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食品飲料:2月月報 休息是為了走得更遠

 平常心 2007-02-22

  興業(yè)證券

  徐凈歡

  06年全年食品飲料行業(yè)維持快速增長勢頭,1月下旬的調(diào)整使得食品飲料行業(yè)龍頭公司的估值水平又回歸到相對合理的區(qū)間,給投資者提供了良好的吸納建倉機會。

  06年1-12月食品飲料行業(yè)及其細分子行業(yè)情況.. 06年1-12月份,食品飲料行業(yè)合計實現(xiàn)銷售收入20925.47億元,同比增長24.39%,實現(xiàn)利潤總額1083.32億元,同比增長36.45%,繼續(xù)維持快速增長勢頭,但自從10月以來,成本壓力開始顯現(xiàn),11月仍然延續(xù)了這種趨勢,但12月這種情況有所緩解。

  06年1-12月份細分子行業(yè)利潤總額的增速排序為:制糖業(yè)、白酒業(yè)、肉制品業(yè)、啤酒業(yè)、黃酒業(yè)、飼料業(yè)、 葡萄酒業(yè)、乳制品業(yè)。

  調(diào)整帶來建倉機會.. 1月下旬,隨著滬深大盤做出調(diào)整,食品飲料行業(yè)的優(yōu)質(zhì)龍頭公司也做了相應的調(diào)整,修正了前期由于受市場資金追捧而引起公司股價快速上升。我們認為這種調(diào)整是正常的,雖然食品飲料行業(yè)的估值水平在整個滬深股市中仍是處于較高的水平,但是經(jīng)過此輪調(diào)整,食品飲料行業(yè)龍頭公司的估值水平又回歸到相對合理的區(qū)間,這給投資者提供了良好的吸納建倉機會。我們依然相信,07年這些優(yōu)質(zhì)食品龍頭公司會擁有健康的業(yè)績成長性,同時這種業(yè)績成長將會在二級市場中得到市場的認同和“充分挖掘”。

  推薦個股:強烈推薦雙匯發(fā)展、伊 利股份、貴州茅臺(100.17,-3.04,-2.95%)、五糧液(28.85,-0.35,-1.20%)、張裕A(64.39,0.00,0.00%);

  推薦青島啤酒、燕京啤酒(12.5,-0.09,-0.71%)、第一食品(22.31,0.68,3.14%)、安琪酵母(23.88,-1.12,-4.48%)、承德露露(19.1,-0.46,-2.35%)。

  06年全年食品飲料行業(yè)及其細分子行業(yè)情況

  06年1-12月份,食品飲料行業(yè)合計實現(xiàn)銷售收入20925.47億元,同比增長24.39%,實現(xiàn)利潤總額1083.32億元,同比增長36.45%,繼續(xù)維持快速增長勢頭,但自從10月以來,成本壓力開始顯現(xiàn),11月份仍然延續(xù)了這種趨勢,但12月這種情況有所緩解,除了食品制造業(yè)利潤總額同比增長較06年1-11月仍然減少了4.16個百分點外,農(nóng)副食品加工業(yè)和飲料制造業(yè)利潤總額同比增長較06年1-11月都有較小幅度的回升,分別增長了0.50、1.4個百分點。06年全年,子行業(yè)中銷售收入增速最快的仍然是飲料制造業(yè),同比增長27.61%,利潤總額增速最快的也仍然是食品加工業(yè),同比增長44.45%。

  06年1-12月份細分子行業(yè)利潤總額的增速排序為:制糖業(yè)、白酒業(yè)、肉制品業(yè)、啤酒業(yè)、黃酒業(yè)、飼料業(yè)、葡萄酒業(yè)、乳制品業(yè)。

  制糖業(yè):得益于06年年初糖價的大幅上漲,06年全年制糖業(yè)的銷售收入和利潤總額增速均是最高的。由于國內(nèi)糖價從11月下旬起至12月上旬下跌了約700元/噸,造成06年1-12月制糖業(yè)利潤總額增速較06年1-11月出現(xiàn)了較大幅度的下滑,下降了19.41個百分點。06/07榨季,國內(nèi)外食糖產(chǎn)量均有較大增長,國際、國內(nèi)糖價備受壓力,將會繼續(xù)呈下降趨勢,制糖業(yè)在07年的表現(xiàn)將風光不再。

  白酒業(yè):自9月開始,白酒業(yè)進入新一輪的消費旺季,受益于其銷售收入的增長和消費結(jié)構(gòu)的調(diào)整,白酒行業(yè)一直維持著一個較高的利潤總額增長速度,符合我們的預期。

  肉制品業(yè):06年肉制品利潤總額增速不同與05年的高速增長,而是逐漸回歸正常水平,7月以來,生豬收購價格的回升,并未對06年全年肉制品業(yè)的利潤總額增速產(chǎn)生較大的影響,但07的影響還有待繼續(xù)跟蹤觀察。

  啤酒業(yè):啤酒業(yè)維持正常增長速度,受益于06年暖冬,雖然第四季度為消費淡季,但啤酒業(yè)利潤總額仍然維持在一個快速增長的水平上。

  黃酒業(yè):受益于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整、產(chǎn)品創(chuàng)新和品牌推廣,黃酒業(yè)正逐漸迎來一波新的消費高潮,06年1-12月黃酒業(yè)取得較高的利潤增速25.68%,我們認為這主要是由于06年單月12月取得較高的利潤總額所致。我們認為07年黃酒業(yè)有望繼續(xù)取得較好的銷售和利潤總額增速。

  飼料業(yè):飼料業(yè)的利潤總額增速仍然持續(xù)逐月增長趨勢,我們預計07年飼料業(yè)也將呈現(xiàn)高速增長態(tài)勢(06年基數(shù)較低)。

  葡萄酒業(yè):受益于消費旺季,葡萄酒業(yè)的銷售收入增速仍處于高位,但利潤總額增速處于正常水平。

  乳制品業(yè):乳制品業(yè)自7月以來利潤總額增速呈快速下滑趨勢,雖然1-11月有了較大幅度的上升,同比增長22.92%,但我們認為這主要還是由于06年單月11月利潤總額為6.93億元,與前幾年11月利潤總額2億多元相比有較大的差距。06年1-12月乳制品業(yè)利潤總額增速又恢復7月以來15%左右的增長速度,預計乳制品業(yè)將迎來一段時間的調(diào)整期。

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