投資“定向增發(fā)”主題

　　□聯(lián)合證券 戴爽

　　自去年5月份國內(nèi)證券市場融資開閘之后，定向增發(fā)作為上市公司十分鐘愛的一種融資方式，一度呈現(xiàn)“千帆競渡”的熱鬧場面。

　　從定向增發(fā)所處的不同時間階段來看，截止到2007年1月26日，存在定向增發(fā)預(yù)案等待提交股東大會審議通過的有42家上市公司，股東大會審議通過等待證監(jiān)會批準(zhǔn)的有102家，證監(jiān)會批準(zhǔn)準(zhǔn)備實(shí)施的有9家，已經(jīng)實(shí)施定向增發(fā)的有57家上市公司，另外還有15家上市公司的定向增發(fā)方案被證監(jiān)會否決，晨鳴紙業(yè)、豐原生化、新疆天業(yè)、中儲股份這4家上市公司出于各種原因停止了各自的定向增發(fā)再融資計(jì)劃。

　　從融資規(guī)模上來看，已經(jīng)實(shí)施定向增發(fā)的57家上市公司累計(jì)融資額達(dá)到了923.4億；尚未實(shí)施但也尚未被中止或否決定向增發(fā)方案的有153家上市公司，預(yù)計(jì)融資額在1600億元左右。如果能夠全部順利實(shí)施，定向增發(fā)的融資額將達(dá)到約2500億元，約占現(xiàn)有全部A股總市值的2%。

　　從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)中可以明顯地看出，存在定向增發(fā)的股票超額收益率主要集中在證監(jiān)會批準(zhǔn)日之前，而在批準(zhǔn)日之后的平均超額收益率幾乎是0，甚至有很多股票的收益率低于大盤；在證監(jiān)會批準(zhǔn)日之前的時段里，又以董事會預(yù)案公告日前30日的平均超額收益率為最高，達(dá)到了平均11.8%的水平。在2006年上證綜指大漲134%的情況下仍有如此之高的超額收益率，不得不說是一個驚人的數(shù)字。

　　總的來說，投資者對于定向增發(fā)股十分追捧，不容忽視的是存在定向增發(fā)的股票在預(yù)案公告前就已經(jīng)被定向增發(fā)預(yù)期把股價推高了相當(dāng)大的程度，而在后面的時間段中超額收益率呈現(xiàn)逐漸遞減趨勢，在證監(jiān)會批準(zhǔn)之后基本上股價已被炒作至合理甚至虛高水平，所以建議投資者在定向增發(fā)的前兩個階段介入，這樣能夠獲得最高的投資回報。

　　盡管上市公司定向增發(fā)超額收益率呈現(xiàn)逐步下降趨勢，但建議投資者在定向增發(fā)早期進(jìn)入，而且需要特別關(guān)注“引入戰(zhàn)略投資者”類型的定向增發(fā)。我們認(rèn)為2007年的定向增發(fā)仍將是貫穿全年的一個絕佳的投資主題。

　　關(guān)注“券商借殼”概念

　　□南京證券

　　目前已有多家券商披露了2006年的年報或業(yè)績預(yù)告，大部分業(yè)績都不俗，中信證券預(yù)期2006年的凈利潤將超過22億元，東方證券2006年實(shí)現(xiàn)凈利潤達(dá)9.33億元，和前幾年比今年券商可以說是揚(yáng)眉吐氣。由于今年券商的收成不錯，因此可能實(shí)現(xiàn)較高的分紅，參股券商的上市公司將獲得不錯的收益。

　　另外由于前幾年市場行情低迷，券商大面積虧損，因此不少參股券商的上市公司計(jì)提了減值準(zhǔn)備。由于今年券商的經(jīng)營狀況發(fā)生了較大變化，因此這些公司在2006年在財(cái)務(wù)上可以計(jì)提減值準(zhǔn)備。

　　而持有已上市證券公司的股東方，還可以直接通過市場套現(xiàn)來實(shí)現(xiàn)股權(quán)增值，如最近中信國安就從所持有的中信證券股權(quán)套現(xiàn)中獲益匪淺。

　　不難看出，券商概念股其實(shí)是有堅(jiān)實(shí)的業(yè)績基礎(chǔ)的。而眾多的成功借殼，還將一波又一波地掀起此類品種的投資熱度，券商借殼概念的機(jī)會，依然是非常突出的。畢竟，像S延邊路、S前鋒、S錦六陸、ST長運(yùn)、S京化二等被券商借殼或有意借殼的品種，都將陸續(xù)復(fù)牌，它們的先后復(fù)牌，無疑將持續(xù)刺激券商借殼概念的市場神經(jīng)。不容置疑的是，券商借殼概念將依然是未來兩年中國證券市場的主要投資熱點(diǎn)。

　　五大板塊將受益

　　□武漢新蘭德余凱

　　國家發(fā)展和改革委日前公布了《當(dāng)前優(yōu)先發(fā)展的高技術(shù)產(chǎn)業(yè)化重點(diǎn)領(lǐng)域指南(2007年度)》，該文件作為優(yōu)化科技產(chǎn)業(yè)的重要文件，將會對相關(guān)上市公司產(chǎn)生積極影響?！吨改稀凤@示當(dāng)前應(yīng)優(yōu)先發(fā)展的是信息、生物、航空航天、新材料、先進(jìn)能源、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)、先進(jìn)制造、先進(jìn)環(huán)保和資源綜合利用、海洋十大產(chǎn)業(yè)中的130項(xiàng)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)化重點(diǎn)領(lǐng)域。隨著財(cái)政和稅收優(yōu)惠措施的落實(shí)，股市中的五大板塊將受益。

