

　　我們定義這種測量主力倉位的方法叫"下移法"。它開創(chuàng)了技術分析的一個新時期，在此之前精確計算主力倉位幾乎是不可能的。開個玩笑說，這個方法發(fā)現(xiàn)于2000年有些遺憾，如果它早些問世，我們就可以在1999年億安科技的股價僅為20多元的時候發(fā)現(xiàn)這只股票莊家高度持倉，那時和莊家玩一把會很有意思。而到了2000年2月，該股已漲到了126元，就是借給我十個膽子我也不敢"與莊共舞"了。

　　我們再看一下1999年6月24日的東方明珠。見圖5-3。


  圖5-3：東方明珠（600832）1999/06/24

　圖5-3與圖5-2有一個小小的區(qū)別，圖5-2所測量的那個交易日是該股最高的收盤價，但圖5-3的股價已經(jīng)從近期最高價向下做了一些小幅調(diào)整。請大家記住，下移法測量主力倉位，光標要從近期最高價格向下移動，在圖5-3中，近期的最高價出現(xiàn)在11個交易日之前，從該日的收盤價下移兩個半跌停板，大致移到30元股價附近，同時把光標對準你要測量的那一根K線，就是圖中最后一根K線（1999/06/24），隨后，我們讀出光標之下的籌碼量是6.71%。東方明珠此時此刻是非常危險的。因為在一個月以前，同樣是用下移法測量，我們測出主力的持倉量約為60%，而現(xiàn)在主力持倉量只有大約6.7%了，剩下的籌碼到哪里去了？不能排除主力出貨的可能性。尤其是1999年6月份，東方明珠高位強勢橫盤，滬市股市大旗不倒，非常風光。接下來甚至又創(chuàng)了一個小小的新高。其主力在充分搭建了市場公眾對這只股票的想象空間之后，該股風云突變：兩周內(nèi)跌去了6個跌停板，中小投資者全線被套，苦不堪言。

　　但下移法也有缺點：如果股價不實現(xiàn)向上突破，我們就無法采用下移法測量。尤其是那些低位橫盤的個股，主力籌碼、散戶籌碼混在一起，用下移兩個半跌停板的方法幾乎看不見任何籌碼，因此下移法主要適用于正在強勁上揚的拉升期的個股。



三、橫盤法測量主力倉位

　　既然下移法是一種測量股票拉升期主力倉位的技術方法，那么，有沒有在股價的相對低位區(qū)精確測量主力倉位的方法呢？有，這種方法叫"橫盤法測量主力倉位"。



圖5-4：山東巨力（0880）1999/12/21

這只股票自1999年10月26日開始，已經(jīng)進行了兩個月的橫盤，其間震蕩幅度為10%。從K線圖上看，在這個震蕩空間內(nèi)有很多大陽線和大陰線，盤面上非常熱鬧。而在這個長達兩個月的橫盤中，我們把光標對齊這個橫盤箱的箱底，結果發(fā)現(xiàn)，有高達58%的籌碼在長達兩個月的橫盤震蕩中，沒有被洗掉。因而可以肯定，該股主力的持倉量不會低于58%。

　　這種測量主力倉位的方法就叫橫盤法。橫盤法要求一只股票要在一個橫盤箱體內(nèi)橫盤兩個月以上。這時候把K線圖的光標對準橫盤箱體的下沿，然后再從籌碼分布窗口中讀出光標之下的籌碼量，這個籌碼量就是主力的持倉量。

　　這只股票的主力在完成了吸籌之后，于2000年1月26日向上突破，半年內(nèi)總上漲空間約為70%?？梢哉f是一個相當不錯的大黑馬莊股，在其股價向上突破后，我們用下移法測量了該股的主力持倉量，其結果是61%，這個數(shù)據(jù)與當初橫盤法測量的主力倉位非常接近。

　　由此看來，獲知主力的倉位狀況并不困難，你需要知道一些原理，再用一個最簡單的工具--籌碼分布就可以了。而一旦在低價位區(qū)發(fā)現(xiàn)高控盤主力，你最少也會有30%的獲利空間。在大多數(shù)情況下，主力高控盤莊股的總漲幅要在一倍左右，否則主力要出貨是非常困難的 



籌碼分布的基本原理

“籌碼分布”的準確的學術名稱應該叫“流通股票持倉成本分布”，在指南針證券分析軟件中，它的英文名字叫“CYQ”。


　　其實，“籌碼分布”是一個很中國化的名字，因為在世界范圍內(nèi)，可能只有中國人管股票叫籌碼，或許也只有中國人把投資股票叫“炒股”。而股票一加上“炒”字，就有了更多的人為操作的味道有了更多的博弈的味道。而如果把股票的倉位叫做“籌碼”，那就無異于把股市當成了賭場。這多多少少是對股市的不尊敬，但我們的股市有著濃厚的博弈色彩卻是事實。在股市的這場博弈中，人們要做的是用自己的資金換取別人的籌碼，再用自己的籌碼換取別人的資金，于是乎就賺了別人的錢。所以對任何一個炒股的人，理解和運用籌碼及籌碼分布是極其重要的。

　　或許“籌碼分布”和“CYQ”的稱謂，應該有一個更貼切的名字，但這個說法大家已經(jīng)用了幾年，成了一種習慣，想改也比較麻煩，所以就約定俗成，暫且如此稱謂吧。

