關(guān)于財富的論述
by 根深葉茂
關(guān)于對財富的論述，最經(jīng)典的莫過于在400多年前，培根在《培根論人生》的論財富中做過的論述。本文主要是談?wù)勗撜撌鰧ν顿Y的啟示。 對待財富的總體原則為：千萬不要為了擺闊而追求財富，而是應(yīng)當(dāng)取之有道、用之有度、施之有樂。 培根說：“通過正當(dāng)?shù)氖侄魏涂縿趧铀@得的財富，步伐是緩慢的”。世界上部分杰出的投資大師收益情況如下表：
當(dāng)然，還有很多杰出投資大師的業(yè)績未列出，如吉姆.羅杰斯、約翰.博格（相當(dāng)指數(shù)的業(yè)績）、菲利普·卡萊特、伯納德.巴魯克、托馬斯.羅.普里斯、馬克.默比烏斯等。 上表不是為了說明誰的投資水平更高。因為收益能力與投資資金大小、資金組成、投資時間、歷史階段、環(huán)境等因素均有關(guān)。凱恩斯取得了平均回報率為13.2%的業(yè)績，而當(dāng)時英國股市的回報卻停留在持續(xù)低迷的狀態(tài)（-0.5%），考慮到這階段既包括了大蕭條，也包括了二次世界大戰(zhàn)，凱恩斯的業(yè)績是非凡的。 啟示1：投資獲得財富，過程是緩慢的。非常精確地說，一個真正稱得上長期的例子是，從 啟示2：積累財富要靠復(fù)利。愛因斯坦都曾經(jīng)說過：“世界上最強大的力量是復(fù)利”。賺一丁點財富很困難，掙大筆財富卻很容易。創(chuàng)造財富需要本錢，本錢愈大利息就愈多。 啟示3：積累財富要避免重大損失。要適度冒險，但不能冒無法承受的風(fēng)險。一旦有太大的損失，將喪失復(fù)利的效應(yīng)。巴菲特說：“成功的秘訣有三條：第一，盡量避免風(fēng)險，保住本金；第二，盡量避免風(fēng)險，保住本金；第三，堅決牢記第一、第二條。” 啟示4：獲得超額收益很難，投資指數(shù)基金也是一種好的投資策略。格雷厄姆說，投資藝術(shù)有一個一般不受人欣賞的特點。如果不驚人，外行投資者可以用最小的努力和能力取得可信的結(jié)果，但是改進這個容易得到的標(biāo)準(zhǔn)需要更多的運用和更多的智慧。如果你只是用一點額外的知識和聰明于投資規(guī)劃，而不是比通常的結(jié)果認(rèn)識得更好，你可能發(fā)現(xiàn)你已經(jīng)做錯了。 培根說：“致富的方法主要有：高利貸能獲取暴利；獲得某種技術(shù)專利，取得某種專利的特權(quán)；取得壟斷；擁有大量的資源，并能進行妥善的利用；依靠杰出的經(jīng)理人。從正常的生意和工作中賺得的是規(guī)規(guī)矩矩的錢，主要有兩種途徑：一是勤快；二是有誠信的好名聲。” 啟示5：按照把股票當(dāng)作商業(yè)進行分析的原則，最 好的投資對象是：金融股：以招商銀行、中國銀行為代表；有專利技術(shù)的公司，如中集集團、中興通訊、煙臺萬華、福耀玻璃等；取得壟斷，一種是有經(jīng)濟特許權(quán)的 公司，美國有可口可樂、吉利、箭牌等一批消費品品牌和傳媒類公司，中國有茅臺、張裕、云南白藥、伊利、雙匯、歌華有線等公司。還有一種是國有資源壟斷公 司，典型代表為：機場（上海機場）、港口（上港集箱）、公路（贛粵高速）、旅游（黃山旅游）、申能公司（公用事業(yè)）等；杰出的經(jīng)理人。 1980年年報中，巴菲特特別贊揚了Capital City 的Tom Murphy。