　　該指南顯示，信息產(chǎn)業(yè)有20項(xiàng)，包括：TD-SCDMA等3G增強(qiáng)型技術(shù)，新一代移動通信系統(tǒng)的網(wǎng)絡(luò)設(shè)備、終端產(chǎn)品、專用芯片、操作系統(tǒng)及應(yīng)用軟件等。目前3G無疑是支持的重點(diǎn)，當(dāng)前3G的投資機(jī)會主要體現(xiàn)在設(shè)備制造商，如中興通信等優(yōu)勢企業(yè)中。而大唐電信作為技術(shù)提供商的收益將隨后體現(xiàn)。運(yùn)營商因要進(jìn)行大量的設(shè)備投入，收益將更靠后，但隨著網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)建設(shè)的推進(jìn)，運(yùn)營商獲益會持續(xù)體現(xiàn)，建議關(guān)注中國聯(lián)通及有中國聯(lián)通集團(tuán)公司股權(quán)的中技貿(mào)易。

　　生物有17項(xiàng)，包括：用于預(yù)防流行性呼吸系統(tǒng)疾病、艾滋病、肝炎、出血熱等人類疾病和腫瘤的新型疫苗等。天壇生物、重慶百貨、科華生物等上市公司未來發(fā)展前景值得期待。在新型疫苗領(lǐng)域，中牧股份、金宇車城等上市公司后期發(fā)展動力明顯。

　　航空航天有6項(xiàng)，包括：新一代民用航空運(yùn)輸系統(tǒng)、衛(wèi)星通信應(yīng)用系統(tǒng)等等。投資者可以關(guān)注有資產(chǎn)注入的航天航空上市公司。如航天長峰大股東明確在股改時表示將向上市公司注入資產(chǎn)，此外，貴航股份、航天動力等也值得關(guān)注。航天航空板塊中另外的投資機(jī)會體現(xiàn)在整體上市，如西飛國際等。

　　此外，新材料有24項(xiàng)，先進(jìn)能源有15項(xiàng)，現(xiàn)代農(nóng)業(yè)有14項(xiàng)，先進(jìn)制造有18項(xiàng)，先進(jìn)環(huán)保和資源綜合利用有10項(xiàng)，海洋有6項(xiàng)。我們認(rèn)為，化工新材料類企業(yè)作為傳統(tǒng)材料的理想替代產(chǎn)品，將會被大量應(yīng)用，如煙臺萬華、星新材料、亞星化學(xué)等值得關(guān)注。而新能源在油價走高的背景下，自然會受到資金青睞，天威保變、湘電股份、豐原生化在經(jīng)歷短期調(diào)整后還會有上升的動力。

　　基金調(diào)倉進(jìn)入新板塊

　　□浙江利捷

　　從已披露年報的上市公司的機(jī)構(gòu)持股情況來分析，基金在四季度明顯集中進(jìn)入了一些景氣行業(yè)，如有色金屬、食品飲料、旅游等。

　　旅游、商業(yè)板塊由于受益消費(fèi)升級，因此基金增倉明顯，如黃山旅游被景順長城新興成長和同益證券基金大幅增倉；華天酒店成為了廣發(fā)基金集中增持的對象；武漢中百更是受到了機(jī)構(gòu)的廣泛追捧，流通股東總戶數(shù)出現(xiàn)了明顯減少，前十大流通股東中不乏如易方達(dá)、QFII等強(qiáng)勢機(jī)構(gòu)的身影，且持股數(shù)較三季度明顯增加。

　　除了消費(fèi)類板塊外，機(jī)械類板塊也成為了機(jī)構(gòu)青睞的對象。日興資產(chǎn)管理公司繼三季度大幅增倉后，四季度再度增持了99萬股的晉西車軸；另外，建信、基金天元等機(jī)構(gòu)也積極入駐該股。從這些年報可以看出，基金四季度建倉的主要對象，還是集中于行業(yè)景氣度提升、未來成長空間良好的個股。

　　今年的分紅比例明顯高于往年，且高分紅個股的市場表現(xiàn)也較優(yōu)良，如黃山旅游、云天化、山東黃金等均出現(xiàn)了連續(xù)的上揚(yáng)。因此，未來如福建高速、皖通高速、申能股份、開灤股份等有高分紅預(yù)期的個股，仍有望成為市場的熱點(diǎn)。

　　2007圖形：V字型

　　□中信建投

　　看得見的手在2006年股市回升中發(fā)揮了至關(guān)重要的作用。在上證指數(shù)的千點(diǎn)關(guān)口，管理層頻頻出擊，果斷推動股權(quán)分置改革、進(jìn)行證券公司綜合治理、改善上市公司治理結(jié)構(gòu)，促使股指回升，從而堅(jiān)定了市場的信心。但在目前的上證指數(shù)3000點(diǎn)關(guān)口，投資者應(yīng)該明顯地感受到了管理層對市場的擔(dān)憂，監(jiān)管層的態(tài)度對2007年股指將形成一定的抑制作用。

　　綜合多方面因素，我們認(rèn)為2007年的整體市場走勢將是一個“V”型。上半年在利潤增速預(yù)期下降及非流通股等可能的負(fù)面因素的沖擊下，股指將向下滑落；最后，在外圍資金的推動下，股指可能再次走出上升行情。因此，我們預(yù)計(jì)，在2007年，選時和選股都有其生存的空間。若選擇選時策略，我們建議在上證指數(shù)3000點(diǎn)附近降低持股比重；若選擇選股策略，我們建議側(cè)重鋼鐵、電力、公路、港口、機(jī)場、航空、汽車制造、醫(yī)藥、煤炭等行業(yè)。