　　“籌碼分布”的市場含義可以這樣理解：它反映的是在不同價位上投資者的持倉數(shù)量。如果光憑文字來敘述“籌碼分布”可能要頗費周章，為方便起見，我們建立并分析了一個微型的籌碼分布模型，使讀者更準確地理解它的含義。

　　1.籌碼分布及計算原理

　　我們先做這樣一個假設： 

　　某公司有16股股票，這16股被3個不同的投資者持有。股東A曾在10元價位上買過3股，而后又在11元價位上買了6股；而股東B則在12元的持倉成本上買進了4股；股東C，在13元上買了1股，在14元上持有2股。把這3位股民的股票加起來，正好是16股。

　　我們來做一張圖。

　　在這張圖上，我們就把股票換成像麻將牌一樣的籌碼，在圖的右邊，我們先把價位標清楚，從10元一直標到14元，共5個價位，然后我們把這些籌碼按照當時股東們買它的成本堆放到它相應的價位上，于是就形成了圖1-1的樣子：



圖1-1：一個簡單的籌碼分布模型

從這張圖上我們可以清楚的看到：這只股票在11元價位上，投資者的籌碼比較重一些，12元至10元次之，13元以上籌碼量就不多了。此外，除了上面所說的股東A、B、C以外，曾經(jīng)還有一位投資者D，在9元左右買過這只股票，后來又以11元轉(zhuǎn)賣給了股東A，于是D先生提出了一個問題，“我9元錢的歷史交易怎么沒有在這張籌碼分布圖上得到反映？”其實這個問題不難講清楚，大家注意到圖上的籌碼總共只有16股，而這只股票的流通盤也是16股，籌碼分布只去表現(xiàn)這一天所有在冊股東的建倉成本，由于D已經(jīng)賣掉了自己的股票，所以他的籌碼在籌碼分布上就看不見了。這是籌碼分布的一個重要特征：既它反映一只股票的全體投資者在全部流通盤上的建倉成本和持倉量，它所表明的是盤面上最真實的倉位狀況。 

　　隨著交易的繼續(xù)，籌碼會在投資者之間進行流動，因而籌碼分布也不是一成不變的。假定隨后發(fā)生了一個交易：股東B把他的12元價位建倉的4股股票賣掉了3股，成交價是14元，由股東D承接，于是籌碼分布就成為了圖1-2的那個樣子：


圖1-2：籌碼在投資者之間發(fā)生轉(zhuǎn)移

　事實上，籌碼分布并不關心盤面中的籌碼到底是屬于股東A的還是股東B的，上面的兩張模擬圖之所以標注股東的持股狀態(tài)，僅僅是為了讓大家看得更清楚一些。

　　如果換成真正的上市公司，那么一個公司的流通盤最少也有1000萬股，其價位分布是相當廣闊的。圖1-3是一張真正的籌碼分布圖，它被放在K線圖的右邊，在價位上它和K線圖使用同一個坐標系。當大量的籌碼堆積在一起的時候，籌碼分布看上去像一個側(cè)置的群山圖案。這些山峰實際上是由一條條自右向左的線堆積而成，每個價位區(qū)間擁有一條代表持倉量的橫線。持倉量越大則線越長，這些長短不一的線堆在一起就形成了高矮不齊的山峰狀態(tài)，也就形成了籌碼分布的形態(tài)。

　　從圖1-3中可以看出，2000年5月15日的深寶安A有兩個不同的建倉密集區(qū)。換句話說，在籌碼分布圖上我們可以看到兩個非常明顯的密集峰：一個位于4塊多錢的價位附近，另一個位于6塊多錢的價位區(qū)間。



圖1-3：深寶安A 2000.05.15日的籌碼分布

　由于證券交易所不向公眾提供投資者的帳目信息，所以各類軟件中的籌碼分布狀況均是通過歷史交易計算出來的近似值。假定籌碼的拋出概率與浮動盈利及持股時間有關，可以在一定數(shù)量的投資群體中進行抽樣檢測，以獲得這個拋出概率的函數(shù)，然后再根據(jù)這個拋出概率，認定每日交易中哪些原先的老籌碼被沖銷，并由現(xiàn)在的新籌碼來代替。

　　我們把問題說得再簡單一點：根據(jù)相當多的投資者的獲利了結的習慣，尤其就散戶而言，在獲利10%至20%之間最容易把股票賣掉；而對主力而言，很難在盈利30%以下時賣出他的大部分倉位。那么，獲利15%的獲利盤對當日成交的貢獻就比獲利25%要大一些。這是較為精確的計算籌碼分布的方法，有時候出于計算量的考慮，也可以用相等的拋出概率來代替真實的拋出概率統(tǒng)計，這樣會引發(fā)一定的誤差，不過這個誤差是可以承受的。因為在實際的投資分析中，某個價位的籌碼量多一些或少一些不會影響最終的結論。

　　在“指南針”的CYQ推出后，幾乎所有的國內(nèi)軟件廠家都模仿了一個籌碼分布圖，有一些做得還是很不錯的，但有一些算法誤差過大。這類不準確的算法是把歷史成交，按時間加權，時間越久占籌碼分布的比重越低，這樣做表面上似乎也可以得到一個很像籌碼分布的東西，但實際上是不能用的。因為各股的活躍程度差異很大，人為的確定歷史籌碼的揮發(fā)速度很難反映這個差異。