2006年年報中說，如果你2006年喜得龍子龍孫的話，給他起名叫Tony。中國也有很多杰出的經(jīng)理人；資源股：以鹽湖鉀肥、中國石油、煤炭（西山煤電）有色金屬（弛鴻鋅鍺、云南銅業(yè)）、地產(chǎn)（萬科）等為代表。有些公司兼有其中兩項以上特質(zhì)。 本人所舉例子的公司，不代表投資建議。 有興趣的投資者，可統(tǒng)計這十幾年來股票的漲幅榜。對1992年到2006年這段時間中國股市的市場表現(xiàn)來看，基本驗證了上述結(jié)論，從美國股市的發(fā)展歷史看，也驗證上述結(jié)論。股市里的資產(chǎn)重組公司絕大多數(shù)是失敗的，股市里炒作的各種題材，如網(wǎng)絡(luò)概念，有色金屬概念，香港回歸、券商概念等，最終的結(jié)果肯定會失敗。 巴菲特特別喜歡那種特別能夠適應(yīng)通貨膨脹的公司。通常它們又具備了兩種特征，一是很容易去調(diào)漲價格，且不怕會失去市場占有率或銷貨量;一種是只要增加額外少量的資本支出，便可以使?fàn)I業(yè)額大幅增加(雖然增加的原因大部份是因為通貨膨脹而非實際增加產(chǎn)出的緣故)。 培根說：“一 個人如果能夠充當(dāng)真正的邏輯學(xué)家，他既善于發(fā)現(xiàn)問題，又善于判斷問題，那么他就可以大撈一把，尤其是遇到運氣好的時候。僅僅靠固定收入生活的人是很難成富 翁的，而傾其所有進行投機生意的人又往往會傾家蕩產(chǎn)，所以最好的做法就是有一份穩(wěn)定的收入作為投機冒險的后盾，這樣即使投機失敗也有退路。” 啟示6：投資中，獨立判斷力很重要。特別是站在企業(yè)所有人的角度來看問題。通過獨立分析各方面信息，找出被市場低估、誤判的、未來有潛力的公司。 啟示7：投資成功，有時靠運氣。可參閱《隨機漫步的傻瓜－機遇在市場及人生中的隱蔽角色》。短期來看，獲得較高的投資收益，有很大的運氣成分。如果自己的投資對象剛好是市場的投資熱點，當(dāng)然，會獲取較高的投資收益。投資者介入市場的時候，剛好碰上好行情。長期來看，運氣的成分就大大降低了。 啟示8：傾其所有進行投機生意的人往往會傾家蕩產(chǎn)。馬斯洛理論把人的需求分成生理需求、安全需求、社交需求、尊重需求和自我實現(xiàn)需求五類，依次由較低層次到較高層次。傾其所有進行投機，必然容易造成失去安全保障。沒有安全保障,很難實現(xiàn)投資成功這個自我實現(xiàn)的過程。Berkshire的明星經(jīng)理人都十分有錢，工作不是為了錢，不是為了生理需求，也不是為了安全保障，而是樂在本身的工作，樂在一份他們想要，而且期望能夠終生擁有的事業(yè)，樂在自我實現(xiàn)，因此他們可以完全專注在如何把這份他們擁有且熱愛事業(yè)的長期價值極大化。而大多數(shù)投資者，想通過投機，賺些錢，滿足生理、安全需要，當(dāng)然不易投資成功。 啟示9：要用自己多余的閑錢投資。這很重要,但往往被忽視。即使虧了,對自己影響也不大,抱著這種心態(tài),投資才容易成功。大多數(shù)投資者把不該投入股市的錢投進來,想快速致富,這種心態(tài),肯定會賠錢。 培根說：“人在生命的最后，如果不把錢財留給家屬，那么就只能留給社會。” 啟示10：巴菲特確實偉大，讓人敬佩！
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